Tác giả gốc: XinGPT? (X: @xingpt )
Sau khi trở về từ Consensus ở Hong Kong, tôi đã gặp lại một số người bạn ở Trung Quốc, tiếng cười quen thuộc vẫn còn vang vọng bên tai. Những người bạn cũ vẫn hoạt động, các KOL, agency, market maker, trader - dân tình vẫn chưa tản đi, thị trường vẫn chưa sụp đổ, thứ duy nhất thay đổi là linh hồn của thị trường này.
Đây không phải là thị trường tăng giá hay thị trường giảm giá. Đây không phải là thị trường bị chi phối bởi lòng tham hay nỗi sợ hãi mà mọi người thường thấy, mà là một sự xa lánh khó diễn tả - một bầu không khí trong ngành mà các nhà đầu tư lâu năm chưa từng trải nghiệm và khiến mọi người cảm thấy như đang ở một thế giới khác.
Ở thời đại này, chỉ còn duy nhất một hình thức kinh doanh trong thế giới tiền điện tử: bán tiền điện tử.
Ba trụ cột: sáng tạo, khám phá và lưu thông
Nói một cách đại khái, ngành công nghiệp tiền điện tử luôn vận hành trên ba bánh xe:
Tạo ra giá trị——Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer 2, DePIN, AI Agent, v.v. đáp ứng nhu cầu của người dùng thông qua đổi mới công nghệ và tạo ra giá trị sử dụng thực tế.
Khám phá giá trị - Đầu tư VC, định giá giao dịch, nắm bắt tài sản tiềm năng, đạt được mục tiêu khám phá giá thông qua cơ chế thị trường và thúc đẩy phát triển ngành.
Lưu thông giá trị—— Các nhà tạo lập thị trường, cơ quan, phương tiện truyền thông, KOL, v.v. xây dựng các kênh bán tiền điện tử, hỗ trợ các dự án tiếp cận các nhà đầu tư bán lẻ và hoàn thiện quá trình lưu thông từ sơ cấp đến thứ cấp.
Ba yếu tố này sẽ tạo nên một hệ sinh thái thị trường nơi các bánh răng ăn khớp và bổ sung cho nhau. Nhưng bây giờ, chúng ta thấy:
Hai loại đầu tiên đang suy giảm, trong khi loại thứ ba đang phát triển mạnh.
Các dự án không còn theo đuổi người dùng và sản phẩm nữa, và các nhà đầu tư mạo hiểm không còn nghiên cứu xu hướng và dấu vết nữa. Toàn bộ thị trường chỉ còn lại một tiếng nói hét lên: Làm sao để bán được tiền xu?
Câu lạc bộ Tài nguyên và Kinh tế CoinSell
Một thị trường hợp lý và lành mạnh phải có ba mắt xích không thể tách rời: bên dự án phải làm ra sản phẩm tốt, đáp ứng nhu cầu của người sử dụng và thu được lợi nhuận cũng như phí bảo hiểm thị trường vốn; các tổ chức chính và phụ phải phân bổ vốn cho bên dự án, can thiệp vào giai đoạn đáy và thoát ra để kiếm lời vào giai đoạn đỉnh; và các kênh bán hàng do bên lưu thông thiết lập cũng cung cấp cho thị trường vốn hiệu quả vốn cao hơn.
Tuy nhiên, sau khi thảo luận về vòng tròn tiền điện tử hiện tại, không có chủ dự án hoặc nhà đầu tư mạo hiểm nào thảo luận về lĩnh vực nào của vòng tròn tiền điện tử vẫn còn cơ hội đổi mới, loại sản phẩm nào có thể được tạo ra hoặc nhu cầu nào có thể được đáp ứng. Ngay cả trong nửa cuối năm 2024, khi tiền VC thường bị làm giả, vẫn có sức nóng của ngành công nghiệp địa phương như AI Agent có thể kích thích sự nhiệt tình của các doanh nhân.
Các tổ chức thứ cấp cũng thường đi ngang, các altcoin đạt đỉnh ngay khi trực tuyến, tính thanh khoản của các đồng meme gần như cạn kiệt và độ bền của BSC vẫn còn thiếu.
Trong tình hình thị trường này, chỉ có loại hình tổ chức hoạt động thứ ba trong ngành, đó là nhà tạo lập thị trường MM, các đại lý và trung gian. Những chủ đề họ nói đến không gì khác hơn là: cách trau dồi dữ liệu tốt hoặc kết nối với các sàn giao dịch lớn, cách các cơ quan quảng cáo để thu hút lệnh mua và cách các nhà tạo lập thị trường tích cực hợp tác với cộng đồng người mua để tạo ra nhiều khối lượng giao dịch hơn.
Những người tham gia thị trường cực kỳ đồng nhất và đều đang cố gắng khai thác nguồn tiền ngày càng khan hiếm trong lĩnh vực tiền điện tử.
Theo cách này, các nhà cung cấp tài nguyên hàng đầu (các dự án hàng đầu, các sàn giao dịch lớn và các phòng niêm yết, MM và các cơ quan có nguồn lực mạnh) đã hình thành nên một cộng đồng lợi ích không thể phá vỡ. Nguồn máu của vòng tròn tiền điện tử là từ LP đến VC và từ VC đến các dự án hàng đầu. Nó cũng xâm nhập qua các mao mạch của các nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường thứ cấp, nuôi dưỡng các mô ký sinh của các cộng đồng lợi ích này, sau đó chúng ngày càng lớn mạnh hơn.
