加密市場二級基金Metrics Ventures 市場觀察導讀：
1.ETF 正式批准後，比特幣出現低幅震盪。中長期多頭結構穩固，仍可期待新一輪多頭。 4 萬美元以下是逢低佈局區。
2.以太坊成功突破1 年半壓力區，啟動牛市技術形態。情緒釋放充分，後續表現可期。 2, 855 美元為下一目標。
3、 2023 最大感悟是“別想太多”，跟隨大流即可。 2024 多頭市場已來，關注籌碼情緒，持續透過社會實驗與市場保持高度契合。
這次的市場觀察發佈時間相對較晚，因為筆者自ETF 通過時開始動筆。
在ETF 塵埃落定之前，即便我們都知道ETF 大概率會獲批，但是在真正得到結果之前，市場預期比較混亂，有預期利好落地引發大型拋售的，也有預期利好落地新增資金跑步入場的，眾說紛紜，我們在ETF 真正落地之前也不想去預判會出現什麼結果，因為一切皆有可能，更不想提前寫了報告還要撕了重寫（哈哈），不如乾脆等待塵埃落定之後，根據市場給予真實的反應後再做應對。
本報告專注於市場趨勢和交易層面，就不對ETF 通過的重大意義進行評價了，只重點闡述一下我們對於後續一段時間市場大趨勢走勢的大概研判。
ETF 落地後，BTC 經歷了兩天交易量巨大但是振幅相對很小的走勢，沒有發生大家定義中暴漲暴跌的走勢，反倒是ETH 走出了揚眉吐氣的陽線。這種走勢並非超出預期，而是市場在先前預期的眾多場景中普遍認為發生機率最小的一種情形，即便是體會了很多關於加密市場的反身性，我們時常也會因為市場最終給出這種有趣又反共識的走勢感到驚喜。
無論如何，相較於在ETF 通過前的無腦亂猜，從交易的層面，我們認為當前中期行情趨勢已經相對清晰，我們也有了更加胸有成竹的應對策略。
我們在月報中時常強調，相對於預判價格的漲跌，我們更應該注重於識別當下市場所處的周期的位置和籌碼結構的分佈。
對於市場當下所處的周期的位置，我們認為處於本輪行情發展節奏較快，我們目前已經運行到接近2020 年9 月左右的位置，即主升浪啟動前的蓄勢階段。
從籌碼分佈的角度來看，本輪BTC 啟動以來，市場長期主要成本區間在30, 000 美元左右，而短中期成本已上升至39, 000-40, 000 美元左右。從下圖清晰可見，自2022 年11 月21 日至今，BTC 已經走出了非常明確的，時長超一年的長期上昇平行通道，這個平行通道振幅較大，但斜率較緩慢，這意味著過去一年以來，BTC 的籌碼結構非常穩定，主力資金的做多趨勢非常堅決，形成了強度遠勝於2019-2020 年的長期上升趨勢。當然，之所以會出現這樣堅決的走勢，也是與ETF 通過的最強預期有關。
至於市場普遍預期ETF 通過後可能會暴漲或暴跌，我不敢提前預判的原因在於：
即便沒有ETF 這件事的干擾，BTC 價格已經運行到了48000 美元一線，這裡既是長期上升趨勢的上軌，同時也是21 年-22 年4 月的密集成交區，兩股阻力相交，即便有天大的利好，直接衝上去的難度本身也非常大；同時，類似這種長期寬幅震蕩的通道，在沒有充分（長達幾個月）的蓄勢準備下，突破一般都是假突破，大概率會被拉回通道的中軌（目前價位在40600 美元）左右，我們看到ETF 開始交易之後，BTC 價格短暫上沖到48000 美元突破了上軌，但是迅速被劇烈的拋壓壓回這個交易區間，就是因為這樣籌碼分佈的原因。
反之我不敢預判大幅下跌，也是因為在1 月初，市場暴力清洗了槓桿，讓合約費率，借貸利率，持倉量等情緒指標迅速回落至負值，在大利好落地之前就完成了情緒的降溫，而且多頭大面積爆倉讓燃料變少，這也極大的減少了大幅下跌的可能性。
