원래 저자: insights 4.vc
원래 번역: TechFlow
2020년 이후, 주요 미국 은행, 자산 관리자, 지불 기관은 암호화폐에 대한 신중한 관찰에서 점차 적극적인 투자, 협력 또는 관련 상품 출시로 전환했습니다.
2025년 초 현재 기관 투자자는 비트코인 공급량의 약 15%를 보유하고 있으며, 헤지펀드의 절반 가까이가 디지털 자산에 투자하기 시작했습니다.
이러한 통합을 주도하는 주요 추세로는 규제된 암호화폐 투자 수단의 출시(2024년 1월 최초의 미국 현물 비트코인과 이더리움 ETF 상장 등), 블록체인에서 실제 자산(RWA)의 토큰화 증가, 결제 및 유동성 관리를 위한 기관의 스테이블코인 사용 증가 등이 있습니다.
기관들은 일반적으로 블록체인 네트워크를 기존 백엔드 시스템을 단순화하고, 비용을 절감하고, 새로운 시장에 진출하는 데 효과적인 도구로 봅니다.
많은 은행과 자산 관리자들이 스마트 계약의 효율성과 KYC(고객을 아는 것) 및 AML(자금세탁 방지) 규정 준수를 결합한 허가형 분산금융(DeFi) 플랫폼을 시범 운영하고 있습니다.
동시에 그들은 통제된 방식으로 허가가 필요 없는 퍼블릭 DeFi도 모색하고 있습니다. DeFi의 전략적 논리는 매우 명확합니다. DeFi의 자동화되고 투명한 프로토콜은 더 빠른 결제, 24시간 연중무휴 시장 운영 및 새로운 수익 기회를 달성하여 기존 금융(TradFi)의 오래된 비효율성을 해결할 수 있습니다.
그러나 미국 내 규제 불확실성, 기술 통합 과제, 시장 변동성 등 도입을 늦추는 상당한 역풍이 여전히 남아 있습니다.
전반적으로 2025년 3월 현재 기존 금융과 암호화폐 분야 간의 상호작용은 신중하지만 점차 가속화되는 추세를 보이고 있습니다. 전통적인 금융은 더 이상 암호화폐 분야에서 단순한 방관자가 아니라, 실질적인 이점이 있는 일부 사용 사례(예: 디지털 자산 보관, 온체인 대출, 토큰화된 채권)에 신중하게 개입하기 시작했습니다. 앞으로 몇 년은 TradFi와 DeFi가 글로벌 금융 시스템에 깊이 통합될 수 있는지 여부를 판단하는 데 있어 중요한 시기가 될 것입니다.
패러다임 리포트 - 전통 금융의 미래(2025년 3월)
대표적인 암호화폐 벤처 캐피털 펀드인 패러다임(Paradigm)은 최신 보고서에서 여러 선진국의 전통 금융(TradFi) 종사자 300명을 대상으로 조사를 실시했습니다. 보고서 에서 가장 흥미로운 통계와 통찰력은 다음과 같습니다.
어떤 영역이 금융 서비스 제공 비용에 가장 많이 기여합니까?
귀하의 조직에서는 금융 서비스를 제공하기 위해 어떤 비용 절감 전략을 사용하시나요?
현재 약 76%의 회사가 암호화폐에 참여하고 있습니다.
기존 금융 회사의 약 66%가 분산형 금융(DeFi)과 제휴하고 있습니다.
현재 약 86%의 기업이 블록체인과 분산원장 기술(DLT)에 참여하고 있습니다.
기관의 암호화폐 진입 타임라인(2020-2024)
2020 - 초기 탐색:
은행과 전통적인 금융 기관이 암호화폐 시장에 조심스럽게 진입하기 시작했습니다. 2020년 중반, 미국 통화감독청(OCC)은 은행이 암호화폐 자산을 보관할 수 있다고 명확히 밝혔고, 이로써 BNY Mellon과 같은 보관기관에 기회가 열렸습니다.
BNY Mellon은 2021년에 디지털 자산 보관 서비스를 제공할 것이라고 발표했습니다. 같은 해에 기업 재무부도 암호화폐에 관여하기 시작했습니다. MicroStrategy와 Square는 준비 자산으로 보유하기 위해 대규모 비트코인 매수를 단행하면서 기관의 신뢰가 커지고 있음을 보여주었습니다.
