Bài viết gốc từ The Defi Report
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )
Lưu ý của biên tập viên: Vào đầu tháng 3, các nhà nghiên cứu tại The Defi Report tin rằng tháng 1 năm 2025 là đỉnh điểm của thị trường tăng giá này và thị trường đã bước vào thị trường giá xuống kéo dài trong 9-12 tháng (bài đọc liên quan: Có bằng chứng chắc chắn cho thấy chúng ta đang bước vào thị trường giá xuống ). Nhìn lại hiệu suất của Bitcoin kể từ năm 2025, Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 1, nhưng sau đó giảm 17,67% vào tháng 2, đóng cửa tháng ở mức 84.339 đô la. Tháng 3 sắp kết thúc. Nếu không có biến động lớn nào trên thị trường trong hai ngày tới, giá đóng cửa trong tháng 3 sẽ nằm trong khoảng từ 85.000 đến 86.000 đô la Mỹ, điều này có nghĩa là Bitcoin sẽ dao động đi ngang trong suốt tháng 3.
Vậy, điều gì sẽ xảy ra với Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền điện tử trong tương lai? Trước những thay đổi của thị trường, các nhà nghiên cứu tại The Defi Report đã đánh giá lại thị trường nhưng vẫn giữ quan điểm rằng chúng ta đang ở giai đoạn đầu của thị trường giá xuống, chứ không phải là sự hợp nhất ngắn hạn . Odaily Planet Daily đã biên soạn toàn văn phân tích thị trường như sau. Xin lỗi~
Phân tích Bitcoin thông qua các chỉ báo động lượng
Việc sử dụng đường trung bình động đơn giản 50, 100 và 200 ngày rất hữu ích trong việc xác định sự đảo ngược xu hướng dài hạn, giúp chúng ta loại bỏ tác động của biến động ngắn hạn và hiểu rõ hơn về xu hướng của thị trường.
Chỉ báo động lượng Bitcoin
BTC hiện đang giao dịch dưới mức giá trung bình động 50 ngày (89.900 đô la) và giá trung bình động 100 ngày (94.600 đô la). Ngoài ra, giá trung bình động 50 ngày ngắn hơn đã giảm xuống dưới giá trung bình động 100 ngày vào ngày 4 tháng 3 năm 2025 (sau khi giá đạt đỉnh vào ngày 30 tháng 1 năm 2025), điều này cho thấy đà tăng của Bitcoin đã yếu đi và cấu trúc thị trường tăng giá có thể đã bị gián đoạn.
Giá BTC vẫn cao hơn một chút so với giá trung bình động 200 ngày (85.000 đô la), đây là vùng hỗ trợ quan trọng vì khi giá trung bình động 50 ngày giảm xuống dưới giá trung bình động 200 ngày, xu hướng giảm sẽ giống như một sự xác nhận cuối cùng. Sau đây là phân tích về lịch sử đường trung bình động 50 ngày của Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động 100 ngày sau xu hướng tăng bền vững trong ít nhất 2 năm:
Chu kỳ 2013 : Đường trung bình động 50 ngày của Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 100 ngày vào ngày 20 tháng 2 năm 2014, sau khi giá đạt đỉnh vào ngày 4 tháng 12 năm 2013. Đường trung bình động 50 ngày sau đó đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày vào ngày 24 tháng 3 năm 2014 (thường được gọi là điểm giao cắt tử thần). Khoảng một tháng sau, đường trung bình động 100 ngày đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày. Đây là sự xác nhận cuối cùng cho xu hướng giảm dài hạn, sau đó Bitcoin bước vào thị trường giá xuống và giá chạm đáy khoảng một năm sau đó.
Chu kỳ 2017 : Đường trung bình động 50 ngày của Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 100 ngày vào ngày 15 tháng 2 năm 2018, sau khi giá đạt đỉnh vào ngày 18 tháng 12 năm 2017. Đường trung bình động 50 ngày đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày vào ngày 30 tháng 3 năm 2018 (một điểm giao cắt tử thần). Một tháng sau, đường trung bình động 100 ngày giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày. Sau đó, BTC đã trải qua một năm thị trường giá xuống, với mức giá chạm đáy vào ngày 14 tháng 12 năm 2018.
