原文| Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者| Asher（ @Asher_ 0210 ）
在經歷過「Hyperliquid 50 倍槓桿巨鯨」多單套現事件後（相關內容可查看： Hyperliquid 巨鯨為何自爆式平倉？數百萬美元虧損誰在承擔？ ），Hyperliquid 昨晚再次遭遇類似危機。這次，狙擊者的目標更精準，選擇了市值更小、更容易操控的山寨幣JELLY 作為突破口。
在短時間內，JELLY 幣價劇烈波動， 15 分鐘K 線圖顯示漲幅可超100%，跌幅可超50%，讓市場陷入極端行情，短線交易員直呼「神經打架，散戶分分鐘爆倉」。這場圍獵行動究竟如何展開？ Odaily 星球日報將為大家深入複盤事件全貌。
事件整理：Hyperliquid 金庫接管 JELLY 空單，從瀕臨爆倉到「強行」無損平倉
某交易員開設 JELLY 巨額空頭部位
昨日20 點53 分，某交易員（開倉地址連結：https: //hypurrscan.io/address/0xde9593fe5cdc5cb0917f5d5618a111f1174f5c91 ）將350 萬枚USDC 轉進市場開立約 400 萬美元（J30 萬美元）價格為0.0095 美元。
Hyperliquid 金庫因交易者自動清算接收巨額空頭部位
一操縱 JELLY 幣價地址（操縱幣價地址連結： https://intel.arkm.com/explorer/address/Hc8gNSMaQiahiRiGjUfTaW8AXudRJHeGoeGpAn8WRcwq ）在空單開啟後砸盤現貨壓低幣價，使得出現單空浮動空間。昨日21 點03 分，該交易員以0.0103 美元的價格平掉了3,000 萬枚JELLY 空單（價值約合31 萬），此後提走保證金276 萬美元導致其3.98 億枚JELLY 空單（價值約合450 萬美元）強平價為被Hyperliquid 的價格清算以90130 美元的價格清價。
JELLY 價格快速拉升，Hyperliquid 金庫一度浮虧超千萬美元
昨天21 點45 分，操縱幣價地址密集買入使得金庫浮虧進一步放大，Hyperliquid 金庫一度浮虧超1,000 萬。根據鏈上分析師@ai_ 9684 xtpa 監測，若市場將幣價拉升至0.17 美元附近，金庫將面臨清算並損失目前持有的2.4 億美元，根據當時金庫的存款提現記錄顯示，已有部分金庫資金正在出逃，但金額都不大，或為散戶行為。
Hyperliquid 金庫遭受攻擊
Hyperliquid 下架 JELLY 與 OKX、幣安相繼上線JELLY 合約交易
根據KOL 王小二（ @brc20niubi ）在X 平台描述（CZ 也評論了該內容），在OKX、幣安相繼宣布上線JELLY 合約交易之前的幾分鐘，Hyperliquid 已經做好了認輸的準備並徹底下架了JELLY 交易。下圖為王小二對本次 Hyperliquid 的操作回顧與 CZ 評論。
「拔網線」收尾：以 0.0095 美元價格對 JELLY 完成結算非但未虧，反而獲利
「聽說你們想爆我，那我直接把倉位結算了」。在 Hyperliquid 下架JELLY 後，又以0.0095 美元的價格（此前做空 JELLY 交易員開倉價格）完成結算，涉及3.92 億枚的JELLY 代幣倉位，最終非但沒虧，還倒賺了70.3 萬美元。
非但未虧，反而獲利 70 萬美元
官方回應：驗證者投票下架 JELLY，用戶損失將由 Hyper Foundation 承擔
針對「Hyperliquid 下架JELLY 並以0.0095 美元的有利價格完成結算」如此「中心化」的操作，官方也在第一時間對該事件進行正面回應，具體內容如下：
因市場活動異常，驗證者投票決定下架JELLY 永續合約。經過驗證者集體討論，最後決定移除JELLY 交易對，以維護市場公平性。除了被標記的地址外，所有用戶的資金損失將由Hyper Foundation 進行補償，補償將基於鏈上資料自動執行，用戶無需提交工單。具體計算方法將在後續公告中詳細說明；
驗證者集體決策機制有助於維持網路穩定性。與其他區塊鏈類似，驗證者有時需要協同決策，以應對突發情況並保障網路完整性。目前，系統的透明度和投票機制的健全性將作為改進重點，以增強治理效能；
HLP 目前24 小時獲利約70 萬USDC，技術改進正在進行中。透過這次事件，團隊將優化系統，增強抗風險能力，使網路在吸取經驗後更加穩健。更多詳細資訊將在稍後公佈。
