푸 샤오칭, 사토시랩, 완우다오 BTC 스튜디오
1. 서문
VC 코인과 밈 코인 현상만이 사람들 사이에서 더 많은 생각을 불러일으킨 것은 아닙니다. 업계의 많은 유명인사들도 비슷한 질문을 제기하고 해결책을 찾기 위해 노력하고 있습니다. 예를 들어, 허이가 걸프렌드 코인에 대한 질문에 답한 트위터 공간 이벤트에서 제이슨(천 지안)은 바이낸스에서 출시된 토큰이 프로젝트 팀이 상장되자마자 토큰을 판매하고 그냥 앉아서 휴식을 취하는 문제를 해결할 메커니즘이 있는지 물었습니다. CZ는 최근 토큰 발행을 위한 미친 아이디어라는 글을 올렸는데, 이 글에서는 관련 문제에 대한 해결책을 모색하고 있습니다.
저는 프로젝트에 진심으로 열심히 일하는 모든 팀이 이 산업의 배당금을 앗아가고 발전을 방해하는 폰지 사기, 사기꾼, 투기꾼 등을 허용하기보다는 시장이 진정한 기여자에게 보상하기를 바란다고 생각합니다.
VC 코인과 밈 코인은 좋은 사례 연구가 되기 때문에 이 글에서는 이 두 가지 현상을 분석해보겠습니다.
2. VC코인의 과거와 현재
VC 코인은 허공에서 나온 것이 아닙니다. 출현에는 역사적 이유가 있습니다. VC 코인은 지금은 완벽하지 않아 보이지만, 초기에는 비교적 중요한 역할을 했으며, 업계의 중요한 프로젝트는 모두 VC와 관련이 있습니다.
2.1. 2017년 ICO의 혼란 - 악마들의 폭동
2017년은 블록체인 분야에서 ICO(Initial Coin Offering)가 폭발적으로 증가한 주요 해였습니다. 통계에 따르면, 그 해 ICO에서 모금한 자금은 50억 달러를 넘었습니다. 아래에 소개된 고전적인 ICO 프로젝트 외에도 저자는 몇몇 소규모 프로젝트의 ICO에도 참여했고 그 당시의 광기를 온전히 느꼈습니다. 광기라고 표현하는 것은 과장이 아닙니다. 당시, 어떤 프로젝트 토큰이 ICO를 실시한다면 누군가가 그 프로젝트를 지지하고, 좋은 백서를 쓰고, 어떤 그룹에 던지기만 하면 즉시 팔려나갔습니다. 그 당시 사람들은 미쳤고 비이성적이었습니다. 과장해서 말하면, 만약 당신이 집단에 똥더미를 던져 넣는다면, 사람들은 그것을 싹쓸이로 집어갈 것입니다. 믿지 못하시다면 MLGB(Malego Coin)의 토큰 상태를 검색해 보세요. (이것은 또한 ICO의 힘을 반영합니다)
이번 발병 원인 에 대해 저는 DeepSeek과 Chatgpt와의 소통과 제 개인적인 이해를 통해 다음과 같이 요약했습니다.
(1) 코인 발행 기술의 성숙도: 특히, 이더리움의 출시로 개발자들이 스마트 계약과 분산형 애플리케이션(DApp)을 쉽게 제작할 수 있게 되면서 ICO의 확산이 촉진되었습니다.
(2) 그 밖에도 여러가지 이유가 있다. 시장수요, 분권화 개념이 널리 퍼지고, 사람들의 기대치가 높고, 투자 문턱이 낮기 때문이다.
이 기간 동안 몇 가지 고전적인 사례가 발생했습니다.
(1) 이더리움: 이더리움의 ICO는 2014년에 진행되었지만, 2017년에는 이더리움의 스마트 계약 플랫폼이 많은 신규 프로젝트의 ICO에 폭넓게 활용되었으며, 이 프로젝트 역시 ICO를 통해 진행되었다. 전반적으로 이 프로젝트는 매우 훌륭하며 이제 암호화폐 세계에서 두 번째 프로젝트로 성장했습니다.
(2) EOS: EOS는 2017년에 1년간의 단계적 ICO를 통해 약 43억 달러를 모금하여 그 해의 가장 큰 ICO 중 하나가 되었습니다. 이 프로젝트는 이제 거의 사라졌습니다. 한편으로는 기술적 경로가 올바르지 않았고, 다른 한편으로는 시장 수요에 대한 통제가 충분하지 않았기 때문입니다.
(3) TRON: TRON도 2017년 ICO를 통해 막대한 자금을 모금했다. 이 기간 동안 다른 프로젝트와 코인을 교환하고 다른 프로젝트를 표절했다는 비난을 받았다. 하지만 이후 빠르게 발전해 많은 주목을 받았다. 이런 관점에서 보면 도망간 프로젝트들과 비교하면, 선형은 꽤 잘하고 있지 않은가? 그는 시장 수요, 예를 들어 트론 스테이블코인의 수익을 매우 정확하게 파악하고 있습니다. 트론은 기술적 구현과 시장 수요 제어 측면에서 EOS와 극명한 대조를 이룹니다. 트론의 개발 성과는 꽤 좋다. 처음에 코인을 교환하던 HSR(Hshare, 별명은 브레이즈드 포크)이 트론의 지분을 유지했다면, 그 수입은 자신의 프로젝트보다 더 높았을 것이다.
(4) Filecoin: Filecoin은 2017년에 2억 5천만 달러 이상을 성공적으로 모금했습니다. 분산형 저장이라는 개념이 널리 주목을 받았고 Juan Benite 등을 포함한 창립 팀은 매우 인상적입니다. 이 프로젝트가 성공했든 실패했든 말할 수 없지만, 이 프로젝트가 건강하게 발전할 수 있을지는 의문입니다.
