Tổng quan ngành
Vào đầu năm 2025, thị trường tiền điện tử khởi động với tâm lý phức tạp giữa lạc quan và không chắc chắn. Ngành công nghiệp này đặt ra nhiều kỳ vọng cho năm mới: tiềm năng lợi nhuận từ sự thay đổi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, đợt bùng phát thứ hai của cuộc cách mạng công nghệ AI và khuôn khổ quản lý thân thiện với tiền điện tử do chính quyền mới của Hoa Kỳ hứa hẹn đều được coi là chất xúc tác cho những đột phá trong ngành. Tuy nhiên, khi mọi chuyện lắng xuống trong quý đầu tiên, thị trường đã cho thấy một bức tranh sống động về những cú sốc vĩ mô mạnh mẽ và sự trì trệ sâu sắc của đổi mới vi mô.
Kinh tế vĩ mô toàn cầu đã trở thành biến số cốt lõi chi phối nhịp điệu thị trường. Cục Dự trữ Liên bang đang phải vật lộn để cân bằng giữa nguy cơ lạm phát tái diễn và rủi ro suy thoái. Mặc dù kỳ vọng cắt giảm lãi suất suy thoái được thổi phồng bất ngờ vào tháng 3 đã thúc đẩy tạm thời khẩu vị rủi ro, nhưng vẫn không thể bù đắp được sự hoảng loạn về thanh khoản do bong bóng định giá cổ phiếu Hoa Kỳ vỡ. Chính quyền Trump đã thực hiện lời hứa trong chiến dịch tranh cử, thúc đẩy dự trữ chiến lược quốc gia dành cho Bitcoin và dự trữ chiến lược dành cho tài sản kỹ thuật số, đồng thời triển khai Đạo luật minh bạch về quản lý tài sản kỹ thuật số, mang lại lợi ích về mặt cấu trúc cho ngành. Tuy nhiên, sự song hành giữa chính sách cổ tức và sự lỏng lẻo trong thực thi của SEC cũng đã làm gia tăng tranh cãi trên thị trường về chi phí chuyển đổi tuân thủ. Sau khi Bitcoin vượt qua mức cao kỷ lục 100.000 đô la một lần nữa vào tháng 1, giá đã giảm mạnh 30%, cho thấy các quỹ thị trường đang tạm thời chốt lời dựa trên câu chuyện chia đôi; Hiệu suất chung của thị trường altcoin vẫn ổn định, nhưng sự ra đời và cung cấp các sản phẩm như RWA và lượng người dùng gia tăng đã tiếp thêm động lực đổi mới cơ bản cho ngành. Điều đáng chú ý là các CEX như Binance đang đẩy nhanh quá trình thiết kế hệ sinh thái DEX. Thông qua công nghệ tổng hợp thanh khoản trên chuỗi và công nghệ trừu tượng hóa tài khoản, họ thúc đẩy người dùng truy cập liền mạch vào các kịch bản dApp như DeFi và lần đầu tiên cho phép người dùng CEX giao dịch và mua tài sản DEX trực tiếp trong tài khoản của họ. Sự thay đổi mô hình tích hợp tập trung và phi tập trung này có thể trở thành điểm tựa quan trọng cho tăng trưởng và đột phá trong chu kỳ tiếp theo.
Môi trường kinh tế vĩ mô và tác động
Trong quý đầu tiên của năm 2025, môi trường kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ đã có tác động sâu sắc và phức tạp đến thị trường tiền điện tử. Đối với thị trường tiền điện tử, kể từ khi ETF vượt qua BTC, mối tương quan tích cực giữa toàn bộ thị trường tiền điện tử và thị trường chứng khoán Hoa Kỳ ngày càng trở nên mạnh mẽ hơn. Xu hướng của Nasdaq quyết định trực tiếp hướng đi của thị trường tiền điện tử ở một mức độ nhất định. Mặc dù BTC được mệnh danh là “vàng kỹ thuật số” trong những năm đầu, nhưng hiện tại tiền điện tử là tài sản rủi ro hơn là tài sản an toàn và bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi tính thanh khoản của thị trường. ArkStream sẽ tiếp tục chú ý đến những thay đổi trong xu hướng kinh tế vĩ mô trong tương lai. Cốt lõi của kinh tế vĩ mô nằm ở sự cân bằng giữa lạm phát và sức mạnh kinh tế. Thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng về tương lai: nếu lạm phát quá cao hoặc nền kinh tế quá mạnh, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có xu hướng hoãn cắt giảm lãi suất, điều này không tốt cho thị trường vốn; Ngược lại, nếu nền kinh tế hoạt động quá yếu, nó có thể gây ra rủi ro suy thoái, điều này cũng không tốt cho niềm tin của thị trường và dòng vốn. Do đó, nền kinh tế vĩ mô cần tìm được sự cân bằng tinh tế giữa điểm mạnh và điểm yếu để tạo ra môi trường thuận lợi cho thị trường vốn. Bộ DOGE đã sa thải một lượng lớn nhân viên cơ quan chính phủ, điều này trực tiếp dẫn đến sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp. Đồng thời, chính sách thuế quan của Trump đã làm gia tăng áp lực lạm phát và khiến nền kinh tế Hoa Kỳ có nguy cơ rơi vào suy thoái do trực tiếp đẩy giá các mặt hàng bị ảnh hưởng và chi phí của các ngành dịch vụ liên quan lên cao.
