Tác giả gốc: Paolo@Victory Securities Đối tác, Andy@VDX Nhà nghiên cứu cao cấp
Nguồn gốc: VWin Ventures
Tóm lại:
Stablecoin là giá trị ánh xạ của loại tiền pháp định cơ bản trên blockchain và là phương tiện giao dịch liên kết tiền pháp định và tài sản tiền điện tử.
Các kịch bản cốt lõi của stablecoin được chia thành giao dịch và thanh toán, được sử dụng để thanh toán giao dịch không cần xin phép đối với tài sản tài chính và giao dịch hàng hóa trên mạng lưới thanh toán và bù trừ blockchain toàn cầu.
Kịch bản giao dịch: Những người chơi hàng đầu đang tập trung và sự tăng trưởng trong tương lai sẽ đến từ việc niêm yết các tài sản tài chính mới trên chuỗi. Bối cảnh cạnh tranh của stablecoin đã dần chuyển từ cạnh tranh trong các kịch bản giao dịch trên chuỗi/sàn giao dịch sang cạnh tranh thị trường để niêm yết các giao dịch tài chính truyền thống trên chuỗi.
Kịch bản thanh toán: Thanh toán hiện là thị trường gia tăng lớn nhất cho stablecoin, đặc biệt là chuyển tiền xuyên biên giới và chấp nhận thanh toán tại địa phương. Có nhu cầu thực sự và rất lớn. Stablecoin đang làm xói mòn chuỗi lợi ích cốt lõi của hệ thống thanh toán truyền thống do SWIFT và các tổ chức thẻ đại diện. Các tổ chức tài chính được cấp phép cung cấp cho khách hàng một địa điểm giao dịch ổn định và tuân thủ pháp luật.
Các công ty stablecoin hàng đầu là USDT và USDC đã dựa vào kênh ban đầu và ràng buộc lưu lượng truy cập để tạo đà phát triển, sau đó cạnh tranh về tính thanh khoản và mạng lưới sinh thái. Vào những ngày đầu, Tether mở rộng một cách tự nhiên bằng cách dựa vào mạng lưới phân tán của các ngành công nghiệp đen và xám, trong khi Circle mở rộng các kênh tài chính chính thống bằng cách dựa vào danh tính tuân thủ của mình.
Về cơ bản, đồng tiền ổn định đô la Mỹ mang lại kết quả phi địa lý của một vòng chủ quyền tài chính đô la Mỹ mới, thiết lập một mạng lưới đô la Mỹ có thể lưu thông trên toàn cầu mà không cần thông qua các ngân hàng truyền thống và ngân hàng trung ương, đồng thời thúc đẩy dòng tiền lưu thông tự do và tập trung đầu tư vào tài sản. Hoa Kỳ có thể kiểm soát từ xa dòng tiền đô la Mỹ trên chuỗi toàn cầu thông qua các chính sách quản lý và đánh giá KYC, hình thành nên một mô hình thuộc địa kỹ thuật số mới.
Logic cơ bản của stablecoin – Đô la bóng tối trên mạng lưới thanh toán và bù trừ toàn cầu mới
Stablecoin ban đầu giải quyết được vấn đề ổn định giá trị trong thế giới tài sản kỹ thuật số, nhưng về bản chất, chúng đáp ứng nhu cầu toàn cầu về một đồng đô la phi ngân hàng. Đồng đô la kỹ thuật số này có thể lưu thông tự do 24 giờ một ngày, 7 ngày một tuần, mà không bị hạn chế bởi hệ thống ngân hàng và ngân hàng trung ương, và có thể nhanh chóng chiếm lĩnh khu vực xám mà các ngân hàng không thể tiếp cận.
Bằng cách ngầm cho phép các tổ chức tư nhân phát hành stablecoin, Hoa Kỳ mở rộng đồng đô la đến những khu vực khó có thể quản lý bằng sự giám sát truyền thống, hình thành nên một hệ thống thuộc địa kỹ thuật số đô la phi tập trung nhưng về cơ bản có thể kiểm soát được.
