Bản gốc | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Tác giả | Dingdang ( @XiaMiPP )
Vào ngày 18 tháng 3, Securitize và Ethena, những công ty đã hợp tác chặt chẽ với quỹ thị trường tiền tệ BUIDL của BlackRock, đã thông báo rằng họ sẽ cùng nhau ra mắt blockchain Converge tương thích với EVM, với mục tiêu cung cấp cơ sở hạ tầng hiệu quả và tuân thủ cho các tài sản được mã hóa và hệ sinh thái DeFi cấp độ tổ chức.
Nghe có vẻ như là một động thái lớn và đột ngột phải không? Trên thực tế, điều này không đúng. Sự báo trước về tất cả những điều này đã được đưa ra từ rất sớm, vào tháng 9 năm 2024. Vào thời điểm đó, Securitize và Ethena đã âm thầm triển khai hợp tác chính thức đầu tiên để cùng phát triển đồng tiền ổn định USDtb (được neo theo đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1).
Hiện tại, hai công ty đã bắt tay nhau một lần nữa để công bố ra mắt blockchain DeFi cấp độ tổ chức tương thích với EVM mang tên Converge, dự kiến sẽ chính thức ra mắt vào quý 2 năm nay. Chuỗi hành động này khiến mọi người tự hỏi: Từ một đồng tiền ổn định đến một chuỗi công khai mới, sự hợp tác giữa Securitize và Ethena đã phát triển như thế nào? Sự hợp tác này sẽ mang lại những khả năng gì cho thị trường tài chính?
USDtb: Điểm khởi đầu và nền tảng thử nghiệm cho sự hợp tác
Mặc dù USDtb cũng là một đồng tiền ổn định được neo theo đồng đô la Mỹ, nhưng thiết kế và dự trữ tài sản của nó có những đặc điểm riêng biệt.
Trong số dự trữ của USDtb, 90% được đầu tư vào Quỹ thanh khoản kỹ thuật số định chế USD (BUIDL) của BlackRock, một quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa dựa trên chuỗi khối Ethereum, chủ yếu nắm giữ các tài sản có rủi ro thấp như tiền mặt, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn và các thỏa thuận mua lại; 10% còn lại được hỗ trợ bởi các đồng tiền ổn định khác (như USDC) để đảm bảo tính thanh khoản được duy trì khi các thị trường truyền thống đóng cửa.
Là một phần của hệ sinh thái Ethena, USDtb bổ sung cho sản phẩm chủ lực USDe (đồng đô la tổng hợp được neo giá thông qua tài sản tiền điện tử và các sản phẩm phái sinh) và có thể đóng vai trò là đồng tiền hỗ trợ ổn định cho USDe, đặc biệt là khi thị trường biến động hoặc lãi suất tài trợ âm.
Ngày 17 tháng 12 năm 2024, USDtb chính thức ra mắt, giá trị khóa trong ngày đầu tiên vượt quá 64,5 triệu đô la Mỹ, sức nóng của thị trường vượt quá mong đợi. José Maria Macedo, đồng sáng lập công ty nghiên cứu và phát triển blockchain Delphi Labs, dự đoán rằng USDtb sẽ trở thành sản phẩm kho bạc mã hóa lớn nhất trong vòng một tháng kể từ khi ra mắt. Seraphim Czecker, giám đốc tăng trưởng tại Ethena, cho biết USDtb có tiềm năng tăng trưởng lên 100 tỷ đô la. nói quá? có lẽ. Tuy nhiên, theo dữ liệu được tiết lộ trên trang web chính thức usdtb.money , nguồn cung USDtb hiện tại đã đạt 792 triệu đô la Mỹ, cho thấy thị trường bước đầu nhìn nhận tiềm năng của đồng tiền này. Quan trọng hơn, xét theo sự phát triển hợp tác từ USDtb đến Converge, đây không chỉ là nỗ lực đơn thuần tạo ra một đồng tiền ổn định mà còn là chiến lược được cân nhắc kỹ lưỡng của hai công ty.
Chứng khoán hóa đóng vai trò quan trọng trong dự án USDtb. Với tư cách là nhà cung cấp dịch vụ mã hóa của BUIDL, chúng tôi không chỉ chịu trách nhiệm về quy trình phát hành USDtb mà còn đảm bảo tuân thủ việc đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). Hợp đồng thông minh được kiểm toán bởi nhiều bên và hoạt động lưu ký được hỗ trợ bởi các nhà cung cấp dịch vụ cấp độ tổ chức như Copper và Zodia Custody. Sự phân công lao động này phản ánh sự kết hợp lợi thế của cả hai bên: Securitize tạo nên cầu nối với tài chính truyền thống, trong khi Ethena mang đến sự linh hoạt và đổi mới của DeFi. Việc ra mắt USDtb không chỉ là thử nghiệm cho sự hợp tác giữa hai bên mà còn đặt nền tảng cho những kế hoạch tham vọng hơn sau này.