Chuỗi chính sách này đã làm tăng thêm sự bất ổn của thị trường và dẫn đến sự biến động lớn hơn trên thị trường vốn. Xét đến lợi nhuận khổng lồ do cuộc bầu cử mang lại vào quý 4 năm 2024 và rủi ro sụt giảm do những biến động lớn tiềm tàng của thị trường trong ngắn hạn, ArkStream Capital đã thu hẹp kế hoạch đầu tư vào quý 1 năm 2025 và tập trung nhiều thời gian và năng lượng hơn vào việc thăm dò kinh doanh và mở rộng kênh của các chiến lược OTC. Tuy nhiên, xét đến việc các chính sách như vậy có thể không phải là biện pháp điều tiết kinh tế đơn thuần, mà là nỗ lực của chính quyền Trump nhằm tăng lợi thế mặc cả trong các cuộc đàm phán chính trị với các quốc gia khác, hoặc cố tình tạo ra sự hỗn loạn để đạt được các mục tiêu chính trị và kinh tế đặc biệt, cụ thể là tạo ra các dấu hiệu suy thoái kinh tế để buộc Cục Dự trữ Liên bang nhanh chóng thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất phòng thủ khẩn cấp, qua đó đạt được tình huống đôi bên cùng có lợi trong việc giảm bớt vấn đề nợ quốc gia của Hoa Kỳ và kích thích tăng trưởng kinh tế cũng như hiệu suất của thị trường vốn, chúng tôi vẫn lạc quan về hiệu suất tiếp theo của thị trường tiền điện tử.
Trong quý đầu tiên, thị trường tiền điện tử cho thấy độ nhạy cao với dữ liệu kinh tế vĩ mô. Dưới đây là phân tích hiệu suất thị trường theo từng tháng trong tháng 1, tháng 2 và tháng 3.
Vào tháng 1, dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ nhìn chung khá mạnh, nhưng phản ứng của thị trường tương đối ổn định. Vào ngày 10 tháng 1, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa của tháng 12 đã được công bố. Giá trị kỳ vọng là 160.000, còn giá trị thực tế là 256.000, cao hơn đáng kể so với dự báo của thị trường. Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 12 được công bố cùng ngày là 4,1%, thấp hơn mức dự kiến là 4,2%, càng khẳng định thêm sức mạnh của nền kinh tế. Vào ngày 14 tháng 1, tỷ lệ PPI hằng năm của tháng 12 được công bố là 3,3%, thấp hơn một chút so với mức dự kiến là 3,4%, được coi là tín hiệu cho thấy áp lực lạm phát sẽ giảm bớt trong ngắn hạn. Tuy nhiên, tỷ lệ CPI hằng năm chưa điều chỉnh cho tháng 12 được công bố vào ngày 15 tháng 1 là 2,9%, phù hợp với kỳ vọng, nhưng tăng 0,2% so với tháng trước, điều này bắt đầu làm dấy lên lo ngại của thị trường về lạm phát gia tăng và việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn. Vào ngày 31 tháng 1, dữ liệu PCE cốt lõi của tháng 12 là 2,8%, phù hợp với kỳ vọng và không làm gián đoạn đáng kể kỳ vọng của thị trường. Nhìn chung, dữ liệu tháng 1 không gây ra biến động đáng kể nào trên thị trường tiền điện tử. Thị trường việc làm mạnh mẽ và dữ liệu lạm phát ổn định giúp giá các tài sản như BTC tương đối ổn định.
Khi tháng 2 đến gần, thị trường tiền điện tử đã chứng kiến những biến động mạnh do sự chênh lệch giữa dữ liệu kinh tế vĩ mô và kỳ vọng. Vào ngày 7 tháng 2, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa trong tháng 1 được công bố là 143.000, thấp hơn mức dự kiến là 170.000; Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 1 được công bố cùng ngày là 4,0%, thấp hơn mức dự kiến là 4,1%. Hiệu quả hoạt động không rõ ràng của thị trường việc làm đã làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn của thị trường trong ngắn hạn. Ngày 12 tháng 2, tỷ lệ CPI chưa điều chỉnh của tháng 1 được công bố là 3,0%, cao hơn mức dự kiến là 2,9%. Lạm phát tiếp tục tăng và vượt quá kỳ vọng, khiến niềm tin của thị trường vào việc cắt giảm lãi suất giảm xuống mức đóng băng. Các nhà giao dịch thường đặt cược rằng việc cắt giảm lãi suất chỉ có thể diễn ra một lần trong năm nay, vào tháng 12, điều này đã giáng một đòn mạnh vào tâm lý thị trường. BTC đã giảm 2.500 điểm, tương đương 2,66%, trong vòng 15 phút sau khi dữ liệu được công bố. Ngày hôm sau, tỷ lệ PPI hằng năm của tháng 1 được công bố là 3,5%, cao hơn mức dự kiến là 3,2%, càng làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường về việc điều chỉnh giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điều này được coi là nguyên nhân dẫn đến sức mua suy yếu. Trong nửa tháng tiếp theo, BTC giảm khoảng 20%, đạt 20.000 điểm. Phải đến ngày 28 tháng 2, khi chỉ số giá PCE cốt lõi của tháng 1 được công bố ở mức 2,6%, thấp hơn dự kiến, thì thị trường mới ổn định và hình thành đáy. Điều đáng chú ý là hiệu suất yếu kém của các thành phần dịch vụ tài chính và y tế trong dữ liệu PPI đã đưa ra tín hiệu ban đầu về sự suy giảm của PCE.
