The Defi Report 의 원문 기사
Odaily Planet Daily Golem( @web3_golem ) 이 편집
편집자 주: 3월 초, The Defi Report의 연구원들은 2025년 1월이 이 강세장의 정점이 될 것이라고 믿었고, 시장은 9~12개월 동안 지속될 약세장에 돌입했습니다(관련 자료: 우리가 약세장에 돌입하고 있다는 확실한 증거가 있습니다 ). 2025년 이후 비트코인의 실적을 돌이켜보면, 비트코인은 1월에 사상 최고가를 기록했지만, 2월에 17.67% 하락해 84,339달러로 월을 마감했습니다. 3월이 끝나가고 있습니다. 앞으로 이틀 동안 시장에 큰 변동이 없다면 3월 종가는 85,000~86,000달러 사이에 있을 것으로 예상되는데, 이는 비트코인이 3월 내내 횡보세를 보일 것이라는 의미입니다.
그렇다면 앞으로 비트코인과 전체 암호화폐 시장은 어떻게 될까요? 변화하는 시장 여건을 감안하여 The Defi Report의 연구원들은 시장을 재평가했지만, 단기적 통합보다는 오히려 하락장의 초기 단계에 있다는 견해를 여전히 유지하고 있습니다 . Odaily Planet Daily는 시장 분석 전문을 다음과 같이 정리했습니다. 미안해요~
모멘텀 지표를 통한 비트코인 분석
50일, 100일, 200일 간단 이동 평균선을 사용하면 장기적 추세 반전을 파악하는 데 매우 유용하며, 단기 변동성의 영향을 제거하고 시장의 방향성 편향을 더 명확하게 이해하는 데 도움이 됩니다.
비트코인 모멘텀 지표
BTC는 현재 50일 이동평균 가격(89,900달러)과 100일 이동평균 가격(94,600달러)보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 또한, 2025년 3월 4일에 50일 이동평균 가격이 100일 이동평균 가격보다 낮아졌습니다(가격이 최고치를 기록한 날은 2025년 1월 30일). 이는 비트코인의 상승세가 약화되었고 강세장 구조가 깨졌을 가능성이 있음을 시사합니다.
BTC 가격은 여전히 200일 이동 평균 가격(85,000달러)보다 약간 위에 있습니다. 200일 이동 평균 가격은 중요한 지지 영역입니다. 50일 이동 평균 가격이 200일 이동 평균 가격 아래로 떨어지면 하락 추세가 최종 확인과 같기 때문입니다. 다음은 최소 2년 이상 지속된 상승 추세 이후 50일 이동 평균선이 100일 이동 평균선을 밑돌았던 비트코인의 역사에 대한 분석입니다.
2013년 주기 : 비트코인의 50일 이동평균은 2013년 12월 4일에 가격이 정점을 찍은 후 2014년 2월 20일에 100일 이동평균을 밑돌았습니다. 50일 이동평균은 그 후 2014년 3월 24일에 200일 이동평균을 밑돌았습니다(일반적으로 데스 크로스로 알려짐). 약 한 달 후, 100일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이는 장기 하락 추세의 최종 확인이었으며, 비트코인은 그 후 약세장으로 돌입했고 약 1년 후 가격이 바닥을 쳤습니다.
2017년 사이클 : 비트코인의 50일 이동평균은 2017년 12월 18일에 가격이 정점을 찍은 후 2018년 2월 15일에 100일 이동평균을 밑돌았습니다. 50일 이동평균은 2018년 3월 30일에 200일 이동평균을 밑돌았습니다(데스크로스). 한 달 후에 100일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이후 BTC는 1년간 하락장을 겪었고, 2018년 12월 14일에 가격이 바닥을 쳤습니다.
2021년 주기 : 비트코인의 50일 이동평균은 2021년 11월 14일에 가격이 정점을 찍은 후 2021년 12월 27일에 100일 이동평균을 밑돌았습니다. 50일 이동평균은 2022년 1월 14일에 200일 이동평균을 밑돌았습니다(데스크로스). 한 달 후에 100일 이동평균선이 200일 이동평균선 아래로 떨어졌습니다. 이후 BTC는 1년간 하락장을 경험하였고, 2022년 11월 17일에 가격이 바닥을 쳤습니다.
주목할만한 예외
2020년 코로나바이러스 : 비트코인의 시장 추세는 2020년 3월 코로나바이러스 팬데믹 동안 깨졌고, 이것이 상승세의 시작이었습니다. 당시에는 대규모의 재정 및 통화 자극책이 시행되었기 때문입니다.
2021년 5월 : 2020년 후반부터 2021년 3월까지 비트코인이 급등한 이후, 주기 중간에 50%의 수정을 거친 후 비트코인의 시장 구조 추세가 붕괴되었습니다. 하지만 이후 시장은 반등했고, 비트코인은 (간신히) 6개월 만에 새로운 최고가를 기록했습니다. 우리는 지속적인 재정 및 통화 자극책의 기간에 있었고, 알트코인 시장에는 여러 가지 촉진제가 있었습니다(NFT, 메타버스).
