SignalPlus宏觀分析特別版:December Goldilocks

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1周前
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上週五非農就業報告略顯平淡, 12月仍有較高機會降息。非農就業整體數據略高於預期,但上個月的疲軟數據幾乎沒有上修,表明就業市場確實存在一些疲軟跡象,不過失業率略高顯示就業市場正在逐步降溫,並未出現顯著惡化.. .

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上週五非農就業報告略顯平淡, 12 月仍有較高機會降息。非農就業整體數據略高於預期,但上個月的疲軟數據(僅1.2 萬)幾乎沒有上修,顯示就業市場確實存在一些疲軟跡象,不過失業率略高顯示就業市場正在逐步降溫,並未出現顯著惡化,在當前正面的風險背景下,這為聯準會於12 月再次降息提供了支持,目前市場預計12 月降息25 個基點的可能性為85% ,而1 月再次降息的可能性約為30% 。

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債券波動率跌至多年低點,收益率進一步下降, 2 年期收益率接近4% , 10 年期回到4.15% ,在FOMC 會議之前,市場將迎來CPI 和PPI 數據發布,這是年底前最後幾個重要的經濟數據,隨著Trump 2.0 政策逐漸成形,殖利率曲線可能會再次走陡。

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美股方面,由於數據利好與債市的鴿派表現,美股再度逼近歷史新高。技術面仍具有支撐性,騰落指數持續向右上方移動,創下52 週新高的家數仍超過新低,股市全面上漲。

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有趣的是,風險偏好如此普遍,以至於成長股再次跑贏價值股,這在經濟成長後期階段相對罕見。這是當前市場過熱的反向訊號,還是市場在1 月可能迎來新一輪上漲的初步跡象?可以肯定的是,在當前市場中,任何形式的空頭都面臨著巨大的風險…

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在加密貨幣方面,各項指標全面向好,BTC 再次收在10 萬美元附近,而ETH 預計將突破4, 000 美元。 ETF 資金流入量龐大,BTC ETF 和ETH ETF 分別新增27 億和8 億美元,連續10 天出現正流入。 TradFi 的流入仍然是現貨表現背後的主導因素,自大選以來累計流入約120 億美元。同時,Blackrock 和Microstrategy 悄悄成為市場上最大的 BTC 持有者,兩者合計持有近100 萬枚BTC,永久改變了市場的供應和格局。

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最後,隨著市場看漲情緒持續,永續合約的資金費率仍然相對較高,主要交易所的年化費率超過20% 。 BTC 波動率曲線也同樣表現出強烈的看漲偏斜,不過賣方策略仍然流行,整體波動率保持穩定。

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