原文來自Bankless
編譯｜Odaily星球日報Golem（ @web3_golem ）
加密市場走勢，還得看川普的「屁股往哪邊歪」。昨天晚間川普在社群媒體上發文要推進包括XRP、SOL 和ADA 在內的加密貨幣戰略儲備，今日低迷許久的山寨幣市場便迎來 V 型反轉。根據 Quantify Crypto 數據，過去 24 H 市值排名前 200 的加密貨幣中，僅有 10 種代幣呈下跌趨勢，而其餘的 190 種代幣均有不同程度的上漲。
難道川普要憑一舉之力帶來山寨牛市了嗎？有玩家戲稱加密貨幣已成為圍繞川普一家研究的“政治經濟學”，辛苦投研買價值幣不如無腦跟隨買美國幣。不過從時間維度考慮，加密貨幣戰略儲備短期內仍無法落地，當因短期消息利好而引起的 FOMO 結束後，山寨幣最終的價值也將回歸基本面，此次山寨上漲也有可能是“牛市偉大撤退”前的最後一次“詐屍”。
那麼，從基本面角度後續有哪些山寨值得關注呢？ Bankless 的分析師團隊一直在基於基本面預測山寨幣的價格走勢，Odaily星球日報將在本文中整理Bankless 分析師團隊近期對 8 個山寨幣的具體走勢預測及理由，並對其 2025 年 2 月到期的代幣預測做出勝率總結，供讀者自行參考。
2 月到期預測勝率： 50%
除去保持中立的代幣，共有 12 個 Bankless 分析團隊預測的代幣走勢在 2 月截止到期，預測結果如下：
預測看漲但下跌：Aave（AAVE）下跌 12.72% ；anoncast（ANON）下跌 95.54% ；Near（NEAR）下跌 32.31% ；Solana（SOL）下跌 9.15% ；Helium Network（HNT）下跌 34.62% ；
預測看跌但上漲：anoncast（ANON）上漲 41.54% ；
預測漲跌與實際一致： Instadapp（INST）上漲 8.04% ；Ethereum Name Service（ENS）下跌 21.68% ；Drift（DRIFT）下跌 53.45% ；Jito（JTO）上漲 35.81% ；Toncoin（TON）下跌 6.48% 1.5%；
其中反指較嚴重的是 anoncast（ANON）和 anoncast（ANON），預測較準的是 Drift（DRIFT），預測時間到期時下跌幅度達 53.45% 。不過 2 月預測到期代幣的整體勝率仍為50% 。
看漲代幣盤點
Sui（SUI）
賽道：L1
理由：基本面向好，應用收入和穩定幣市值持續增加
預測時段： 2025 年2 月25 日至2025 年5 月25 日
預測時幣價： 2.8 美元
預測至今幣價表現：上漲5.71%
在過去的三個月裡，Berachain、Unichain 和Ink 等新鏈紛紛上線，加劇了L1 和L2 之間的競爭。儘管如此，Sui 繼續吸引用戶和資本，過去3 個月的淨流入超5.7 億美元。
從2024 年10 月到1 月，Sui 的每月應用收入從 224 萬美元增長到 544 萬美元，這種增長可能會吸引更多希望利用這一勢頭的生態系統建設者。自 2024 年11 月以來，Sui 的穩定幣總市值增長了58% ，顯示更多的用戶被吸引到鏈上，同時自2024 年11 月，Sui 的LST 市值增長了246% 。這不僅增強了網路安全性，也顯示了用戶的長期信心。
Berachain（BERA）
賽道：L1
理由：空投拋售壓力消退，代幣激勵模型新穎
預測時段： 2025 年2 月11 日至2025 年5 月11 日
預測時幣價： 5.51 美元
預測至今幣價表現：上漲42.11%
Berachain 的BERA 自2 月6 日空投以後已暴跌超 60% ，估值已經跌到了合理的水平。 Berachain 的優點是新穎的PoL 激勵措施規定了BGT 的發行量，它們可以 1: 1 轉換為BERA，提高收益以吸引以金錢為導向的DeFi 參與者。同時希望參與Berachain 治理的使用者團體必須累積BGT 的投票權，這也可能減輕拋售壓力。
與其他主流的L1相比，Berachain 的估值相對較低，這為BERA 提供了充足的上漲空間，並且最初的空投拋售壓力可能已經消退。
因此 Bankless 分析師團隊對BERA 的後續表現看漲，謹慎樂觀地認為其新穎的激勵結構可能會觸發正和存款飛輪，即初始流入改善網絡基本面，從而提高BGT 激勵的價值，從而吸引更多存款。但要讓 bera 可持續，Berachain 後續必須給人們一個理由，在龐氏經濟學之外真正使用這個網絡。
Pendle Finance（PENDLE）
賽道：DeFi
理由：TVL 成長， 2025 年可能有大量資本流入協議
預測時段： 2025 年2 月10 日至2025 年5 月10 日
預測時幣價： 3.47 美元
預測至今幣價表現：下跌 17.87%
2024 年 11 月8 日，Bankless 分析師團隊就對PENDLE 的後續表現看漲，因其原生的收益互換是市場創新的金融工具，如果加密市場起飛，Pendle 可能會實現高速增長。
在過去的3 個月裡，大量資本流入 Pendle，TVL 從 29.64 億美元增加到 51.1 億美元，成長了70%以上，同時 PENDLE 可以被質押以獲得平台費用。 Pendle 最近發布了其2025 年路線圖的更新，其中表示將擴展到Solana 和Hyperliquid 等非EVM 生態系統，創建符合TradFi 使用的金融工具，並提供符合伊斯蘭教法原則的服務，以進入價值約 3.9 兆美元的伊斯蘭金融領域。
