원저자: tzedonn
원래 번역: TechFlow
혼란스러웠던 4쿼터를 마치고, 이제는 잠시 되돌아볼 시간을 가져야 할 때입니다. 단 3개월 만에 시장에서는 많은 중요한 변화가 일어났습니다.
이번 상황은 과거와 다릅니다.
모두가 2021~2022년에 모든 알트코인의 가격이 폭등할 때와 마찬가지로 알트 시즌(파란색 선이 주황색 선을 넘어서는 순간)이 오기를 기대하고 있습니다. 그러나 2024년 1월 비트코인 ETF가 출시된 이후 비트코인(BTC)과 TOTA L2 지수(알트코인 전체 시가총액을 나타냄)의 격차는 계속해서 벌어졌습니다.
지난 대체투자 시즌에는 투자자들이 비트코인에서 얻은 수익을 위험이 더 높은 자산으로 이전하는 경우가 많았고, 이로 인해 대체투자 시장 전체가 상승세를 보였습니다. 이러한 현상은 전형적인 자본 흐름 패턴을 형성합니다.
하지만 오늘날 비트코인의 자본 흐름은 다른 암호화폐와 완전히 분리되어 독립적인 생태계를 형성하고 있습니다.
비트코인으로의 자금 유입은 주로 다음 세 가지 측면에 의해 결정됩니다.
ETF: 현재 ETF 펀드는 전 세계 비트코인의 5.6%를 보유하고 있습니다.
마이크로스트래티지: 이 회사는 비트코인의 2.25%를 보유하고 있으며, 지속적으로 매수하는 기관입니다.
거시경제적 요인: 이자율, 정치 상황(예: 미국 국가부채펀드나 다른 국가가 비트코인을 구매할 수 있음)
반면, 비트코인의 자본 유출은 주로 다음과 같습니다.
미국 정부는 현재 약 1.0% 의 비트코인을 보유하고 있으며, 이를 매각하지 않을 수도 있다고 밝혔습니다.
비트코인 채굴자: 일상적인 운영 요구로 인해 채굴자는 주기적으로 일부 비트코인을 판매합니다.
비트코인 고래: 대량의 비트코인을 보유한 이 투자자들은 2023년 시장이 최저치에 도달한 이후 자산 가치가 약 5배 증가한 것을 보았습니다.
분명히 이러한 자본 흐름을 주도하는 요인은 모방 시장의 요인과 전혀 다릅니다.
모방 시장: 참여자가 충분한가?
모방품 시장은 카지노에 비유될 수 있다.
카지노에 충분한 자본 흐름이 있을 때(즉, 순 자본 유입이 높을 때)에만 참여하기 좋은 시기입니다. 올바른 도박 테이블(즉, 투자 대상)을 선택하는 것도 마찬가지로 중요합니다.
모방시장으로의 자본유입 원천은 다음과 같다.
새로운 자본 유입:
예를 들어, 2021년에는 수많은 개인 투자자가 암호화폐 시장에 진입하여 새로운 자금을 유입했습니다. 하지만 Phantom/Moonshot이나 TRUMP 토큰 발행을 통한 현재 유입과 USDT/C 시가총액의 성장은 시장을 뒷받침하기에 충분하지 않은 것으로 보입니다.
또한, 특정 자산도 펀드 로테이션을 통해 이익을 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 밈에 투자한 적이 없는 일부 투자자가 AI 밈에 주의를 기울이기 시작할 수도 있습니다. 이러한 투자는 합리화하기가 더 쉽기 때문입니다.
분산형 금융(DeFi) 플랫폼(예: Aave, Maker/Sky) 또는 중앙형 금융(CeFi) 플랫폼(예: BlockFi, Celsius)을 통해 획득한 레버리지 자금. 제도적 관점에서 볼 때, CeFi 시장은 2021년 폭락 이후 현재는 활동이 없는 것으로 보입니다. DeFi 분야에서 IPOR 지수(USDT/C 차입 금리를 추적하는 데 사용)는 금리가 2023년 12월 약 20%에서 현재 약 8%로 떨어졌음을 보여줍니다.