Chu kỳ 2021 : Đường trung bình động 50 ngày của Bitcoin đã giảm xuống dưới đường trung bình động 100 ngày vào ngày 27 tháng 12 năm 2021, sau khi giá đạt đỉnh vào ngày 14 tháng 11 năm 2021. Đường trung bình động 50 ngày đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày vào ngày 14 tháng 1 năm 2022 (điểm giao cắt tử thần). Một tháng sau, đường trung bình động 100 ngày giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày. BTC sau đó đã trải qua một năm thị trường giá xuống, với mức giá chạm đáy vào ngày 17 tháng 11 năm 2022.
Ngoại lệ đáng chú ý
Virus Corona 2020 : Xu hướng thị trường Bitcoin đã bị phá vỡ trong đại dịch virus corona vào tháng 3 năm 2020, đây là thời điểm bắt đầu xu hướng tăng. Bởi vì các biện pháp kích thích tài chính và tiền tệ lớn được thực hiện vào thời điểm đó.
Tháng 5 năm 2021 : Sau khi Bitcoin tăng mạnh từ cuối năm 2020 đến tháng 3 năm 2021, xu hướng cấu trúc thị trường của Bitcoin đã sụp đổ sau đợt điều chỉnh 50% vào giữa chu kỳ. Nhưng sau đó thị trường đã phục hồi và Bitcoin (vừa đủ) đạt mức cao mới 6 tháng sau đó. Chúng ta đang trong giai đoạn kích thích tài chính và tiền tệ liên tục + có nhiều chất xúc tác trên thị trường altcoin (NFT, Metaverse).
Tháng 9 năm 2024 : Giá Bitcoin giảm nhẹ xuống dưới mức trung bình động quan trọng vào tháng 9 năm ngoái trước khi phục hồi chưa đầy một tháng sau đó. Vẫn còn nhiều chất xúc tác tăng giá chưa xuất hiện, cụ thể là: Fed cắt giảm lãi suất + Trump/dự trữ Bitcoin chiến lược.
Bitcoin có thể phá vỡ hỗ trợ vào đầu tháng 4
Bitcoin hiện đang giao dịch dưới hai trong ba đường trung bình động dài hạn quan trọng, với đường trung bình động 50 ngày thấp hơn đường trung bình động 100 ngày, khoảng một tháng sau khi giá Bitcoin đạt đỉnh ở mức 109.000 đô la. Điều này phù hợp với những gì chúng ta đã thấy trong các chu kỳ trước (xu hướng tăng kéo dài ít nhất 2 năm) trước khi bắt đầu xu hướng giảm kéo dài hơn.
Như đã nói, giá Bitcoin hiện đang giao dịch trên mức trung bình động 200 ngày (85.000 đô la). Nếu giá giảm xuống dưới mức hỗ trợ này và không phục hồi nhanh chóng thì đây sẽ là sự xác nhận thêm cho thấy cấu trúc thị trường tăng giá đã bị phá vỡ . Nếu lịch sử chỉ ra điều gì, nếu xu hướng này tiếp tục, chúng ta có thể mong đợi đường trung bình động 50 ngày sẽ giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày (một điểm giao cắt tử thần) vào thời điểm nào đó đầu tháng 4 .
Tất nhiên, chúng ta vẫn cần thêm bối cảnh (và dữ liệu) để đánh giá khả năng phục hồi và đảo ngược xu hướng tăng. Do đó, một số dữ liệu trên chuỗi và môi trường vĩ mô hiện tại sẽ được phân tích bên dưới.
Dữ liệu chuỗi Bitcoin
Phần này sẽ tập trung vào những người nắm giữ Bitcoin ngắn hạn và dữ liệu động lực quan trọng để hỗ trợ thêm cho phân tích chỉ báo động lực ở trên.
Chi phí nắm giữ ngắn hạn
Dữ liệu: Glassnode
Những người nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn hiện đang chịu mức lỗ trung bình, với chi phí nắm giữ cổ phiếu ngắn hạn hiện là 93.400 đô la. Tương tự như phân tích ở trên, về mặt lịch sử, điều gì sẽ xảy ra khi chi phí của những người nắm giữ ngắn hạn giảm xuống dưới giá Bitcoin sau xu hướng tăng kéo dài ít nhất 2 năm?
