미국의 도매 가격은 1월에 식품 및 에너지 비용이 증가하면서 상승했습니다. 지난주 노동통계국이 발표한 2025년 1월 PPI 및 CPI 데이터에 따르면 PPI 성장률은 전월 대비 0.4%로 상승하여 수정된 이전 수치인 0.5%보다 낮았지만 예상 0.3%보다 높았습니다. 연간 성장률은 3.5%로 상승하여 시장 예상치인 3.2%보다 높았으며 2023년 2월 이후 가장 큰 증가세를 보였습니다. 핵심 PPI는 전월 대비 0.3%, 전년 대비 3.6% 상승했습니다. CPI는 전년 대비 3.0% 상승했으며, 직전 수치는 2.9%, 시장 예측치는 2.9%였습니다. 핵심 CPI는 전년 대비 3.3% 상승했으며, 직전 수치는 3.2%, 시장 예측치는 3.1%였습니다.
CPI와 PPI 모두 예상을 뛰어넘어 반등했으며, 식품의 월별 성장률은 확대되고 에너지의 월별 성장률은 감소했습니다. CPI는 월별 기준으로 4개월 연속 반등했고, 인플레이션 반등 위험은 여전히 매우 강합니다. 트럼프의 관세 부과는 2차 인플레이션 위험을 가져왔습니다. 인플레이션 압력이 완화되기 전에 올해 금리 인하의 속도와 강도가 둔화될 가능성이 높다고 볼 수 있습니다.
최근 CPI와 PPI 데이터를 어떻게 해석하나요?
파월이 의회에 제출한 통화 정책 보고서에 따르면, 지난 1년 동안 연방준비제도의 금리, 인플레이션, 고용, 경제 등에 대한 견해를 자세히 설명하는데, 연방준비제도는 주로 PCE 지표에 초점을 맞춥니다. 인플레이션 전망을 평가할 때 주로 고려하는 것은 핵심 상품, 주택 서비스, 핵심 비주택 서비스입니다. 파월의 2월 11일 연설은 연준의 금리 조정 속도를 분명히 했다. 경제가 강세를 유지하고 인플레이션이 2%로 계속 떨어지지 않는다면, 현재의 정책 제한은 더 오랫동안 유지될 수 있다.
2월 12일의 지나치게 높은 인플레이션 데이터는 기본적으로 이러한 토대를 마련했습니다. 인플레이션 관점에서 볼 때, 올해 중반 이전에는 금리 인하를 고려할 필요가 없습니다. 자세한 자료에 따르면 핵심 상품의 하락세가 확대되고, 인플레이션 압력은 완화되었으며, 고집스러운 인플레이션 지점은 여전히 핵심 비주택 서비스 부문에 남아 있습니다.
월가 트레이더들은 이미 올해 12월 다음 금리 인하에 대한 기대감을 내비쳤습니다. 주의해야 할 한 가지는 1월 로스앤젤레스 산불이 시장의 인플레이션 가격에 영향을 미칠 수 있다는 것입니다. 현재 시장이 인플레이션 반등에 대해 우려하는 이유 중 상당 부분은 인플레이션이 4개월 연속 반등했고 산불로 인한 CPI 상승이 어느 정도 체계적 위험 사건이기 때문입니다. 산불 상황을 제외하면 4개월 연속 반등이 있었다고 결론 내릴 수 없을 수도 있습니다. 트럼프 행정부가 러시아-우크라이나 전쟁을 종식시키기 위해 노력해 왔다는 관점에서 볼 때, 러시아-우크라이나 전쟁이 가능한 한 빨리 끝나면 건축 자재, 에너지, 농산물 가격이 하락하여 인플레이션이 감소할 수 있습니다. 앞으로는 비관적인 기대를 서서히 잠재우고 금리 인하 횟수와 강도에 대한 기대를 높이는 새로운 데이터가 나올 가능성이 매우 높습니다.
인플레이션, 고용, 금리인하의 전파원리
파월: 금리를 인하할지 여부에 대한 우리의 초점은 인플레이션을 통제하고 고용을 촉진하는 데 계속 맞춰져야 합니다.