2024년 9월 : 비트코인 가격은 작년 9월 주요 이동평균선보다 약간 낮아졌지만, 한 달도 채 지나지 않아 회복되었습니다. 아직 강세를 촉진할 만한 요소가 많이 남아 있는데, 대표적인 요인으로는 연방기금 금리 인하 + 트럼프/전략적 비트코인 준비금 등이 있습니다.
비트코인, 4월 초 지지선 깨질 수도
비트코인은 현재 3개의 주요 장기 이동 평균선 중 2개보다 낮은 가격에 거래되고 있으며, 50일 이동 평균선은 100일 이동 평균선보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다. 이는 비트코인 가격이 109,000달러에서 정점을 찍은 지 약 1개월 후의 일입니다. 이는 장기 하락 추세가 시작되기 전, 과거 주기(최소 2년 이상 지속되는 상승 추세)에서 보았던 것과 일치합니다.
그럼에도 불구하고, 비트코인 가격은 현재 200일 이동평균(85,000달러)보다 높게 거래되고 있습니다. 만약 가격이 이 지지선을 밑돌고 빠르게 회복되지 않는다면, 이는 강세장 구조가 무너졌다는 것을 다시 한 번 확인시켜 줄 것입니다 . 역사가 지침이 된다면, 이런 추세가 계속된다면 4월 초 어느 시점에 50일 이동평균선이 200일 이동평균선(데스크로스) 아래로 떨어질 것으로 예상할 수 있습니다 .
물론, 반등과 상승세로의 반전 가능성을 평가하려면 추가적인 맥락(및 데이터)이 필요합니다. 따라서 아래에서는 일부 온체인 데이터와 현재 거시경제 환경을 분석하겠습니다.
비트코인 온체인 데이터
이 섹션에서는 단기 비트코인 보유자와 주요 모멘텀 데이터에 초점을 맞춰 위의 모멘텀 지표 분석을 더욱 돕겠습니다.
단기 보유자 비용
데이터: Glassnode
단기 보유자는 현재 평균적인 손실을 보고 있으며, 단기 보유자 비용은 현재 93,400달러입니다. 위의 분석과 유사하게 역사적으로 최소 2년 이상 상승 추세가 지속된 후 단기 보유자의 비용이 비트코인 가격보다 낮아지면 어떻게 될까요?
연구에 따르면, 각 주기에서 비트코인 가격이 단기 보유자 비용보다 낮아지면 단기 보유자 비용 위로 비트코인 가격을 되돌리는 구제 반등이 발생하지만, 반등은 결국 그보다 낮아질 것입니다. 후반 주기에 시장에 진입하는 신규 매수자는 대개 매도되기 때문입니다.
현재 주기에서는 3월 초에 가격이 78,000달러까지 떨어졌다가 트럼프가 전략적 비축에 대한 트윗을 올린 후 90,000달러 위로 회복되었지만 가격이 유지되지 않았습니다. 나중에 또 다른 안도 랠리가 있을 수도 있고, 가격이 유지되고 상승 모멘텀을 회복할 수 있는지 지켜봐야 합니다.
장기 보유자 역학
장기 보유자는 가격이 바닥을 칠 때 매수하는 경향이 있는 반면, 단기 보유자는 가격이 폭락할 때 가격을 급격하게 사상 최고치로 끌어올리는 경향이 있습니다.
장기 보유자들은 작년 1분기와 4분기에 수익을 실현한 뒤, 현재 하락장에서 매수하고 있습니다(아래 차트의 가장 오른쪽에 있는 녹색 부분). 하지만 이는 반드시 이 주기에서 새로운 저점에 도달했다는 것을 의미하지는 않습니다. 우리는 이와 비슷한 상황을 과거 하락장 초기에도 본 적이 있습니다. 투자자들은 가격이 결국 떨어지기 전에 재빨리 매수한 다음 손실을 입었습니다.
데이터: Glassnode
비트코인 거래량
3월 비트코인 거래량은 급격히 감소하여 하루 평균 96억 달러로, 미국 대선 전 수준보다 낮았습니다 . 일일 평균 거래량은 이제 4개월 연속으로 감소했는데, 이는 2021년 11월(이전 주기의 가격 정점)에서 2022년 2월 22일까지의 상황과 비슷합니다.
데이터: Glassnode
사슬 위의 동물 정신
이 섹션 에서는 이 주기에서 역할을 한 암호화폐 카지노인 솔라나의 애니멀 스피릿 의 상황을 평가합니다. (Odaily Note: 애니멀 스피릿은 투자자의 자신감, 감정, 심리적 기대가 시장 결정에 미치는 영향을 말합니다. 이 개념은 케인즈가 The General Theory of Employment, Interest and Money(1936)에서 처음 제안했습니다. 그는 불확실성에 직면한 투자자의 직관, 충동, 낙관주의를 설명하기 위해 애니멀 스피릿이라는 용어를 사용했습니다.)
