2024년이 다가오고 있으며 올해의 마지막 몇 거래일은 예상보다 더 중요합니다. 영란은행과 일본은행이 예상대로 금리를 동결하고 비둘기파적인 기조를 보이는 가운데 연준의 매파적 금리 인하와 익일 역레포 금리 기술 조정이 시장을 놀라게 해 연말 유동성 상황을 시사했다. 올해는 강화될 것입니다.
금리 측면에서는 파월 의장이 예상대로 25bp 금리 인하를 발표했지만, 그의 발언은 특히 향후 금리 인하의 범위와 시기를 언급하는 등 분명한 매파적 입장을 내세웠는데, 이는 금리 모라토리엄을 연상케 한다. 2006-07년에 사용된 문구에 따르면 Clevent Fed 의장 Hammack도 금리 인하에 반대 의사를 표명하고 금리를 변동 없이 유지하기를 희망했으며 SEP(Summary of Economic Projections) 도트 플롯도 단 5명의 회원으로 매파적인 입장을 보여주었습니다. 2025년이라고 믿으며 올해 금리 인하가 3번 이상 있을 예정이며 중앙점도표는 2025년 금리 인하가 2번만 있을 것으로 예측합니다. 경제 여건이 여전히 견조한 가운데 장기 금리 기대치도 3.0%로 높아졌습니다.
더 중요한 것은 핵심 PCE 중간 인플레이션도 2025년 2.5%(+0.3%)로 상승했고, 인플레이션 위험 분포가 15(9월에는 3에 불과)로 상승해 지난 분기 인플레이션의 경직성을 부각시켰습니다. 또한 올해 마지막 FOMC 회의의 질의 응답 세션에서 파월 의장은 경제 상황에 대해 매우 낙관적이며 금리를 100bp 인하한 후 연준이 이제 금리를 인하할 것이라고 믿고 있음을 분명히 했습니다. 신중하게 행동해야 한다는 새로운 무대. 파이의 의미가 강하다.
재정 측면에서 트럼프의 캠페인은 향후 10년 동안 미국의 적자를 7조 7천억 달러 증가시킬 것으로 예상되며(CRFB 추정치는 1조 7천억 달러에서 15조 5천억 달러로 추정), 이로 인해 2035년까지 미국의 GDP 대비 부채 비율이 약 145%로 높아질 것입니다. . 궁극적인 인플레이션 압력의 정도는 그가 두 번째 임기에서 얼마나 많은 것을 시행할 수 있는지에 달려 있으며, 트럼프의 최근 TikTok 금지에 대한 유턴은 그의 정책의 실제 시행이 예상만큼 강력하지 않을 수 있음을 나타낼 수 있습니다.
정부 지출과 관련해 현재 부채 한도 유예가 1월 1일 만료될 예정이어서 옐런 장관은 차입 여지를 늘리기 위해 일련의 특별 조치를 취하게 됐다. 월스트리트의 추정에 따르면 재무부는 8월까지 사용할 수 있는 충분한 긴급 자금을 보유해야 하므로 부채 한도에 대한 논쟁은 빠르면 봄이 지나야 뉴스에 나올 수 있습니다.
일련의 매파 뉴스로 인해 SPX 지수는 200포인트 하락했고, 미국 채권 수익률 곡선은 가파른 약세 추세를 보였으며, 10년 만기 수익률은 하락 채널을 돌파하고 고점을 향해 가고 있습니다. 지난 주에만 15bp가 증가했습니다.
SPX 지수는 FOMC 회의 이후 약간의 붕괴를 경험했으며 VIX는 크게 급등했으며 매도가 발생하기 전에 콜 옵션에서 지수 옵션이 상당히 과매수되었으며 주식 시장의 주요 범위가 7월 수준 이상으로 좁아졌습니다. VIX 급등에 중요한 역할을 했습니다. 극심한 과매도 상황 속에서 주식시장은 지난 며칠간 6,000포인트 가까이 급격하게 반등했지만, 시장이 위기에서 벗어났는지 지켜볼 일이다.