Stablecoin là một doanh nghiệp chuyển đổi tín dụng thành thanh khoản. Việc tạo ra stablecoin có nghĩa là trở thành một ngân hàng trung ương toàn cầu tư nhân với chi phí hấp thụ tiền gửi cực kỳ thấp và chi phí mở rộng cận biên, đồng thời nắm vững phí hoàn vốn hai chiều, tiền gửi và lãi suất, cùng một số mô hình lợi nhuận bội dưới mức tiềm năng. Trong toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử, stablecoin có thể được gọi là chip sòng bạc và xẻng khai thác, phục vụ các nhu cầu xám như đầu cơ chênh lệch giá và giao dịch đòn bẩy; stablecoin là một trong số ít hoạt động kinh doanh cốt lõi trong ngành tiền điện tử có giá trị thực sự lâu dài.
Kịch bản cốt lõi của stablecoin – giải quyết giao dịch không cần xin phép đối với tài sản tài chính và thương mại hàng hóa
Tổng quy mô phát hành stablecoin hiện tại vượt quá 200 tỷ đô la Mỹ, chủ yếu được chia thành hai kịch bản cốt lõi: giao dịch so với thanh toán.
Kịch bản 1: Thị trường giao dịch (cổ phiếu chi phối, hiệu ứng bánh đà mạnh)
Xét về các kịch bản giao dịch, stablecoin, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn và phương tiện giao dịch, có xu hướng tập trung ở vị trí hàng đầu. USDT/USDC có hào sâu và hiệu ứng mạng rõ ràng:
Thị trường hiện tại: Hiện tại, thiếu tài sản chất lượng cao trên chuỗi để thu hút thêm thanh khoản, sự phát triển của stablecoin trong các kịch bản giao dịch bị cản trở và cạnh tranh rất khốc liệt;
Hướng tăng dần: Điểm tăng trưởng trong tương lai nằm ở chuỗi RWA (tài sản thế giới thực), sẽ dần phát triển từ các sản phẩm tiêu chuẩn (như trái phiếu) thành tài sản vốn chủ sở hữu không chuẩn, hình thành các cơ hội mới tương tự như Nasdaq trên chuỗi;
Cơ hội cho người chơi mới: Nắm bắt tài sản mới và kịch bản mới - Lấy FDUSD liên kết với Binance Exchange làm ví dụ, dựa vào các kịch bản dọc cụ thể để xây dựng rào cản mạng lưới; hoặc Ethena và Usual phát triển các sản phẩm quản lý tài sản thu nhập cố định trên chuỗi tương tự như Yuebao để nắm bắt nhu cầu tài chính của người dùng theo từng kịch bản.
Sự phát triển trong tương lai của các kịch bản giao dịch sẽ dần chuyển từ các công cụ giao dịch đơn giản sang tài chính hóa tài sản và chuỗi hóa chứng khoán. Sự cạnh tranh giữa người chơi là về việc tích hợp tài nguyên và xây dựng rào cản bối cảnh.
Kịch bản 2: Thị trường thanh toán (nguồn tăng trưởng stablecoin lớn nhất hiện nay)
So với các kịch bản giao dịch, stablecoin trong lĩnh vực thanh toán có tiềm năng lớn hơn, xuất phát từ việc chuyển đổi cổ phiếu của thị trường thanh toán truyền thống:
Nhu cầu thanh toán xuyên biên giới: Đặc biệt ở các nước đang phát triển, nơi hệ thống tài chính truyền thống còn yếu, stablecoin có lợi thế rõ ràng về chi phí và nhu cầu rất lớn. Stablecoin đã tác động nghiêm trọng đến vị thế độc quyền của hệ thống ngân hàng truyền thống.
Các yếu tố cạnh tranh cốt lõi trong các kịch bản thanh toán: Trong kịch bản thanh toán bằng stablecoin, xác nhận tín dụng và hỗ trợ thanh khoản là cơ sở, và cốt lõi của cạnh tranh nằm ở việc xây dựng mạng lưới kênh. Mặc dù các mô hình kinh doanh tương đối đồng nhất, nhưng trong giai đoạn đầu của thị trường đại dương xanh, bằng cách mở rộng cả thượng nguồn và hạ nguồn, vẫn có thể thu được lợi nhuận từ tài sản hoặc lưu lượng truy cập và hình thành hiệu ứng mạng song phương.
