原文作者：Despread
原文編譯：深潮TechFlow
1.引言
自2023 年下半年以來，備受期待的比特幣現貨ETF 獲準已成現實，導致大量機構資金湧入。因此，比特幣價格自2021 年11 月以來首次回到四年來的高點。在此期間，如幣安和Upbit 這樣的中心化交易所的交易量超過了1 兆美元，CEX 行動應用的普及率上升，顯示個人投資者市場參與度增加。
此外，投資者將資產從CEX 提取到用於在去中心化金融中賺取數字資產利息或接收空投的活動中，也有所增加。這已導致DeFi 領域的總鎖定價值(TVL)與去年下半年相比增加了一倍。
在這些發展中，基於以太坊網絡的EigenLayer 從2024 年初到現在的TVL 大約增加了十倍，迅速上升到DeFi 協議總TVL 排名的第三位。 TVL 的顯著成長對DeFi 領域TVL 的上升產生了深遠的影響。
EigenLayer 通過提出一個再質押功能，利用為以太坊網絡驗證而質押的ETH 來與其他協議共享安全性，同時為協議參與者提供額外利息。由於其提案，旨在最大化以太坊網絡資本和安全性的效率，EigenLayer 吸引了包括a16z在內的加密VC 約1.6 億美元的投資。
此外，透過有效利用各種積分系統已成為空投的重要內容，它還提高了投資者的期望。通過各種將積分系統發揮到極致的衍生協議，EigenLayer 的TVL 從年初至今一直呈現直線上升趨勢。
本文將涵蓋EigenLayer 的整體面，同時關注由各種衍生協議與EigenLayer 創造的協同效應。
2.什麼是EigenLayer
在以太坊網絡從工作量證明(PoW)共識機制轉變為權益證明(PoS)後，約98 萬以太坊驗證節點在信標鏈上每個質押32 ETH，參與網絡驗證。在PoS 中，網絡中質押的價值直接與網絡的安全性掛鉤，這意味著大約3,100 萬個ETH 正在確保以太坊網絡的可靠性。以太坊的去中心化應用(Dapp)可以在以太坊網絡上部署智慧合約，從而共享其信任和安全。
然而，被稱為主動驗證服務(AVS)的協議，如橋接、排序器和預言機，在僅使用以太坊網絡的功能時面臨重大挑戰。這是因為它們作為鏈與鏈之間的中介，或者需要比以太坊網絡可以提供的更快的同步時間。因此，這些AVS 面臨著在去中心化方式下建立自己的信任網絡的任務，並在過程中需要擁有自己的共識機制。
渴望透過與以太坊共識機制類似的PoS 結構建立自己信任網路的AVS，在啟動網路的過程中遇到幾個問題：
缺乏推廣計畫和吸引質押者的途徑
質押者通常需要購買AVS 網絡的原生代幣，這些代幣往往波動大且難以獲得，導致相比ETH 的可近性降低
AVS 必須提供高於ETH 的年化收益率(APY)以吸引質押者，因為質押者放棄了參與網絡驗證的其他資產管理機會，從而承擔了更高的資本成本
EigenLayer 通過稱為再質押的功能解決了這些問題，該功能允許在以太坊信標鏈上質押的ETH 再次用於參與AVS 驗證。再質押為再質押者提供了參與AVS 網絡驗證並賺取額外驗證獎勵的機會，而無需購買其他網絡代幣，使用ETH 或LST 即可。對於AVS 而言，EigenLayer 旨在提供一個環境，他們可以在此推廣他們的項目並基於再質押者通過EigenLayer 招募的流動性建立信任網絡。
2.1. 通過再質押利用以太坊的安全
目前，以太坊網路上的驗證者如果採取危害網路安全的行為，最多可能被削減16 ETH 的32 ETH 質押。如果他們的質押ETH 低於16 ETH，他們將失去驗證者地位。這意味著如果有一種方法可以將質押的流動性用作質押，就有可能利用最多16 ETH 的質押在其他地方，只要質押餘額保持在16 ETH 以上，就可以持續參與以太坊網絡驗證。
EigenLayer 中的再質押指的是利用驗證者質押ETH 的閒置部分作為質押，通過將其暴露於使用PoS 共識算法的AVS 的削減標準，並利用其進行驗證以提供安全。目前，EigenLayer 支持兩種再質押方法：LST(流動性質押代幣)再質押和本地再質押。
LST 再質押：儘管在EigenLayer 中稱為流動再質押，但本文將其稱為LST 再質押，以減少與後續引入的概念產生的混淆。
