원저자: Frank, PANews
최근 조용한 시장에서 미국 주식을 블록체인에 상장하는 것이 뜨거운 이슈가 되고 있다.
3월 8일, 스위스 토큰 발행사 Backed가 Base 체인에서 Coinbase 주식 토큰 wbCOIN을 출시했습니다. 사용자는 CoWSwap을 통해 USDC와 거래할 수 있으며 $COIN 주식 가치에 1:1로 고정되어 있으며 법적 권리가 있다고 주장할 수 있습니다. Backed는 Coinbase와 공식적인 관계가 없다고 강조했지만, 이 움직임은 커뮤니티에서 격렬한 토론을 불러일으켰습니다. 미국 주식의 토큰화가 새로운 성장 주기를 가져올까요? 시장이 계속해서 침체되어 있는 가운데, 주식 토큰화, 즉 새 병에 담긴 오래된 와인이 바닥을 쌓기 위한 새로운 서사가 될 수 있을까요?
내러티브가 먼저이고 가치는 나중에 온다: 미국 주식 토큰화의 뜨겁고 차가운 대조
암호화폐를 지지하는 트럼프 행정부가 집권하면서 미국 SEC와 코인베이스 간의 소송 관계도 끝났습니다. 2025년 초, Base 프로토콜 책임자인 제시 폴락은 X에서 Coinbase가 미국 사용자를 위해 Base 네트워크에 토큰화된 $COIN 주식을 도입하는 것을 고려하고 있다고 말했습니다. 하지만 Coinbase가 규정을 준수하여 이 사업을 시작하려면 시간이 좀 걸릴 것입니다.
백드의 신속한 행동으로 그는 한 발 앞서나갈 수 있었습니다. 공식 정보에 따르면, Backed는 2021년에 설립되었으며, 처음에는 Gnosis와 Semantic과 같은 기관으로부터 투자 지원을 받았습니다. Backed의 본사와 운영은 주로 글로벌 시장을 목표로 합니다. 제품은 EU 규제 프레임워크에 따라 발행되고, MiFID II 준수 요구 사항을 준수하며, EU 안내서를 통과했습니다.
하지만 wbCOIN은 Backed의 첫 번째 주식 토큰화 제품이 아닙니다. Backed는 2024년 7월 초에 INX와 협력하여 NVIDIA의 토큰화된 주식 거래를 시작했습니다. 또한 Backed는 SP 500과 Tesla 등 다양한 주식 자산에 대한 토큰화된 상품도 출시했습니다. 다만 이러한 제품이 출시되었을 때 시장의 초점은 증권 토큰화 주제에 맞춰 있지 않았고, 오늘날의 시장은 신뢰를 회복하기 위해 합리적인 서사가 시급히 필요합니다.
하지만 이는 Backed의 제품이 미국 시장에서 판매되지 않거나 시장이 침체되어 있기 때문만은 아닙니다. wbCOIN이 출시된 이후 거래 인기도는 주제 인기도만큼 높지 않았습니다. 3월 11일 현재 wbCOIN의 TVL은 약 442만 달러였습니다.
비행장 데이터에 따르면 거래량은 3,352달러에 불과했습니다. 새로 출시된 MEME 코인만큼 인기가 많지는 않습니다.
이러한 부진한 성과는 wbCOIN이 온라인에 올라온 시간이 짧기 때문만은 아닙니다. 앞서 출시된 또 다른 제품인 BNVDA의 거래량은 113달러에 불과하며 역시 무시되고 있습니다.
이러한 개념이 대중적 인기를 얻고 있음에도 불구하고, 현재 미국의 주식 토큰화 시장은 아직 초기 단계로 규모와 활동이 매우 제한적입니다. 아마도 Coinbase의 토큰화된 상품이 더 큰 거래 열풍을 불러올 수도 있을 것입니다.
토큰화된 미국 주식: 오래된 와인을 새 병에 담는 것, 규정 준수가 첫 번째 장애물
사실, 미국 주식을 블록체인으로 옮기는 것은 새로운 아이디어가 아닙니다. 최근의 시도 붐이 일어나기 전에도 암호화폐 산업과 전통적인 금융 기관은 이미 이를 모색했지만, 대부분은 실패로 끝났습니다.
한때 인기 있었던 FTX 거래소도 2020년부터 2022년까지 Tesla, GameStop 등 미국 주식에 대한 토큰화된 거래 서비스를 제공했습니다. 하지만 2022년 FTX의 엄청난 붕괴로 이 사업은 갑작스럽게 끝났습니다. 이후, FTX의 주식 토큰이 충분한 해당 주식을 보유하고 있는지에 대한 의문이 제기되면서 거래소의 토큰화된 주식 발행에 대한 시장의 신뢰가 더욱 떨어졌습니다.
바이낸스는 2021년에 테슬라, 코인베이스, 애플 등 미국 주식에 상응하는 토큰화된 주식 상품 출시도 시도했습니다. 이를 통해 사용자는 이러한 주식 토큰의 분할된 주식을 구매할 수 있습니다. 그러나 바이낸스가 주식형 토큰을 출시한 지 몇 주 만에 다양한 국가에서 감독이 강화되면서 영국과 독일의 금융 규제 기관은 이러한 제품이 증권 규정을 위반할 수 있다고 경고했습니다. 그로부터 3개월이 채 지나지 않아 바이낸스는 모든 주식 토큰의 상장 폐지를 발표했습니다.