저자는 개인적으로 비전통적 사례가 더 많고 그 영향이 더 크다고 생각하는데, 이는 VC 코인이 등장한 주요 역사적 이유이기도 합니다.
노출된 문제:
(1) 감독 부족: ICO 시장의 급속한 발전으로 인해 많은 프로젝트가 감독을 받지 못하거나 전혀 규제되지 않아 투자자에게 높은 위험을 초래합니다. 너무나 많은 사기와 폰지 사기가 있고, 거의 99%의 프로젝트가 과장되고 사기적입니다.
(2) 시장 거품: 많은 프로젝트가 단시간에 엄청난 자금을 조달했지만(이러한 자금이 제대로 관리되지 않았음), 이러한 프로젝트 중 다수는 실제 가치가 부족하거나 완전히 비현실적인 시나리오를 설명하여 사기를 저지를 의도가 없었던 프로젝트조차 현금화하거나 실패하게 되었습니다.
(3) 투자자 교육 부족으로 판단이 어렵다: 많은 일반 투자자들이 블록체인과 암호화폐에 대한 이해가 부족하여 쉽게 오도되어 잘못된 투자 결정을 내리게 된다. 다시 말해, 투자자는 프로젝트를 측정하거나 이후 진행 상황을 모니터링할 방법이 전혀 없습니다.
2.2.VC 진입 및 신뢰성 보증
위의 설명에서 우리는 ICO 이후의 혼란을 볼 수 있습니다. 이때 벤처 캐피털(VC)이 문제를 해결하기 위해 가장 먼저 나섭니다. VC는 자체 평판과 리소스를 통해 프로젝트에 대한 보다 신뢰할 수 있는 지원을 제공하여 초기 ICO가 초래한 많은 문제를 줄이는 데 도움이 됩니다. 동시에, 추가 효과는 대다수의 사용자가 일련의 스크리닝을 할 수 있도록 돕는 것입니다.
VC의 역할
(1) ICO 대안으로서의 Grassroots Financing의 단점
사기 위험 감소: VC는 ICO 시대에 만연한 백서 사기를 피하기 위해 엄격한 실사 (팀 배경, 기술적 타당성, 경제 모델)를 통해 공기 프로젝트를 걸러냅니다.
표준화된 자금 관리: 팀이 자금을 인출하고 도망가는 것을 방지하기 위해 단계적 자본 투입(마일스톤에 따른 보조금)과 토큰 잠금 기간 조항을 채택합니다.
장기적 가치 바인딩: VC는 일반적으로 프로젝트 개발과 긴밀하게 연계되어 단기적 투기를 줄이는 프로젝트 지분이나 장기 잠금 토큰을 보유합니다.
(2) 프로젝트 생태계 강화
리소스 가져오기: 거래소, 개발자 커뮤니티, 규정 준수 컨설턴트 등의 주요 리소스에 프로젝트를 연결합니다(예: Coinbase Ventures는 프로젝트가 상장되도록 지원합니다).
전략적 지침: 경제 시스템 붕괴를 방지하기 위해 토큰 경제 모델(토큰 발행 메커니즘 등)과 거버넌스 구조를 설계하는 데 도움을 줍니다.
신뢰성 지지: 잘 알려진 VC(a16z 및 Paradigm 등)의 브랜드 효과는 시장에서 프로젝트에 대한 신뢰를 강화할 수 있습니다.
(3) 업계 규정 준수 촉진
VC는 프로젝트가 증권법(미국 하위 테스트 등)을 적극적으로 준수하고 SAFT(미래 토큰에 대한 단순 계약)와 같은 규정을 준수하는 자금 조달 프레임워크를 채택하여 법적 위험을 줄이도록 촉구합니다.
VC의 개입은 초기 ICO 모델의 문제를 해결하는 가장 직접적인 방법입니다. 전반적으로 VC는 Web3 프로젝트의 성공에 중요한 역할을 합니다. 자금, 리소스, 신뢰성 및 전략적 지침을 통해 프로젝트가 초기 ICO가 직면한 많은 어려움을 극복하도록 돕고 간접적으로 대중이 초기 스크리닝을 완료하도록 돕습니다.
2.3. VC 코인 관련 문제
새로운 것이 등장한다는 것은 오래된 문제를 해결하기 위한 것이지만, 이 새로운 것이 어느 정도 발전하면 그 자체로 일련의 문제를 야기하기 시작합니다. VC코인이 그런 경우이며, 나중에 많은 한계를 드러냈습니다.
주로 다음에 반영됨:
(1) 이해상충
VC는 투자를 통해 수익을 창출하는 투자기관입니다. 이로 인해 프로젝트가 과도하게 토큰화(예: 높은 잠금 해제 압력)되거나 자체 투자 포트폴리오에 대한 서비스를 우선시하게 될 수 있습니다(예: 자체 자식 프로젝트를 지원하는 거래소 VC).
(2) 후속 프로젝트 개발 이슈를 해결하지 못함.
(3) 프로젝트 오너와 공모해 소매 투자자들을 속인다(일부 프로젝트 오너와 VC가 이런 짓을 하는데, 대형 브랜드의 VC가 상대적으로 더 나은 편이다).
VC 기관은 투자와 이익의 초기 단계만 완료합니다. 한편으로는 프로젝트의 이후 개발에 대한 의무가 없고, 다른 한편으로는 그렇게 할 능력도 의지도 없습니다. (VC의 초장기 잠금 해제 기간을 제한하면 더 나을까요?)
VC 코인의 주요 문제는 프로젝트 당사자의 코인이 상장된 후 건설을 계속할 동기가 부족하다는 것입니다. VC와 프로젝트 당사자 모두 코인을 상장한 후 현금화하고 도망갈 것입니다. 이러한 현상으로 인해 개인 투자자들은 VC 코인을 싫어하지만, 근본적인 이유는 프로젝트가 효과적으로 감독 및 관리되지 않고, 특히 자금과 결과의 매칭이 제대로 이루어지지 않기 때문입니다.