토큰 매수 및 파기: 플레이어 칩의 가치를 더욱 높여줍니다
암호화폐 프로젝트의 매수 및 소각 메커니즘은 포커 보스가 수익을 사용하여 플레이어 칩의 가치를 높이는 방식과 유사합니다.
대표적인 예가 HYPE 보험 펀드로, 코인 당 24달러에 1,460만 개의 HYPE를 다시 매수했으며, 이는 약 3억 5천만 달러 상당입니다.
그러나 대부분의 암호화폐 프로젝트는 충분한 제품-시장 적합성(PMF)을 달성하지 못해, 수익을 통해 토큰 가격에 상당한 영향을 미칠 만큼의 규모의 매수를 실시하기 어렵습니다(예: JUP 매수 사례).
카지노 자금 유출: 칩을 현금화하는 사람은 누구인가?
대규모 자금 인출 사건
1월에는 시장에서 평생에 한 번 일어날 법한 대규모 펀드 인출 사건이 두 번 발생했습니다.
트럼프 이벤트: 지원금이 0달러에서 750억 달러로 늘어났다가 급격히 160억 달러로 줄었습니다.
멜라니아 사건: 지원금이 0달러에서 140억 달러로 늘어났다가 15억 달러로 줄었습니다.
이 두 사건으로 인해 암호화폐 시장 생태계에서 10억 달러 이상의 유동성이 유출된 것으로 보수적으로 추산됩니다. 즉, 누군가가 거래에서 1,000만 달러 이상을 벌었다면, 그는 이익의 50% 이상을 OTC 시장으로 옮겼을 가능성이 큽니다.
도구 기반 지속적 자금 추출
대규모 이벤트 외에도 일부 도구는 계속해서 시장 자금을 고갈시키고 있습니다.
Pump.fun: 누적 수익은 약 1년 만에 5억 2천만 달러 에 도달했습니다.
Photon: 누적 수익 약 3억 5천만 달러
Bonkbot, BullX, Trojan: 각각 약 1억 5,000만 달러의 누적 수익.
이러한 도구는 분산된 소액 출금을 통해 점차적으로 시장에서 막대한 양의 자금을 제거합니다.
Cabal 추출 및 사전 판매 모델
카발 추출과 사전 판매 패턴은 종종 시장 주기의 끝을 나타냅니다. 이는 소수의 사람들이 이 단계에서 막대한 금액을 인출하여 OTC 시장으로 이체하기 때문입니다. 주기가 끝나갈수록 이러한 이벤트의 지속 시간은 점점 더 짧아집니다.
파스테르나크: 약 10시간 정도만 지속됐어요.
젤리젤리: 약 4시간 지속됨
엔론 펌프: 불과 10분 동안 지속되었습니다.
이러한 급격한 자금 유출은 시장이 단기적이지만 극적인 변동을 겪게 하기 때문에 안락사 롤러코스터 라는 별명으로 불립니다.
VC 자금 잠금 해제
VC는 암호 자산을 미국 달러로 전환하여 자금을 조달하고, 이를 통해 유한책임사원(LP)에게 분산투자수익(DPI)을 반환합니다. 예를 들어, TIA 프로젝트에서 VC는 이런 식으로 암호화폐 시장에서 많은 돈을 빼냈습니다.
부채 해소
USDT(테더)의 대출 금리를 낮추는 등 시장에서 레버리지 해소 현상도 나타나고 있다. 이러한 움직임은 시장에서 레버리지 펀드의 점진적인 감소로 이어질 것이며, 유동성에 더욱 영향을 미칠 것입니다.
(원본 이미지는 tzedonn 에서 가져왔으며 TechFlow에서 편집)
모방자의 선택: 자신만의 카드 테이블을 찾는 방법은?
암호화폐 시장에서 성공의 열쇠는 올바른 투자 대상을 선택하는 것입니다. 이 과정은 적합한 포커 테이블을 선택하는 것과 같습니다.
시장이 활성화되어 있을 때(즉, 많은 플레이어가 참여하는 경우) 잠재 수익률은 더 높아지지만, 이는 올바른 토큰을 선택한 경우에만 가능합니다.