Đường dẫn chơi:
Từ trên xuống dưới: Circle đã có được giấy phép tuân thủ toàn cầu, sử dụng lợi thế tín dụng chính thức và lợi thế đi đầu để khuyến khích các tổ chức tài chính truyền thống chấp nhận USDC;
Từ dưới lên: Đại diện là USDT, đồng tiền này đã tăng trưởng mạnh mẽ thông qua các tổ chức tài chính địa phương không tuân thủ và các kênh OTC, nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần, nhưng vẫn tồn tại rủi ro tuân thủ trong dài hạn.
So với các đơn vị phát hành stablecoin (Issuers), các nhà phân phối kênh (như công ty thanh toán, nhà môi giới, v.v.) cũng có thể đạt được lợi ích mở rộng thị trường và thu hút khách hàng, tập trung vào việc xây dựng kênh hạ nguồn, xây dựng mạng lưới phân phối khu vực, nắm bắt cổ tức thị trường gia tăng và có biên lợi nhuận gộp cao trong giai đoạn đầu, nhưng rào cản thị trường của họ yếu hơn hiệu ứng mạng lưới của các đơn vị phát hành.
Con đường phát triển của các loại tiền ổn định hàng đầu – sự gia tăng phụ thuộc vào lưu lượng truy cập và sự thành công hay thất bại của chuỗi cung ứng
Các yếu tố cốt lõi của cuộc cạnh tranh stablecoin là: 1. Xác nhận tín dụng; 2. Hỗ trợ thanh khoản; 3. Kênh và khả năng thu hút khách hàng. Bối cảnh cạnh tranh của các loại tiền ổn định hàng đầu đã phát triển từ cạnh tranh trong các kịch bản giao dịch trên chuỗi/sàn giao dịch sang cạnh tranh về thị trường và kênh trong các kịch bản không phải tiền mã hóa như thanh toán và giải quyết xuyên biên giới.
Tether (đơn vị phát hành USDT, với khối lượng phát hành hơn 140 tỷ đô la Mỹ và chiếm hơn 60% thị phần):
Con đường phát triển tương tự như ba giai đoạn phát triển của đồng đô la Mỹ. Kết hợp với Tron chống kiểm duyệt, nó dựa vào sự mở rộng tự nhiên của mạng lưới phân tán các ngành công nghiệp đen và xám, tạo thành hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ.
Circle (đơn vị phát hành USDC, với khối lượng phát hành trên 60 tỷ đô la Mỹ và thị phần trên 25%):
Các sàn giao dịch ràng buộc sớm và khởi động chuỗi công khai (Coinbase Base, Solana, Binance Launchpool)
Việc xin giấy phép tuân thủ trên toàn thế giới đã tạo ra một rào cản và nó vẫn tồn tại cho đến khi các đối thủ cạnh tranh rút lui (BUSD bị Hoa Kỳ trừng phạt, MiCA Châu Âu rút USDT), trở thành đồng tiền ổn định đáng tin cậy và tuân thủ lớn nhất trên thị trường vốn
Sử dụng xác nhận tuân thủ để liên tục mở rộng các kênh tài chính tuân thủ (sàn giao dịch, công ty thanh toán, ngân hàng) và nắm bắt các kịch bản gia tăng toàn cầu (thanh toán, RWA và các giao dịch tài sản mới khác)
Circle chính thức nộp đơn xin IPO lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ vào tháng 4 năm 2025 và dự kiến sẽ trở thành mục tiêu stablecoin đầu tiên trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ; Kịch bản tăng trưởng chính của stablecoin trong tương lai sẽ đến từ hoạt động thương mại xuyên biên giới và chuỗi thanh toán xuyên biên giới toàn cầu, và thị trường tuân thủ sẽ là nguồn tăng trưởng lớn hơn. USDC, với tư cách là đơn vị dẫn đầu về tuân thủ, được các tổ chức chính thống của Hoa Kỳ ưa chuộng và dự kiến sẽ chiếm được thị phần lớn. Circle dự kiến sẽ đạt được mức tăng trưởng cơ bản đáng kể trong dài hạn.