Vào tháng 3, dữ liệu kinh tế vĩ mô nhìn chung đã cải thiện và tâm lý thị trường ấm lên, nhưng hiệu suất bất ngờ của PCE cốt lõi một lần nữa gây ra biến động. Vào ngày 7 tháng 3, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã điều chỉnh theo mùa trong tháng 2 được công bố là 151.000, thấp hơn một chút so với mức dự kiến là 160.000; Tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 2 được công bố cùng ngày là 4,1%, cao hơn mức dự kiến là 4,0%, cho thấy thị trường việc làm có phần yếu kém. Ngày 12/3, CPI tháng 2 chưa điều chỉnh được công bố là 2,8%, thấp hơn mức dự kiến là 2,9%; Vào ngày 13 tháng 3, tỷ lệ PPI hàng năm của tháng 2 được công bố là 3,2%, thấp hơn một chút so với mức dự kiến là 3,3%. Chuỗi dữ liệu này cho thấy nền kinh tế đang hoạt động trên nền tảng vững chắc, áp lực lạm phát đã giảm bớt và quá trình cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ được đẩy nhanh. Kết quả là, thị trường tiền điện tử đã có sự phục hồi ngắn hạn trong 10 ngày tiếp theo. Tuy nhiên, chỉ số giá PCE tháng 2 công bố ngày 28 tháng 3 là 2,5% theo năm, phù hợp với kỳ vọng, nhưng tỷ lệ PCE cốt lõi theo năm là 2,8%, cao hơn mức dự kiến là 2,7%. Trong 10 giờ trước khi dữ liệu được công bố, thị trường đã giảm đáng kể do lo ngại về chỉ số PCE cốt lõi vượt quá kỳ vọng, cho thấy sự nhạy cảm liên tục với dữ liệu lạm phát.
Tóm lại, trong quý đầu tiên của năm 2025, tác động của dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ lên thị trường tiền điện tử là đáng kể và đa dạng. Nền kinh tế mạnh vào tháng 1 nhưng phản ứng của thị trường lại không mấy tích cực. Lạm phát đã vượt quá kỳ vọng vào tháng 2, dẫn đến kỳ vọng giảm mạnh về việc cắt giảm lãi suất và giá BTC giảm mạnh. Dữ liệu kinh tế cải thiện vào tháng 3 đã dẫn đến sự phục hồi ngắn hạn, nhưng PCE cốt lõi đã vượt quá kỳ vọng và lại gây ra sự suy giảm một lần nữa. Chính sách thuế quan của Trump đã làm gia tăng sự bất ổn của thị trường bằng cách làm gia tăng áp lực lạm phát và có thể trở thành yếu tố quan trọng buộc Cục Dự trữ Liên bang phải điều chỉnh chính sách của mình. Nhìn về phía trước, xu hướng của thị trường tiền điện tử vẫn phụ thuộc rất nhiều vào dữ liệu kinh tế vĩ mô và xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Các nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ đến diễn biến của dữ liệu lạm phát và việc làm để nắm bắt chính xác xu hướng thị trường.
Chính sách tiền điện tử của chính quyền Trump và tác động
Vào tháng 3 năm 2025, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp yêu cầu thành lập một quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược, với nguồn tiền chủ yếu đến từ khoảng 200.000 bitcoin (trị giá khoảng 18 tỷ đô la) bị tịch thu từ các hình phạt hình sự hoặc dân sự, đồng thời cấm chính phủ bán bitcoin trong quỹ dự trữ. Động thái này nhằm mục đích nâng Bitcoin lên thành “tài sản dự trữ có chủ quyền”, tăng cường tính hợp pháp và tính thanh khoản của đồng tiền này đồng thời thúc đẩy vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Mặc dù giá Bitcoin tăng vọt hơn 8% trong ngắn hạn và niềm tin của thị trường tăng lên, nhưng sau đó thị trường tin rằng dự trữ chỉ dựa vào tài sản bị tịch thu và không có kế hoạch mua mới, nên giá đã nhanh chóng giảm trở lại. Về lâu dài, động thái này có thể thúc đẩy các quốc gia khác làm theo, thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ quốc tế. Ngoài ra, một loạt tài sản kỹ thuật số không phải Bitcoin cũng có khả năng được đưa vào dự trữ tài sản kỹ thuật số. Sự kiện này đánh dấu sự chuyển đổi tiền điện tử từ tài sản cận biên thành công cụ chiến lược quốc gia. Mặc dù phản ứng của thị trường có thể không mấy khả quan trong ngắn hạn, nhưng tác động dài hạn của nó có thể định hình lại hệ thống tài chính toàn cầu: một mặt, nó sẽ thúc đẩy Bitcoin trở thành tài sản dự trữ chính thống, mặt khác, nó sẽ làm gia tăng sự cạnh tranh giữa các quốc gia có chủ quyền trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số.