2.1.1. LST 再質押
LST（流動質押代幣）是由LSP（流動質押協議）發行的存款證書，將ETH 的存款人與代表其運營以太坊節點的實體連接起來。 LSP 解決了以太坊網路質押的某些限制，例如：
允許用戶使用少於32 個ETH 的資本參與以太坊網絡驗證並收取驗證獎勵。
允許在DeFi 協議中使用LST 產生額外收入，或透過在市場上出售LST 而無需等待未質押期，有效地提供與未質押相同的好處。
一家知名的LSP，Lido Finance，目前大約有一千萬ETH 存款。許多DeFi 協議已經開始採用Lido Finance 發行的LST，stETH，作為可以在其協議中使用的資產，使其成為以太坊生態系統中的基礎設施。
EigenLayer 提供了一種再質押功能，涉及將以太坊網絡存款證書LST 存入EigenLayer 智能合約，並參與AVS 驗證，並將其暴露於AVS 網絡的懲罰標準。這種方法稱為LST 再質押。
隨著其於2023 年6 月推出主網，EigenLayer 開始支持對stETH、rETH 和cbETH 進行再質押，目前支持總共12 種類型的LST 再質押。
EigenLayer 開發團隊努力確保協議的去中心化和中立性，透過為每種LST 設定限制來實現這些措施。這些措施包括僅在特定時間內接受LST 再質押存款，或將單一LST 從EigenLayer 獲取的激勵和治理參與權限制在最多33% 。迄今為止，EigenLayer 的LST 再質押限制已經增加了五次，截至本文撰寫時，尚未宣布增加存款限額的進一步計劃。
2.1.2. 本地再質押
儘管LST 再質押涉及使用LST 作為質押品參與AVS 驗證，但本地再質押是一種更直接的方法，即以太坊PoS 節點驗證者將其在網絡中質押的ETH 連接到EigenLayer。
以太坊節點驗證者可以透過將其質押的ETH 用作質押品來參與AVS 驗證。他們通過將接收未質押ETH 的地址設置為自己的錢包地址而不是稱為EigenPod 的合約地址來實現這一點，該合約是透過EigenLayer 創建的。
換句話說，以太坊網絡驗證者放棄了直接收到他們存款的ETH 的權利，參與本地再質押以參與AVS 驗證。這使得他們的質押資產不僅暴露於以太坊網絡的懲罰標準，而且暴露於AVS 的懲罰標準，儘管可能獲得額外的獎勵。
執行本地再質押需要質押32 個ETH 並直接管理一個以太坊節點，與LST 再質押相比，這提供了更高的進入門檻。然而，它不受LST 再質押的限制。
2.2. 運營商
在EigenLayer 中進行再質押後，再質押者有兩個選擇：要么直接運行AVS 驗證節點，要么將其再質押份額委託給運營商。運營商代表再質押者參與AVS 驗證並獲得額外的驗證獎勵。
運營商授予他們所持有或委託給AVS 的質押品的懲罰權利，安裝AVS 驗證所需的軟件，然後參與驗證過程。作為回報，他們可以從再質押者那裡收取自己設定的費用。
然而，與AVS 分享安全性的過程目前僅在測試網路上運行。因此，在此時刻，EigenLayer 中沒有運營商或AVS，再質押者不會獲得任何額外的驗證獎勵。最近，EigenLayer 提到，為在主網上啟動第一個AVS，EigenDA，並在階段2 啟動AVS 驗證，已進入最後階段的準備階段。
總結至此，EigenLayer 的關係圖如下：
2.3. EigenLayer 積分
EigenLayer 每小時為每個再質押者存入的ETH 授予一個EigenLayer 積分，以衡量貢獻。儘管團隊尚未明確指定積分的用途或公佈有關啟動EigenLayer 代幣的任何詳細信息，但許多用戶正在進行再質押，期待代幣最終推出時基於積分的空投。
截至撰寫本文時，已經分發了大約26 億EigenLayer 積分給所有再質押者，而在場外交易平台市場上，每個EigenLayer 積分的交易價格為0.18 美元。
這使市場能夠估計EigenLayer 代幣空投的預期價值約為4.4 億美元，與Celestia 基於空投當天價格的價值相比，其價值為1.2 億美元，顯示出對空投的相當大的市場預期和興趣。