결제 거대 기업도 이 움직임에 동참하고 있습니다. PayPal은 2020년 후반에 미국 고객을 대상으로 암호화폐 매매 서비스를 출시하여 수백만 명의 사용자에게 디지털 자산을 제공했습니다. 이러한 움직임은 주요 기관들이 암호화폐를 합법적인 자산 종류로 보기 시작했다는 신호입니다.
2021- 급속 확장:
2021년에는 강세장이 본격화되면서 기존 금융과 암호화폐 분야의 통합이 가속화되었습니다. 테슬라가 15억 달러에 비트코인을 매수하고, 2021년 4월 코인베이스가 나스닥에 상장하는 획기적인 사건은 월가와 암호화폐 분야를 연결하는 중요한 다리가 되었습니다.
투자 은행 역시 고객 수요에 대응하고 있습니다. Goldman Sachs는 암호화폐 거래 데스크를 재개했고 Morgan Stanley은 부유한 고객에게 비트코인 펀드에 대한 접근성을 제공하기 시작했습니다. 같은 해 10월, 미국 최초의 비트코인 선물 ETF(ProShares BITO)가 공식 출시되어 기관들에게 규제된 암호화폐 투자 도구를 제공했습니다.
Fidelity와 BlackRock 등 주요 자산 관리자들도 전담 디지털 자산 부서를 설립하기 시작했습니다. 또한 Visa와 Mastercard는 Visa의 USDC 파일럿과 같은 스테이블코인과의 파트너십을 구축하여 암호화폐 지불 네트워크에 대한 자신감을 입증했습니다.
이 보고서는 기존 금융이 초기 탐색 단계에서 급속한 확장 단계로 어떻게 진행되었는지 명확하게 묘사하고 있으며, 앞으로 몇 년 안에 암호화폐와 기존 금융이 더욱 통합될 수 있는 기반을 마련하고 있습니다.
2022년 - 하락장세와 인프라 건설:
Terra 폭락과 FTX 파산과 같은 사건으로 특징지어지는 2022년 암호화폐 시장 침체에도 불구하고 기관들은 계속해서 인프라를 구축하고 있습니다. 그 해 8월, 세계 최대 자산 관리 회사인 블랙록은 코인베이스와 제휴하여 기관 고객에게 암호화폐 거래 서비스를 제공하고 투자자를 위한 사설 비트코인 신탁을 출시했습니다. 이러한 움직임으로 인해 시장의 신뢰가 높아졌습니다.
전통적인 거래소와 보관기관 역시 디지털 자산 서비스를 확대하고 있습니다. 예를 들어, BNY Mellon은 일부 고객을 대상으로 암호화폐 자산 보관 서비스를 출시했고, Nasdaq은 보관 플랫폼을 개발했습니다. 한편, JPMorgan은 Onyx 사업부를 통해 은행 간 거래에 블록체인을 사용하고 있으며, JPM Coin을 통해 수천억 달러 규모의 도매 지불을 처리하고 있습니다.
토큰화 파일럿 프로젝트도 점차적으로 등장하고 있습니다. JPMorgan Chase와 다른 기관들은 Project Guardian 프로젝트에서 퍼블릭 블록체인을 사용하여 토큰화된 채권과 외환의 DeFi 거래를 시뮬레이션했습니다.
그러나 미국 규제 기관은 시장 혼란에 대해 더 엄격한 접근 방식을 취했고, 이로 인해 나스닥을 포함한 일부 회사는 2023년 후반에 더 명확한 규칙이 나올 때까지 암호화폐 상품 출시를 일시 중단하거나 늦추기도 했습니다.
2023 – 기관 관심 재개:
2023년에는 기관들의 관심이 조심스럽게 다시 부상할 것으로 보입니다. 올해 중반에 BlackRock이 현물 비트코인 ETF에 대한 신청서를 제출하였고, 그 뒤를 이어 Fidelity, Invesco 및 기타 회사가 신청서를 제출했습니다. 이러한 신청 쇄도는 특히 미국 증권거래위원회(SEC)가 이전에 이와 유사한 제안을 기각한 것을 고려할 때 중요한 전환점을 의미합니다. 같은 해, 기존 금융의 지원을 받는 암호화폐 인프라가 온라인으로 확대되기 시작했습니다. Charles Schwab, Fidelity, Citadel이 지원하는 디지털 자산 거래소인 EDX Markets가 2023년에 공식 운영을 시작하여 기관에 규정을 준수하는 거래 플랫폼을 제공했습니다.