Uniswap（UNI）
賽道：DeFi
理由：Uniswap V4將改變 Uniswap 的基本面
預測時段： 2025 年2 月1 日至2025 年5 月1 日
預測時幣價： 12.32 美元
預測至今幣價表現：下跌 35.55%
1 月31 日，Uniswap Labs宣布部署Uniswap V4，透過hooks 使Uniswap 協議成為一個開放的開發平台，hooks 是一種新的智慧合約原語，使任何人都可以自訂池、swap、費用和LP 頭寸的交互方式。
儘管UNI 是在 2024 年11 月川普當選後一直是表現最好的加密資產，但因交易員急於搶佔監管利好的先機，UNI 最終暴跌近50% 。隨著代幣價格下跌，Uniswap 自2024 年 12 月初以來一直受到TVL 和協議費用下降趨勢的爭議。但隨著Uniswap V4 的推出以及智慧合約開發人員靈活性的提高，許多新的第三方應用程式正在進入市場。其中任何一個都有可能重新點燃平台活動，這可能會改善Uniswap 的基本面情況並推動代幣價格上漲。
看跌代幣盤點
Sky（SKY）
賽道：DeFi
理由：穩定幣供應量雖然擴大，但或將面臨收入問題
預測時段： 2025 年2 月21 日至2025 年5 月21 日
預測時幣價： 1,447.95 美元
預測至今幣價表現：上漲 2.63%
SKY/MKR 在2 月的大部分時間裡一直在上漲，同時其USDS/DAI 穩定幣的流通供應量增加了33% 。但為了留住儲戶，最近的一項Sky 治理提案懇請代表考慮降低多個主要金庫的穩定費——向穩定幣借款人收取的利息。如果獲得通過，治理提案也將使sDAI 和sUSDS 收益率分別從目前的7.25% 和8.75% 水準降至4.75% 和6.50% （與短期美國國債提供的利率基本相同），以抵銷收入下降。雖然高於市場的收益率使Sky 能夠在2 月擴大其USDS/DAI 供應，但這種擴張是由低收益穩定幣和RWA 資產抵押的，這導致該協議在整個月以淨虧損運行。
因此，Bankless 分析師團隊並不看好SKY/MKR 後續的表現，預計該協議將在不久的將來遇到收入問題，因為它希望在不斷下降的加密貨幣利率與盈利的業務運營之間取得平衡，要想實現，必須存在對加密貨幣槓桿的內生需求，並且借款人願意支付更高的利率。
Velodrome（VELO）
賽道：DEX
理由：流動性和費用下降，VELO 鎖倉量也在下降
預測時段： 2025 年2 月21 日至2025 年5 月21 日
預測時幣價： 0.07 美元
預測至今幣價表現：下跌 10.13%
先前 Velodrome 推出了一項名為Slipstream V2 的更新，該更新將使礦池能夠根據市場波動動態設定費用，從而有助於最大限度地提高流動性提供者和veVELO 儲物櫃的回報，但 VELO 仍然經歷了暴跌。
在過去30 天中，Velodrome 淨存款下降了28% ，這表明LP 正在將其流動性轉移到其他dApp 以獲得更高的回報。在同一時期，該平台的費用下降了26% ，這表明希望 Swap 代幣的用戶正在將業務轉移到其他地方。雖然由於發行計劃，VELO 的總供應量每週都在增加，但在過去一年中，鎖定的VELO 百分比已從64% 下降到55% 。這表明用戶認為，與鎖定代幣並獲得LP 獎勵相比，持有並在以後出售代幣可能會獲得更好的回報。
Lido（LDO）
賽道：LST
理由：ETH 質押服務整體下滑
預測時段： 2025 年2 月14 日至2025 年5 月14 日
預測時幣價： 1.86 美元
預測至今幣價表現：下跌 29.57%
2024 年 11 月7 日，Bankless 分析師團隊對Lido 的後續表現看漲，合理化地認為川普的當選將激發投資人對加密領域的樂觀情緒。雖然川普任命了一些支持加密貨幣的政客，但在關鍵問題上幾乎沒有進展。
雖然Lido 在ETH 質押市場中佔很大一部分，但它的持有量發生了很大變化，此前平台中被提取了超過20 萬枚 ETH 。 Lido 也不是唯一正在下滑的質押服務，自11 月中旬以來，已有超過100 萬枚ETH 被取消質押，這是自合併以來ETH 最激進的縮水。
因此，Bankless 分析師團隊對Lido 後續表現看跌， ETH 不僅在Lido 中流出，也從其他質押協議中流出。
Ethena（ENA）
賽道：穩定幣
理由：資金利率下跌，儲戶可能提款
預測時段： 2025 年1 月21 日至2025 年4 月21 日
預測時幣價： 0.96 美元
預測至今幣價表現：下跌 55.42%
Bankless 分析師團隊先前於 2024 年10 月18 日對ENA 看漲，樂觀地認為，如果加密貨幣的牛市繼續發展，預計不斷上升的融資利率將催化Ethena 的盈利能力和管理資產的爆炸性擴張。 ENA 在此評級後的三個月內上漲了200% 以上。
1 月20 日，就在川普總統就職的同一天，他的長子宣布，川普家族的 World Liberty Financial 計畫已經收購了超過1,100 萬美元的加密資產，其中包括4.7 萬美元的ENA 代幣購買。但自12 月以來，市場泡沫已大幅降溫，導致永續 swap資金利率（Ethena 的主要收入來源）重置為「中性」區域。
因此，Bankless 分析師團隊將ENA 的後續表現轉變為看跌，理由是擔心資金利率停滯的恢復將迫使儲戶進一步從Ethena 提款，就像 2024 年年中一樣，當時ENA 從發布後的高點暴跌85% 。