Sự biến mất của các doanh nhân
Sau khi FTX phá sản vào năm 2022, giới tiền điện tử đã trải qua một thời kỳ đen tối. Bitcoin giảm xuống còn 18.000 và tất cả những kẻ bắt chước đều im lặng.
Nhưng điểm khác biệt so với hiện nay là một lượng lớn tiền trong lĩnh vực tiền điện tử được gửi vào tay các VC và quỹ thứ cấp/nhà đầu tư lớn. Các quỹ này có chức năng tạo máu. Các nhà đầu tư mạo hiểm sẽ đầu tư vào các dự án khởi nghiệp. Doanh nhân có thể tạo ra tác động tích cực bên ngoài, tạo ra giá trị và thu hút vốn để tham gia thị trường.
Hiện nay, một lượng lớn tiền đang bị những người trung gian hút đi. Các doanh nhân và chủ dự án chỉ muốn kiếm được khoản chênh lệch sau khi niêm yết trên sàn giao dịch và trở thành trung gian giữa VC và thị trường thứ cấp. Họ không cần phải tạo ra giá trị mà chỉ cần tạo ra một câu chuyện vỏ bọc. Dựa trên logic kinh doanh truyền thống, nếu các kênh phân phối hạ nguồn chiếm phần lớn chi phí thì chi phí hoạt động và RD thượng nguồn phải được cắt giảm.
Nhóm dự án đã từ bỏ việc sản xuất sản phẩm và sử dụng toàn bộ số tiền để hoàn thành giai đoạn quảng bá và niêm yết. Dù sao đi nữa, có rất nhiều danh sách tiền điện tử không có sản phẩm và người dùng, và giờ đây quảng cáo có thể được đóng gói dưới dạng theo meme. Càng ít tiền chi cho sản phẩm và công nghệ thì càng có nhiều tiền để sử dụng cho việc niêm yết và giao dịch.
Con đường đổi mới của ngành công nghiệp tiền điện tử đã trở thành:
“Kể một câu chuyện hay → gói gọn nhanh chóng → tìm kiếm mối liên hệ để niêm yết → rút tiền và chạy.”
sản phẩm? người dùng? giá trị? Đó là sự tự ngưỡng mộ của những người lãng mạn.
Bơm nước là số mệnh
Trên thực tế, nhóm dự án sẽ chi tiền để niêm yết trên sàn giao dịch và tăng giá đồng tiền. Nó mang lại lợi ích cho tất cả mọi người. Quỹ này sẽ thoát vốn, các nhà đầu tư bán lẻ thứ cấp có không gian để xoay xở và những người trung gian kiếm được rất nhiều tiền từ hoa hồng.
Nhưng về lâu dài, việc mất đi các tác động bên ngoài tích cực chỉ khiến những người trung gian ngày càng lớn mạnh hơn và sau khi hình thành thế độc quyền, tỷ lệ lợi nhuận mà họ thu được sẽ ngày càng cao hơn.
Các bên tham gia dự án thượng nguồn đã cắt giảm chi phí sản xuất và nghiên cứu, đồng thời áp lực về quy định và việc bơm nước đã dẫn đến sự mất cân xứng nghiêm trọng trong tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận, do đó họ không còn lựa chọn nào khác ngoài việc rút lui. Hoạt động pvp của các nhà đầu tư bán lẻ hạ nguồn ngày càng nghiêm túc hơn. “Họ luôn tiếp quản các đơn đặt hàng” và một số lượng lớn trong số họ rút khỏi vòng tròn sau khi hiệu ứng kiếm tiền không còn nữa.
Về bản chất, những người trung gian, dù là sàn giao dịch, MM, cơ quan hay cộng đồng, đều là nhà cung cấp dịch vụ. Các nhà cung cấp dịch vụ không trực tiếp tạo ra giá trị và tác động tích cực bên ngoài. Khi các nhà cung cấp dịch vụ và bên bơm nước trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ thị trường giống như một bệnh nhân ung thư có khối u. Kết quả cuối cùng chắc chắn là các tế bào ung thư sẽ ngày càng béo hơn, và vật chủ sẽ héo úa và chết sau khi chất dinh dưỡng bị hút hết.
Sức mạnh của chu kỳ và tái thiết sau thảm họa
Về cơ bản, thế giới tiền điện tử là một thị trường theo chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng sau khi đáy thanh khoản này cạn kiệt, một mùa xuân giá trị thực sự sẽ xuất hiện. Sự đổi mới công nghệ, viễn cảnh sử dụng mới và mô hình kinh doanh mới sẽ khơi dậy lại nhiệt huyết đổi mới. Sự đổi mới sẽ không bao giờ chết, nhưng bong bóng cuối cùng sẽ kết thúc. Nếu có một tia sáng le lói, đó sẽ là ngọn hải đăng.
Những người bi quan cho rằng bong bóng vẫn chưa vỡ và thị trường tiền điện tử vẫn sẽ phải trải qua một cuộc thay máu sâu sắc hơn. Chỉ khi những người bơm tiền không còn tiền để bơm nữa và cấu trúc thị trường do những người trung gian thống trị sụp đổ thì quá trình tái thiết thực sự mới có thể đạt được.
Trong khi đó, người tập phải trải qua giai đoạn hỗn loạn và lầy lội: nghi ngờ, xung đột nội tâm, kiệt sức và nghi ngờ về cuộc sống.
Nhưng đây chính là bản chất của thị trường - chu kỳ là số phận và bong bóng chỉ là khúc dạo đầu.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng đường hầm dẫn tới ánh sáng sẽ rất dài.