然而，出於空投積分目的進行再質押的用戶面臨一些不便：
LST 再質押有限制，使用戶無法隨意存入想要的資金。
本地再質押需要32 個ETH 的資本，並涉及直接運行以太坊網絡節點。
再質押凍結了EigenLayer 的流動性，迫使用戶放棄其他產生額外收入的機會。
在EigenLayer 中取消再質押以取得綁定流動性需要等待7 天的託管期。
為了減輕這些劣勢並使再質押更有效率，LRP（流動再質押協議）出現了。利用LRP 進行EigenLayer 積分已成為用戶更具吸引力的投資選擇。
3.LRP（流動再質押協議）
LRP 接受用戶的ETH 或LST 存款，並代表用戶在EigenLayer 上進行再質押。此外，LRP 發行LRT（流動再質押代幣）作為存款資產的證明，允許用戶透過在DeFi 協議中利用這些LRT 產生額外收入，或在市場上出售它們，從而繞過等待EigenLayer 取消再質押的託管期來恢復他們的存款。除了資產存入EigenLayer 外，LRP 在結構上類似於LSP。
LSP（流動質押協議）：用於替代以太坊網絡驗證的協議
LST（流動質押代幣）：由LSP 發行給存款人作為本金金額的證明
LRP（流動再質押協議）：用於替代在EigenLayer 上進行再質押的協議
LRT（流動再質押代幣）：由LRP 發行給存款人作為本金金額的證書
此外，大多數LRP 除了發行EigenLayer 積分外，還向存款人提供自己的協議積分。因此，利用LRP 比透過EigenLayer 直接進行再質押提供了幾個優勢，例如：
通過使用LRT 創造附加價值。
通過出售LRT 關閉再質押頭寸
通過協議積分賺取額外的空投
然而，透過LRP 進行再質押產生的EigenLayer 積分不是存款資產的用戶的錢包地址，而是LRP 的所有權地址。因此，LRP 承諾將其收到的任何EigenLayer 代幣空投分配給其存款人，並為用戶提供儀表板，以檢查他們通過LRP 累積的EigenLayer 積分。
在接下來的幾節中，我們將基於兩個標準對LRP 進行分類，並繼續詳細解釋。
3.1. 基於再質押方法對LRP 進行分類
如同前面所討論的，EigenLayer 有兩種再質押方法：LST 再質押和本地再質押。這些方法在接受存款資產的類型以及是否涉及操作以太坊網路節點方面有所不同。
採用LST 再質押方法的LRP 可以透過一個相對簡單的機制來建構其協定。它們接受用戶的LST，將其存入EigenLayer 合約，然後向存款人發行相當價值的LRT。然而，它們受到LST 再質押限制的直接影響。因此，除非EigenLayer 再開放LST 再質押，在限制期間存入的LST 將保留在LRP 協議內，存款人將不會累積EigenLayer 積分，直到其資產再質押。
另一方面，採用本地再質押方法的LRP 必須直接管理和操作以太坊網路節點，因為它們接受ETH 來自使用者。這需要比使用LST 再質押方法的LRP 更多的工作來建構、操作和管理協定。但是，與LST 再質押方法中的限制不同，本地再質押沒有限制，允許存款人在存入資金後立即開始賺取EigenLayer 積分。
基於這些特徵，LRP 提供了適合其協議概念的再質押方法，並且它們不一定需要堅持一種再質押方法。例如，Kelp DAO最初支援LST 再質押，以快速集合EigenLayer 推出後的TVL，並隨後採用了提供本地再質押功能的策略。
3.2. 基於LRT 發行方法的LRP 分類
在接受各種LST 類型或以ETH 取代單一資產並執行再投資的LRP 中，發行LRT 的方法可以分為一籃子式和獨立式。
一籃子式方法處理單一類型的LRT，無論使用者存入LRP 的LST 類型為何，都會發行和支付一種LRT。由於它只處理一種LRT，對使用者而言直觀易懂，並且具有不分散LRT 流動性的優勢。然而，一個缺點是整個LRP 暴露於存入的LST 的個別風險中，需要調整LRP 內LST 存款比例以防止這些風險。
