原創｜Odaily星球日報（ @OdailyChina ）
作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）
3 月 26 日，Gamestop發佈公告宣布正式建立 BTC 策略儲備，其股價隨之應聲大漲——盤後相比收盤價大漲5.5% ，彼時股價為26.80 美元；而截至撰稿時（3 月 27 日），其股價已上漲至 28.36 美元，單日高達 1.65% 1.65%。在 Strategy、Metaplanet 等美股、日經上市企業以 BTC 戰略儲備建立了屬於自己的「幣股雙飛輪」之後，Gamestop 這只曾經的「散戶Meme 股」也即將加入 BTC 戰略儲備陣營，不得不說，某種程度而言，這已經是大勢所趨、民心所向之事了。
而隨著公告的發出，這一長達數月的懸念事件也終於塵埃落定，Odaily星球日報將於本文對Gamestop 建立 BTC 戰略儲備一事進行梳理，並以此探討後續加密貨幣與美股股市的連帶效應。
草蛇灰線，伏筆千里：Gamestop 也有自己的“加密英雄夢”
細數過往加密敗局：錢包、NFT 市場與 Meme 幣
值得一提的是，作為遊戲領域知名零售商，這並不是Gamestop 首次涉足加密貨幣行業，此前其曾於 2022 年NFT 牛市尾聲推出Gamestop Wallet及NFT 市場，後者在正式上線約 1 個月左右交易量突破2200 萬美元，但隨著NFT 市場的撤遇並於 2023 年 8 月暫停了Gamestop Wallet 相關業務、於 2024 年 2 月停止 NFT 市場營運。
可以說，傳統上市企業在加密貨幣行業的試水並不總是像Strategy、Metaplanet 等公司一樣一帆風順，尤其是在美國處於拜登政府時期，監管部門對加密貨幣相關業務的態度極為嚴苛，加之商業模式以及市場表現的不穩定性，Gamestop 初期的加密體驗之旅並不順利。
再之後，讓Gamestop 再次迎來市場高度關注的，是曾經帶領散戶大戰華爾街空頭的靈魂人物Roaring Kitty 於 2024 年 5 月的再度回歸，彼時全民Meme 幣熱潮也讓同名Meme 幣短期內獲得了海量關注，Gamestop 股票也隨之暴轍，但最終還是難以避免Meme 的大幅覆幣。
去年 10 月，因GameStop 於X 平台發布微笑江豚圖片，相關Meme 代幣miharu 短暫上漲突破0.01 美元，也曾帶動了一波“動物園Meme 幣行情”，相關信息詳見《WAP、🐬、🧲，Meme 幣 PVP Level 大戰進入 Next Level？ 》 。
儘管在加密貨幣行業如魚得水，深得Meme 真傳，但以實體遊戲零售業起家的Gamestop 仍然面臨著主體業務受到數字下載與雲遊戲等行業發展帶來的衝擊，GameStop CEO Ryan Cohen 此前還因違反反壟斷法遭到美國聯邦貿易委員會的 100 萬美元罰款。
根據Gamestop 先前發布的財報， 2024 年，Gamestop全年淨銷售額達38.23 億美元，較上一財年的 52.73 億美元下降約 27.5% ；但淨利潤則由上一財年的670 萬美元增長至1.313 億美元。截至 2025 年 2 月 1 日，GameStop 的現金和現金等價物儲備約為 47.7 億美元，較前一年的 9.217 億美元大幅增加。據了解，這一增長主要歸因於其在成本削減和資產剝離方面的策略，包括完成義大利業務的剝離和德國門市營運的關閉。
換言之，Gamestop 亟需找到降本增效以外的新增長點，這也是他們將目光瞄向BTC 策略儲備的重要原因。
風流今朝，BTC 戰略儲備成救命稻草：約見大佬，死局求解
早在 2021 年 2 月，美國 CNBC 主持人 Jim Cramer就曾表示， GameStop 應該會買比特幣。他稱，GME 可以發行 10 億美元的股票，買進 10 億美元的比特幣，然後看著股票漲到 430 美元。
不得不說，原來版本答案早已揭曉，但當時的Gamestop 還沒參透。
今年2 月 7 日，Gamestop CEO Ryan Cohen 與MicroStrategy 創辦人兼執行主席Michael Saylor 見面，引發市場猜測Gamestop 即將涉足BTC 策略儲備。
有趣的是，Cohen 是買入 Gamestop 股票之後進入 Gamestop 董事會的
隨後的走向果然驗證了這一市場猜測，而Gamestop 此舉也為BTC 帶來了規模可觀的潛在買盤。