Những thách thức trong tương lai
Tether có thể được “tuyển dụng” theo đúng quy định không? Ở một mức độ nào đó, Tether đã giúp mở rộng đồng đô la Mỹ và trở thành một trong 20 tổ chức đầu tư nợ hàng đầu thế giới của Hoa Kỳ. Công ty này cũng có mối quan hệ sâu sắc với công ty quản lý tài sản trước đây của Bộ trưởng Thương mại Lutnick.
Chu kỳ cắt giảm lãi suất đã bắt đầu và thu nhập lãi của các đơn vị phát hành đang giảm. Làm thế nào chúng ta có thể cải thiện lợi nhuận đa dạng?
Trong bối cảnh bãi bỏ quy định, ngày càng nhiều tập đoàn tài chính truyền thống (ngân hàng, công ty thanh toán, v.v.) đang tham gia vào cuộc đua tuân thủ quy định. Vị trí dẫn đầu về tuân thủ của Circle sẽ kéo dài trong bao lâu?
Các kịch bản thanh toán sẽ trở thành chiến trường chính cho sự cạnh tranh trong tương lai của stablecoin. Thanh toán xuyên biên giới trên chuỗi có nhiều tiềm năng phát triển
Năm 2024, khối lượng giao dịch stablecoin toàn cầu đã đạt 15,6 nghìn tỷ đô la Mỹ, vượt qua quy mô của các công ty thanh toán truyền thống là Visa và Mastercard trong cùng kỳ, trở thành một trong những mạng lưới truyền tải giá trị quan trọng nhất thế giới. Người ta ước tính thận trọng rằng hơn một nửa khối lượng giao dịch đến từ các giao dịch thanh toán xuyên biên giới.
Các phương thức thanh toán truyền thống có quy trình dài và liên quan đến nhiều liên kết trung gian, trong khi stablecoin có lợi thế rõ ràng trong thanh toán xuyên biên giới. Thanh toán bằng Stablecoin có hai kịch bản kinh doanh cốt lõi:
Tình huống 1: Đến doanh nghiệp B
To B giống một doanh nghiệp web2.5 hơn, bổ sung quy trình tiền pháp định - tiền tệ ổn định (cũng là nguồn lợi nhuận chính) vào chuỗi thanh toán ban đầu. So với hệ thống tuân thủ, nó giúp giảm chi phí và tăng hiệu quả, thực hiện phân xử theo quy định trong các lĩnh vực có khó khăn về trao đổi hoặc lệnh trừng phạt, đồng thời giải quyết các nhu cầu thực tế.
Khách hàng loại B có khối lượng giao dịch lớn, dòng tiền ổn định và các tình huống kinh doanh thực tế, bao gồm khách hàng dịch vụ ảo (ví dụ: trò chuyện bằng giọng nói, cờ bạc trực tuyến, v.v.) và khách hàng giao dịch hàng hóa truyền thống:
Hầu hết khách hàng dịch vụ ảo đều có nhu cầu chuyển đổi một chiều đối với stablecoin, ví dụ, phía thu nhập là tiền điện tử và phía chi tiêu (đầu tư, trả lương, v.v.) là tiền pháp định. Kịch bản này có tính đồng nhất cao và dần bão hòa, đồng thời nhấn mạnh nhiều vào năng lực vận hành và bán hàng.