另一方面，獨立式方法發行和支付與LRP 處理的每種LST 對應的不同LRT。這意味著雖然它有分散LRT 流動性的缺點，但與每種LST 相關的風險也被隔離，消除了調整存款比例的需要。
儘管獨立式方法承擔的風險較少，並且相對更方便設置和運營，但大多數LRP 採用一籃子式方法。這種方法對使用者來說更加簡單，並促進與DeFi 協議的合作。
除了這些基本特徵外，LRP 還透過各種範例突出其獨特功能和市場進入策略，吸引用戶。讓我們透過一些例子更詳細地考察這些方面。
3.3. 探索值得關注的LRP
3.3.1. Ether.fi
Ether.fi 最初是一個LSP，其概念是允許質押者完全控制他們存入的ETH，並且是第一個在EigenLayer 啟動後支持本地再質押的LRP。這使Ether.fi 能夠透過當地再質押為其存款人提供EigenLayer 積分農場，即使在限制再質押的時期，也能持續增加其TVL。
Ether.fi 發行兩種類型的LRT：eETH 和weETH。 eETH 是存入ETH 到Ether.fi 後獲得的基本LRT，採用回購機制，利息反映在代幣數量上。回購代幣在支付利息時調整持有者錢包中的代幣餘額，與底層資產保持1: 1 的價值比例。然而，一些DeFi 協議不支援這種代幣機制。為了增強LRT 與DeFi 協議之間的兼容性，Ether.fi 提供了將eETH 包裝成weETH 的功能，weETH 是一種反映利息的獎勵性代幣。
Ether.fi 通過EigenLayer 積分和其專有協議積分，即ether.fi 忠誠積分，獎勵LRT 持有者。為了減少LRT 的賣壓並擴大其用途，Ether.fi 與各種DeFi 協議合作，允許用戶將LRT 存入DeFi 協議中，持續累積EigenLayer 積分。 Ether.fi 也舉辦活動，以提高在DeFi 活動中使用其LRT 的用戶的ether.fi 忠誠積分。
使用者可以使用eETH 或weETH 參與各種DeFi 活動，例如：
在Curve 和Balancer 等去中心化交易所為weETH/WETH 池提供流動性。
在Morpho Blue 和Silo 等借貸協議中提供weETH 作為質押品。
在Gravita 等協議中使用weETH 作為質押品發行超額質押穩定幣。
在Pendle 和Gearbox 等衍生產品協議中使用weETH。
透過這些活動，用戶可以在從DeFi 協議賺取利息或使用作為LRT 質押品獲得的代幣時，同時賺取EigenLayer 和ether.fi 忠誠積分。 Ether.fi 最近支援了LRT 在以太坊L2 Arbitrum 和Mode Network 上的橋接，為用戶在DeFi 中使用LRT 提供了更低的Gas 費。
3 月18 日，Ether.fi 宣布其治理代幣$ETHFI 的TGE，並根據ether.fi 忠誠積分進行了總供應6% 的空投。第二季空投計劃於6 月30 日進行，總ETHFI 供應量的5% 將被分配。
目前，Ether.fi 在LRP 中擁有最高的TVL，約30 億美元，約佔EigenLayer 總再質押流動性的四分之一。
3.3.2. Kelp DAO
Kelp DAO 最初是一個基於一籃子式的LRP，為兩種資產提供LST 再質押，分別是Lido Finance 的stETH 和Stader Labs 的ETHx，並發行單一LRT，rsETH。
最初，隨著EigenLayer LST 再質押限額的提高，大量用戶迅速填滿了上限，但面臨高Gas 費和時區差異的不便。作為回應，Kelp DAO 提出了一個解決方案，用戶可以將他們的LST 存入協議中，一旦達到存款限額，Kelp DAO 將處理再質押。存款人將獲得Kelp DAO 的專有協議積分，Kelp Miles，這吸引了大量用戶群。與其他LRP 一樣，它設計了其係統，以在用戶使用其LRT 參與特定DeFi 協議時提升Kelp Miles 積分，鼓勵再質押和LRT 使用。
Kelp DAO 現在已添加本地再質押到其產品中，為存款人提供無限的EigenLayer 積分賺取活動。與Ether.fi類似，它專注於通過提供在Arbitrum 網絡上的再質押來增強用戶便利性，使用戶能夠更輕鬆地在DeFi 中持有和使用他們的LRT。