한편, 기존 자산의 토큰화가 가속화되었습니다. 예를 들어, 사모펀드 대기업 KKR은 자사 펀드의 일부를 Avalanche 블록체인에서 토큰화했고, Franklin Templeton은 미국 국채를 보유한 토큰화된 머니 마켓 펀드를 퍼블릭 블록체인으로 옮겼습니다.
국제 규제 환경도 개선되었습니다(유럽 연합은 암호 자산 시장법(MiCA)을 통과시켰고 홍콩은 새로운 규칙에 따라 암호 화폐 거래를 재개했습니다). 이로 인해 미국 기관은 세계적인 경쟁 환경에 대비해야 할 필요성이 더욱 커졌습니다.
2023년 말까지 이더리움 선물 ETF가 승인되었고, 시장은 현물 ETF 승인을 기대하고 있습니다. 연말에 규제 장벽이 해소된다면 암호화폐 자산의 기관 채택이 가속화될 추세를 보였습니다.
2024년 초 – 현물 ETF 승인:
2024년 1월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 마침내 최초의 미국 현물 비트코인 ETF(다음으로 이더리움 ETF)를 승인했습니다. 이 획기적인 사건을 통해 미국 거래소에서 암호화폐 자산이 주류가 되었고, 이전에는 암호화폐 자산을 보유할 수 없었던 연금 기금, 등록 투자자문사(RIA) 및 보수적 포트폴리오에 수십억 달러의 자금이 공급되었습니다.
몇 주 만에 암호화폐 ETF로 상당한 자금이 유입되어 투자자 참여가 크게 확대되었습니다. 이 기간 동안 PayPal의 PYUSD 스테이블코인 출시와 같은 스테이블코인 이니셔티브부터 Deutsche Bank 및 Standard Chartered와 같은 은행이 디지털 자산 보관 스타트업에 투자하는 것까지 기관 암호화폐 제공이 지속적으로 확대되었습니다. 2025년 3월 현재, 미국의 주요 은행, 증권사, 자산 관리자 대부분이 암호화폐 관련 상품을 출시하거나 암호화폐 생태계에서 전략적 파트너십을 형성했습니다. 이는 2020년 이래로 암호화폐 공간에 대한 본격적인 기관의 진입을 반영합니다.
2023-2025년 DeFi에 대한 전통 금융의 견해
기존 금융(TradFi)은 분산형 금융(DeFi)에 대해 호기심과 신중한 태도를 가지고 있습니다.
한편, 많은 기관에서는 허가 없는 DeFi의 혁신적인 잠재력을 인식하고 있습니다. 공공 유동성 풀과 자동화된 시장은 위기 상황에서도 계속해서 좋은 성과를 거두고 있습니다(예를 들어, 분산형 거래소는 2022년 시장 혼란 중에도 원활하게 운영되었습니다). 실제로 업계 조사에 따르면 대부분의 TradFi 실무자는 앞으로 퍼블릭 블록체인 네트워크가 자사 사업에서 점점 더 중요한 부분이 될 것으로 예상합니다.
반면, 규정 준수 및 위험 관리 문제로 인해 대부분의 기관은 단기적으로 허가형 DeFi 환경을 선호합니다. 이러한 플랫폼은 일반적으로 DeFi의 효율성 이점을 유지하면서도 참여자를 감사된 엔터티로 제한하는 비공개 또는 준 비공개 블록체인입니다.
전형적인 예로 JPMorgan의 Onyx 네트워크가 있는데, 이 네트워크는 독점적인 스테이블코인(JPM Coin)과 지불 채널을 운영하여 기관 고객에게 서비스를 제공합니다. 기본적으로 DeFi의 울타리로 둘러싸인 정원 버전입니다. 마찬가지로 Aave Arc는 2023년에 허가형 유동성 풀을 출시했으며, 모든 참여자는 허용 목록 감사 기관인 Fireblocks의 KYC 인증을 받아야 했는데, 이는 DeFi 기술과 TradFi의 규정 준수 요구 사항을 결합한 것입니다.
자동화와 투명성을 수용하는 동시에 참여자에 대한 통제력을 행사하는 이러한 이중적 관점은 2025년 이전에 DeFi를 탐색하는 기존 금융의 핵심 특징이 됩니다.