Nhu cầu của khách hàng thương mại hàng hóa truyền thống thường liên quan đến toàn bộ quy trình thanh toán xuyên biên giới: mua hàng tại địa phương – chấp nhận tại địa phương – chuyển tiền xuyên biên giới – trao đổi tiền tệ – thanh toán thay cho người khác và một số còn bao gồm các nhu cầu như thanh toán ngoại hối và hoàn thuế. Ở các quốc gia nhỏ có đuôi dài, biên lợi nhuận gộp cao hơn và sự cạnh tranh tập trung vào các kênh dòng vốn ổn định, xây dựng mạng lưới kênh và khả năng hoạt động tại địa phương. Ngược lại, chuỗi này dài hơn và các liên kết kém hiệu quả hơn trong chuỗi thanh toán truyền thống đã được thay thế và tích hợp, với khả năng tối ưu hóa chuỗi giá trị và không gian cải thiện lợi nhuận cao hơn.
Khi doanh nghiệp To-B đạt đến một quy mô nhất định, sẽ xuất hiện áp lực tuân thủ và các giấy phép như MSO Hồng Kông/MPI Singapore trở thành chi phí tuân thủ cần thiết sau khi mở rộng quy mô.
Kịch bản 2: Đến doanh nghiệp C
Mô hình kinh doanh điển hình của doanh nghiệp To C là đơn vị phát hành thẻ U, chủ yếu phục vụ khách hàng cuối không có tài khoản ngân hàng, những người không được ngân hàng phục vụ đầy đủ. Nhìn chung, doanh nghiệp hiện có biên lợi nhuận gộp thấp. Các liên kết kinh doanh bao gồm:
Khách hàng C-end – Các tổ chức phát hành thẻ hạng hai [chấp nhận sự chấp nhận của bên thứ ba] – Các tổ chức phát hành thẻ hạng nhất (như ngân hàng thương mại, công ty thanh toán, v.v.) – Các tổ chức thẻ (Visa, Mastercard)
Vì ngưỡng mở rộng lên các đơn vị phát hành thẻ hàng đầu tương đối cao nên thẻ mã hóa thuần túy là một hoạt động kinh doanh có rủi ro cao hơn phần thưởng. Tuy nhiên, chúng có thể được sử dụng như một phương tiện để thu hút khách hàng và là công cụ thoát nước để mở rộng quản lý tài sản và các hoạt động kinh doanh khác bằng cách hấp thụ tiền gửi. Chúng cũng trở thành sự lựa chọn tự nhiên cho các sàn giao dịch lớn để mở rộng hoạt động kinh doanh.
Cho dù là người dùng B-end hay C-end thực hiện giao dịch ngoại hối, tính tuân thủ và bảo mật luôn là những điểm khó khăn nhất trên thị trường. Khi thị trường hướng tới thể chế hóa và chính thống hóa, các tổ chức tài chính được cấp phép đã trở thành kênh giao dịch tuân thủ và an toàn nhất, chẳng hạn như các sàn giao dịch tuân thủ Hồng Kông và các công ty môi giới niêm yết Victory Securities, cung cấp cho khách hàng các lựa chọn giao dịch an toàn và đáng tin cậy.
Xu hướng phát triển tương lai của stablecoin: cuộc chiến tuân thủ
Thanh toán bằng stablecoin hiện đang ở trong vùng tương đối mơ hồ và các kịch bản thanh toán bằng stablecoin tuân thủ có tiềm năng tăng trưởng rất lớn. Là phương thức thanh toán thượng nguồn nhất, stablecoin có thể cải thiện đáng kể các rào cản kinh doanh bằng cách liên kết với các kênh cốt lõi.
Con đường phát triển tuân thủ hiện tại của thị trường stablecoin rất khó khăn vì hệ thống tài chính truyền thống có nhiều xung đột lợi ích và ngưỡng tuân thủ cao. Nhưng về lâu dài, lộ trình tuân thủ có giá trị chiến lược hơn:
Trong bối cảnh xung đột địa chính trị và lệnh trừng phạt tài chính, các công ty thương mại cần các giải pháp tuân thủ, an toàn, có thể kiểm toán và phù hợp với lợi ích;
Các tổ chức chính thống đã tham gia thị trường (Fidelity, Wyoming State, World Liberty Finance, v.v.) để cạnh tranh chuyển đổi thị trường thanh toán truyền thống hiện có và niêm yết các tài sản chất lượng cao trên blockchain;
Sự bảo vệ tại địa phương và sự xuất hiện của những đơn vị dẫn đầu tại địa phương, chẳng hạn như sự xuất hiện của các loại tiền ổn định tuân thủ pháp luật ở Châu Âu và Hồng Kông. Những người chơi mới bao gồm các ngân hàng địa phương, công ty thanh toán và công ty Internet. Giấy phép là bước đệm, còn cốt lõi của cạnh tranh là nắm bắt và xây dựng các nguồn lực kênh cốt lõi và mạng lưới trao đổi.