現在既然最大的石塊已經落地，對於未來趨勢的預判與應對則更加重要。我仍然強調，從2022 年底至今的多頭趨勢已經被證明非常強大，即便利好落地也不會改變這一點，牛市趨勢確信無疑並且仍將持續。
從籌碼分佈的角度， 48, 000 美元一線阻力較大，且獲利盤積累豐厚，震盪迴調在情理之中，應對震盪或回調的心理前提在於，未來一兩個月的震盪迴調將是市場進入主升浪前的最後準備，情形類似2020 年9 月後DeFi 情緒崩潰的休息階段，不必恐慌。
至於回檔的走勢，可能是按上圖黃色曲線走出收斂三角，或是回撤至於大型平行通道的中軌（綠色虛線），價位在38, 000-40, 000 美元左右，無論具體走哪種走勢，只要BTC 價格運行接近週線MA 30 ，將是最佳買點。 BTC 一旦突破48, 000-49, 000 美元，在67, 000 美元的歷史前高之下將沒有任何顯著阻力，屆時將是一切氣勢如虹的起點，這個時間點目前看起來要等到減半之後再說了。
既然ETH 走出了揚眉吐氣的勁頭，在這裡就拿出來單獨寫一下，ETH 的長期成本密集區在2, 140 美元左右，是21 年6 月， 22 年1 月，和23 年4 月共同形成的超長線成本密集區，這個成本密集區在23 年的12 月中旬被突破，這意味著ETH 的牛市在當時已經啟動了，這是一場接近對一年零七個月阻力的突破，已經足夠認為是發動全面牛市行情的時間窗口。
在2020 年8 月，ETH 也是突破了長達一年半的新高，從385 美元的價格直接啟動了牛市行情，但在接下來的10 月遭遇了DeFi 情緒崩潰的調整。當下ETH 所處的歷史週期和BTC 的位置也基本接近，並無明顯的錯位。
既然說ETH 在2023 年的12 月已經啟動了全面牛市，接下來的一個月持續倒地不起說到底只有一個原因，從下圖也可以發現，就是2450 一線的拋壓非常嚴重，需要持續震盪消化。市場同時也發生了Celsius 賣幣的說法，但我並不在乎誰賣ETH 賣了多少ETH，市場走勢自然會回答這個問題。經過一個月的沉澱消化，ETH 終於在1 月10 日突破了新高。
我認為即便沒有BTC ETF 落地或任何事情的發生，ETH 本來也會自行走出突破的走勢，但是ETF 落地，讓資金快速驅動了ETH 突破，也算是一個良好的契機，也因此本次ETH 的突破非常真實強勁，以後無論漲漲跌跌， 2, 450 美元以下的ETH 大概率很難看到了。
在2020 年8 月，ETH 也是突破了長達一年半的新高，從385 美元的價格直接啟動了牛市行情，但在接下來的10 月遭遇了DeFi 情緒崩潰的調整。當下ETH 所處的歷史週期和BTC 的位置也基本接近，並無明顯的錯位。
既然說ETH 在2023 年的12 月已經啟動了全面牛市，接下來的一個月持續倒地不起說到底只有一個原因，從下圖也可以發現，就是2450 一線的拋壓非常嚴重，需要持續震盪消化。市場同時也發生了Celsius 賣幣的說法，但我並不在乎誰賣ETH 賣了多少ETH，市場走勢自然會回答這個問題。經過一個月的沉澱消化，ETH 終於在1 月10 日突破了新高。
我認為即便沒有BTC ETF 落地或任何事情的發生，ETH 本來也會自行走出突破的走勢，但是ETF 落地，讓資金快速驅動了ETH 突破，也算是一個良好的契機，也因此本次ETH 的突破非常真實強勁，以後無論漲漲跌跌， 2, 450 美元以下的ETH 大概率很難看到了。
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