Về mặt quản lý, sau khi nhậm chức, Trump đã thúc đẩy việc sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler và thành lập một nhóm làm việc về tài sản tiền điện tử để làm rõ các tiêu chí phân biệt giữa mã thông báo chứng khoán và mã thông báo không phải chứng khoán, đồng thời chấm dứt các vụ kiện chống lại các công ty như Coinbase. Ngoài ra, chuẩn mực kế toán gây tranh cãi SAB 121 đã bị bãi bỏ để giảm gánh nặng tài chính cho các công ty. Môi trường quản lý đã được nới lỏng đáng kể và các nhà đầu tư tổ chức đã đẩy nhanh quá trình gia nhập thị trường; các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng đã được phép tiến hành hoạt động lưu ký tiền điện tử, thúc đẩy quá trình tuân thủ của ngành. Chuỗi chính sách quản lý này đã thay đổi hệ sinh thái của ngành tiền điện tử và tài chính Hoa Kỳ bằng cách nới lỏng các quy tắc, tái cấu trúc khuôn khổ và thúc đẩy luật pháp. Trong ngắn hạn, lợi tức chính sách có thể thúc đẩy đổi mới công nghệ và dòng vốn chảy vào; nhưng về lâu dài, chúng ta cần phải cảnh giác với những rủi ro mang tính hệ thống và sự phức tạp của các trò chơi quản lý toàn cầu. Trong tương lai, hiệu quả thực hiện chính sách sẽ phụ thuộc vào nhiều biến số bao gồm thách thức về mặt tư pháp, chu kỳ kinh tế và trò chơi chính trị.
Về mặt phát triển stablecoin, chính quyền Trump đã thiết lập khuôn khổ quản lý liên bang cho stablecoin, cho phép các đơn vị phát hành stablecoin tiếp cận hệ thống thanh toán của Cục Dự trữ Liên bang và cấm rõ ràng Cục Dự trữ Liên bang phát hành tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) để duy trì không gian đổi mới cho tiền điện tử tư nhân. Việc ứng dụng stablecoin vào thanh toán xuyên biên giới đang được đẩy nhanh và con đường quốc tế hóa đồng đô la Mỹ đang mở rộng; thị phần của các đồng tiền ổn định tư nhân đang mở rộng và sự tích hợp của chúng với hệ thống tài chính truyền thống ngày càng sâu sắc hơn.
Về chính sách thuế quan, vào tháng 2 năm 2025, Trump đã ký Bản ghi nhớ về thương mại và thuế quan có đi có lại, yêu cầu mức thuế quan của các đối tác thương mại của Hoa Kỳ phải phù hợp với mức thuế quan của Hoa Kỳ và áp dụng thuế quan bổ sung đối với các quốc gia thực hiện hệ thống thuế giá trị gia tăng. Bản ghi nhớ này là một văn bản khung để điều chỉnh chính sách thương mại của Hoa Kỳ, nhằm mục đích giảm thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ và giải quyết bất bình đẳng và mất cân bằng thương mại. Sau đó, Canada, Mexico, Liên minh châu Âu và các nước khác đã nhanh chóng có biện pháp đối phó, dẫn đến vòng xoáy rào cản thuế quan toàn cầu đầu tiên. Vào ngày 2 tháng 4 năm 2025, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp về thuế quan có đi có lại, nêu chi tiết hơn và thực hiện định hướng chính sách trong bản ghi nhớ tháng 2. Sắc lệnh này nhằm mục đích giảm thâm hụt thương mại của Hoa Kỳ, thúc đẩy hồi hương hoạt động sản xuất và bảo vệ nền kinh tế cũng như an ninh quốc gia Hoa Kỳ. Nó đòi hỏi phải áp dụng mức thuế quan tương hỗ cao hơn đối với các quốc gia có thâm hụt thương mại lớn nhất với Hoa Kỳ. Động thái này đã gây ra các biện pháp đối phó nhanh chóng từ các nước bị ảnh hưởng lớn, đặc biệt là Trung Quốc, nước này đã áp dụng các biện pháp đối phó tương ứng ngay khi có cơ hội, khiến quan hệ kinh tế, thương mại giữa hai bên chính thức bước vào giai đoạn bất đồng và xích mích nghiêm trọng.
