Tác giả gốc: kyle_chasse
Bản dịch gốc: TechFlow
Thị trường tiền điện tử từng có một kịch bản kinh điển: Bitcoin tăng trước, sau đó các altcoin mới thay đổi.
Thị trường tăng giá vào năm 2017 và 2021 đều chứng minh quy tắc này. Bitcoin đã trở thành đầu cầu cho các quỹ, thu hút dòng tiền lớn đổ vào, sau đó chảy vào các altcoin, thúc đẩy sự thịnh vượng của toàn bộ thị trường.
Tuy nhiên, mô hình này dường như đã thất bại vào năm 2025.
Quỹ ETF bị khóa và thanh khoản cạn kiệt
Hiệu ứng thể chế hóa: Quỹ ETF không phải để đầu cơ mà để nắm giữ dài hạn. Điều này dẫn đến sự suy giảm đáng kể tính thanh khoản của thị trường và các altcoin mất đi cơ hội luân chuyển.
So sánh dữ liệu: Năm 2021, tổng giá trị thị trường của các altcoin chiếm 38,7% thị trường tiền điện tử, nhưng đến năm 2025, tỷ lệ này đã giảm xuống còn 14,2%.
Sự gia tăng và pha loãng của altcoin
Số lượng altcoin trên thị trường tăng vọt từ vài nghìn vào năm 2021 lên 12 triệu vào năm 2025 (bao gồm cả token đuôi dài và đồng MEME). Sự gia tăng của các token đã dẫn đến tình trạng thị trường bị pha loãng, khiến các dự án chất lượng cao khó có thể nổi bật, trong khi các dự án chất lượng thấp lại tràn ngập thị trường.
Vào năm 2021, chỉ có 300 token trên nền tảng Binance, nhưng hiện tại đã có hơn 12 triệu token được CoinMarketCap theo dõi. Sự tăng trưởng lớn như vậy không những không mang lại sự đổi mới mà còn chứa đầy token rác.
Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đã chịu tổn thất nặng nề về token MEME trong hệ sinh thái Solana và các giao dịch Telegram không minh bạch, và về cơ bản, tiền của họ không thể thu hồi được sau khoản lỗ.
MicroStrategy, “altcoin mới” dành cho các tổ chức
Trên thị trường tiền điện tử năm 2025, mô hình hành vi của các nhà đầu tư tổ chức đã có những thay đổi cơ bản. Họ không còn dựa vào altcoin để theo đuổi lợi nhuận cao nữa mà chọn đòn bẩy thông qua Bitcoin.
MicroStrategy (MSTR) đã trở thành “altcoin mới” dành cho các nhà đầu tư tổ chức. Bằng cách phát hành trái phiếu để mua Bitcoin và sau đó sử dụng Bitcoin làm tài sản thế chấp để tài trợ, MicroStrategy cung cấp cho các tổ chức một phương pháp đầu tư có đòn bẩy cao, rủi ro thấp.
MicroStrategy hiện nắm giữ hơn 300.000 bitcoin, với chi phí mua trung bình khoảng 13.900 đô la, trong khi giá Bitcoin hiện tại cao hơn nhiều so với mức này. Ngược lại, các tổ chức không cần phải chịu rủi ro khi đầu tư vào altcoin. Họ có thể gián tiếp nắm giữ Bitcoin và hưởng lợi nhuận đòn bẩy thông qua cổ phiếu của MicroStrategy.
Việc các tổ chức ưu tiên MicroStrategy càng làm thu hẹp không gian tồn tại của các altcoin.
Quá trình thanh lọc thị trường altcoin đang diễn ra nhanh hơn. Với việc rút vốn của các tổ chức và cạn kiệt nguồn vốn bán lẻ, nhiều dự án đã trở nên không được ưa chuộng.
Một số lượng lớn token MEME trong hệ sinh thái Solana đã trở thành trò chơi truyền tay nhau và cuối cùng, hầu hết các nhà đầu tư bán lẻ đều trở thành người giữ túi.
Vào năm 2024, trong số 870.000 token MEME được phát hành trên chuỗi Solana, chỉ có 3,7% tồn tại được hơn 30 ngày. Sau khi mất tiền, về cơ bản, các token này không có cơ hội phục hồi.
Quy tắc sinh tồn mới trong chế độ PVP
Khi logic đầu tư truyền thống mua-giữ-chờ luân chuyển trở nên không còn hiệu lực, thị trường tiền điện tử đã bước vào giai đoạn mới của người chơi đấu với người chơi (PVP). Ở giai đoạn này, chỉ những người phát hiện ra xu hướng đầu tiên mới có thể kiếm được lợi nhuận, còn hầu hết mọi người đều trở thành “thanh khoản thoát”.
Chiến lược đầu tư theo chu kỳ trong quá khứ - mua altcoin và chờ thị trường tăng giá - đã trở nên không hiệu quả.
Ngày nay, thị trường đã trở nên tàn khốc hơn: nếu bạn không phải là một trong những người đầu tiên tham gia xu hướng, bạn có khả năng trở thành người thoát thanh khoản cho những người chơi khác.
Nhà sáng lập Binance, CZ đã từng nói rằng nếu 99% nhà giao dịch chọn nắm giữ Bitcoin, lợi nhuận của họ sẽ cao hơn nhiều so với việc đầu cơ vào các loại tiền thay thế.
Mặc dù hầu hết các altcoin đều mất giá, một số dự án chất lượng vẫn có tiềm năng tăng giá trong tương lai.
Khi giá Bitcoin tăng mạnh, tiền thị trường vẫn có thể chảy vào một số ít dự án chất lượng cao, nhưng đây giống một thị trường có chọn lọc hơn là một mùa altcoin quy mô lớn.
Câu hỏi không phải là liệu có cơ hội hay không mà là khi nào sẽ có cơ hội.
Mặc dù môi trường thị trường hiện tại cực kỳ bất lợi cho các altcoin, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng hoàn toàn không có tương lai. Một số dự án thực sự có giá trị có thể vượt qua thử thách của thời gian và có chỗ đứng trên thị trường tương lai.
Đặc điểm của các dự án chất lượng cao: các tình huống ứng dụng thực tế (như giao thức DeFi), sự hỗ trợ mạnh mẽ của cộng đồng và tích lũy kỹ thuật lâu dài.
Sự thống trị của Bitcoin sẽ được củng cố hơn nữa. Với sự phổ biến của ETF và dòng tiền liên tục chảy vào từ các tổ chức, Bitcoin có thể trở thành một tài sản tương tự như vàng kỹ thuật số và tính biến động của nó sẽ giảm dần.
Thị trường tiền điện tử năm 2025 sẽ có những thay đổi sâu sắc.
Logic luân chuyển cũ đã trở nên không còn hiệu lực và các quy tắc mới đang được thiết lập. Trong quá trình này, hầu hết các dự án sẽ bị loại bỏ, trong khi một số dự án chất lượng cao sẽ có cơ hội mới. Đối với các nhà đầu tư, việc hiểu được các quy tắc mới của thị trường và tránh trở thành thanh khoản thoát chính là chìa khóa thành công trong tương lai.