또한 한때 토큰화된 주식 거래를 제공했던 거래소인 비트렉스 글로벌도 규제 압력과 SEC 소송을 겪은 후 거래 플랫폼을 폐쇄하고 파산 정리에 들어가기로 결정했습니다.
이를 통해 이전 시도에서는 규정 준수 장벽이 거래소가 토큰화된 미국 주식을 발행하지 못한 주된 이유였다는 것을 알 수 있습니다. 이제 시장은 미국 주식의 토큰화를 재검토하고 있습니다. 여기에는 몇 가지 요인이 있습니다.
1. 트럼프 행정부가 암호화를 강조하고 지원함에 따라 암호화폐와 규제 간의 긴장도 완화되었습니다.
2. 시장은 약세장에 접어들었고 실제 가치에 뒷받침되는 몇 가지 서사의 귀환이 필요합니다.
3. 기술 및 규정 준수 솔루션이 더욱 성숙해졌습니다. 과거의 급격한 성장에 비해 오늘날 암호화 시장은 규정 준수 설계와 기술 지원에 더 많은 관심을 기울이고 있습니다. 예를 들어 Backed의 경우, 각 토큰은 발행 전에 EU에서 승인한 안내문을 받는데, 여기에는 토큰 보유자가 기초 주식에 대한 권리를 명확하게 명시합니다. 기술 측면에서 오라클과 퍼블릭 체인의 성능이 엄청나게 향상되었습니다.
1/1000주와 1조 달러의 기대: 토큰화된 주식의 현실적 딜레마
인상적인 성장률에도 불구하고 토큰화 주식의 실제 시장 규모는 여전히 기관들의 예측과는 거리가 멉니다. 본질적으로 미국 주식의 토큰화이든, 다른 증권 상품의 토큰화이든, 모두 RWA 자산 유형으로 분류될 수 있습니다. 다만 암호화폐와 미국 주식은 모두 높은 변동성, 높은 유동성을 지닌 금융자산이며, 미국 주식의 거래 규모와 자본량, 그리고 미국 주식 자산의 고품질 기본 요소는 암호화폐 세계가 원하는 바입니다.
업계는 주식 토큰화의 미래에 대해 매우 낙관적입니다. 일부 권위 있는 기관은 토큰화된 자산 시장이 2030년경에 수조 달러에 도달할 수 있다고 예측합니다. 예를 들어, Boston Consulting Group(BCG)은 글로벌 토큰화된 자산이 2030년까지 16조 달러에 도달할 수 있다고 추정합니다. 증권 토큰 시장 보고서는 2030년까지 30조 달러 규모의 자산이 토큰화될 것으로 예측하고 있으며, 주식, 부동산, 채권, 금이 주요 성장 동력이 될 것이라고 밝혔습니다.
3월 11일 현재, 전 세계 RWA 온체인 자산 총액은 약 178억 달러였으며, 그 중 주식 자산의 총 가치는 약 1,543만 달러로 천분의 1에도 못 미쳤고, 한 달 동안의 거래량은 1,800만 달러에 불과했습니다. 분명히, RWA 트랙에서 주식 토큰화는 아직 미성숙한 시장입니다.
하지만 성장률과 위험 저항성 측면에서 토큰화된 주식은 여전히 어느 정도 경쟁력을 가지고 있습니다. 2024년 7월 현재 토큰화된 주식의 총 온체인 가치는 약 5,000만 달러에 불과했는데, 이는 반년 만에 약 3배 증가했습니다. 이러한 성장률은 같은 기간 동안 다른 모방 자산 펀드의 성장률보다 상당히 높습니다.
최근 암호화폐 시장은 급격한 조정을 겪었고, 비트코인은 80,000 이하로 떨어졌습니다. 전체 암호화폐 시장의 시장 가치는 2024년 상반기 수준으로 떨어졌고, 지난 3개월 동안 30% 하락했습니다. 그러나 토큰화된 주식은 같은 기간 동안 상당히 더 나은 성과를 보였으며 여전히 역사적 최고 수준을 유지했습니다. 미국 주식 시장의 전반적인 변동성은 암호화폐 시장보다 단일 자산의 영향을 훨씬 덜 받는다는 것을 알 수 있습니다. 다양한 유형의 자산의 변동성 패턴이 동기화되지 않아 전체 시장이 더 안정적으로 보입니다. 이는 또한 토큰화된 주식에 대한 새로운 가치 앵커를 제공합니다.
오늘날의 투자자들에게 미국 주식의 토큰화는 하락장의 구세주도 아니고 단기적인 개념도 아닙니다. 그것은 토양을 뚫고 나오기 위해 참을성 있게 기다려야 하는 씨앗과 더 비슷합니다. 규정 준수, 기술 및 시장 감정의 삼각형 지원으로 이 씨앗이 우뚝 솟은 나무로 자랄 수 있을지 여부는 SEC의 다음 정책 발표, Coinbase의 다음 규정 준수 조치 또는 다음 강세장에서 소매 투자자와 기관의 자금 흐름에 달려 있을 수 있습니다. 확실한 것은 이 실험이 끝나기 멀었다는 것입니다.