Nền tảng của Securitize: BUIDL và bố cục đa chuỗi
Để hiểu vai trò của Securitize trong sự hợp tác này, chúng ta phải tìm hiểu nguồn gốc của nó từ BlackRock. Vào tháng 3 năm 2024, Securitize đã hợp tác với BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, để đưa quỹ BUIDL lên chuỗi khối Ethereum. Quỹ này đã tăng trưởng nhanh chóng kể từ khi ra mắt. Tính đến tháng 3 năm 2025, quy mô của quỹ đã vượt quá 1 tỷ đô la Mỹ, trở thành dự án chuẩn mực trong lĩnh vực tài sản được mã hóa. Thành công của BUIDL không chỉ mang lại danh tiếng cho Securitize mà còn cung cấp cho USDtb nền tảng tài sản vững chắc, giúp đồng tiền này nổi bật trên thị trường stablecoin.
Chứng khoán hóa còn hơn thế nữa. Kể từ khi thành lập vào năm 2017, công ty đã mã hóa hơn 2 tỷ đô la tài sản trong nhiều lĩnh vực khác nhau, bao gồm vốn cổ phần tư nhân, bất động sản và quỹ tín dụng. Chiến lược đa chuỗi càng làm tăng thêm ảnh hưởng của nó. Ngoài Ethereum, Securitize cũng đã phát hành token quỹ đầu tư mạo hiểm ParaFi Capital và quỹ đầu tư bất động sản Mancipi SA của Tây Ban Nha trên Avalanche; công ty này cũng đã triển khai nhiều dự án được mã hóa trên Solana và Polygon. Bố cục chuỗi chéo này không chỉ giúp giảm chi phí giao dịch và cải thiện hiệu quả mà còn chứng minh khả năng thích ứng của Securitize với các hệ sinh thái blockchain khác nhau.
Về mặt tài chính, hiệu suất hoạt động của Securitize cũng rất ấn tượng. Tính đến năm 2025, công ty đã huy động được hơn 140 triệu đô la thông qua nhiều vòng gọi vốn, với các nhà đầu tư bao gồm những tên tuổi lớn như BlackRock, Morgan Stanley và Blockchain Capital. Những nguồn lực này đảm bảo cho sự phát triển công nghệ và mở rộng thị trường của Securitize, đồng thời đặt nền tảng kinh tế vững chắc cho sự hợp tác với Ethena.
Converge: Một chương mới trong blockchain được tạo ra bởi sự hợp tác
Nếu USDtb là điểm khởi đầu cho sự hợp tác giữa Securitize và Ethena, thì Converge là bước phát triển quan trọng của mối quan hệ đối tác này. Vào ngày 18 tháng 3, hai bên đã cùng nhau công bố ra mắt Converge, một blockchain L1 tương thích với EVM, dự kiến sẽ hoạt động trực tuyến vào quý 2 năm nay . Mục tiêu của nó rất rõ ràng: cung cấp cơ sở hạ tầng hiệu suất cao, dễ tuân thủ cho các tài sản được mã hóa và DeFi cấp độ tổ chức. Thiết kế của Converge tích hợp các năng lực cốt lõi của hai công ty, tiếp tục kinh nghiệm thành công của USDtb trong khi cố gắng giải quyết nhiều điểm khó khăn của các chuỗi công khai hiện có.
Một trong những tính năng độc đáo của Converge là thiết kế tài sản gốc. Các đồng tiền ổn định USDtb và USDe của Ethena sẽ đóng vai trò là token gas của mạng lưới, được nhúng trực tiếp vào mô hình kinh tế. Thiết kế này không chỉ tăng cường tính thực tế của stablecoin mà còn cung cấp cơ sở giao dịch ổn định cho mạng lưới.
Sự phân công lao động giữa hai bên được phản ánh rõ nét hơn trong Converge. Securitize chịu trách nhiệm phát hành và quản lý tài sản được mã hóa, tiếp tục vai trò của mình trong BUIDL và USDtb, đồng thời cung cấp hỗ trợ tuân thủ như xác minh KYC/AML và báo cáo theo quy định. Ethena mang đến kinh nghiệm của mình trong hệ sinh thái DeFi. Cụ thể, thông qua hình thức sENA, người nắm giữ ENA có thể khóa token của họ trong mạng Converge để đổi lấy phần thưởng (có thể là một phần phí giao dịch hoặc thu nhập staking), do đó nâng cao tính thực tế và giá trị của token. Thiết kế này sẽ đưa cơ sở người dùng hiện tại của Ethena và khoảng 6 tỷ đô la tài sản đang được quản lý trực tiếp vào Converge, đẩy nhanh quá trình xây dựng hệ sinh thái của chuỗi mới.