雖然官方強調移除JELLY 交易對為驗證者集體討論的結果，但Hyperliquid 作為去中心化交易平台，做出「拔網線」這樣「中心化」的操作難免引發更多質疑，Odaily星球日報為大家整理業內人士對該事件的看法。
業界熱議Hyperliquid JELLY 清算事件：中心化操控、信任危機與系統性風險
Arthur Hayes：別再假裝是去中心化的，HYPE 會回到起點
BitMEX 聯創Arthur Hayes 在X 平台發文銳評「Hyperliquid JELLY 清算事件」表示，「HYPE 無法承擔JELLY 事件的影響。讓我們別再假裝Hyperliquid 是去中心化的；然後別假裝交易員真的在乎；我打賭HYPE 很快就會回到起點，因為賭徒終究是賭徒。」
ZachXBT：Hyperliquid 官方對北韓駭客使用竊盜資金開空無動於衷，卻操縱市場價格
鏈上偵探ZachXBT 於X 平台發文批評Hyperliquid 稱：“令人氣憤的是，Hyperliquid 官方可以隨意劃線操控價格，但當朝鮮黑客們使用Radiant 盜竊資金在上面持有一定規模的空單倉位時，他們卻無動於衷。”
Bitget CEO：Hyperliquid 或正走向FTX 2.0 的道路
Bitget CEO Gracy Chen 在X 平台發文表示，Hyperliquid 對JELLY 事件的處理方式既不成熟，也不道德，更缺乏專業性，導致用戶損失，並嚴重損害了其信譽。儘管該平台自稱是具有大膽願景的創新去中心化交易所，但其實際運作方式更像是一家離岸中心化交易所，無KYC/AML 機制，助長非法資金流動及不良行為。關閉JELLY 市場並強制以有利價格結算倉位的決定，樹立了一個危險的先例。對任何交易所（無論是CEX 還是DEX）來說，信任比資金更重要，一旦失去，幾乎無法挽回。
此外，該平台的產品設計存在嚴重缺陷：混合資金池使用戶面臨系統性風險，而不受限制的持倉規模則為操縱市場提供了可乘之機。如果這些問題無法解決，更多山寨幣可能會被用來對付Hyperliquid，使其面臨成為加密產業下一個重大崩潰案例的風險。
Andre Cronje：部位大小不是槓桿的固定函數，DeFi 不應該有固定值槓桿
針對 Hyperliquid 金庫面臨清算和損失「一事，Sonic Labs 聯創Andre Cronje 於X 平台發文表示：倉位大小不是槓桿的固定函數，而是依賴可用流動性和實現波動性，小倉位可以是1000 倍槓桿，大倉位只有1.2 倍。在DeFi 中不能有固定值。
CZ 引用舊文表示 DEX 不如 CEX，且強調與 Hyperliquid 清算事件無關
此外，CZ 於X 平台援引此前推文表示：“我知道自己不算聰明。不懂的時候我會承認，也常覺得那些厲害的人一定掌握了什麼我不知道的訣竅，才能做到我做不到的事。但偶爾，我會發現：最基礎的法則依然適用。”值得注意的是，CZ 特意解釋道，為避免混淆，該推文與Hyperliquid 今日清算事件無關，是自己之前嘗試用BSC 鏈上AstherusHub 的經歷，這是Labs 投資組合中的項目。他們不顯示強平價格且採用自動減倉機制（ADL），所以不會有今天類似的問題。
對 Hyperliquid 的影響：TVL 大幅下降，USDC 外逃趨勢明顯
距離此次事件發生已過數小時，表面上風波似乎已平息，但其對Hyperliquid 的影響依然深遠且「沉重」。根據Hyperliquid 官網數據， HLP 的TVL 事件前高達2.4 億美元，而目前已大幅下降至1.95 億美元，短時間內流失近20% 資金。這一劇烈波動反映出市場對平台信任度的動搖，投資人的信心顯然尚未恢復。
此外，根據DefiLlama 數據，在Hyperliquid 清算事件發生後，平台上的USDC 資金大規模流出，淨流出總額高達1.75 億美元。 USDC 總持倉從事件前的22.17 億美元驟降至20.04 億美元。
小結
這次圍獵Hyperliquid 事件，讓去中心化永續合約交易所的治理和透明度問題徹底暴露在聚光燈下。雖然官方給出的理由是驗證者投票決定下架交易對，但最終直接「拔網線」強行結算，讓不少人開始質疑DeFi 交易所到底去中心化到哪裡去了。
這件事也提醒所有DeFi 項目，光靠「去中心化」這個標籤是遠遠不夠的，真正遇到極端行情時，平台能否在保持公平透明的前提下穩住局面，才是關鍵。未來，去中心化的鏈上DeFi 計畫要贏得市場信任，得在透明度、治理機制和風控之間找到一個更好的平衡，否則類似的危機恐怕不會是最後一次。