Nghiên cứu phát hiện ra rằng trong mỗi chu kỳ, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức giá mà những người nắm giữ ngắn hạn phải trả, sẽ có một sự phục hồi nhẹ nhõm đưa giá Bitcoin trở lại mức cao hơn mức giá mà những người nắm giữ ngắn hạn phải trả, nhưng cuối cùng sự phục hồi này sẽ giảm xuống dưới mức đó vì những người mới tham gia thị trường vào cuối chu kỳ thường bán tháo.
Trong chu kỳ hiện tại, điều này xảy ra vào đầu tháng 3 khi giá giảm xuống còn 78.000 đô la và phục hồi trên 90.000 đô la sau dòng tweet của Trump về dự trữ chiến lược, nhưng giá không giữ được. Có thể sẽ có một đợt phục hồi nhẹ sau đó và chúng ta cần xem liệu giá có thể giữ vững và lấy lại đà tăng hay không.
Động lực nắm giữ dài hạn
Những người nắm giữ dài hạn có xu hướng mua vào khi giá xuống thấp, trong khi những người nắm giữ ngắn hạn có xu hướng nhanh chóng đẩy giá lên mức cao nhất mọi thời đại khi giá giảm mạnh.
Sau khi thu được lợi nhuận trong quý đầu tiên và quý thứ tư của năm ngoái, những người nắm giữ dài hạn đang mua vào khi giá giảm (hiển thị bằng màu xanh lá cây ở phía bên phải của biểu đồ bên dưới). Nhưng điều này không nhất thiết có nghĩa là chúng ta đang ở đáy mới trong chu kỳ này. Chúng ta có thể thấy tình huống tương tự ở giai đoạn đầu của thị trường giá xuống, khi các nhà đầu tư nhanh chóng mua vào khi giá giảm trước khi giá thực sự giảm và sau đó bị lỗ.
Dữ liệu: Glassnode
Khối lượng giao dịch Bitcoin
Khối lượng giao dịch Bitcoin giảm mạnh vào tháng 3, trung bình đạt 9,6 tỷ đô la mỗi ngày, thấp hơn mức trước cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ . Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày hiện đã giảm trong bốn tháng liên tiếp, tương tự như tình hình từ tháng 11 năm 2021 (đỉnh giá của chu kỳ trước) đến ngày 22 tháng 2 năm 2022.
Dữ liệu: Glassnode
Linh hồn động vật trên dây chuyền
Phần này đánh giá tình hình của “ Animal Spirits ” trên Solana, sòng bạc tiền điện tử đóng vai trò trong chu kỳ này. (Ghi chú của Odaily: Tinh thần động vật ám chỉ tác động của sự tự tin, cảm xúc và kỳ vọng tâm lý của nhà đầu tư lên các quyết định trên thị trường. Khái niệm này lần đầu tiên được Keynes đề xuất trong Lý thuyết chung về việc làm, lãi suất và tiền tệ (1936). Ông sử dụng “tinh thần động vật” để mô tả trực giác, động lực và sự lạc quan mà các nhà đầu tư thể hiện khi đối mặt với sự không chắc chắn)
Khối lượng DEX
Khối lượng DEX trung bình hàng ngày trên Solana đã giảm khoảng 80% trong tháng qua và giảm 95% so với mức đỉnh điểm vào giữa tháng 1. Trong cùng thời kỳ, khối lượng giao dịch DEX của Ethereum giảm 45% và khối lượng giao dịch DEX của Base giảm 65%.
Mã thông báo mới được niêm yết
Trong tuần qua, Solana đạt trung bình khoảng 24.000 token mới mỗi ngày, giảm khoảng 60% so với mức đỉnh điểm vào cuối tháng 1 nhưng tương tự như mức từ cuối tháng 9 đến đầu tháng 10 năm ngoái.
Tuy nhiên, 24.000 token được tạo ra mỗi ngày là rất nhiều và linh hồn động vật vẫn chưa hoàn toàn tuyệt chủng. Dữ liệu trực quan hơn là số lượng mã thông báo được phân loại mỗi ngày. Hiện tại, có khoảng 175 token Solana tốt nghiệp mỗi ngày, giảm khoảng 85% so với mức đỉnh điểm (mức đỉnh điểm là 1.100 token mỗi ngày).