이런 유형의 투자는 본질적으로 제로섬 게임이기 때문에 포커라고 불립니다.
이 게임에서 아이템은 다음 중 하나입니다.
수익 또는 가치 창출 실패
생성된 값은 토큰에 귀속됩니다.
유일한 예외는 다음 두 가지 유형의 프로젝트입니다.
SOL, ETH 등 자주 사용되는 L1
HYPE 등 높은 수익을 창출할 수 있는 상품 .
일부 투자자는 팀이 미래에 지속 가능한 수익을 창출할 수 있을 것이라는 기본에 베팅하고 있다는 점을 알아두는 것이 중요하지만 단기적으로는 이에 대해 더 비관적입니다.
2025년의 상황: 테이블은 너무 많은데 플레이어는 너무 적습니다.
2025년이 되면 암호화폐 시장의 경쟁은 더욱 치열해지고, 적합한 투자 대상을 찾는 것이 그 어느 때보다 어려워질 것입니다. 이는 시장에 동시에 너무 많은 포커 테이블(즉, 토큰 프로젝트)이 존재하기 때문입니다.
다음은 몇 가지 통계입니다.
Pump.fun을 통해 매일 약 50,000개의 새로운 토큰이 출시됩니다.
Pump.fun이 출시된 이래로 700만 개가 넘는 토큰이 상장되었으며, 그 중 약 10만 개가 Raydium 플랫폼에 등록되었습니다.
명백히, 이 모든 토큰 프로젝트를 지원할 만큼 시장에 투자자가 충분하지 않습니다. 따라서 모방업체의 투자수익률은 강력한 차별화 추세를 보인다.
올바른 투자 대상을 선택하는 것은 일종의 예술이 되었으며, 일반적으로 다음과 같은 측면을 고려해야 합니다.
팀의 강점과 제품
프로젝트의 배경이 되는 이야기
확산성과 마케팅 효과.
켈은 모방 투자 대상을 선택하는 방법을 자세히 설명하는 훌륭한 기사를 썼습니다.
그게 무슨 뜻이야?
알트코인은 더 이상 하이 베타 비트코인이 아닙니다. 과거의 투자 이론에서는 비트코인 대신 알트코인을 보유하면 더 높은 수익을 낼 수 있다고 믿었지만, 이 전략은 오늘날에는 더 이상 적용되지 않을 수 있습니다.
자산 선택의 중요성이 커집니다. Pump.fun 플랫폼은 토큰 발행 장벽을 거의 없애면서, 적절한 알트코인을 선택하는 것이 그 어느 때보다 중요해졌습니다. 시장에 유입되는 자금은 더 이상 모든 토큰 가격을 균등하게 상승시킬 수 없습니다.
모방 투자는 포커 게임에 더 가깝다. 알트코인 투자를 포커 게임에 비교하는 건 좀 비관적인 것처럼 들릴 수 있지만, 이는 실제로 현재 시장을 정확하게 묘사하고 있습니다. 아마도 미래에는 암호화폐의 진정한 장기적 사용 사례를 탐구하는 기사를 쓸 것입니다.
정점에 도달했는가? 현재 시장은 일시적인 정점에 도달했을 수 있지만, 앞으로의 추세는 아직 알 수 없습니다.
다음 모방 시즌은 언제 올까?
전통적인 4년 주기 이론은 비트코인(BTC)의 영향력에서 점차 벗어나는 알트코인에 따라 무너졌을 수 있습니다.
미래에는 GOAT와 같은 엄청난 사건 등 예상치 못한 사건으로 인해 알트코인 시장이 촉발될 수 있습니다.
장기적으로 볼 때 암호화폐 시장의 전망은 여전히 매우 밝습니다. 특히 미국 국가부채펀드(US SWF), 비트코인을 지원하는 정부, 스테이블코인 관련 법안 도입의 영향으로 더욱 그렇습니다.
미래는 불확실성으로 가득하지만, 기회로 가득 차 있습니다. 행운을 빌고 즐거운 시간 보내세요!