Theo xu hướng phi đô la hóa trong thương mại quốc tế, chẳng hạn như trong kịch bản thương mại Vành đai và Con đường, các cơ hội nhân dân tệ ở nước ngoài được thúc đẩy
Cạnh tranh chiến lược: Liệu stablecoin có giúp đồng đô la Mỹ xuất khẩu quyền bá chủ tài chính của mình không?
Từ góc nhìn cao hơn về cạnh tranh chiến lược toàn cầu, đồng tiền ổn định đô la Mỹ mang lại kết quả phi địa lý của một vòng chủ quyền tài chính đô la Mỹ mới. Stablecoin ánh xạ đồng đô la Mỹ vào blockchain, một mạng lưới thanh toán toàn cầu không cần xin phép, giúp vốn và thanh khoản lưu thông trôi chảy hơn trên toàn thế giới về mặt tài trợ và làm trầm trọng thêm hiệu ứng Matthew của toàn cầu hóa và sự tập trung đầu tư vào mặt tài sản.
Stablecoin giúp giảm đáng kể rào cản đối với dòng chảy đô la Mỹ trên toàn cầu, bỏ qua hệ thống ngân hàng và ngân hàng trung ương và phục vụ trực tiếp cho người dùng toàn cầu. Trong quá khứ, quyền bá chủ của đồng đô la phụ thuộc vào các ngân hàng trung ương để thanh toán thương mại. Hiện nay, tại nhiều thị trường, đặc biệt là ở các nước đang phát triển, mọi người đang tự phát sử dụng stablecoin làm phương tiện thanh toán và lưu trữ. Stablecoin cho phép đô la Mỹ lưu thông tự do qua biên giới quốc gia, giúp thu hút vốn toàn cầu vào trái phiếu Hoa Kỳ, cổ phiếu Hoa Kỳ và các tài sản đô la Hoa Kỳ khác dễ dàng hơn, đồng thời tạo điều kiện cho Hoa Kỳ thu hoạch tài sản thông qua làn sóng đô la Hoa Kỳ.
Điều này đặt các ngân hàng trung ương ở các nước đang phát triển vào thế bị động. Sự thống trị của đồng đô la Mỹ tiếp tục mở rộng thông qua các đồng tiền ổn định ở cả khu vực tuân thủ và khu vực mờ ám:
Mở rộng màu xám: USDT là một ví dụ điển hình. Được hỗ trợ bởi nhu cầu về chênh lệch quy định, phương pháp này được sử dụng rộng rãi trong các tình huống không rõ ràng như đầu cơ, cờ bạc và lách luật giám sát tài chính. Nó được sử dụng rộng rãi ở các khu vực kiểm soát ngoại hối như Đông Nam Á, Mỹ Latinh và Châu Phi, nhanh chóng mở rộng cơ sở người dùng và thâm nhập thị trường.
Mở rộng tuân thủ: được đại diện bởi USDC, được các cơ quan quản lý Hoa Kỳ hỗ trợ và dần được các tổ chức tài chính chính thống hợp nhất, việc xây dựng mạng lưới thanh toán và bù trừ đô la Mỹ trên chuỗi tuân thủ có giá trị rất lớn trong dài hạn. Tuy nhiên, do một số xung đột lợi ích với hệ thống thanh toán truyền thống nên tốc độ tăng trưởng hiện nay tương đối chậm và con đường phát triển phụ thuộc nhiều hơn vào sự giám sát chính thức và sự chứng thực của các tổ chức.