소비자물가지수(CPI)는 주민들의 소비재와 서비스의 가격 수준의 변화를 측정하는 거시경제 지표입니다. 대표적인 재화와 서비스 바구니의 가격 변화를 측정하여 인플레이션이나 디플레이션의 정도를 나타냅니다. CPI가 계속 상승하면 소비자가 같은 양의 상품과 서비스를 사기 위해 더 많은 돈을 지불해야 한다는 것을 의미하는데, 이는 일반적으로 인플레이션 신호로 간주됩니다. 반면 생산자물가지수(PPI)는 주로 산업 기업 제품의 공장도 가격의 추세와 변화 정도를 측정합니다. PPI의 변화는 CPI에 영향을 미칠 것입니다. 왜냐하면 생산자 비용의 변화가 산업 사슬을 통해 점차 소비자에게 전달되기 때문입니다.
일반적으로 적당한 인플레이션은 경제에 어느 정도 자극 효과를 주지만, 인플레이션이 너무 높으면 경제적 안정과 주민의 생활 수준에 영향을 미칩니다. 인플레이션율이 목표 수준보다 낮고 지속적으로 하락 추세를 보이는 경우, 경제 성장에 대한 추진력이 부족하다는 것을 나타낼 수 있습니다. 현재 상황에서 이자율 인하를 통해 경제를 활성화하고, 인플레이션 기대치를 높이며, 인플레이션을 적정 범위로 되돌릴 수 있습니다. 하지만 인플레이션이 높은 수준이라면 중앙은행은 보통 인플레이션을 억제하기 위해 이자율을 인상하는 등 엄격한 통화 정책을 채택합니다.
비농장 임금 통계 자료는 농업 부문이 아닌 다른 산업의 고용 변화를 반영합니다. 이 데이터의 증가는 기업이 생산이나 사업을 확장하기 위해 더 많은 근로자를 고용해야 한다는 것을 보여주며, 이는 일자리 시장이 붐을 이루고 있으며 전반적인 고용 상황이 개선되고 있음을 의미합니다. 실업률은 실업자와 근로 인구의 비율을 말합니다.
그러나 실업률이 높고 비농업 임금이 꾸준히 부진한 등 일자리 시장이 부진할 경우 경제 성장이 방해받을 수 있습니다. 경제를 활성화하고 고용 기회를 늘리기 위해, 기업의 자금조달 비용을 낮추고, 투자와 생산을 확대하도록 장려하여 더 많은 일자리를 창출하기 위해 이자율을 낮추는 통화 정책을 채택할 수 있습니다.
BTC가 상승하는 다른 이유가 있나요?
2월 13일 보고서에 따르면, 미국 연방 예산 격차는 이 회계연도의 첫 4개월 동안 기록적인 8,400억 달러로 확대되었습니다. 2월 14일, 달리오는 또한 공개적으로 다음과 같이 말했습니다. 미국은 예산 적자를 GDP의 7.5%에서 3%로 줄여야 합니다. 그렇지 않으면 부채 사망 나선에 빠질 것입니다. 지금 미국은 심장마비 직전의 환자와 같으며 응급 처치가 필요합니다.
현재 미국 부채 위기의 조짐이 나타났습니다. 미국 부채 규모는 36조를 넘었고, 이자 지출은 연간 GDP의 4%, 연간 재정 수입의 22%를 차지했습니다. 정부 수입의 거의 4분의 1이 이자를 지불하는 데 사용되어야 합니다. 이런 관점에서, 연방준비제도가 계속해서 높은 이자율을 유지한다면, 부채 위기의 위험은 점점 더 커질 것입니다. 더 가능성 있는 시나리오는 연방준비제도가 거시 환경의 혼란을 무시하고, 단기 정책 기회를 포기하고, 주요 모순인 부채 위기를 포착하여 이자율을 인하하고 돈을 풀어줄 것입니다.
위험 시장에 유동성을 주입하는 거시적 금리 인하의 내러티브 외에도, 크립토 시장에 대한 또 다른 매우 중요한 내러티브는 국가 차원뿐만 아니라 주 재정 차원에서도 전략적 준비금에 BTC를 포함하는 것입니다. 즉, 이 준비금이 승인되면 주 재무부가 BTC를 직접 매수하여 총 구매력이 250,000 BTC가 되며, 이는 BTC 유동성의 약 1%가 잠겨 있다는 것을 의미합니다. 이로 인해 발생하는 감정적 격려와 공급 감소 효과는 다시 한번 암호화폐 시장에서 플라이휠 상승을 형성할 수 있습니다.