此外，Kelp DAO 通過使用戶能夠將他們農場的EigenLayer 積分兌換為一種稱為$KEP 的代幣，將自己與其他LRP 區分開來。
用戶可以透過支付0.5% 的費用將他們累積的EigenLayer 積分轉換為$KEP 代幣。然後他們可以在市場上出售這些代幣，將他們的EigenLayer 積分貨幣化或在去中心化交易所如Balancer 提供流動性，從而產生額外收入並賺取Kelp Miles 積分。此外，未在Kelp DAO 存入資產的用戶也可以在市場上購買$KEP，有效地獲得與通過Kelp DAO 累積EigenLayer 積分相同的好處。
3.3.3. EigenPie
EigenPie 是MagPie生態系統啟動的一個子DAO，旨在聚合治理代幣，對DeFi 協議決策產生重要影響，尤其是針對EigenLayer。它支持EigenLayer 支持的所有LST 的再質押，並採用獨立方法，為每種存入的LST 發行和分發不同的LRT。
將每種LST 的池子隔離，使EigenPie 免於特定LST 集中帶來的風險，更容易與特定LST 協議建立合作關係並進行活動。例如，LSPSwell Network在推出其本地再質押功能之前，與EigenPie 合作開展了一次活動，獎勵在EigenPie 中存入其原生LST，swETH 的用戶Swell Network 的專有積分。
EigenPie 的存款人可以同時累積EigenLayer 積分和EigenPie 積分。官方已宣布，獲得這些積分的用戶將有機會參與其即將推出的治理代幣$EGP 的空投和IDO。
然而，EigenPie 不支持本地再質押，使其受限於EigenLayer 的LST 再質押上限。此外，由於發行了十二種類型的LRT，與其他LRP 相比，其流動性更加碎片化，導致與DeFi 協議的合作相對較少。
4.槓桿化積分
LRP 通過充當再質押的中介並提供LRT，為使用者方便地訪問EigenLayer 積分。此外，通過引入他們的專有協議積分系統並與DeFi 協議合作通過活動增加這些積分，他們吸引了大量擼空投的人到EigenLayer 生態系統中。
然而，在LRP 初期出現時，缺乏可以與LRP 合作使用LRT 作為質押資產的借貸協議。因此，參與協議積分增強活動的使用者只能根據他們持有的LRT 數量誠實地農場EigenLayer 積分。
Gravita是一個超額質押穩定幣發行協議，允許用戶使用Ether.fi 的weETH 作為質押品發行穩定幣。然後，用戶可以透過所謂的循環流程利用他們的部位——使用以LRT 為質押的穩定幣購買並存入更多LRT，從而賺取更多EigenLayer 積分。然而，以太坊網絡的高燃料費和Gravita 的最低使用要求（至少發行2000 個穩定幣）為許多試圖循環的用戶設定了顯著的入門障礙。
情況在2024 年1 月10 日發生了變化，當時Pendle Finance 開始支援Ether.fi 的eETH，使得用戶可以用少量資本進行槓桿積分農場。這一發展在使用Pendle Finance 進行EigenLayer 積分農場的擼空投者中引起了相當大的興趣。因此，EigenLayer 和LRP 的TVL 見到了顯著成長。
4.1. Pendle Finance
Pendle Finance 是一個DeFi 協議，允許交易具有收益的代幣，如LST 和LRT，透過設定一個特定的到期日並將它們分割成一個本金代幣（PT）和一個收益代幣（YT）。
YT 和PT 的總價值始終等於基礎資產的價值，YT 持有者有權從持有開始到到期期間索取累積的利息。因此，隨著到期日的臨近，YT 的價值會趨向於零，而PT 的市場價值會隨著對YT 代幣需求的增加而按比例折扣。
Pendle Finance 與Ether.fi 合作，推出了Ether.fi 的eETH 作為其平台上可用的第一個LRT。 Ether.fi 設計了一套系統，向持有eETH 的YT 代幣（YT-eETH）的用戶分配EigenLayer 積分和Ether.fi 忠誠積分。這使用戶能夠購買接近到期的YT-eETH（其價格越來越便宜），並累積到該日期為止的利息和積分。