3. Inscription Fairlanunch와 미메코인 현상
2023년에 등장한 Inscription과 Fairlanunch, 그리고 2024년에 등장한 Memecoin의 Pumpfun 모델은 모두 일부 현상을 드러내고 일부 문제점을 노출시켰습니다.
3.1. 비문과 Fairlanunch의 발발
2023년에는 블록체인 분야에서 두 가지 중요한 트렌드가 나타났습니다. Inscriptions 기술의 폭발적 성장과 Fair Launch 모델의 대중화입니다. 두 현상 모두 초기 자금 조달 모델(예: ICO 및 VC 독점)에 대한 성찰에서 비롯됩니다. 등록 분야에서 대부분의 VC는 일반적으로 1차 시장에 참여할 기회가 없으며, 2차 시장에서도 너무 많은 투자를 감히 하지 않는다고 생각합니다. 이는 사용자와 커뮤니티가 분산화와 공정성을 추구한다는 것을 반영합니다.
기록은 BRC 20으로 대표되는 비트코인 블록체인에서 처음 나타났으며, ORDI, SATS와 같은 중요한 기록이 생겨났습니다. Inscription이 폭발적으로 증가한 데에는 몇 가지 이유가 있습니다. 비트코인 생태계의 혁신 필요성, 검열 저항성과 분산화에 대한 사용자들의 필요성, 낮은 임계값과 부의 효과, VC 코인에 대한 저항성, 공정한 출시에 대한 매력 등이 있습니다.
이 비문은 또한 몇 가지 의문을 제기합니다.
가짜 공정성: 실제로 많은 참여 주소는 소수 기관이나 대규모 투자자에 의해 위장될 수 있습니다.
유동성 문제: 비트코인 메인넷에서 비문을 사용하면 거래 비용과 시간 비용이 높아집니다.
가치가 손실됩니다. 비문을 만드는 데 발생하는 막대한 수수료는 채굴자에 의해 제거되고(고정된 자산은 손실됨) 토큰 생태계의 폐쇄 루프가 활성화되지 않습니다.
적용 시나리오와 관련하여, 비문은 토큰의 지속 가능한 개발 문제를 해결하지 못하며, 이러한 비문에는 유용한 적용 시나리오가 없습니다.
3.2. 펌프펀의 폭발과 미메코인 현상
밈은 비교적 일찍부터 생겨났으며, 초창기에는 문화 현상이었습니다. 현실 세계에서는 1993년 핼 피니가 제안한 NFT 개념을 가장 초기의 개념으로 간주합니다. NFT의 등장을 촉진한 회사는 2014년에 설립된 Counterparty입니다. Rare Pepes는 인기 있는 밈인 Sad Frog를 NFT 애플리케이션으로 전환하여 창작에 기반을 두었습니다. 밈은 밈으로 번역되는데, 이는 이모티콘 패키지나 문장, 심지어 비디오나 애니메이션 그림과 같은 의미를 갖습니다.
NFT 분야에서 Meme이 등장하고 일부 기술이 성숙해짐에 따라 Memecoin이 구체화되기 시작했습니다. 2024년, 솔라나 체인을 기반으로 한 Pump.fun 플랫폼이 빠르게 성장하여 미메코인 발행의 핵심 포지션이 되었습니다. 이 플랫폼은 간단하고 완전한 토큰 서비스 프로세스(ICO+LP+DEX)와 추측 메커니즘을 사용하여 미메코인이 2024년에 더 큰 영향력을 미칠 수 있도록 합니다. 저자는 Pumpfun의 중요한 기여는 플랫폼이 토큰 발행, 유동성 풀 구축, 분산형 거래소 Dex라는 세 가지 개별 서비스를 완전한 폐쇄 루프로 결합했다는 점이라고 생각합니다.
초기에는 펌프펀에서 덱스에 있는 토큰의 비율(업계에서는 졸업률이라고 함)이 매우 적어서 2%-3%에 불과했습니다. 이는 또한 초기 엔터테인먼트 기능이 거래 기능보다 높았음을 보여주는데, 이는 밈의 특성과도 일맥상통합니다. 하지만 이후 절정기에는 토큰 졸업률이 20%를 넘는 경우가 많았고, 이는 순수한 과대선전으로 변했습니다.
트위터의 데이터 분석은 또한 밈코인 모델의 문제점을 보여줍니다. (본 자료의 신뢰성은 저자에 의해 확인되지 않았습니다)
펌프펀의 총 수익은 6억 달러에 가까워서 미국 대통령 트럼프와 그의 가족도 자체 토큰을 발행했는데, 이는 미메코인의 폭발과 절정을 보여줍니다. 위의 Dune의 분석을 판단해보면, memecoin 역시 생성에서 성장, 폭발로 이어지는 순환을 겪고 있습니다.
미메코인의 주요 문제점
(1) 체계적 사기와 신뢰 붕괴: Dune 데이터에 따르면 Pump.fun의 토큰 중 약 85%가 사기이며, 창업자의 평균 현금화 시간은 단 2시간에 불과합니다.
(2) 거짓 선전이 만연합니다. 프로젝트 소유자는 KOL 플랫폼을 위조하고 거래량을 위조합니다(주문 브러싱 로봇을 통해). 예를 들어, 토큰 MOON은 머스크가 지지한다고 주장하지만 실제로는 가짜 PS입니다.
(3) 시장 생태계 왜곡: 유동성 빼돌림 효과로 인해 미메코인은 온체인 리소스를 대량으로 점유하여 일반 프로젝트의 개발 공간을 압박합니다(예: 솔라나 온체인 DeFi 프로토콜의 TVL이 30% 감소). 이로 인해 실제 사용자가 추방되었고 일반 투자자들은 봇과 내부자 거래에 맞서 싸울 수 없어 점차 시장에서 빠져나갔습니다. 일부 프로젝트 팀은 투자 자금을 이용해 미메코인을 거래한 후 차익거래로 도망가는 아이디어를 내놓기도 했습니다.
