原創｜Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）
11 月底，預熱一個月之久的去中心化衍生性商品交易平台Hyperliquid 原生代幣HYPE 空投終於落下帷幕，開盤時，HYPE 代幣價格約 3 美元，隨後短短幾天內一度上漲超 300% 至接近10 美元，由此引發市場高度關注，不乏有人大腿拍斷般驚呼：“早知道多刷點！”
根據ASXN 數據，Hyperliquid 共空投2.74 億枚HYPE，錢包地址數為94, 028 個；單地址平均空投數量為2915.66 枚 HYPE，中位數為64.53 枚 HYPE，按照接近10 美元的歷史高點價格計算，單號空投回報接近30,000 美元，堪稱「今年最大方空投」。
Odaily星球日報將於本文針對 Hyperliquid 空投模式、產業人士觀點以及當下週期發幣模式更新等面向進行探討式分析，供讀者參考。
不走尋常路的創世空投：Hyperliquid 豪擲 3.1 億枚 HYPE 代幣
早在10 月 14 日，Hyperliquid 官方就已宣布成立基金會Hyper Foundation——該組織旨在支持Hyperliquid 區塊鏈和生態系統的發展並擬推出HYPE 代幣TGE。
當時官方介紹的口徑為，「Hyperliquid 原生代幣HYPE 幣對於HyperBFT 權益證明共識、HyperEVM 以及路線圖的進一步發展至關重要，作為創世分發的一部分，符合條件的用戶可以選擇接收HYPE 和可選的Hypurr NFT。
時間進入 11 月，Hyperliquid 官方開始為創世空投緊鑼密鼓地籌備：
11 月 27 日，Hyperliquid 官方在空投前夕對女巫行為進行了大力整治——官方發文表示，發現大約100 個實體持有的超27, 000 個地址，試圖通過大規模和系統性的行為獲得不成比例的積分。針對這種行為，將這些地址的積分乘以2% 或20% ，具體取決於女巫活動的規模。受影響的地址將在積分頁面上標註「偵測到女巫行為」。此外，Hyperliquid 為5 月的活動分配了800 萬積分， 10 月和11 月初的活動分配了840 萬積分，最終積分總數達到了5,790 萬。
隨後，Hyper Foundation發佈公告，提醒近期開始使用Hyperliquid L1 的用戶以及先前錯過的用戶，需在UTC 時間11 月28 日23 ： 59 前查看並接受Genesis Event 條款與條件。
11 月 28 日，Hyper Foundation官方宣布，Hyperliquid 原生代幣HYPE 的創世事件將於北京時間11 月29 日15 ： 30 上線，其中——
HYPE 的最大供應量為10 億枚，分配如下：
38.888% 用於未來排放和社區獎勵；
31.0% 分配給創世分配；
23.8% 分配給目前和未來的核心貢獻者；
6.0% 用於超級基金會預算；0.3% 用於社區補助；0.012% 分配至HIP-2 。
代幣將隨著時間的推移而發行，其中76.2% 將分配給社區。創世活動中的合格參與者將獲得3.1 億枚代幣，這些代幣將完全解鎖。未分配的代幣將轉移到未來的發行和社區獎勵。 6000 萬枚HYPE 分配給Hyper 基金會預算， 300 枚HYPE 分配給贈款， 12 萬枚HYPE 分配給Hyperliquidity （HIP-2）。 388, 880, 000 未鑄造的HYPE 保留用於未來的發行和社區獎勵。核心貢獻者代幣將在創世後鎖定1 年。大多數歸屬計畫將在2027-2028 年之間完成；有些將在2028 年後繼續。創世分配嚴格排除核心貢獻者。沒有為私人投資者、中心化交易所或做市商提供任何分配。
消息出來的時候，市場不乏質疑之聲，尤其是最後一句的規則讓人不禁驚呼： “Hyperliquid 居然沒有主動攻略CEX 的打算，也沒有私募或做市商分配份額？”
但事後再看，高達 3.1 億枚代幣創世空投目前領取超 2.74 億枚，且在Hyperliquid 上24 小時交易量高達 2.7 億美元，由此達到了借助有限籌碼一路助推HYPE 幣價上漲的效果，足見這一決策的高明。