Dưới ảnh hưởng của các chính sách thuế quan như vậy, chi phí thương mại toàn cầu chắc chắn sẽ tăng lên và quy mô thương mại quốc tế có thể bị thu hẹp. Chi phí sản xuất tăng mạnh, tái cấu trúc chuỗi cung ứng diễn ra nhanh hơn và ý chí đầu tư của doanh nghiệp giảm. Điều quan trọng nhất là Hoa Kỳ sẽ phải đối mặt với áp lực lạm phát nhập khẩu. Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang trong tình thế tiến thoái lưỡng nan và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã bị hoãn lại. Chính sách thuế quan cũng buộc các công ty phải chuyển sản xuất sang các nước Mỹ Latinh như Mexico, nhưng tình trạng thiếu hụt cơ sở hạ tầng và lao động tại Hoa Kỳ đã cản trở sự quay trở lại của hoạt động sản xuất. Các ngành công nghiệp phụ thuộc vào chuỗi cung ứng toàn cầu, chẳng hạn như ô tô và điện tử, đã bị ảnh hưởng nặng nề, áp lực lợi nhuận đối với các tập đoàn đa quốc gia đã tăng lên và giá cổ phiếu của các gã khổng lồ công nghệ Hoa Kỳ đã giảm trở lại. Các thị trường mới nổi phải đối mặt với thách thức trong việc tiếp quản quá trình chuyển giao chuỗi công nghiệp và sẽ khó có thể bù đắp hoàn toàn khoảng cách nhu cầu tại Hoa Kỳ trong ngắn hạn. Cuộc chiến thuế quan cũng làm suy yếu niềm tin vào đồng đô la như một loại tiền tệ để thanh toán thương mại quốc tế, khiến giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm giảm và lợi suất tương ứng tăng. Đằng sau điều này còn là kế hoạch cắt giảm chi tiêu nợ và chi phí đi vay của chính quyền Trump, do đó một số quốc gia đã bắt đầu tìm hiểu con đường phi đô la hóa. Trên thị trường tài chính, các thị trường tài chính toàn cầu, bao gồm cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu A và Nikkei, nhìn chung đều giảm mạnh và thanh khoản thị trường đang phải chịu áp lực rất lớn.
Chính sách tiền điện tử của Trump đã thúc đẩy niềm tin của thị trường và thu hút dòng vốn vào trong ngắn hạn thông qua việc nới lỏng quy định và dự trữ chiến lược, nhưng về lâu dài, chúng ta cần cảnh giác với rủi ro tập trung sức mạnh tính toán và biến động chính sách. Mặc dù chính sách thuế quan này nhân danh Nước Mỹ trên hết, nhưng nó đã dẫn đến sự phân mảnh của hệ thống thương mại toàn cầu, đẩy lạm phát lên cao và làm trầm trọng thêm kỳ vọng về suy thoái kinh tế, buộc tiền phải chảy từ tài sản rủi ro sang tài sản an toàn như vàng. Hai chính sách này cùng nhau làm nổi bật những mâu thuẫn và trò chơi trong quá trình chuyển đổi giữa nền kinh tế kỹ thuật số và nền kinh tế thực tại Hoa Kỳ.
Kể từ khi ra mắt vào năm 2024, World Liberty Financial (WLFI), một dự án DeFi được gia đình Trump hỗ trợ, đã có tác động đa chiều đến ngành công nghiệp tiền điện tử do bối cảnh chính trị và hoạt động vốn của dự án. WLFI được coi là “thước đo” cho các chính sách thân thiện với tiền điện tử của chính quyền Trump. Việc phân bổ tài sản và hợp tác chiến lược của công ty được thị trường coi là “danh mục đầu tư của tổng thống”, thu hút các nhà đầu tư làm theo. Trong ngắn hạn, nó có thể làm tăng sự phụ thuộc của thị trường vào các diễn biến chính trị và thúc đẩy biến động giá của một số mã thông báo cụ thể. Về lâu dài, chúng ta cần cảnh giác với những rủi ro lặp lại của chính sách. Đồng thời, đồng tiền ổn định đô la Mỹ USD 1 do WLFI ra mắt vào tháng 3 năm 2025 nhấn mạnh vào tính tuân thủ và quyền lưu ký ở cấp độ tổ chức. Nếu thâm nhập thành công vào các giao dịch thanh toán xuyên biên giới và các kịch bản DeFi, nó có thể làm suy yếu thị phần của các loại tiền ổn định hiện có, đồng thời thúc đẩy quá trình số hóa đồng đô la Mỹ và củng cố vị thế thống lĩnh của Hoa Kỳ trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Ngoài ra, hoạt động của WLFI còn được hưởng lợi từ các điều chỉnh chính sách của chính quyền Trump, cung cấp khuôn mẫu tuân thủ cho các dự án tương tự, hạ thấp ngưỡng tuân thủ của ngành và thu hút các tổ chức tài chính truyền thống tham gia vào hoạt động mã hóa, nhưng điều này có thể dẫn đến bong bóng thị trường do sự chênh lệch về quy định.