Gamestop 的潛在買盤： 47.7 億美元+ 13 億美元
除去現有的 47.7 億美元現金及現金等價物儲備以外，Gamestop 近日還發佈公告稱計劃非公開配售13 億美元可轉換高級票據，到期日為2030 年；將允許初始購買者購買本金總額不超過2 億美元的票據。此外，其強調：“公司希望將此次發行的淨收益用於一般企業用途，包括以符合遊戲驛站投資政策的方式收購比特幣。”
值得一提的是，早在2023 年12 月，GameStop 的董事會批准了CEO Ryan Cohen 與兩名獨立董事會成員及其他必要的工作人員一起管理GameStop 的證券投資組合，而此次BTC 戰略儲備的決策也是由Gamestop 董事會一致通過的結果。
Gamestop 明示新增收益將用於購買 BTC
事件餘波：有人批評，有人贊同，但未排除賣出 BTC 的可能
3 月 26 日，在Gamestop 官方發布BTC 儲備公告之後，Strategy 創始人兼CEO Michael Saylor 第一時間在評論區回復道：“向正確的方向邁出一步。”並隨後發文表示：“歡迎加入比特幣陣營。”
此前，ETF 發行商Strive 執行長Matt Cole 曾於2 月24 日致函GameStop 董事長兼CEO Ryan Cohen，建議GameStop 將其近50 億美元現金儲備轉向比特幣，將公司打造成「遊戲產業的頂級比特幣財資公司」。 Cole 表示，GameStop 近兩年已大幅減少營運虧損，並透過股權融資產生的現金持有獲得了利息收入來抵消這些赤字，但公司核心挑戰仍然存在：實體零售業正在衰退，消費者偏好正轉向數位遊戲下載。作為一家透過交易所交易基金持有GameStop 股份的資產管理公司，Strive 認為GameStop 有「令人難以置信的機會」透過成為遊戲產業的比特幣財資公司來改變其財務未來。
加密貨幣早期創投公司Masterkey 管理合夥人Saul Rejwan 也認為，比特幣作為企業儲備資產的作用已不再被邊緣化，對於那些希望抗通膨的公司來說，比特幣正在成為一種選擇。
但還是有人提出了異議——Uber 和Robinhood 早期投資人Jason Calacanis 對GameStop 比特幣儲備策略提出了質疑，他認為這種做法可能只是一種噱頭且沒有可行的商業模式。他表示：「如果你是一家無法想出商業模式的上市公司，那就買比特幣吧，如果Strategy 聯創Michael Saylor 要購買價值1 兆美元的比特幣，可能是一個很好的建議。」暗諷Strategy 公司業務如同空氣，不存在購買 BTC 以外的商業模式。在這些傳統投資人眼中，購買 BTC 抬升公司股價仍然很離經叛道。
當然，Gamestop 官方並未完全照搬Strategy 的 BTC 儲備策略——只買不賣——在其發布的10-K 文件中，Gamestop官方透露， “我們並未設定比特幣持倉的上限，並可能出售所持的比特幣。”
加密貨幣與美股的雙生效應：美股代幣化與加密貨幣美股化
可以預見的是，隨著Gamestop 加入BTC 策略儲備陣營，與BTC ETF、ETH ETF 相反的「美股代幣化」趨勢的兆頭已經逐漸顯現。
結合過往的美股上市公司案例來說，無數上市公司既需要藉助BTC 作為抗通膨資產以完成公司資產的保值增值；也能夠藉此抬升市場盈利預期以此拉升公司股價。
TradFi 與 DeFi 的新路徑：FundFi
同時，美股代幣化的另一個表現是「投資基金代幣化」。
先前，根據TokenFi披露，Ark Invest 基金創始人「木頭姐姐」Cathie Wood 準備將Ark Invest 基金代幣化，其在紐約舉行的數位資產高峰會上發表講話時說：「我們認為代幣化將是巨大的，我們希望能夠將風險基金（ARKVX） 或是數位資產革命基金（Digital Asset Revolution）。
當然，相較於RWA 資產代幣化來說，儘管美國加密監管環境因川普的上台而迎來寬鬆期，但這一進程目前仍面臨美國監管和法規的阻礙。
Coinbase 之後的後加密 IPO 時代到來：Kraken、sToro 蓄勢待發
結合先前美國加密IPO 即將迎來美國交易所Kraken 、以色列交易平台eToro以及諸多加密貨幣ETF 正在申請過程中的確定性消息來看，或許未來某天，加密貨幣也將能夠走上美股上市之路。屆時，ICO 餘暉或許將以加密 IPO 的形式重演。
當然，或許那一天到來之後，加密貨幣的去中心化空間也將進一步壓縮，是福是禍，猶未可知。