미메코인은 초창기 엔터테인먼트 기능에서, 중기 및 후기에는 PVP(플레이어 대 플레이어)로, 나중에는 PVB(플레이어 대 봇)로 발전하여 소수의 전문가가 소매 투자자로부터 이익을 얻는 도구가 되었습니다. 미메코인이 효과적인 가치 주입을 하지 못한 것은 심각한 문제입니다. 이 문제가 해결되지 않으면 미메코인은 결국 쇠퇴할 것입니다.
4. 사용자 또는 시장은 어떤 종류의 프로젝트를 원합니까?
Web3 프로젝트의 개발 역사를 살펴보면 VC 코인이 등장하게 된 역사적 이유와 장단점을 알 수 있습니다. 또한 펌프펀이 홍보하는 비문과 미메코인 현상도 간략하게 분석합니다. 그것들은 모두 이 산업의 발전의 산물입니다. 이러한 분석을 통해 우리는 현재 웹3 프로젝트의 개발에 여전히 몇 가지 핵심 문제가 있음을 알 수 있습니다.
의견: VC 코인과 밈 코인이 모든 문제를 드러내는가? 아니면 현재 심각한 문제가 드러나는 것일까요?
4.1. 기존 문제 요약
이전 내용에서 우리는 현재 Web3 프로젝트의 문제점을 요약했습니다.
1. 프로젝트는 건설을 위한 지속적인 원동력이 있어야 합니다. 아무도 너무 일찍 너무 많은 돈을 얻을 수 없습니다. 토큰 보유자와 이후의 건설은 억압되거나 속는 것이 아니라 지속적인 보상을 받아야 합니다.
2. PVP를 없애거나 줄이는 것이 훨씬 더 공평하고 딜러의 조작을 줄이므로 진정으로 공평한 출시가 더 중요합니다. 그러나 dex로 전환한 후에도 게임은 여전히 빠르게 진행될 것입니다. 풀의 가치는 고정되어 있고 일찍 얻은 사람이 더 많이 얻을 수 있기 때문입니다.
위의 문제를 해결하는 방법:
1. 프로젝트 관리 문제: 프로젝트 당사자 또는 VC가 너무 일찍 많은 자금을 조달하거나, 감독 하에 자금을 사용하거나, 기여 및 건설을 하는 팀에 자금을 할당하지 않도록 하십시오.
2. 지속 가능한 외부 가치 주입: 이를 통해 PVP 문제를 해결하고 중장기 토큰 보유자와 빌더에게 보상을 제공할 수 있습니다. 지속적인 외부 가치 주입을 통해 실제로 구축되고 있는 프로젝트에 재정적 지원을 제공하고, 토큰 보유자에게 중장기적 성장 기대감을 제공하며, 조기 현금화 문제를 줄일 수 있습니다.
이 간단한 결론으로는 문제를 명확하게 설명하기 쉽지 않습니다. 프로젝트 관리 문제의 경우 프로젝트 생태계의 이해 관계자를 분석하고 프로젝트의 여러 단계(발행, 유통, 거버넌스)에서 발생할 수 있는 문제를 동적으로 분석해야 합니다.
4.2. 프로젝트의 다양한 이해 관계자와 다양한 단계의 관리 문제
1. 다양한 이해관계자
Web3 프로젝트에서 가장 관심을 끄는 부분은 경제 모델 설계입니다. 일반적으로 프로젝트의 이해관계자에는 프로젝트 팀, 투자자, 재단, 사용자 및 커뮤니티, 채굴자, 거래소, 시장 조성자 또는 프로젝트 생태계의 다른 참여자가 포함됩니다. 각 단계에서 다양한 이해관계자를 위한 토큰 할당 및 기여 인센티브를 계획하기 위해서는 경제 모델이 필요합니다. 경제 모델에는 일반적으로 이해관계자에게 할당된 토큰의 비율, 토큰 발행 규칙, 인센티브 방법 등이 포함됩니다. 구체적인 비율과 릴리스 규칙은 각 프로젝트의 실제 상황과 각 이해 관계자의 기여도에 따라 결정됩니다. 고정된 값은 없습니다. 그리고 프로젝트 외부에도 방관자 집단(투기꾼, 사기꾼 스튜디오, 사기꾼 등)이 있습니다.
다양한 이해관계 집단 중에서도 생태계 내의 특정 이해관계 집단이 너무 많은 이익을 빼앗아가는 것을 막아야 합니다. 예를 들어 VC 코인 프로젝트에서 프로젝트 팀과 투자자들이 토큰의 대부분 가치를 빼앗아가서 후반 단계에서 지속적인 건설 의욕이 부족한 상황이 있습니다. 또한 미메코인의 투기자들처럼 외부 집단이 부적절한 이익을 빼앗아가는 것도 막아야 합니다.
2. 발행, 유통, 거버넌스 등 다양한 측면에서 이슈 분석
(1) 토큰 발행
디지털 통화를 발행하는 방법에는 여러 가지가 있습니다. Pow 기반의 채굴 및 발행 외에도 ICO, STO, IBO 등의 방식이 있고, Ripple과 같은 다양한 에어드랍도 있습니다. 어떤 방법을 사용하든 디지털 통화를 발행하는 주된 목적은 두 가지입니다. 하나는 자금을 모으는 것이고, 다른 하나는 더 많은 사람들이 사용할 수 있도록 디지털 통화를 사용자에게 보내는 것입니다.