기관 DeFi 파일럿 프로젝트
2023년부터 2025년 사이에 여러 유명 기관이 일련의 주목할 만한 시범 프로젝트를 통해 분산형 금융(DeFi)의 잠재력을 탐구했습니다. JPMorgan의 Onyx 플랫폼은 다른 은행 및 규제 기관과 협력하여 싱가포르 통화청(MAS)이 주도하는 이니셔티브인 Project Guardian에 참여하여 퍼블릭 블록체인에서 토큰화된 채권 거래와 외환 스왑을 완료하고 스마트 계약을 통해 즉각적인 원자 결제를 달성했습니다.
이러한 실험은 KYC 준수를 위해 수정된 Aave 및 Uniswap과 같은 허가 없는 프로토콜도 적절한 보안 조치가 구현된 규제 대상 기관에 의해 악용될 수 있음을 보여줍니다. 자산 관리 대기업 블랙록(BlackRock)은 2023년 말에 미국 재무부 통화 시장 펀드를 토큰화하기 위해 블랙록 USD 디지털 유동성 펀드(BUIDL)를 출시했습니다.
Securitize 플랫폼을 통해 공인 투자자에게 배포되는 BUIDL은 기관이 Ethereum 네트워크에서 토큰화된 수익 자산을 보유할 수 있는 규정 준수 방식을 제공하여 중개자가 규정 준수를 보장하는 가운데 기존 금융권에서 퍼블릭 블록체인을 수용하는 경우가 늘어나고 있음을 보여줍니다.
다른 예로는 토큰화된 채권을 발행하고 디지털 레포 거래를 용이하게 한 Goldman Sachs의 디지털 자산 플랫폼(DAP)과 외환 결제를 위한 HSBC의 Finality 블록체인 플랫폼 사용이 있습니다.
이러한 이니셔티브는 실천을 통해 배우기 전략을 반영합니다. 즉, 대규모 기관이 지불, 대출, 거래와 같은 핵심 활동에 대한 제한적 범위의 시험을 통해 DeFi 기술의 속도와 효율성 측면에서 잠재적 이점을 평가하는 것입니다.
벤처 지원 인프라 개발
강력한 암호화폐 인프라 생태계가 등장하고 있으며, 기업들은 종종 벤처 캐피털과 전통적인 금융 기관의 지원을 받아 기존 금융(TradFi)과 DeFi를 연결하고 있습니다. Fireblocks, Anchorage, Copper와 같은 보관 및 보안 서비스 제공업체는 디지털 자산을 저장하고 거래하기 위한 기관 등급 플랫폼(DeFi 프로토콜에 안전하게 액세스하기 위한 도구 포함)을 개발하기 위해 상당한 자금을 조달했습니다.
Chainalysis와 TRM Labs와 같은 규정 준수 기술 회사는 거래 모니터링 및 분석을 제공하여 은행이 퍼블릭 블록체인과 상호 작용할 때 자금세탁방지(AML) 요구 사항을 충족할 수 있도록 합니다. 또한, 브로커와 핀테크 스타트업은 DeFi의 복잡성을 단순화하고 기관에 사용자 친화적인 인터페이스를 제공하고 있습니다.
예를 들어, 암호화폐 프라임 브로커는 이제 기술적 운영을 오프체인으로 처리하는 동시에 수익 농사나 유동성 풀에 대한 액세스를 서비스로 제공할 수 있습니다. 지갑, API, ID 솔루션, 위험 관리 계층을 벤처 중심으로 구축함으로써 기존 금융권이 DeFi에 진입하기 위한 운영상의 장벽을 점차 해소하고 향후 더욱 긴밀한 통합을 위한 길을 열어가고 있습니다.
2025년까지 분산형 거래소(DEX)와 대출 플랫폼은 상대방 신원이 검증되도록 하기 위해 기관 포털을 통합하기 시작했습니다.
전반적으로, DeFi에 대한 기존 금융(TradFi)의 관점은 근본적으로 바뀌었습니다. DeFi는 더 이상 피해야 할 무법지대로 여겨지지 않고, 오히려 규정 준수 프레임워크 내에서 신중하게 사용할 수 있는 금융 혁신의 모음으로 여겨집니다. 대형 은행들은 DeFi의 성장을 무시하면 금융의 다음 혁명에서 뒤처질 수 있다는 것을 깨닫고 통제된 방식으로 DeFi를 조기에 도입하고 있습니다.