以下是一個例子：
上圖截止寫作時的基於Pendle Finance eETH 產品狀態，詳細資訊如下：
產品於2024 年6 月27 日到期，自寫作日期起還有約103 天。
eETH 的7 日平均年化報酬率為3.13% ，其目前價格為$ 3, 872 。
YT-eETH 的價格為$ 196 ，如果以該價值購買，年利息收益率為-99.8% 。
PT-eETH 的價格為$ 3, 676 ，如果以該價值購買，年利息收益率為20.02% 。
截至寫作日期，eETH 與YT-eETH 的兌換比率約為1: 20 。 Ether.fi 正在進行一項活動，為持有YT-eETH 的用戶提供雙倍的Ether.fi 忠誠積分。因此，一個使用者如果用一個eETH 換成YT-eETH 並持有到到期，將獲得以下利息和積分：
持有20 個eETH 的利息
持有20 個eETH 的EigenLayer 積分
相當於持有40 個eETH 的Ether.fi 忠誠積分
然而，由於YT-eETH 的價值會逐漸降至零，持有者實際上能夠回收的只是從20 個eETH 產生的基本利息。以當前價格計算，大約為$ 640 ，約為一個eETH 價值$ 3, 872 的六分之一，這表明用戶願意承擔這種損失，通過購買更便宜的YT-eETH 參與積分農場活動。
由於YT-eETH 用於積分農場的價值得到高度評價，折扣的PT-eETH 也成為了一個吸引人的投資選項，折扣率增加。此外，由於用戶尋求獲得激勵，因此向Pendle Finance 的eETH 產品交易池提供LP 的需求也增加了。目前，以太坊上發行的所有LRT 中約三分之一被Pendle Finance 使用。
在與Ether.fi 的合作之後，Pendle Finance 繼續與其他LRP 進行類似的合作，增加了支援的LRT 數量，並透過Arbitrum 網絡為EigenLayer 和LRT 提供槓桿化的積分農場。最近，利用被低估的PT-eETH 作為質押品的衍生品出現在Silo Finance中，使Pendle Finance 能夠從EigenLayer 生態系統中受益，自年初以來TVL 增加了約十倍。
4.2. Gearbox
Gearbox 是槓桿收益協議，與傳統的借貸協議如Pendle Finance 不同，它以不同的方式吸引了用戶的注意。
在Gearbox 中，借款人必須在藉用資產之前建立稱為信用帳戶的智慧合約。然後，他們可以通過在信用賬戶中存放他們的質押資產和從協議借來的資產來槓桿化他們的頭寸。借款人然後可以通過信用賬戶以槓桿化的現貨資產進行由Gearbox 提供的保證金交易，或參與各種DeFi 收益農場機會，如Convex和Yearn Finance。
借助這種結構，Gearbox 通過與LRP 協議的合作推出了槓桿積分策略。 Gearbox 允許在信用帳戶中累積EigenLayer 積分和LRP 本地積分，並發送到借款人的錢包中，為用戶提供高達9 倍的槓桿積分。
Gearbox 槓桿積分農場，來源：Gearbox
Gearbox 相較於Pendle Finance 提供了更直覺的UI/UX，即使對DeFi 使用不熟悉的用戶也能輕鬆存取槓桿積分農場。自槓桿積分農場功能推出僅三週內，Gearbox 能夠將TVL 增加約5 倍。
5.風險
許多使用以太坊網絡上存放的ETH 作為質押的協議彼此相連，形成了一個龐大的生態系統。目前，使用LRP、LRT 和EigenLayer 積分的衍生協議正不斷湧現，並且有許多關於EigenLayer 生態系統成長潛力的討論。然而，也有許多聲音表達了對EigenLayer 潛在風險的擔憂。
在EigenLayer 白皮書中，概述了與EigenLayer 相關的基本風險：在提供AVS 安全的運營商之間串謀，通過這種方式挪用AVS 資金；由於AVS 編程錯誤等意外漏洞導致的懲罰。針對運營商串謀的改進措施包括實施監控串謀可能性的系統，並通過激勵他們關注較小的AVS 來實現運營商的多樣化。針對意外懲罰的改進措施包括徹底的AVS 安全審查和社區對懲罰的否決權。