當然，平均空投數量並不代表所有用戶“滿意而歸”，這次HYPE 代幣空投仍然是“大戶的勝利”。
根據ASXN 數據統計，僅 18.9% 的空投錢包地址代幣分配數量在 1000 枚以上（高點價值約為 10000 美元左右），其中：
1000-4100 枚HYPE 代幣空投錢包數 4700 個，佔9.1% ；
4,100-164,000 枚HYPE 代幣空投錢包數為 2,900 個，佔5.6% ；
1.64 萬-6.55 萬枚HYPE 代幣空投錢包數為 1400 個，佔2.8% ；
6.55 萬-26.2 萬枚HYPE 代幣空投錢包數為 570 個，佔1.1% ；
26.2 萬枚-100 萬枚HYPE 代幣空投錢包數為 147 個，佔比僅0.3% 。
換言之，HYPE 代幣空投仍然較為符合“二八定律”，即大約 20% 的地址獲得了空投總量的接近 80% 的份額。
錢包地址分析圖標
但無論如何，Hyperliquid 已經做到了社群用戶利益與代幣空投分配之間的平衡和兼顧，也收穫了社群的高度評價。
不僅如此，業界人士對Hyperliquid 及此次創世代幣空投活動也給予了正面回饋，而這一點，更是在數月之前就已初現端倪。
早有徵兆的「造富密碼」與業界人士的交口稱讚
8 月，Su Zhu 就曾發文表示， 「胖應用」理論已經成為現實， Pumpfun 和Hyperliquid 都採用了高效率、低風險投資（VC）參與的商業模式，且作為單一應用在Solana 和Arbitrum 上佔據了主導地位，掌控了鏈上大部分價值。 」
當時，他預測，未來將會出現更多類似的應用，新一波加密貨幣採用浪潮即將到來。
10 月，根據加密資料分析平台Kaito AI發文分析道，「Hyperliquid 的出現值得研究，過去3 個月，其在衍生性商品交易中的市場佔有率為31% 。」根據圖表資訊顯示，第二名為市佔率16.76% 的dydx；第三名為市佔率11.16% 的GMX。
能夠在競爭激烈的衍生性商品交易板塊中佔據近三分之一的市場佔有率，Hyperliquid 的產品統治力與專案營運能力彼時就可見一斑。
這項訊息同樣得到了社群多位用戶的讚同：
社區核心貢獻者茶不思發文表示：“hyperliquid 用事實證明空投份額多少，上哪個交易所都和市值沒關係。當你團結了不會背叛你的社區，社區也會給你最大的信任。”
社區用戶郡主也發文表達了對Hyperliquid 項目重視社區的肯定：“hyperliquid 是一個非常 community driven 的項目。這樣的項目一定會走向巔峰！”
更有社群用戶大賭哥發文表示：「支出費用僅270 U 左右，收穫合約交易盈餘6000 U+；積分空投接近20 萬U+(還有HYPE 代幣持倉)以及限定NFT 1 枚。」堪稱「贏麻了」的典範。
社群用戶大賭哥分享獲利截圖
不僅如此，Hyperliquid 在空投活動中的優秀表現也吸引了Base 協議負責人Jesse Pollak 的關注與肯定。
此前，他發文表示：「Hyperliquid 表明，在註入價格複雜性之前，先打造一款人們喜愛的產品是一件好事。我們在Base 上也看到了同樣的事情——從沒有代幣開始讓我們專注於解決實際問題，這意味著我們必須每天真正地為其努力。並不是這方面的唯一數據點。
Hyperliquid 聯合創始人Jeff Yan 也對計畫的空投活動進行了官方說明，他表示，「看到數以萬計的社區成員在Hyperliquid 創世活動（genesis event）中獲得了改變生活的財富令人鼓舞。重要的是，這些人中沒有一個是內部人員， Hyperliquid 是對比特幣原始精神的致敬，所有權屬於信徒和實干家，而不是尋租的內部人員。
此外，他補充說：「金融是人類最偉大的發明，也是跨時間和空間協調人類努力的唯一有效方式，然而傳統金融體系與其賦予個人權力的根本目標相矛盾，例如：不透明且中心化；由享有特權的內部人士擁有和經營；沒有擁抱技術創新來更好地服務用戶。對金融領域的進一步改造與革新的野心透露無遺。
