原文作者： 1912212.eth，Foresight News
3 月1 日，FTX 破產拍賣的1,120 萬枚SOL 將解鎖，價值20.6 億美元，解鎖的代幣數量佔目前SOL 流通供應量的2.29% 左右。
如此龐大拋壓盤再加上市場行情萎靡，SOL 幣價表現相當萎靡。自今年1 月，特朗普TRUMP 概念幣引發市場狂潮之後，SOL 一度創下其歷史新高的295 美元高點，隨後即一路下滑，目前週線已四年跌，最低下探至160 美元附近。輪到Solana 被FUD 了嗎？
本文將從解鎖背景、潛在市場影響等多個角度，探討此事件的影響。
FTX 破產與SOL 解鎖的背景
FTX 破產是加密貨幣歷史上最具代表性的事件之一。 2022 年，這家曾經的產業巨頭因資金鏈斷裂和管理不善而轟然倒塌，隨後進入破產清算程序。作為Solana 生態的早期投資者，FTX 及其關聯公司Alameda Research 持有大量SOL 代幣。 FTX 總計持有約4,100 萬枚SOL，其中大部分處於鎖倉狀態，解鎖時間分佈在2025 年至2028 年之間。為了償還債權人，FTX 破產管理團隊透過拍賣的方式提前出售了這些鎖倉代幣，並以大幅折扣的價格吸引了機構投資者的參與。
此次解鎖的1,120 萬枚SOL，正是先前拍賣的一部分。參與購買的主要機構包括Galaxy Digital、Pantera Capital 和Figure 等。其中， 2024 年，Galaxy 以每枚64 美元的價格購入2,552 萬枚SOL，，Pantera 等以95 美元購入1,367 萬枚，Figure 等以102 美元購入180 萬枚。這些機構以遠低於當時市價的價格入手，即便SOL 價格跌落至170 美元附近，帳面利潤仍相當可觀。
拋壓盤潛在影響
1,120 萬枚SOL 相當於Solana 目前流通供應量（約4.88 億枚）的2.29% ，價值超過20 億美元。對於一個每日交易量通常在10 億至20 億美元之間的資產來說，這部分解鎖代幣的流入無疑可能引發市場波瀾。如果這些代幣被迅速拋售，短期內供過於求的局面可能壓低SOL 的價格，引發投資者恐慌性賣出，從而加劇下跌趨勢。
市場影響的程度取決於解鎖後持有者的行為。這些代幣的買家多為經驗豐富的機構投資者，他們在拍賣中以低價購入，當前的帳面利潤已相當豐厚。如果他們選擇在解鎖後立即套現，拋售壓力將顯著增加。但從另一個角度來看，這些機構在鎖倉期內已持有數月甚至數年，顯示出一定的長期投資意願。 VanEck 的投資人Matt Maximo 曾透露，他認識的一些買家明確表示目標是追求更高的收益，而非短期套利。
此外，SOL 近期的價格表現也為市場情緒提供了一些線索。自FTX 破產以來，SOL 價格從低點22 美元飆升至目前的170 美元以上，漲幅超過700% 。儘管近期市場出現回調，但整體趨勢仍顯示出強勁的支撐。
市場恐慌的可能性有多大？
拋售壓力是否會引發市場恐慌，很大程度取決於投資者的心理預期和市場環境。一些用戶對此解鎖表達了擔憂，認為20 億美元的拋壓可能砸穿趨勢線，導致價格進一步下探。然而，也有觀點認為， 2.2% 的流通量增幅相對有限，且大部分SOL 早已在市場中多次轉手，實際衝擊可能被誇大。
曾在20 美元附近上車的加密KOL SOLBigBrain 就表示，已經有一部分開始被計入價格了，雖然會有些人在解鎖後會選擇出售，不過SOL 的敘事和勢頭還是相當強勁的。
目前社群平台部分基金以及KOL 對SOL 今年的幣價表現普遍樂觀，相當一部分觀點甚至認為SOL 今年會超過700 美元。
從歷史經驗來看，大規模解鎖事件並非總是導致市場崩盤。例如， 2023 年FTX 核准每週出售1 億美元的加密資產時，市場並未出現顯著下跌，反而逐步吸收了拋壓。 2021 年1 月7 日，SOL 曾解鎖3.62 億枚代幣，佔最大供應量的55.7% ，當時幣價在3 美元附近， 2021 年11 月創下259 美元的歷史高點。
通常而言，解鎖的負面效應會在正式解鎖前1 個月發酵，而在解鎖完成之後即利空出盡，甚至有可能在某些時候出現反彈。以ONDO 為例，今年1 月中旬曾迎來巨額解鎖，自2024 年12 月觸及頂部後一路下跌，但正式完成解鎖之後並未出現所謂恐慌拋售等市場行為，反而幣價在一定區間內不斷震盪。這一次，儘管SOL 解鎖規模更大，但參與者的機構屬性和高利潤緩衝可能減弱拋售動機。
Solana 基本面仍表現強勁
Solana 生態本身的基本面也在一定程度上抵禦了潛在風險。作為一個高性能公鏈，Solana 近年來在其低交易成本和高吞吐量吸引了大量開發者和用戶。過去一年裡，Solana 更是憑藉著迷因浪潮和AI 概念幣受到市場極高的追捧和歡呼聲，其鏈上的財富效應也吸引不少用戶一擁而上。
根據solscan 數據顯示，目前鏈上USDC 總供應量達到96 億枚USDC 以及20 億枚USDT，PYUSD 的數量也升至1.5 億枚附近。獨立位址Holder 數也達3288566 個，總活躍質押SOL 數則達3.902 億枚。活躍錢包數雖然有所下降，但仍維持在高位水準。
新增帳戶數同樣也維持在高點。
結論
總的來說， 3 月1 日價值超20 億美元的SOL 解鎖無疑會對市場造成一定程度的拋售壓力，但引發全面恐慌的可能性相對較低。機構投資者的理性決策、市場的消化能力以及Solana 生態的堅韌性，都將成為緩衝這項衝擊的關鍵因素。對於投資者而言，專注於解鎖後的價格走勢和交易量變化，同時結合自身的風險承受能力製定策略，將是應對這一事件的最佳方式。在加密貨幣這個充滿變數的舞台上，機會與挑戰並存，而SOL 的故事，顯然還未到落幕之時。