DEX 볼륨
솔라나의 일일 평균 DEX 거래량은 지난 한 달 동안 약 80% 감소했으며 1월 중순의 최고치에 비해 95% 감소했습니다. 같은 기간 동안 이더리움의 DEX 거래량은 45% 감소했고, 베이스의 DEX 거래량은 65% 감소했습니다.
새로 상장된 토큰
솔라나에서는 지난주 하루 평균 약 24,000개의 새로운 토큰이 생성되었는데, 이는 1월 말 최고치에 비해 약 60% 감소한 수치이지만 작년 9월 말에서 10월 초 수준과 비슷합니다.
그래도 하루에 24,000개의 토큰이 생성된다는 것은 많은 일이고 동물의 정신은 아직 완전히 사라지지 않았습니다. 더 직관적인 데이터는 하루에 점진적으로 생성된 토큰의 수입니다. 현재 매일 약 175개의 솔라나 토큰이 졸업하고 있으며, 이는 최고치(최고치는 하루 1,100개)에 비해 약 85% 감소한 수치입니다.
거시 수준은 여전히 우려스럽다
비트코인 가격 상승 추세가 둔화되자 비트코인 거래량과 ETF 흐름도 크게 감소했습니다. 감소하는 DEX 거래량, 감소하는 토큰 발행량, 그리고 BTC의 부정적인 자금 조달 비율은 또한 강세 추세가 약해지고 있음을 더욱 확증합니다.
마지막으로, 가격이 계속해서 나쁜 방향으로 움직인다면 비트코인 매수의 두 가지 가장 큰 출처(ETF와 전략)에 숨겨진 레버리지가 해소되면서 블랙스완 사건이 발생할 수 있습니다.
하지만 시장에 호재가 나타나면 상황이 바뀔 수도 있다. 하지만 거시적 수준에서는 여전히 우려스러운 점이 있습니다.
글로벌 모빌리티: 2024년 추진은 더 이상 이루어지지 않을 수도 있습니다.
데이터: 국경을 넘은 자본
세계 유동성은 증가하고 있지만 그 속도는 느립니다. 현재 성장을 주도하는 주요 요인은 두 가지입니다. 달러화 약세와 중앙은행 유동성 개선(특히 중국 인민은행) 그리고 연방준비제도의 보다 신중한 조치입니다.
하지만 2024년 역순매수와 신규 채권 조기 발행을 통한 암묵적 양적완화를 주도하는 힘이 올해는 존재하지 않을 수 있으며, 미국 재정 측면의 유동성(DOGE)도 감소할 수 있다는 위험이 있습니다.
지난주 FOMC 회의는 비둘기파가 아니었다
연방준비제도는 지난주에 금리를 그대로 유지했는데, 이는 예상된 일이었지만, 회의에서 단기적으로 시장이 어디로 향하는지 예측하는 데 도움이 되는 다른 단서들이 있었습니다.
연방준비제도는 올해 GDP 성장률 예측치를 2.1%에서 1.7%로 낮추었고, 인플레이션 예측치도 2.5%에서 2.8%로 높였습니다. 그건 걱정스러운 일입니다. 왜냐하면 그들은 기본적으로 미래에 어떤 종류의 경기 침체가 올 것이라고 말하고 있기 때문입니다.
QT는 월 250억 달러에서 월 50억 달러로 낮아졌습니다. 이는 한계적 유동성에는 긍정적일 수 있지만, 새로운 위험 감수 경향을 촉진하는 것은 아닙니다.
올해 남은 기간 동안 금리가 두 번 인하될 것으로 예상되며, 12월까지 금리는 3.9%로 유지될 것으로 예상됩니다. 이는 지난 회의에서 언급된 내용과 변함이 없지만, 금리 인하가 한 번 이하일 것으로 예상하는 연방준비제도 위원의 수가 4명에서 8명으로 늘어났는데, 이는 매파적 입장으로의 전환을 시사하는 것으로 보입니다. 또한 금리를 3회 이상 인하할 것으로 예측하는 관계자의 수도 5명에서 2명으로 줄어 이 역시 강경한 입장으로 돌아선 것이다.
결론적으로 이번 회의는 비둘기파적인 분위기는 아닐지 몰라도 기껏해야 중립적인 분위기일 것이다.
마지막 생각
위 정보를 바탕으로, 우리는 향후 시장이 단기적인 통합 이후 다시 상승하기보다는 장기적 하락장으로 이어질 가능성이 여전히 있다고 생각합니다. 물론, 모두가 자신이 좋아하는 암호화폐를 더 많이 사고 싶어할 것입니다. 우리는 올해 말에 더 유리한 가격에 암호화폐를 살 수 있을 것이라고 생각합니다.