Danh sách đối tác ban đầu cũng khá ấn tượng, bao gồm các dự án DeFi như Pendle, Avara (công ty mẹ của Aave), Morpho và các nhà cung cấp dịch vụ oracle như RedStone và Pyth Network, cho thấy tham vọng của Converge trong việc xây dựng hệ sinh thái.
Tại sao nên xây dựng chuỗi của riêng bạn? Đằng sau điều này có thể là sự phản ánh sâu sắc về những hạn chế của blockchain hiện tại. Mặc dù Ethereum có hệ sinh thái trưởng thành nhưng chi phí giao dịch lại cao và tốc độ bị hạn chế; mặc dù Avalanche và Solana có hiệu suất tuyệt vời nhưng chúng không được thiết kế dành riêng cho tài sản được mã hóa hoặc nhu cầu của tổ chức. Sự xuất hiện của Converge có thể là nỗ lực của Securitize và Ethena nhằm xây dựng một nền tảng tùy chỉnh - một nền tảng có thể đáp ứng các yêu cầu của tổ chức về quyền riêng tư và tuân thủ, đồng thời mang lại sự cởi mở và linh hoạt cho người dùng DeFi.
Triển vọng hợp tác và cân nhắc bố trí chiến lược
Sự hợp tác giữa Securitize và Ethena, từ USDtb đến Converge, cho thấy một bố cục chiến lược dần dần nhưng đầy tham vọng. Thị trường chứng khoán truyền thống có quy mô lên tới 300 nghìn tỷ đô la Mỹ, trong khi giá trị khóa của DeFi chỉ khoảng 100 tỷ đô la Mỹ. Khoảng cách lớn giữa hai bên chính là không gian mà sự hợp tác này đang cố gắng lấp đầy. Nếu Converge có thể trực tuyến thành công và thu hút đủ số lượng người tham gia hệ sinh thái, nó có thể trở thành trung tâm quan trọng kết nối tài chính truyền thống và DeFi.
Tuy nhiên, chính xác thì bố cục chiến lược này hướng tới điều gì? Chúng ta có thể suy nghĩ sâu sắc từ nhiều chiều hướng.
Đầu tiên, việc ra mắt Converge có nghĩa là Securitize muốn chuyển đổi từ nhà cung cấp dịch vụ sang đơn vị kiểm soát cơ sở hạ tầng không? Bằng cách kiểm soát blockchain cơ bản, nó có thể tùy chỉnh các công cụ quản lý hiệu suất, tuân thủ và tài sản để đáp ứng trực tiếp nhu cầu của các khách hàng lớn như BlackRock, đồng thời giảm sự phụ thuộc vào chuỗi công khai của bên thứ ba. Sự độc lập này có thể là chìa khóa cho khả năng cạnh tranh lâu dài của công ty, nhưng nó cũng đi kèm với chi phí phát triển và quảng bá cao.
Thứ hai, liệu vai trò của Ethena trong sự hợp tác này có báo hiệu một hướng đi mới cho DeFi không? Chiến lược đồng tiền ổn định kép của USDtb và USDe, cũng như kinh nghiệm của Ethena trong các sản phẩm phái sinh và tài sản sinh lời, có thể đưa một mô hình kinh tế độc đáo vào Converge. Liệu mô hình này có thể thu hút nhiều dự án DeFi di chuyển sang chuỗi mới và hình thành hệ sinh thái tự cung tự cấp hay không vẫn cần thời gian để kiểm chứng.
Hơn nữa, sự hợp tác giữa hai bên có mở đường cho việc tích hợp TradFi vào DeFi trên quy mô lớn hơn không? Việc BlackRock hỗ trợ BUIDL và USDtb như một liên kết chung có thể chỉ là bước khởi đầu. Trong tương lai, Converge có thể trở thành nơi thử nghiệm cho nhiều tổ chức tài chính truyền thống hơn để thử nghiệm blockchain, nhưng điều này cũng mang lại sự phức tạp về mặt quy định. Thái độ đối với blockchain và tài sản được mã hóa khác nhau trên toàn thế giới. Làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa tuân thủ và đổi mới sẽ là vấn đề mà cả hai bên phải đối mặt.
Tất nhiên, thách thức hiện diện ở khắp mọi nơi. Các chuỗi công khai mới nổi như Aptos và Sui cũng đang cạnh tranh thị trường và Converge phải chứng minh được giá trị độc đáo của mình. Ngoài ra, việc xây dựng hệ sinh thái đòi hỏi thời gian và nguồn lực, và vẫn chưa biết liệu Securitize và Ethena có thể phối hợp các ưu tiên của mình và cùng nhau thúc đẩy tầm nhìn này hay không.