(2) 토큰 유통 및 관리
Web3 프로젝트 초기에 비해 현재는 토큰을 발행하는 방법이 다양해져서 대량의 디지털 통화가 유통될 수 있습니다. 부족한 수요와 토큰 유동성을 관리하는 수단의 제한으로 인해 토큰 유통에 많은 문제가 발생했습니다. 다양한 애플리케이션을 제공함으로써 토큰 관리 목적의 대부분이 달성됩니다. 예를 들어, 토큰의 거래 기능, 토큰의 스테이킹, 회원의 진입 임계값(보유한 토큰 또는 NFT 수), 애플리케이션 내 소비(퍼블릭 체인의 가스 수수료, ENS와 같은 등록 수수료 및 갱신 수수료) 등입니다.
프로젝트에서 조기에 발행한 토큰, 즉 붉은색 선과 녹색 선 사이의 토큰은 유동성 잠금 기능을 사용하여 이해 관계자가 사전에 이를 가져가는 것을 방지해야 합니다. 이러한 잠긴 토큰과 건설 중의 프로젝트 진행에는 관리 문제가 수반됩니다.
3. 프로젝트 거버넌스 이슈
Web3 프로젝트에서는 합의 메커니즘과 경제 모델을 설계하여 가장 직접적인 통제가 이루어집니다. 경제 모델에서 토큰을 사용해 자원의 공급과 소비를 제어합니다. 경제 모델의 디자인은 Web3 프로젝트에서 매우 중요한 역할을 하지만, 이 역할의 범위는 제한적입니다. 경제 모델이 이 기능의 일부를 완료할 수 없는 경우, 경제 모델이 도달할 수 없는 영역을 보완하기 위한 다른 방법이 필요합니다. 지역사회 거버넌스 메커니즘은 경제 모델이 제대로 작동하지 않는 분야에 기능적으로 보완적인 역할을 합니다.
블록체인 세계의 분산화된 특성과 프로그래밍된 규칙에 의존하는 네트워크 기반으로 인해 DAO 및 DAC와 같은 커뮤니티 조직이 등장했는데, 이는 현실 세계의 중앙 집중형 구조를 가진 전통 회사 및 기업 거버넌스와 비교할 수 있습니다.
이 관리 부문에서는 DAO와 재단 모델을 결합하여 자금과 생태계를 보다 효과적으로 관리하는 동시에 충분한 유연성과 개방적 투명성을 제공합니다. DAO의 관리 구성원은 특정 조건을 충족해야 하며, 가능한 한 빨리 주요 이해관계자와 제3자 기관을 포함해야 합니다. 해당 화폐를 상장하는 거래소가 제3자로 간주되는 경우, 거래소가 특정 감독 및 공증 권리와 기능을 가져야 한다는 제이슨의 제안을 채택할 수 있을까요? 실제로 바이낸스는 GoPlus와 Myshell 시장 조성자 충돌 사건에서 이러한 역할을 했습니다.
이러한 관리 구조가 CZ가 토큰 발행을 위한 미친 아이디어에서 제안한 모델을 더 잘 구현할 수 있을까요? CZ의 기사에서 이러한 관리 개념을 분석을 위한 예로 들어 다음 그림에서 보듯이 살펴보겠습니다.
(1) 초기에는 토큰의 10%가 잠금 해제되어 시장에서 판매됩니다. 수익금은 프로젝트팀 제품/플랫폼 개발, 마케팅, 급여 등에 사용됩니다. (이 디자인은 매우 좋지만, 누가 관리하고 감독할 것인가? 이 부분의 작업은 프로젝트의 DAO 조직에 넘겨야 한다. 재무부와 제3자 감독을 이용하는 것이 더 낫지 않겠는가?)
(2) 향후 각 잠금 해제에 대해 충족해야 하는 조건을 결정합니다. ( 이 설계는 초기 기간 이후 토큰 유동성의 지속적인 작업 및 관리를 위한 것입니다. DAO 관리에 인계하면 효과가 더 좋을 것입니다.)
(3) 프로젝트팀은 각 잠금 해제의 크기를 연기하거나 줄일 권리가 있습니다. 더 많이 팔고 싶지 않으면 팔지 않아도 됩니다. 하지만 한 번에 최대 5%만 판매(잠금 해제)할 수 있으며, 가격이 다시 두 배가 되려면 최소 6개월을 기다려야 합니다. (이 설계는 DAO와 같은 제3자 기관에서 해야 하며, 이를 수행할 팀의 권한을 DAO의 결정 권한으로 변경해야 합니다. 프로젝트 팀도 DAO의 중요한 구성원이므로 너무 많은 부작용이 있어서는 안 됩니다)
(4) 프로젝트 팀은 다음 잠금 해제 크기를 줄이거나 늘릴 권리가 없습니다. 토큰은 제3자가 키를 제어하는 스마트 계약으로 잠겨야 합니다. 이렇게 하면 가격이 낮을 때 새로운 토큰이 시장에 유입되는 것을 방지할 수 있습니다. 이는 또한 프로젝트팀이 장기적인 계획을 세우도록 동기를 부여합니다. (이 디자인은 스마트 계약보다 더 제어 가능하고 관리하기 쉬운 제3자 조직의 필요성을 더욱 잘 보여줍니다. 사실, CZ는 이미 무의식적으로 DAO라는 아이디어를 제안했습니다)
물론, 이것은 단지 사례 연구일 뿐입니다. 실제 프로젝트 거버넌스에는 많은 측면이 포함됩니다. 저는 web3가 오늘날까지 발전함에 따라 이 솔루션의 구현을 점진적으로 개선하고 확장할 것이며, 문제를 계속 수정하고 실무에서 더 나은 구체적인 방법을 찾을 것이라고 믿습니다.