미국 규제 환경과 글로벌 비교
암호화폐 분야에서 미국의 규제 명확성은 기술 혁신의 속도에 뒤처져 있으며, 이로 인해 기존 금융권이 암호화폐 분야에 진출할 수 있는 마찰과 기회가 모두 생겨났습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 강경한 입장을 취했습니다. 2023년에 SEC는 주요 거래소를 상대로 미등록 증권을 제공했다는 혐의로 여러 건의 주목할 만한 소송을 제기했으며, 많은 DeFi 플랫폼을 증권 거래소로 분류할 수 있는 규칙을 제안했습니다. 이러한 규제 환경으로 인해 미국 기관은 DeFi에 참여할 때 더욱 신중해졌습니다. 대부분 DeFi 토큰에는 명확한 법적 지위가 없기 때문입니다.
그러나 2024년 말과 2025년 초에 규제 환경에 중요한 변화가 일어났습니다. 사방의 압박에도 불구하고 SEC는 현물 암호화폐 ETF를 승인하면서 실용적인 태도 변화를 보였습니다. 동시에 2024년 Grayscale 사건과 같은 법원 판결은 SEC 규제 권한의 범위를 명확히 하기 시작했습니다. 상품선물거래위원회(CFTC) 또한 역할을 하며, 비트코인과 이더리움을 상품으로 취급하는 입장은 여전히 명확합니다. 그럼에도 불구하고 CFTC는 혁신을 지원하기 위한 더 명확한 프레임워크를 옹호하는 동시에 규정 준수 요구 사항을 준수하지 않았다는 이유로 일부 DeFi 프로토콜 운영자에게 2023년에 벌금을 부과했습니다.
동시에 미국 재무부는 자금세탁방지(AML) 관점에서 DeFi에 주목하고 있습니다. 2023년 재무부가 발표한 DeFi 불법 금융위험 평가 보고서는 DeFi의 익명성이 범죄자들에 의해 악용될 수 있다고 지적하면서, 앞으로 분산형 플랫폼에 KYC(고객 확인) 의무를 부과할 수 있는 토대를 마련했습니다. 2022년 토네이도 캐시에 대한 제재와 같은 조치는 코드 기반 서비스조차도 불법 자금 흐름과 연관되어 있으면 법적 조사를 피할 수 없다는 것을 보여줍니다.
은행의 경우, 미국 은행 규제 기관(OCC, 연방준비제도, FDIC)은 암호화폐 자산에 대한 직접 노출을 제한하는 지침을 발표했으며, 이는 기관이 DeFi 프로토콜을 직접 사용하는 대신 규제된 보관 서비스와 ETF에 참여하도록 효과적으로 유도했습니다. 2025년 3월 현재 미국 의회는 포괄적인 암호화폐 법안을 통과시키지 않았지만, 스테이블코인 규제, 증권 및 상품 정의 명확화 등 여러 제안이 논의의 고급 단계에 들어섰습니다. 이는 미국 내 기존 금융 기관이 DeFi에 참여할 때 특별히 신중해야 한다는 것을 의미합니다. 이들은 일반적으로 DeFi 활동을 샌드박스 실험이나 해외 자회사로 제한하고, 더 명확한 규제 지침을 기다립니다. 특히, 스테이블코인(연방법이 새로운 지불 수단으로 지정할 수 있음)과 보관 규칙(SEC의 보관 제안 등) 분야의 명확성은 미국 내 DeFi 프로토콜에 대한 기관 참여의 깊이에 상당한 영향을 미칠 것입니다.
유럽: MiCA 및 미래지향적 규칙
미국과는 극명한 대조적으로 유럽연합은 포괄적인 암호화폐 규제 프레임워크인 암호화폐 자산 시장법(MiCA)을 통과시켰습니다. MiCA는 2024년까지 각 회원국의 암호화폐 자산, 스테이블코인 발행 및 서비스 제공자 운영에 대한 명확한 규칙을 제공합니다. 토큰화된 증권 거래를 위한 시범 프로그램과 결합된 MiCA는 유럽의 은행과 자산 관리자에게 혁신적 확실성을 제공합니다. 2025년 초까지 유럽 기업은 암호화폐 거래소나 지갑 서비스를 운영하기 위한 라이선스를 신청하는 방법을 알아냈으며, 기관용 스테이블코인과 DeFi에 대한 가이드라인도 개발되었습니다. 비교적 명확한 규제 환경 덕분에 기존 유럽 금융 기관의 토큰화 채권과 온체인 펀드에 대한 시범 프로젝트가 활성화되었습니다.