Xét về giá trị chiến lược dài hạn, WLFI nắm giữ vị thế lớn trong nhiều loại tiền điện tử khác nhau, chẳng hạn như BTC, ETH, AAVE, ONDO và ENA, tương tự như chính sách dự trữ tiền điện tử chiến lược do chính quyền Trump thúc đẩy. Bố cục này có thể hướng nhiều vốn hơn đến tài sản tiền điện tử, qua đó thúc đẩy dự trữ tài sản kỹ thuật số trở thành cốt lõi của chu kỳ tiếp theo. Đồng thời, mô hình hoạt động của WLFI cung cấp trường hợp tham khảo về “mối liên kết chính trị và kinh doanh” cho các dự án khác. Trong tương lai, có thể sẽ xuất hiện nhiều dự án mã hóa dựa vào các thế lực chính trị hơn, nhưng chúng cần cân bằng giữa các nguyên tắc tuân thủ và phân cấp.
Tóm lại, WLFI có tác động hai chiều đến ngành công nghiệp tiền điện tử. Một mặt, nó đẩy nhanh quá trình tuân thủ thông qua trao quyền chính trị, thúc đẩy sự tích hợp của DeFi và vốn của tổ chức, đồng thời khám phá ứng dụng toàn cầu của đồng tiền ổn định đô la Mỹ; Mặt khác, việc phụ thuộc vào cổ tức chính sách có thể dẫn đến bong bóng thị trường, việc phân phối lợi ích không minh bạch có thể gây ra khủng hoảng lòng tin và việc thực hiện dự án kém có thể trở thành trường hợp tiêu cực trong ngành. Trong tương lai, chúng ta cần tập trung vào tiến độ triển khai sản phẩm WLFI, mức độ chấp nhận của thị trường đối với đồng USD 1 và sự hỗ trợ từ tính nhất quán trong chính sách của chính quyền Trump.
Kết nối và tích hợp CEX và DEX
Các sàn giao dịch và ví Web3 là những lối vào quan trọng của thế giới tiền điện tử. Người dùng thường sử dụng tiền pháp định để hoàn tất việc nạp tài sản tại các sàn giao dịch chính thống, sau đó thực hiện các hoạt động tài chính như giao dịch tiền điện tử, cho vay và quản lý tài chính hoặc sử dụng ví Web3 của nhiều chuỗi công khai khác nhau để tương tác với nhiều dApp khác nhau. Trước đây, ranh giới giữa hai điều này rất rõ ràng. Do ngưỡng cao và chi phí đào tạo khi sử dụng ví Web3, người dùng thông thường thường bắt đầu hành trình Web3 của họ từ các sàn giao dịch, trong khi các sàn giao dịch tập trung giữ chân người dùng thông qua các dịch vụ hoàn thiện và lưu hành hơn so với các dApp phi tập trung. Đặc biệt vào năm 2025, hoạt động trao đổi đã trở nên trưởng thành hơn so với chu kỳ trước. Ví dụ, Binance công bố vào năm 2024 rằng số lượng người dùng của họ đã đạt 200 triệu, tăng gấp đôi so với chu kỳ trước. Ngược lại, do nhiều hạn chế khác nhau, số lượng người dùng hoạt động hàng ngày của Web3 native On Chain chỉ bằng khoảng 10% so với các sàn giao dịch tập trung.
Từ năm 2023, các sàn giao dịch đã tham gia thị trường sản phẩm Web3 Wallet dựa trên kinh nghiệm của riêng họ trong quản lý tài sản ví giao dịch. Trong số đó, OKX Wallet thu hút nhiều người dùng ở cấp độ sản phẩm và thu hút thành công lượng lớn người dùng nhờ trải nghiệm sản phẩm tuyệt vời, chẳng hạn như quản lý tài sản, tương tác trên chuỗi và tối ưu hóa giao dịch. CEX tận dụng lợi thế của mô-đun Ví của sàn giao dịch, chẳng hạn như xây dựng RPC riêng cho các chuỗi công khai khác nhau, để tạo ra sản phẩm ví hoàn thiện và tuyệt vời hơn, qua đó thu hút và giữ chân người dùng. Tuy nhiên, về cơ bản, Ví OKX không có nhiều khác biệt so với Ví Web3 truyền thống. Đây chỉ là Ví đa chuỗi tốt hơn và tiện lợi hơn, đồng thời không vượt quá ngưỡng sử dụng của Ví Web3 gốc.