即使上述風險得到緩解，由於將賭注委託給EigenLayer 運營商以及主要提供AVS 安全的功能尚未在主網上運行，仍然存在尚未觀察到的風險。此外，在使用LRT 及其衍生協議的情況下，還存在著如各協議合約和預言機的漏洞可能被攻擊的額外風險。此外，透過衍生協議過度借貸LRT，即使EigenLayer 的輕微懲罰也可能導致重大的連鎖清算。
以太坊的創始人Vitalik Buterin 也透過發表名為《不要過載以太坊的共識》的文章表達了對EigenLayer 的擔憂，暗示驗證者通過EigenLayer 抵押進行社會共識攻擊，以求在以太坊網絡上為自己的利益硬分叉的可能性。
6.EigenLayer 的未來
短期內，EigenLayer 正準備推出第一個AVS——EigenDA，並即將推出第二階段更新，這將允許在AVS 上進行安全共享和重新獲取利益。
由EigenLayer 背後的團隊EigenLabs 創建的EigenDA 是一個AVS（可用性安全子層），它利用EigenLayer 的安全性提供一個數據可用性層，這裡沒有獨立的共識算法。目前，包括Celo、Mantle 和Fluents 在內的幾個第二層鏈已經提到將EigenDA 作為它們的資料可用性層。
此外，在第二階段主網推出後，計劃進行第三階段測試，該測試將允許與EigenDA 以外的其他AVS 共享安全性。許多著名項目如Ethos、Hyperlane和Espresso正準備在第三階段主網推出後從EigenLayer 獲得AVS 的安全保障。
在這段旅程中，EigenLayer 是否會推出代幣，以及如果推出，該代幣將在EigenLayer 中扮演什麼角色，以及將為累積積分的用戶提供什麼激勵措施，這些都還不確定。然而，如果EigenLayer 繼續進行代幣空投，讓我們根據作者的觀點來判斷EigenLayer 的中長期未來。
6.1. EigenLayer 的代幣經濟學
在EigenLayer 中存放的資產用於AVS 的安全。因此，EigenLayer 的TVL 指標不僅顯示在EigenLayer 中存放了多少資產，還可以解讀為AVS 的整體安全指數。然而，在空投後，由於擼空投的人撤回其再質押的流動性，EigenLayer 的TVL 可能會減少。
因此，如果EigenLayer 要宣布代幣經濟學計劃，有可能設計以保持迄今為止已再質押的流動性為中心的代幣經濟學，吸引基於該流動性的更多AVS，並鼓勵更多的再質押以加強網絡效應。
尤其是在初始啟動時，預計將提供代幣作為營運多樣化的額外激勵。此外，當多個AVS 在EigenLayer 註冊以接受安全保障時，預計將向運營商和為AVS 提供安全保障的再質押者分發EigenLayer 代幣作為額外激勵，以便進行風險多樣化。
6.2. LRP 與AVS 的關係
AVS 可能會向再質押者空投自己的代幣，以吸引更多的安全保障。即將成為EigenLayer 上的AVS 的RaaS（Rollup as a Service）協議AltLayer已經發行了自己的代幣$ALT，並向EigenLayer 的再質押者空投了一部分。
2024 年1 月，諸如Dymension 和SAGA 等協議宣布採用Celestia 作為它們的數據可用性層，並透露計劃向其投資者空投它們的原生代幣$TIA，這導致網絡中的$TIA 數量翻倍。類似地，針對像AltLayer 這樣的AVS 的再質押者的空投有可能在EigenLayer 代幣推出後，將再質押作為市場的一個主要敘事推動市場。
此外，從AVS 的角度來看，透過LRP 推廣它們的AVS，在那裡再質押者和安全選擇眾多，可以以較低的資本成本獲得更大的效果，而不是向不特定的多數人承諾空投並進行單方面的推廣。因此，預計LRP 和AVS 之間的各種合作公告將會增加。例如，支援rollup 網絡間訊息傳遞功能的Omni Network已經宣布與Ether.fi 建立合作關係，並透露獲得了Ether.fi 約6 億美元的質押支持。這項宣布引發了對Omni Network 代幣在Ether.fi 質押者中的空投的期待。