4.3. 장기 프로젝트를 구축하는 방법(가치 포착 및 가치 주입)
기술과 애플리케이션 혁신에 대한 협력 없이는 현재 산업에서 주문 호출 모델에 의존하는 다양한 프로젝트는 오래 지속될 수 없습니다. 결국 VC코인과 밈코인의 문제가 다시 나타났습니다. 사실, pumpfun은 참조를 위한 프레임워크를 제공합니다. 그 폭발과 그에 따른 쇠퇴는 중요한 연결 고리가 부족했기 때문입니다. 토큰 권한 부여(가치 포착 및 가치 주입이라고도 함). 아래 그림과 같이
위 그림을 바탕으로 볼 때, VC코인이 거래소에 상장된 후에는 프로젝트 당사자가 비교적 관대한 수익을 얻게 되어 이후의 건설에 대한 동기가 없어질 것입니다. 나중에 건설하면 위험성이 더 클 뿐만 아니라 충분한 수익도 얻을 수 없으므로, 누워서 건설하는 것이 가장 좋은 선택입니다. 하지만 이상과 역량을 갖추고 지속적으로 성장해 나갈 팀도 있고, 그런 팀은 그 수가 적습니다. Pumpfun의 미메코인 모델 자체는 그에 따른 토큰 강화 기능이 없으므로 모두 빠르게 달리기 위한 경쟁에 돌입했습니다. 도지코인과 같은 밈코인이 계속해서 상승하는 이유는 무엇입니까? 저자는 이에 대한 이유가 많다고 생각하는데, 나중에 자세히 설명하겠습니다.
어떻게 하면 장기적인 가치를 주입할 수 있을까? 힘을 실어 줄 수 있는 방법은 무엇인가?
DeFi 프로토콜이 유동성 마이닝을 통해 가치를 포착하는 방법, NFT 프로젝트가 로열티 메커니즘을 통해 외부 가치를 주입하는 방법, DAO가 커뮤니티 기여를 통해 가치를 축적하는 방법 등 이전 Web3 프로젝트 사례를 검토해 보세요. Web3 기술이 발전함에 따라 더 많은 애플리케이션 시나리오가 등장하게 되며, 이로 인해 가치를 창출할 수 있는 통합 지점이 점점 더 많아질 것입니다.
가치 포착과 외부 가치 주입은 Web3 경제 모델의 두 기둥입니다. 전자는 유지에 초점을 맞추고, 후자는 도입에 초점을 맞춥니다. 가치 축적과 플라이휠 효과와 같은 보다 대중적인 용어는 두 가지의 역동적인 조합을 더 잘 반영할 수 있는 반면, 토큰 권한 부여와 긍정적 외부 효과는 기능적 설계의 관점에서 접근합니다.
핵심 과제는 단기적 인센티브와 장기적 가치의 균형을 맞추고 종이 모델과 폰지 사이클에 빠지지 않는 것입니다.
5. Crypto의 이전 두 번의 강세장 분석 및 다음 폭발 가능성
이전 콘텐츠에서는 현재 업계에서 우려되는 VC 코인과 밈 코인의 문제점을 분석했습니다. 이러한 문제를 해결하면 다음 강세장이 시작될까요? 먼저 2017년과 2021년의 두 번의 강세장을 살펴보겠습니다.
참고: 한편, 다음 내용은 인터넷에서 찾은 정보와 DeepSeek 및 Chatgpt와의 교류를 바탕으로 작성되었습니다. 다른 한편, 저자는 2017년과 2021년의 강세장을 직접 경험했으며, 저희 팀은 현재 비트코인 생태계를 위한 관련 제품도 개발 중이므로, 제 개인적인 감정과 판단이 기사에 일부 추가되었습니다.
5.1. 2017년 ICO 열풍
2017년 블록체인 분야의 강세장은 기술적 혁신, 생태적 발전, 외부 거시환경 요인을 포함한 여러 요인이 합쳐진 결과였습니다. 업계의 전문가 분석과 고전 문헌에 따르면 그 이유는 다음과 같이 요약됩니다.
(1) ICO(Initial Coin Offering) 붐
이더리움의 ERC-20 표준은 코인 발행의 기준을 낮추었고, 수많은 프로젝트가 ICO를 통해 자금을 모금했습니다(1년 내내 50억 달러 이상 모금).
(2) 비트코인 포크 및 확장 논란
비트코인 커뮤니티에서 확장 계획(SegWit 대 대규모 블록)에 대한 의견 불일치가 포크로 이어졌습니다. 2017년 8월의 비트코인 캐시(BCH) 포크는 비트코인의 희소성과 기술적 진화로 시장의 관심을 끌었습니다. BTC 가격은 올해 초 1,000달러에서 12월 사상 최고치인 19,783달러까지 상승했습니다.
(3) 이더리움 스마트 계약 생태계의 부상
스마트 계약과 DApp 개발 도구가 성숙해져 많은 개발자가 유입되고 있습니다. 분산형 금융(DeFi)의 개념이 탄생했고 CryptoKitties와 같은 초기 DApp이 사용자 참여를 촉발했습니다.
(4) 글로벌 유동성 완화와 규제 격차
2017년 전 세계적으로 저금리 정책이 시행되면서 펀드는 고위험, 고수익 자산을 찾게 되었습니다. 다양한 국가에서 ICO와 암호화폐에 대한 규제는 아직 완벽하지 않으며, 투기 활동에 대한 제약이 부족합니다.
2017년의 강세장은 업계 인프라(지갑 및 거래소 등)의 기반을 마련하고, 기술 인재를 유치하고, 더 많은 신규 사용자를 확보했지만, ICO 사기 및 감독 부족과 같은 문제도 노출되어 업계가 2018년 이후 규정 준수 및 기술 혁신(DeFi 및 NFT 등)으로 전환하게 되었습니다.
5.2. 2021년 DeFi Summer
2021년 블록체인 분야의 강세장은 산업 생태계, 거시경제, 기술 혁신, 제도적 참여 등 여러 요인의 공명이 이루어진 결과입니다. 업계의 전문가 분석과 고전 문헌에 따르면 그 이유는 다음과 같이 요약됩니다.