Ví Binance Web3 được liên kết chặt chẽ với tài khoản sàn giao dịch và hỗ trợ việc tiếp nhận và gửi nhanh chóng giữa tài sản tại chỗ và ví Web3 ngay từ giai đoạn đầu, giúp giảm bớt lo ngại về bảo mật của người dùng khi sử dụng ví Web3 và cung cấp khả năng bảo vệ từ cấp độ sàn giao dịch. Đồng thời, Binance Web3 đã hợp tác với các DEX chính thống trong hệ sinh thái để ra mắt nhiều đợt IDO cho người dùng thông thường, thu hút nhiều người dùng hơn trên trang web tham gia và tìm hiểu về kiến thức chuỗi. Ngoài ra, chức năng ví mới nhất cho phép người dùng trên trang web mua trực tiếp tài sản trên chuỗi Alpha, hiện thực hóa chức năng mua trực tiếp tài sản trên chuỗi từ bên trong CEX, phá vỡ hoàn toàn ranh giới truyền thống giữa CEX và DEX.
Nguồn dữ liệu: Dune, https://dune.com/lz_web3/wallet-war
Không giống như Ví Web3 do CEX thống trị, các dự án tiền điện tử gốc có thể tập trung vào nhu cầu thực tế và cấp bách của người dùng trên chuỗi trong lĩnh vực Ví. Dựa trên nhiều năm tích lũy trong công nghệ MPC và trừu tượng hóa tài khoản, Particle Network đã nắm bắt nhu cầu về các tài khoản thống nhất do các giao dịch đa chuỗi mang lại và ra mắt UniversalX. Sản phẩm này tích hợp ví và nền tảng giao dịch, giải quyết hiệu quả vấn đề chuyển nhượng và giao dịch tài sản trên nhiều chuỗi khác nhau, giúp người dùng quản lý thuận tiện và giao dịch tài sản hiệu quả trong môi trường đa chuỗi. Với sản phẩm cải tiến này, Particle Network đã đạt được danh tiếng tốt và được công nhận rộng rãi trên thị trường.
Nguồn dữ liệu: Dune
Việc tích hợp CEX và DEX không chỉ là một cải tiến về mặt kỹ thuật mà còn là cột mốc để thị trường tiền điện tử chuyển từ đối lập và chia rẽ sang tương tác và cộng sinh. Mặc dù sự thay đổi này cải thiện hiệu quả và tính toàn diện, nhưng nó cũng tạo ra những thách thức mới về quy định, an ninh và quản trị. Trong tương lai, bất kỳ ai có thể cân bằng tốt hơn giữa hiệu quả tập trung với tính bảo mật và quyền tự chủ của tài sản phi tập trung sẽ có thể dẫn đầu quá trình phát triển cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.
Đầu tư dự án
SỚM
Giới thiệu dự án
Soon đã xây dựng lại và ra mắt máy ảo Solana của riêng mình, Soon SVM, bằng cách loại bỏ cơ chế quản trị bỏ phiếu, cải thiện hiệu quả của dApp, tích hợp lớp khả dụng dữ liệu và giới thiệu cơ chế chống gian lận, cung cấp các giải pháp mở rộng hiệu quả và hiệu suất cao cho các blockchain chính thống như Bitcoin và Ethereum. Trên cơ sở này, Soon đã ra mắt InterSOON để hỗ trợ khả năng tương tác giữa các chuỗi khác nhau và tích hợp Firedance, ứng dụng khách Solana hiệu suất cao của Jump. Sẽ sớm ra mắt mạng SVM riêng dựa trên nền tảng SVM và triển khai trên nhiều chuỗi công khai như Bitcoin, Ethereum, TON và BSC. Bằng cách cung cấp nhóm thanh khoản và khả năng tương tác nội bộ thông qua InterSOON, Soon cho phép chuyển giao tài sản và dữ liệu liền mạch giữa các blockchain khác nhau.
Tại sao nên đầu tư vào Soon
Khi hệ sinh thái blockchain đang bùng nổ, việc theo đuổi hiệu suất cao luôn là một trong những động lực cốt lõi thúc đẩy đổi mới công nghệ. Giải pháp lớp thứ hai Rollup chống gian lận hiện có khéo léo tách lớp thực thi khỏi lớp dữ liệu khả dụng, cho phép các thành phần khác nhau thực hiện chức năng tương ứng của chúng, tạo nền tảng vững chắc để cải thiện hiệu suất tổng thể. Với sự phát triển ngày càng hoàn thiện của các công nghệ DA như EigenDA và Celestia, một lớp thực thi hiệu suất cao đặc biệt quan trọng. Trong số nhiều dự án khám phá các lớp thực thi hiệu suất cao, Monad, MegaETH, v.v. tập trung vào nghiên cứu và phát triển EVM hiệu suất cao, trong khi Movement đạt được bước đột phá với sự trợ giúp của MoveVM. Đối với Solana, nơi thực hiện khối lượng giao dịch và hoạt động hàng ngày khổng lồ trên chuỗi, SVM của nó cũng là lựa chọn lớp thực thi cực kỳ thành công. Tuy nhiên, SVM gốc trước đây có một số hạn chế, chẳng hạn như không hỗ trợ tích hợp DA, hiệu quả tương đối thấp và không tương thích với bằng chứng gian lận, khiến việc sử dụng trực tiếp làm lớp thực thi trở nên khó khăn. Sớm nhận ra chính xác điểm yếu này và thông qua việc phát triển Decoupled SVM, đã bổ sung thành công hỗ trợ chống gian lận vào SVM, đạt được tích hợp DA hiệu quả và tối ưu hóa công nghệ Merkle, cải thiện đáng kể tính bảo mật và khả năng mở rộng, đồng thời đảm bảo tính nhất quán với MPT (Merkle Patricia Trie) của Ethereum. Điều này phản ánh sức mạnh kỹ thuật mạnh mẽ của Soon, cho phép công ty này có được chỗ đứng trong lĩnh vực blockchain hiệu suất cao và mang đến những khả năng kỹ thuật mới cũng như mở rộng kịch bản ứng dụng cho hệ sinh thái Solana và toàn bộ ngành công nghiệp blockchain.