此外，預計LRP 將試圖透過代幣經濟學系統化它們與AVS 的互通性。例如，LRP 可能會向再質押者分發治理代幣，讓他們選擇提供安全保障的AVS。通過使用這些治理代幣，對AVS 進行投票的用戶可能會獲得以AVS 的原生代幣形式的獎勵。這種結構將加強LRP 的再質押者、LRP 治理代幣持有者和AVS 之間的誘因一致性。
6.3. LRT 的實用性演變
目前，大多數再質押者在DeFi 協議如Pendle Finance 中使用LRT 來最大化積分槓桿，從而優化他們在EigenLayer 中的積分農場。然而，EigenLayer 代幣發行後，積分系統的持續性仍不確定。然而，隨著再質押者中EigenLayer 積分的預期價值下降，可能會導致促進槓桿積分協議的TVL 下降。
然而，LRT 擁有在提供AVS 安全性後提供最高利率的潛力，這些利率可能高於與ETH 價值掛鉤的代幣。因此，先前使用ETH 或LST 的DeFi 協定可以透過整合LRT 為用戶提供更高的回報。
目前，像Morpho Blue和Silo Finance這樣的借貸協議，以及Gravita用於過度抵押穩定幣發行的平台，允許使用LRT 作為抵押。此外，像Whales Market這樣的平台促進了以weETH (Ether.fi 的LRT)作為抵押的場外交易。 LRT 的實用性正在擴展，這一點從Ether.fi 最近推出的Liquid功能可以看出，該功能使得Ether.fi 的LRT 能夠在各種DeFi 協定中產生效益。
LRP 像Ether.fi 和Renzo正式支援在第二層網路如Arbitrum、Mode Network 和Blast 上的LRT 橋接和本地再質押，讓DeFi 協定在第二層網路上採用LRT 作為資產。此外，旨在成為模塊化rollup 網絡的流動性中心的項目Mitosis正在與Ether.fi 合作，擴展LRT 在不同鏈上的互通性。
6.4. 超流動性再質押
回到前面討論的再質押領域，EigenLayer 白皮書介紹了一種名為超流動性再質押的方法，該方法與本地再質押和LST 再質押並行存在。
超流動性再質押涉及向包含ETH 和LST 的AMM DEX 池提供流動性，如Uniswap 和Curve，並將獲得的LP 代幣再質押到EigenLayer。這種方法讓投資者既獲得再質押獎勵，也從池產生的費用中賺取利息。
儘管白皮書中尚未正式提到EigenLayer 支持超流動性再質押的可能性，但這種可能性仍然開放。如果EigenLayer 未來採納這項功能，它可能為各種衍生協議的出現鋪平道路，從而創造生態系統的另一個面向。
Vector Reserve是一個以超流動性再質押為設計思想的協議，它通過向DEX 池提供各種LRT 和LST 作為流動性，並發行以獲得LP 代幣價值支持的指數代幣vETH。 Vector Reserve 計劃在EigenLayer 開始支持超流動性再質押後增強其功能。
7.結論
EigenLayer 已從一個簡單的共享以太坊網絡安全並產生額外收入的概念演變為擴展其生態系統，滿足基礎設施建設者和投資者的需求，推出了眾多衍生項目。像橋樑和排序器這樣的AVS 利用以太坊的安全性來建立自己的網路安全，而投資者看到了利用LRT 超越LST 來最大化ETH 的資本效率的潛力。
儘管由於基於EigenLayer 的AVS 尚未運行存在高風險，許多用戶仍然參與再質押以獲取沒有明確用途的積分。此外，用戶對EigenLayer 積分的興趣已通過LRP 和衍生協議加速，使得目前階段EigenLayer 支持的LRT 中的資本被用來建立龐大的帝國。
EigenLayer 無疑在基礎設施行業和加密市場中激發了興趣和期望，隨著其主網推出的全面運營，將有必要密切監視EigenLayer 是否會為以太坊帶來一些人期待的新DeFi Summer，或者如某有些人擔憂的那樣，會加劇以太坊的複雜性並可能導致連鎖崩潰。
