原文作者： Thesis Fox
原文編譯：白話區塊鏈
我們是否正處於加密市場新一輪大漲的邊緣？還是這個週期已經結束了？這是當下熱議的話題，雙方都有非常強而有力的論點。考慮到許多人將畢生積蓄投入加密市場，利害關係極為重大。
這篇文章將總結未來6 到12 個月加密市場的多頭和空頭觀點，並嘗試對每個論點的力度給出一些看法。讓我們一探究竟。
1.多頭觀點
1）美國宏觀經濟情勢向好
通膨率已降至3% 以下（見圖1），聯準會準備開始降息，企業獲利強勁，尤其是科技業，而大多數經濟指標顯示美國經濟呈現中性至正面的趨勢。看起來，聯準會的「軟著陸」目標有望實現，即在降低通膨的同時避免將經濟推入衰退。降息這一因素尤其誘人，因為這將進一步提升高風險投資的吸引力，隨著利率下降，國債殖利率也會隨之下降。
上圖： 2014-2024 年美國通膨率；下圖：美國季度GDP 成長率
2）過去兩次大選後，加密市場都出現了大幅上漲
我在推特上看到很多人分享這個觀點和相關圖表，認為加密貨幣在2016 年和2020 年大選後大幅上漲，因此可能在2024 年大選後再次如此。
市場通常喜歡確定性，而美國大選正是一個充滿不確定性的來源（2016 年和2020 年都是如此）。但我認為，數據點還不夠多，不能據此做出嚴肅判斷，尤其是考慮到2024 年的經濟環境與2016 年和2020 年有很大不同。
3）比特幣在減半後表現出色
在加密推特上，我看到很多版本的圖表，顯示比特幣在2016 年和2020 年減半後價格大幅上漲。就像上面關於大選週期的論點一樣，這種說法似乎過於簡單和決定論。我覺得這些觀點強化了加密貨幣有「週期性」這個概念，認為價格會在固定的間隔內呈現拋物線式上漲。但我擔心這些看法缺乏足夠的數據支持，隨著加密貨幣作為一個產業的成長，這樣的觀點會變得更難維持。目前2 兆美元的加密市值要出現拋物線式上漲，可能需要的不只是MemeCoin 和投機。
來自@GuncelKriptoCom 的一篇文章中的圖表
4）比特幣維持了穩定
儘管在X 平台上負面情緒和看空觀點認為加密貨幣不過是一個投機泡沫，但比特幣的價格在超過54,000 美元的水平上已經維持了幾個月。這種在相對高估值水準上的持續穩定，幾乎沒有先例，這使得一些觀察者相信我們正處於一個盤整期，為下一次重大上漲做準備。加密貨幣比以前更成熟，尤其是比特幣和以太坊的ETF 的存在進一步鞏固了這一點。
我覺得提供有力圖表見解的一個帳號是Bluntz_Capital，他們最近發布了2025 年比特幣的目標，顯示比特幣在突破前會在9 月/10 月期間盤整，並預計年底前會創下新高。我完全不知道這是否會成為現實，但僅僅作為一種可能性分享。
2、空頭觀點
1）負面的宏觀經濟情勢
許多人確信美國正走向衰退，認為「軟著陸」只是一個神話。他們指出，失業數據上升以及最近幾個月對勞動市場強度的下調。也有人認為，一旦開始降息，通膨可能會再次爆炸，就像1970 年發生的那樣。
我認為這兩種觀點都有選擇性地引用數據以支持自己的立場。自2022 年第一季和第二季以來，我們沒有出現過負成長，因此依定義，最早也要到2025 年第一季才能進入衰退。在我們真正經歷負成長季度之前，不必過度擔憂衰退。
通膨問題更難預測。降息後，通膨可能會逆轉並重新上漲，我們只能靜待其變。雖然通膨本應成為加密貨幣，特別是比特幣的一個有利敘事，因為它被認為是對理論上超通膨的美元的終極對沖工具。
我看到的最後一個論點是，波克夏在過去一個季度顯然大規模拋售了科技股，現在持有的現金比例達到了2004 年以來的最高水準。看到這個傳奇的價值投資者在降低風險確實很有趣，在上述所有宏觀指標中，這一點讓我對未來的情況最為擔憂。
來源：推特上的@charliebilello
2）敘事的弱勢地位
這是一種最終的中期觀點，但可以說，加密貨幣最大的問題之一就是它沒有做任何有用的事情，也沒有解決任何重要問題。它的主要用途是投機。
比特幣的價值並不在於作為一種實際使用的貨幣，而是作為比黃金更優越的價值儲存手段。當各國政府和主權財富基金爭相持有比特幣以對沖超級通膨時，它的價值將會更高。
以太坊社群也大力宣傳ETH 作為「超聲音貨幣」的類似敘事，由於費用銷毀而具有通縮特性，但由於其在以太坊交易費用中心的地位以及其快速擴展的Layer 2 網路（將ETH 作為中心交換媒介）而需求旺盛。然而，相較於下一代區塊鏈，以太坊仍然較慢且昂貴，Layer 2 也帶來了互通性挑戰。而且，最重要的是，仍然沒有真正的殺手級加密應用程式被全球數百萬人（更不用說億萬人）使用。
許多指標表明，Solana 已經成為以太坊的有力競爭者，包括每日用戶、收入/ 費用捕捉、獲利應用、NFT 銷售。儘管過去一年有許多令人鼓舞的發展，特別是在支付領域（VISA 整合、PayPal PYUSD 採用和Stripe 整合）和去中心化實體基礎設施網路（Helium 行動成長、Hivemapper 成長），但鏈上的大部分關注仍然集中在對meme 幣的賭博上（最原始的投機行為）。
而且，與去年九月整個加密市場表現不佳時不同，目前的估值已經很高。過去12 個月中，Solana 上漲了560% （並創下了市值新高），比特幣在3 月創下新高後上漲了122% ，許多幣種上漲超過2 倍。這些可能不是加密投機者所期望的高倍數，但這使得加密貨幣處於一個挑戰性的位置，要么需要激發新的採用方向，要么面臨當投機能量耗盡時總會出現的賣壓。
3） 2019 年的對比
著名比特幣分析師本傑明·科文（Benjamin Cowen）最近發布了一段視頻，認為當前的市場結構讓他想起了2019 年，這意味著加密市場可能會在美聯儲多次降息之後經歷一段穩步下跌。這不一定是對長期走勢的看空，但與我們正處於局部底部、價格將在年底前反彈的觀點相對立。
來源：https://youtu .be/nMJouBMXODs
我不確定哪一方的觀點更具說服力，我感覺自己每天都在兩種觀點之間搖擺。這很困難……因為我不想在下一輪大漲之前降低風險。但我也不想貪心，錯過在一年內上漲5-6 倍的獲利機會，然後最終持有可能在接下來兩年內下跌80% 以上的投機資產，如果我們再遇到加密冬天的話。
如果你正在努力尋找如何在這個市場中導航的辦法，我祝你好運，希望這篇文章能為你的旅程提供一些有用的見解。
