원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
작성자 : Azuma( @azuma_eth )
솔라나의 주류 DEX 프로토콜인 레이듐(RAY)이 오늘 폭락했습니다. 직접적인 원인은 pump.fun이 자체 AMM 유동성 풀을 테스트하는 것처럼 보였기 때문입니다. 시장에서는 이러한 움직임으로 인해 미래에 내부 시장에서 벗어난 후 펌프.fun 관련 토큰이 더 이상 레이듐에 풀을 구축하지 않고 펌프.fun 프로토콜에서 직접 가로채어 레이듐의 거래량이 감소하고 그에 따라 수익과 재매수량이 감소할 것이라고 추측했습니다.
RAY의 쇠퇴에 대한 논리 노선 (해당 논리를 잘 아는 독자는 건너뛸 수 있음)
Raydium과 pump.fun 의 관계를 간단히 정리해 보겠습니다 .
솔라나에서 가장 대중적인 밈 토큰 Launchpad 플랫폼인 pump.fun의 토큰 발행은 내부 시장과 외부 시장의 두 단계를 거쳐야 합니다. 토큰이 발행된 후, 먼저 내부 시장 거래 단계에 진입하게 되는데, 이는 pump.fun 프로토콜의 자체 Bonding Curve에 따라 매칭됩니다. 거래량이 69,000달러에 도달하면 외부 시장 거래 단계에 진입하게 됩니다. 그때 유동성은 Raydium으로 이전되고, DEX에 풀이 설정되며 거래는 계속 진행됩니다.
다음으로 Raydium과 RAY에 대해 살펴보겠습니다.
Raydium은 현재 각 거래에 대해 0.25%의 처리 수수료를 부과하고 있으며, 이 중 0.22%는 Raydium의 유동성 공급자(LP)에게 할당되고 0.03%는 RAY 재매수 및 생태 지원에 사용됩니다 . 간단히 말해, Raydium의 거래량은 거래 수수료 수입을 통해 RAY의 가격에 간접적으로 영향을 미칩니다.
따라서 현재 상황은 pump.fun이 자체 AMM을 구축하게 되면 향후 Raydium으로 유동성이 이전되지 않을 것이며 , 이로 인해 Raydium의 거래량과 처리 수수료가 감소하고, 이는 RAY의 가치 성과에 더욱 영향을 미치게 됩니다.
Raydium은 pump.fun에 얼마나 의존하나요?
오늘날 시장에서는 위의 부분에 대한 많은 분석이 있었지만, 아무도 Raydium이 거래량 면에서 pump.fun에 얼마나 의존하고 있는지 주의 깊게 정리하지 않은 것 같습니다. 이를 위해 우리는 Deflama 와 Dune 에 대한 몇 가지 데이터 소스를 쿼리했고, 그 결론은 아래 그림에 나타나 있습니다.
위 그림에서 볼 수 있듯이, 지난 14주 동안 Raydium에서 pump.fun 토큰의 거래량은 약 20%를 차지했습니다. 즉, 앞으로 pump.fun이 자체 AMM을 구축하여 Raydium을 실제로 가로챈다면(불확실한 플랫폼 수수료 차이로 인한 자율적 유동성 마이그레이션 활동은 고려하지 않음), Raydium의 거래량은 20% 감소할 것으로 예상됩니다.
과도하게 판매된 건가요?
시장으로 돌아와서, OKX 시장은 RAY가 오늘 $2.82까지 떨어졌음을 보여줍니다. 이는 30% 이상 하락한 것입니다(데이터가 너무 늦게 추출되었고, 돌이켜보면 당시에는 실제로 일정 수준의 매도 과잉이 있었습니다). 현재 가격은 점차 $3.15로 회복되어 25.43% 하락했습니다.
SOL 자체도 5.8% 하락한 것을 고려하면, RAY의 현재 하락세는 기본적으로 합리적인 범위 내에 있습니다. 즉, 시장은 이미 pump.fun의 가로채기 행동을 사전에 가격에 반영했습니다.
마지막으로 Fluid COO DMH의 말로 마무리하겠습니다.
RAY의 폭락은 유통 >>> 기술이라는 것을 다시 한번 증명해 줍니다. 전통적인 세계(Microsoft)와 암호 분야(Metamask)에는 사용자 기반이 충분히 크다면 제품이 그렇게 중요하지 않다는 수많은 예가 있습니다.