Nhìn lại quá trình phát triển blockchain trong nhiều chu kỳ vừa qua, Solana đã xây dựng một hệ sinh thái lớn mạnh với sức sống bền bỉ của mình. Nguồn quỹ dồi dào trên chuỗi và số lượng lớn người dùng tích cực tạo nên nền tảng vững chắc cho sự phát triển liên tục của Solana. Là một thành phần quan trọng của Solana, SVM không chỉ là cốt lõi của kiến trúc kỹ thuật mà còn là biểu tượng của hệ sinh thái Solana. Dựa vào SVM, dự án Soon có thể cung cấp hỗ trợ mở rộng cho các chuỗi công khai khác, huy động nhiều quỹ trên chuỗi hơn và thu hút các dự án sinh thái Solana tuyệt vời để xây dựng. Đối với các nhà phát triển, lớp thực thi SVM hiệu suất cao và giải pháp tích hợp DA hoàn thiện do Soon cung cấp sẽ giúp giảm đáng kể độ khó trong quá trình phát triển và cải thiện hiệu quả phát triển, cho phép họ tập trung nhiều hơn vào việc phát triển các ứng dụng sáng tạo, qua đó làm phong phú thêm hệ sinh thái SVM và thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ ngành công nghiệp blockchain.
Tốc độ nghiên cứu và phát triển của nhóm Soon thật ấn tượng. Chỉ mất sáu tháng từ khi khởi động dự án cho đến khi đạt được kết quả theo từng giai đoạn. Trong thời gian này, họ không chỉ ra mắt thành công SOON Devnet và Testnet mà còn ra mắt thành công Mainnet và svmBNB. Chuỗi tiến triển nhanh chóng và vững chắc này đã chứng minh đầy đủ năng lực RD vượt trội của nhóm. Ngoài ra, Vòng đồng xây dựng của Soon còn thu hút nhiều nhà sáng lập dự án nổi tiếng tham gia, chẳng hạn như Anatoly Yakovenko, đồng sáng lập Solana Labs và Mustafa AI-Bassam, đồng sáng lập Celestia. Đây không chỉ là sự công nhận cao đối với các giải pháp kỹ thuật của Soon mà còn là sự chứng thực mạnh mẽ cho sự phát triển trong tương lai của công ty.
Soon tuân thủ khái niệm kinh tế mã thông báo dựa trên cộng đồng và đặt cộng đồng lên hàng đầu trong suốt quá trình phát triển dự án. Khái niệm này gắn kết chặt chẽ token Soon với cộng đồng người dùng, cho phép sức mạnh và nhu cầu của cộng đồng tương tác với sự phát triển của dự án. Trong ngành công nghiệp blockchain, cộng đồng là một trong những tài sản có giá trị nhất của một dự án. Một cộng đồng năng động và trung thành có thể mang lại sự chú ý liên tục, hỗ trợ tài chính cũng như phản hồi và đề xuất có giá trị cho dự án. Khi các thành viên cộng đồng tích cực tham gia vào việc quản lý dự án, xây dựng hệ sinh thái và các hoạt động khác, những nỗ lực của họ sẽ ảnh hưởng đến định hướng và giá trị của dự án.
Khoản đầu tư chiến lược vào Soon là bước đi quan trọng trong chiến lược của ArkStream Capital trong hệ sinh thái Solana và lĩnh vực SVM. ArkStream Capital tin rằng sự thịnh vượng của Solana và hệ sinh thái SVM là một trong những xu hướng không thể bỏ qua trong ngành công nghiệp blockchain. ArkStream Capital mong muốn được hợp tác chặt chẽ với Soon để cùng nhau thúc đẩy sự đổi mới và phát triển liên tục của công nghệ blockchain và giúp hệ sinh thái SVM hướng tới một tương lai thịnh vượng hơn.
Báo cáo nghiên cứu
ArkStream Capital: 4 nâng cấp chiến lược đằng sau Particle
ArkStream Capital: Tiền điện tử đang bùng nổ, chào mừng đến với lễ hội năm 2025
Tổ chức và tham dự sự kiện
Hoạt động ngoại tuyến
Đã tổ chức sự kiện Hong Kong Consensus: Sự tiến hóa của tác nhân AI
Thảo luận về tương lai của VC với Spartan, Galaxy, Maelstrom, Reciprocal và các quỹ khác