(1) DeFi(탈중앙화 금융)의 폭발적 성장과 성숙
이더리움 스마트 계약이 성숙해지고 2계층 확장 솔루션(Optimism, Arbitrum 등)이 테스트 및 출시되면서 거래 비용과 지연이 줄어들었습니다. 애플리케이션 폭발로 이어짐: Uniswap V3, Aave, Compound와 같은 DeFi 프로토콜의 총 잠금 가치(TVL)는 연초 18억에서 연말 250억으로 늘어나 많은 자금과 개발자를 유치했습니다.
수익성 농사: 높은 연간 수익률(APY)로 인해 개인 및 기관 투자자금을 유치합니다. 당시 YF(업계에서는 엉클이라고 불리는 수익금융)의 가격은 BTC보다 더 높았습니다.
(2) NFT(Non Fungible Token)가 그 틀을 깨고 주류로 부상
비플의 NFT 작품 Everydays: The First 5000 Days는 크리스티 경매에서 6,900만 달러에 경매되었습니다. CryptoPunks, Bored Ape Yacht Club(BAYC) 등 NFT 프로젝트의 시장 가치는 100억 달러를 돌파했습니다. Opensea 등의 NFT 거래 플랫폼이 등장하고 있습니다.
(3) 기관자본의 대규모 유입
테슬라는 15억 달러 상당의 비트코인을 매수하고 BTC로 결제를 받을 것이라고 발표했습니다.
MicroStrategy는 비트코인 보유량을 지속적으로 늘리고 있습니다(2021년 말 현재 124,000 BTC 보유).
캐나다는 최초의 비트코인 ETF(Purpose Bitcoin ETF, 2021년 2월)를 승인했습니다.
코인베이스가 나스닥에 직접 상장됩니다(시가총액 860억 달러).
(4) 세계 거시경제와 통화정책
유동성이 넘쳐나고 있습니다. 연방준비제도는 0% 금리와 양적완화 정책을 유지하고 있으며, 자금은 고위험 자산으로 쏟아지고 있습니다.
인플레이션 예상: 미국 CPI의 연간 증가율은 7%를 넘었고, 일부 투자자는 비트코인을 인플레이션에 대비한 디지털 금으로 여깁니다.
(5) 주류 사회의 수용 증가
지불 시나리오 확장: PayPal은 사용자가 암호화폐를 사고 파는 것을 지원하고, Visa는 USDC를 사용하여 정산하는 것을 허용합니다.
엘살바도르에서 비트코인이 합법 통화가 됨(2021년 9월)
유명인 효과: 머스크와 스눕 독과 같은 유명인은 암호화폐와 NFT를 자주 언급합니다.
(6) 멀티체인 생태경쟁과 혁신
새로운 퍼블릭 체인의 부상: Solana, Avalanche, Polygon과 같은 고성능 체인은 수수료가 낮고 TPS가 높아 사용자와 개발자를 끌어들입니다.
크로스 체인 기술 혁신: Cosmos와 Polkadot의 크로스 체인 프로토콜은 자산 상호 운용성을 촉진합니다.
(7) 밈코인과 커뮤니티 문화
놀라운 프로젝트: 도지코인(DOGE)과 시바견 코인(SHIB)은 소셜 미디어의 열풍으로 인해 급등했습니다(DOGE의 연간 증가율은 12,000%를 넘었습니다).
소매업 열풍: Reddit 포럼 WallStreetBets(WSB)와 TikTok이 소매 투자자를 시장으로 끌어들이고 있습니다.
후속 시장에 미치는 영향
2021년의 강세장은 암호화폐의 제도화, 규정 준수, 기술적 다각화를 촉진했지만, DeFi 해커 공격 및 NFT 버블과 같은 문제도 드러냈습니다. 그 이후로 업계의 초점은 다음으로 옮겨갔습니다.
규제 준수: 미국 SEC(미국 증권거래위원회)는 스테이블코인과 증권 토큰에 대한 감시를 강화했습니다.
지속 가능한 개발: 이더리움은 PoS(병합 계획)로 전환하고, 비트코인 채굴은 청정 에너지를 탐구합니다.
Web3 내러티브: 메타버스와 DAO(분권화 자율 조직)와 같은 개념이 새로운 초점이 되었습니다.
5.3. 다음 강세장은 언제 올까요? 2025년? 주제는 무엇일까?
다음은 2025년 암호화폐 시장의 잠재적 강세장 동인에 대한 예측 분석입니다. 현재 산업 동향, 기술 혁신, 거시경제적 배경을 결합하여, 그 이유는 업계 내 전문가 분석과 고전 문헌을 기반으로 대략적으로 요약됩니다.
(1) Web3의 대규모 적용과 사용자 주권의 확대
시나리오 구현: 분산형 소셜 네트워킹(Nostr, Lens Protocol 등), 온체인 게임(AAA급 GameFi), 분산형 신원(DID)이 주류가 되었고, 사용자 데이터 소유권과 수익 분배 모델이 기존 인터넷을 전복했습니다.
주요 이벤트: Meta와 Google과 같은 거대 기업이 블록체인 기술을 통합하고 사용자 데이터의 크로스 플랫폼 마이그레이션을 시작했습니다.
관련 기술: 영지식 증명(ZKP) 및 완전 동형 암호화(FHE)는 성숙 단계에 있으며 개인 정보 보호와 규정 준수를 보장합니다.
(2) AI와 블록체인의 심층적 통합
분산형 AI 네트워크: 블록체인 기반 컴퓨팅 파워 시장(예: Render Network)과 AI 모델 교육 데이터 권리 확인(예: Ocean Protocol)은 중앙 집중형 AI의 독점 문제를 해결합니다.
자율 에이전트 경제: AI 기반 DAO(AutoGPT 등)는 체인 내 거래와 거버넌스를 자동화하여 효율성을 개선하고 새로운 경제 모델을 만듭니다.