Cấp độ vĩ mô vẫn còn đáng lo ngại
Ngoài việc mất đi xu hướng tăng giá Bitcoin, khối lượng giao dịch Bitcoin và dòng tiền ETF cũng giảm đáng kể. Khối lượng DEX giảm, lượng phát hành token giảm và tỷ lệ tài trợ âm của BTC cũng xác nhận thêm rằng xu hướng tăng giá đang suy yếu.
Cuối cùng, nếu giá tiếp tục biến động theo hướng xấu, việc hủy bỏ đòn bẩy ẩn trong hai nguồn mua Bitcoin lớn nhất (ETF và Strategies) có thể gây ra sự kiện Thiên nga đen.
Nhưng nếu có chất xúc tác thuận lợi trên thị trường, mọi thứ vẫn có thể trở nên tốt hơn. Nhưng ở cấp độ vĩ mô vẫn đáng lo ngại.
Di chuyển toàn cầu: Động lực năm 2024 có thể không còn nữa
Dữ liệu: Vốn xuyên biên giới
Tính thanh khoản toàn cầu đang tăng nhưng với tốc độ chậm hơn. Có hai yếu tố chính thúc đẩy tăng trưởng hiện nay: đồng đô la yếu hơn và thanh khoản ngân hàng trung ương được cải thiện, đặc biệt là từ Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc, cùng với Cục Dự trữ Liên bang thận trọng hơn.
Nhưng rủi ro là các động lực thúc đẩy nới lỏng định lượng ngầm vào năm 2024 thông qua việc mua lại đảo ngược và phát hành sớm trái phiếu mới có thể không tồn tại trong năm nay và thanh khoản ở phía tài chính Hoa Kỳ (DOGE) cũng có thể giảm.
Cuộc họp FOMC tuần trước không ôn hòa
Tuần trước, Fed đã giữ nguyên lãi suất, điều này đã được dự đoán trước, nhưng cuộc họp cũng đưa ra những manh mối khác có thể giúp chúng ta dự đoán hướng đi của thị trường trong ngắn hạn:
Cục Dự trữ Liên bang đã hạ dự báo tăng trưởng GDP trong năm nay từ 2,1% xuống 1,7% và cũng nâng dự báo lạm phát từ 2,5% lên 2,8%. Điều đó thật đáng lo ngại vì về cơ bản họ đang ám chỉ rằng sẽ có một loại lạm phát đình lạm nào đó trong tương lai.
QT đã giảm từ 25 tỷ đô la mỗi tháng xuống còn 5 tỷ đô la mỗi tháng. Điều này có thể có lợi cho tính thanh khoản biên, nhưng không phải là chất xúc tác cho một đợt chấp nhận rủi ro mới.
Dự kiến sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất trong thời gian còn lại của năm, với mức lãi suất ổn định ở mức 3,9% vào tháng 12. Mặc dù không có gì thay đổi so với những gì đã nói tại cuộc họp trước, số lượng quan chức Fed kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất hoặc ít hơn đã tăng từ bốn lên tám, điều này có thể cho thấy sự thay đổi theo hướng cứng rắn. Ngoài ra, số lượng quan chức dự đoán sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất trở lên đã giảm từ năm xuống còn hai, cũng là một sự thay đổi theo hướng cứng rắn.
Nhìn chung, đây có thể không phải là một cuộc họp ôn hòa, nhưng cũng chỉ ở mức trung lập.
Suy nghĩ cuối cùng
Dựa trên thông tin trên, chúng tôi tin rằng khả năng thị trường tương lai vẫn hướng đến một thị trường giá xuống dài hạn hơn, thay vì sự củng cố ngắn hạn trước khi có một đợt tăng giá khác. Tất nhiên, mọi người đều muốn mua thêm tài sản tiền điện tử yêu thích của mình, chúng tôi chỉ nghĩ rằng chúng ta sẽ có thể mua chúng với mức giá ưu đãi hơn vào cuối năm nay.