Chiến lược quản lý của Hoa Kỳ được phản ánh qua việc dung túng cho sự phát triển mạnh mẽ của khu vực xám (USDT) trong khi tích cực hỗ trợ phát triển các kịch bản tuân thủ (USDC). Cả hai cùng nhau xây dựng một hào chiến lược cho đồng đô la Mỹ trên chuỗi và tạo ra hiệu ứng hút vào thanh khoản tài chính toàn cầu.
Stablecoin, với tư cách là một công cụ chiến lược để thể hiện quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ, về cơ bản là một vũ khí của các biện pháp trừng phạt tài chính có thể lập trình được. Hoa Kỳ kiểm soát mạng lưới thanh toán bù trừ có vẻ phi tập trung này. Hoa Kỳ có thể tấn công chính xác vào các mục tiêu thông qua việc tuân thủ quy định và đóng băng tài sản theo hợp đồng thông minh (chẳng hạn như USDC đóng băng các địa chỉ liên quan đến Tornado Cash).
Đối với các nhà hoạch định chính sách ở các nước đang phát triển hoặc nơi khác, làm thế nào để tránh trở thành “thuộc địa đô la kỹ thuật số”:
Nếu chúng ta không xây dựng được một hệ thống tài chính chuỗi cục bộ đáng tin cậy, chúng ta sẽ trở thành người dùng thụ động của hệ thống stablecoin đô la Mỹ trong một thời gian dài.
Kỷ nguyên mới của “thanh lý là bá quyền”: kiểm soát luồng thanh toán trên chuỗi giống như kiểm soát nguồn nước toàn cầu - có vẻ miễn phí, nhưng thực chất lại có một van. Có thể cân nhắc việc triển khai cơ sở hạ tầng tài chính trên chuỗi quốc gia hoặc khu vực (như đồng tiền ổn định địa phương, CBDC) để giảm sự phụ thuộc quá mức vào hệ thống trên chuỗi đô la Mỹ.
Kết luận: Stablecoin, vũ khí chiến lược cho quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ trong kỷ nguyên mới và là cơ hội lịch sử để định hình lại trật tự tài chính toàn cầu
Việc quảng bá và phổ biến stablecoin dựa vào nhu cầu giao dịch thực tế và hiệu quả thanh toán để xây dựng mạng lưới dòng vốn bền vững và có cấu trúc trên quy mô toàn cầu.
Hiện tại, stablecoin tương đối ổn định trong bối cảnh giao dịch tiền điện tử, với những đơn vị dẫn đầu độc chiếm thị phần và sự tăng trưởng gia tăng đến từ các tài sản tài chính mới được đưa vào chuỗi; trong khi các kịch bản thanh toán, đặc biệt là thanh toán xuyên biên giới, hiện là bước đột phá chính trong đại dương xanh và mang tính cấu trúc.
Mạng lưới thanh toán và bù trừ trên chuỗi được xây dựng xung quanh stablecoin đang làm xói mòn hệ thống thanh toán xuyên biên giới do các ngân hàng truyền thống và SWIFT thống trị, tạo ra một thị trường thanh toán và trao đổi khổng lồ trị giá hàng nghìn tỷ đô la, cung cấp cho các tổ chức tài chính toàn cầu, các công ty thanh toán và thậm chí cả cơ sở hạ tầng tài chính quốc gia một cơ hội lịch sử để xác định lại vai trò của họ.
Sự gia tăng và phổ biến rộng rãi của stablecoin về cơ bản tiếp tục sự thâm nhập của đồng đô la Mỹ vào hệ thống tài chính, nhưng nâng cấp nó lên phiên bản chuỗi khối bí mật, rộng rãi, chiến lược và chính xác hơn. Sự cạnh tranh trong kỷ nguyên của stablecoin không còn là một trò chơi ở cấp độ công cụ tài chính nữa, mà là cuộc cạnh tranh chiến lược về chủ quyền tiền tệ toàn cầu và quyền lên tiếng về trật tự tài chính toàn cầu.
