目前在Sonic 生態中，最熱的板塊之一是Shadow Exchange，其原生代幣$SHADOW 的市值在一周內從5 M 美元左右上漲至目前31.84 M 美元，上漲幅度超過500% 。目前Shadow Exchange 上共有457 個流動性池子， 7 日交易量為5.57 億美元，單日最高交易量為1.71 億美元。
在其他鏈專注於Meme 市場持續被各種突發事件吸引註意力的這段時間，Sonic Labs 專注於DeFi 的發展，Sonic 公佈多項新措施來激勵生態中的DeFi 項目，這也讓Sonic 鏈上的TVL 在近一個月漲了500% 。僅僅兩個月Sonic 就從0 做到了超過5 億美元的TVL，鏈上共有1.1 億美元的外部資金淨流入Sonic，其中Solana 佔多、緊隨其後的是Base 和ETH。而Sonic 上的DEX 交易量也超過了10 億美元的大關。
Shadow Exchange 是一個Sonic 原生的集中流動性層和交易所。在Sonic 鏈這一高速、低成本的EVM 相容Layer 1 生態中，Shadow Exchange 作為其核心交易協議之一，將傳統的ve( 3, 3) 模型改進為x( 3, 3) 激勵模型，吸引了大批投資者的目光。
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熟悉的( 3, 3)，但多了個x
去中心化金融的歷史一直以反覆嘗試解決「DEX 三難困境」為標誌，即如何協調交易者、流動性提供者和代幣持有者之間的激勵機制。雖然Andre Cronje 的ve( 3, 3) 模型從理論上透過平衡所有參與者之間的激勵措施解決了這個問題，但長期鎖定期創造了一個高摩擦系統，迫使用戶鎖定代幣才能公平地參與激勵模型。
Uniswap 專注於一個簡單的兩方系統：交易者和流動性提供者（LP）。 ve( 3, 3) 透過適當調整激勵措施與代幣持有者的權益來改進這一點，但獲得這些激勵措施是不公平的，並且嚴重偏向協議。
而x( 3, 3) 模型解決了這些問題，可以隨時退出，可以透過激勵來解除鎖定的限制。用戶可透過質押平台代幣參與治理，並對流動性池的排放權重進行投票，投票者可獲得手續費分成和額外“賄賂獎勵”，激勵長期持幣者深度參與生態建設。下圖清楚地展示了整個Defi 模型流程：
$SHADOW 代幣是最原始的代幣，可以與其他貨幣自由兌換，$SHADOW 可以與xSHADOW 代幣1: 1 兌換，xSHADOW 代幣是整個模型中的核心，xSHADOW 質押者可以投票將獎勵直接分配給LP 對，同時通過質押也可以獲得100% 的懲罰、投票費用。
在用戶退出方面，Shadow 實現了一種獨特的玩家對玩家(PvP) 重新定基機制，其中退出懲罰會流向xSHADOW 質押者，當用戶提前退出其xSHADOW 頭寸時， 100% 的沒收代幣將按其頭寸比例流向現有的xSHADOW 質押者。在代幣選擇方面，可以認領流動性較好的SHADOW，享受預設APY，或非流動的xSHADOW，享受2 倍APY。
使用者可以隨時將xSHADOW 轉換為SHADOW：立即轉換（罰款50% ）或在使用者選擇的歸屬期間內轉換（按照比率，例如3 個月= 1: 0.73 的比例）。歸屬期越長，轉換率越有利，完整的6 個月歸屬期後可實現1: 1 的轉換，無任何罰款。
投票激勵
xSHADOW 持有者透過積極參與和投票獲得獎勵。當持有者透過量表投票支持流動性時，將按比例分享由該流動性產生的所有費用，以及協議為吸引參與而提供的額外投票誘因。 xSHADOW 代幣的主要目的是透過投票將發放的代幣獎勵引導到增加流動性上，該部分代幣獎勵會按投票在該週期內的總百分比比例進行分配。例如，單一時期內分發100, 000 xSHADOW。如果所有投票的10% 分配給SHADOW / USDC 對，則該對將收到10, 000 xSHADOW 代幣，這些代幣將在整個時期內線性分配給相關LP 對的流動性提供者。
流動性質押
Shadow 的設計目的是消除ve( 3, 3) 模型中的摩擦，而管理投票位置是其中最大的摩擦來源之一。 xSHADOW 進行流動性質押後，可以鑄造出$x 33 ，透過自動化投票和獎勵領取簡化了這一過程，同時不會幹擾xSHADOW 的核心機制。 $x 33:xSHADOW 的比例從1.00: 1.00 開始，隨著來自費用、投票激勵和重置的獎勵積累，這個比例會逐漸傾向於$x 33 。在每個週期結束後，來自費用和投票激勵的獎勵會自動出售，以提高$x 33:xSHADOW 的比例。雖然$x 33 提供即時流動性，但仍繞不開xSHADOW 的退出懲罰。作為xSHADOW 的流動質押版本，$x 33 的市場價格自然會反映即時退出費用結構，不能以低於xSHADOW 的贖回價值交易。
Shadow 採用了一種獨特的玩家對玩家（PvP）方式，改進了傳統的ve( 3, 3) 反稀釋模型，旨在既保護xSHADOW 持有者免受稀釋影響，又激勵他們保持持倉並參與SHADOW 的持續成功。在xSHADOW 中停留更久的質押者會賺取更多的費用、投票激勵、用戶和排放退出獎勵，用戶可以隨時退出其持倉，確保獎勵流向那些最看重並持續參與它的人。這項機制不僅鼓勵避免過早退出，還確保剩餘參與者因忠誠和積極參與而獲得獎勵。
隨著Sonic 鏈TVL 的快速成長（2025 年初至今成長13 倍至3.57 億美元），以及Andre Cronje 等核心開發者的背書，Shadow Exchange 預計將依託生態勢能，成為下一代DeFi 交易協議的標竿。 Shadow Exchange 不僅是Sonic 鏈的技術試驗場，更是DeFi 治理和流動性創新的前線陣地，為交易者、流動性提供者和專案方提供了全新範式。