(3) 글로벌 중앙은행 디지털화폐(CBDC)와 스테이블코인의 상호운용성
정책 추진: 주요 경제권의 CBDC(디지털 유로, 디지털 달러 등)가 출시되어 규정을 준수하는 스테이블코인(USDC, EUROe 등)과 하이브리드 지불 네트워크가 형성됩니다.
크로스체인 결제: 국제결제은행(BIS)은 CBDC 상호운용성 프로토콜을 구축하는 데 앞장서고 있으며, 암호화폐가 국경 간 지불 채널의 핵심 구성 요소가 됩니다.
(4) 비트코인 생태계 부활 및 레이어2 혁신
비트코인 레이어 2가 폭발했습니다. 라이트닝 네트워크 용량이 계속해서 새로운 최고치를 기록했고 TaprootAssets 프로토콜이 만들어졌습니다. RGB 프로토콜은 비트코인 체인에서 자산 발행을 지원했고 Stacks 생태계는 스마트 계약 기능을 도입했습니다.
기관 보관 업그레이드: BlackRock과 Fidelity가 비트코인의 금융 상품 속성을 공개하기 위해 비트코인 ETF 옵션과 모기지 대출 서비스를 출시했습니다.
(5) 규제체계 명확화 및 기관 본격 진출
글로벌 규정 준수: 미국과 유럽은 토큰 분류와 거래소 허가 제도를 명확히 하기 위해 암호자산 시장법(MiCA)과 같은 규정을 통과시켰습니다.
전통적인 금융 통합: JPMorgan Chase와 Goldman Sachs는 암호화폐 파생상품과 구조화 상품을 출시했으며, 연금 기금은 보유 자산의 2% 이상을 암호화폐에 할당했습니다.
(6) 지정학적 갈등과 탈달러화 서사
안전 자산에 대한 수요: 러시아-우크라이나 갈등과 대만 해협 상황 등 지정학적 위험이 고조됨에 따라 암호화폐는 중립적 결제 도구가 되었습니다.
준비자산 다각화: BRICS 국가들은 블록체인 기반 무역결제 토큰을 공동으로 발행했고, 일부 국가의 국채는 비트코인으로 표시되었습니다.
(7) 밈문화 3.0과 커뮤니티 DAO
차세대 밈 코인: AI 생성 콘텐츠(AIGC)와 동적 NFT(예: AI 구동 불멸의 개 캐릭터)를 결합한 밈 프로젝트로, 커뮤니티가 DAO 투표를 통해 IP 개발 방향을 결정합니다.
팬 경제 체인 개편: 테일러 스위프트, 방탄소년단 등 톱스타가 팬 토큰을 발행해 독점 콘텐츠를 잠금 해제하고 수익 공유에 참여합니다.
참고: 관련된 가능성을 제외하지 않기 위해, 위에 더 많은 분석 데이터를 보관했습니다.
2017년과 2021년의 강세장을 요약하고, 2025년의 가능성을 분석하면 아래 그림을 참고해 대략적인 판단을 내릴 수 있습니다.
모드에 대해:
2023년의 비문 현상과 2024년의 펌프펀 현상은 폭발적으로 증가할 수 있는 강세장 중 일부입니다. 만약 비문과 펌프펀 자체의 문제가 해결되고 더욱 완전한 모델이 만들어지면 일부 지역에서는 강세장이 이어질 수도 있습니다. 자산 발행 및 자산 거래와 관련이 있을 가능성이 가장 높습니다.
필드의 경우:
이는 대략 두 가지 영역에서 생성됩니다. (1) 순수한 Web3 분야, (2) AI와 Web3의 결합.
구체적인 분석:
(1) Web3의 대규모 적용과 사용자 주권의 부상에 관해서, 저는 개인적으로 인프라가 아직 완벽하지 않고 부의 효과가 그렇게 강하지 않다고 생각합니다. 그것만으로는 강세장의 주요 요인이나 분야가 되기 어렵고, 그렇지 않으면 이 강세장의 주요 요인이 되지 않을 것입니다.
(2) AI와 web3의 깊은 통합에 관해서, 거의 모든 사람이 AI의 힘을 경험했습니다. 이 분야가 강세장을 위한 지지 요인을 생성할 것인가요? 정말 판단하기 어렵네요... 개인적으로는 아직 좀 이르다고 생각합니다. 하지만 이 분야에서는 말하기 어렵습니다. DeepSeek, Manus와 같은 빠르게 부상하는 현상은 AI 분야에서 새로운 것이 아닙니다. AI가 활성화되면 DeFi는 어떻게 될까요?
(4) 비트코인 생태계 부활과 레이어 2 혁신에 관해서, 비트코인은 2017년과 2021년의 강세장에서 좋은 가격 성과를 보였습니다. 비트코인의 현재 시장 가치는 크립토 시장의 60%를 차지하며, 부의 효과는 충분히 강합니다. 이 분야에 좋은 모델 + 좋은 기술 구현이 있다면, 강세장의 가능성은 매우 높을 것입니다.
(7) 밈 문화 3.0과 커뮤니티 DAO에 대해서 밈 문화가 PVP 문제를 해결하고 지속적인 외부 가치 주입이 있다면, 그것이 강세장의 원동력이 될 수 있을까요? 부의 효과로 판단해 보면, 매우 어렵습니다.
다른 요인(3), (5), (6)은 변화를 가속화하고 강세장에 장식을 더해야 합니다. 그러나 강세장을 만들어낼 수 있는 직접적인 요인만으로는 충분하지 않습니다.
2025년에 강세장이 온다면 가장 가능성 있는 시나리오는 다음과 같습니다.
비트코인 생태계와 레이어 2 혁신: 새로운 자산 발행 및 거래에 기반한 새로운 모델
AI와 Web3의 통합, AI 기반 거래 모델
강세장이 언제 시작될지 판단하기 위해서는 분야와 모델을 판단하는 것 외에도 외부의 거시환경적 요인도 살펴봐야 합니다.
위의 판단은 순전히 개인적인 생각이며, 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.