與之相對的，則是Hyperliquid 這次代幣空投模式的更新討論。
從 CEX 上幣到 DEX 上幣：Meme 幣週期大背景的背後趨勢
根據Coingecko 數據，HYPE 代幣目前價格穩定在8.5 美元左右，流通量約為3.33 億枚；市值約為28.8 億美元；FDV 約為85.89 億美元；此前價格高點時，其FDV 一度接近100 億美元，而這樣一個「沒有為私人投資者、中心化交易所或做市商提供任何分配」的項目，之所以能走到這一步，筆者認為主要原因在於以下幾點——
1. 時代變了－市場環境為 DEX 上幣提供可能
細數過往，CEX 上幣的主要優勢在於其充足的流動性與龐大的用戶基數，因而成為許多項目的上幣首選，無數項目創立之初便以「To 交易所」甚至「To 幣安」為核心目標，寄望於CEX 上幣完成代幣發射的最後一環，以取得最大範圍內的退出流動性。
而在時間進入 2024 年之後的本輪週期，市場環境悄悄發生了變化——
一是隨著比特幣ETF 和以太坊ETF 的通過，以往透過山寨幣管道進入加密產業的「新手交易者」數量驟減，對於一般投資者而言，借助ETF 基金投資BTC、ETH 成為門檻更低、操作更方便的投資選擇，產業整體流動性規模減少；
二是隨著3 月開啟的Meme 幣熱潮，越來越多的加密貨幣玩家湧入鏈上世界，DEX 上幣成為包括Meme 幣項目在內的諸多加密項目的優先選擇，鏈上的流動性也日漸成長，足以支撐起DEX 上幣之後的代幣項目發展；
三是以往的“高FDV、低流通量” VC 幣在本輪週期遇冷，牛市扎堆上幣本來是這類項目的“如意算盤”，但被ETF 以及鏈上項目瓜分之後的流動性很難支撐起更多的VC 投資項目繼續「吸血」CEX 流動性，「To CEX 式創業」逐漸成為ROI 極低的選擇。
綜上來看，Hyperliquid 的發展及空投首先佔據了「天時」這一有利因素。
2. 產品改變了－Hyperliquid 強大的產品力支撐
同時，Hyperliquid 自身強大的產品力也為流動性的進入以及代幣價格的後續走高提供了強有力的支撐。
根據Hyperliquid 社群核心貢獻者茶不思介紹，「簡單來說，用戶可以在Hyperliquid 上實現開合約時將自己倉位抵押出去，借貸平台能透過合約對沖風險。」與此同時，「HyperEVM 能夠實現將HLP /Vaults/Perp 頭寸代幣化，用於更廣泛的DeFi 領域，用於抵押同時提高資金利用率。
除此之外，加密 KOL 戈多先前也在空投發放之際對Hyperliquid 進行了詳細介紹，重點強調了其「在DEX 上提供CEX 一般的體驗」這一優勢，且對其交易量數據進行了說明。根據DefiLlama 數據顯示，Hyperliquid 總交易量已達 4,379 億美元，對於一個上線僅一年左右的交易平台來說，堪稱「現象級表現」。
Hyperliquid 把握住了市場需求並從鏈上訂單簿這一切口進入交易市場，可謂佔據「地利」。
DefiLlama 數據
3. 社區營造－Hyperliquid 向VC Say NO
而在「人與」方面，Hyperliquid 同樣出力頗多：這一點不僅體現在代幣份額分配上並未預留私募、CEX、MM 部分，更體現在其社區建設方面。先前Hyperliquid 在空投登記方面多次推遲時間就可以看出，該項目對社區用戶感受較為看重，對於社區用戶反饋基本上也做到了及時跟進與說明。這一點，從計畫聯創Jeff Yan 過往的產業觀點分析也可見一斑。
結論：Hyperliquid 開啟DeFi 2.0 新發展
在今年5 月，Hyperliquid 發文稱「Hyperliquid L1 將支持原生EVM」之時，其就已劍指DeFi 2.0 的發展，而在HYPE 代幣創世空投落下帷幕的現在，等待著其進一步開拓的，不僅僅有各類現貨交易的上線，還有對包括不可持續的流動性激勵和過度抵押等DeFi 1.0 短板問題的優化與解決。
儘管發展時日尚短，但長期來看，Hyperliquid 正向其「鏈上幣安」的建設願景前進。