소위 크리스마스 움직임은 위험 시장이 어떻게 마무리되고 새해를 맞이하는지에 대한 어느 정도 암시를 제공할 수 있습니다. 과거 데이터에 따르면 지난 주 마이너스 실적이 이어지면 1월에는 매도세를 보이는 경우가 많습니다. 연말 시장은 다시 돌아올까요? 우리는 며칠 후에 알게 될 것입니다 ...
암호화폐 분야에서 2024년은 역사상 의심의 여지 없이 암호화폐의 시장 가치가 1조 6,500억 달러에서 3조 2,000억 달러로 90% 이상 증가할 것입니다. 놀랍게도 암호화폐는 1월 현물 ETF 출시와 트럼프 당선 이후 규제 낙관주의에 힘입어 2024년 시가총액 증가 기준으로 미국 주식을 능가하는 유일한 자산군입니다.
올해 암호화폐의 상승은 처음에 BTC가 주도했으며, BTC의 지배력은 최저 40%에서 60% 이상으로 상승했습니다. 전반적으로 올해 시장 활동은 세 가지 중요한 단계로 구성됩니다. 1분기에는 현물 ETF 승인으로 상당한 이익이 발생했습니다. 2분기와 3분기에는 시장 활동이 정체되고 지속 모멘텀이 부족하여 결국 횡보 추세를 보였습니다. 트럼프의 재선으로 알트코인이 시장에서 지배적인 세력으로 다시 돌아왔고, XRP와 도지코인은 올해 200% 이상 상승했고, 다른 주요 알트코인도 150% 상승했습니다. 아니면 올해 지금까지 ETH의 40% 상승을 왜소하게 만듭니다.
암호화폐에 대한 주류 시장의 영향은 BTC와 SPX 지수 간의 높은 상관관계에 가장 잘 반영됩니다. 2024년 말까지 SPX 지수는 여전히 BTC와 가장 높은 상관관계를 보이는 자산 클래스가 될 것입니다. 또한 Citi의 연구에 따르면 ETF 유입은 BTC 주간 수익률 변동의 거의 절반을 설명할 수 있으며 이러한 추세는 새해에도 계속될 가능성이 높습니다.
또한, 스테이블코인의 시장 가치를 지표로 삼아 트럼프 당선 이후 주류 펀드들이 암호화폐 시장에 대규모로 재진입하면서 현재 스테이블코인의 시장 가치는 고점을 훨씬 넘어선 1,900억 달러에 육박하고 있습니다. 2022년 FTX 기간 중. 동시에, 정부 간 BTC 보유량에 대한 논의가 점점 인기를 얻고 있으며, 확인되지 않은 언론 보도에 따르면 홍콩 국회의원들은 최근 정부가 BTC를 외환 보유고 포트폴리오에 포함시키는 것을 고려해야 한다고 제안했습니다.
BTC가 주류 자산 클래스가 되고 있다는 또 다른 신호는 실현 변동성의 지속적인 감소이며, 이는 궁극적으로 전통적인 60/40 포트폴리오에 더 많은 다각화 혜택과 초과 수익을 제공할 것입니다. 암호화폐는 다른 자산 클래스와 동일한 경로를 따르므로 자산 클래스가 성숙해짐에 따라 변동성은 계속 감소해야 합니다.
마지막으로 미해결 BTC 및 M 2 차트로 마무리합니다. 글로벌 유동성이 계속 감소하고 있는 상황에서 BTC의 상승에 대해 경계해야 할까요? 미국에서 새로운 TradFi 자금과 암호화폐 친화적인 규제가 지속적으로 유입되면 이러한 상관관계에 획기적인 변화가 일어날 수 있을까요? 아니면 거시적 요인이 우세해 회의론자들이 BTC가 단순히 유동성 성과의 일부라는 것을 증명할 수 있게 될까요?
멋진 2024년을 함께 해주신 모든 분들께 감사드리며, 새해에도 암호화폐 및 매크로 시장에 대한 더 많은 통찰력을 계속해서 공유할 수 있기를 기대합니다! 즐거운 휴일 보내세요!
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