예를 들어, 몇몇 EU 상업 은행은 규제 샌드박스 프로그램을 통해 디지털 채권을 발행하고 규제 감독하에 토큰화된 예금을 합법적으로 처리합니다. 영국은 유사한 경로를 취했으며, 암호화폐 허브가 되고 싶다는 욕구를 명시적으로 밝혔습니다. 영국 금융행위감독원(FCA)은 2025년부터 암호화폐 거래 및 스테이블코인에 대한 규칙을 개발하고 있으며, 영국 법률위원회는 법적 정의에 암호화폐 자산과 스마트 계약을 포함했습니다. 이러한 움직임을 통해 런던에 본사를 둔 기관은 미국 기관보다 일찍(특정 범위 내에서) DeFi 기반 서비스를 출시할 수 있습니다.
아시아: 규제 균형과 혁신 추진
싱가포르와 홍콩은 글로벌 규제에 대해 극명하게 대조되는 사례를 제공합니다. 싱가포르 통화청(MAS)은 2019년부터 암호화폐 회사에 대한 엄격한 허가 시스템을 시행했지만, 공공-민간 파트너십을 통해 DeFi 혁신을 적극적으로 모색해 왔습니다.
예를 들어, 싱가포르의 대형 은행인 DBS는 규제된 암호화폐 거래 플랫폼을 출시했으며 JPMorgan Chase와 협력하여 토큰화된 채권 거래와 같은 DeFi 거래에 참여했습니다. 싱가포르의 접근 방식은 허가형 DeFi를 통제된 탐색 영역으로 취급하며, 규제된 실험을 통해 합리적인 규칙을 개발한다는 아이디어를 구현합니다.
홍콩은 수년간의 제한 끝에 2023년에 정책 방향을 변경하여 가상자산 거래소에 대한 라이선스를 제공하고 규제 하에 암호화폐 소매 거래를 허용하는 새로운 프레임워크를 도입했습니다. 정부의 지원을 받은 이러한 정책 전환은 글로벌 암호화폐 기업의 관심을 끌었으며, 홍콩 내 은행들은 규제된 환경에서 디지털 자산 서비스를 제공하는 것을 고려하게 되었습니다.
또한 스위스는 분산원장기술법(DLT법)을 통해 토큰화된 증권의 개발을 촉진했으며, UAE는 두바이 가상자산 규제 기관(VARA)을 통해 전담 암호화폐 규칙을 개발했습니다. 이러한 사례는 전 세계적으로 규제적 태도가 신중한 수용에서 적극적인 홍보까지 다양하다는 것을 보여주며, 암호화폐 금융 발전의 다양성과 잠재력을 보여줍니다.
DeFi 참여의 영향과 차이점
미국 금융 기관의 경우, 규정을 준수하는 솔루션이 등장하기 전까지는 분산된 규제 규칙으로 인해 DeFi에 직접 참여할 수 있는 가능성이 대부분 제한적입니다. 현재 미국 은행들은 컨소시엄 블록체인이나 기존 법적 정의를 충족하는 토큰화된 자산 거래에 더 집중하고 있습니다. 반면, 규제 프레임워크가 더 명확한 관할권에서는 기관이 유사한 DeFi 플랫폼과 상호 작용하는 데 더 편안함을 느끼는 것으로 나타났습니다.
예를 들어, 유럽의 자산 관리자는 허가된 대출 풀에 유동성을 제공하는 반면, 아시아의 은행은 규제 기관에 정보를 제공하면서 내부적으로 분산형 거래 프로토콜을 사용하여 외환 스왑을 거래할 수 있습니다. 그러나 전 세계적으로 통일된 규칙이 없다는 것은 과제이기도 합니다. 다국적 기업은 한 지역의 엄격한 규칙과 다른 지역의 기회 사이에서 균형을 맞춰야 합니다. 많은 사람들이 재정적 무결성을 손상시키지 않으면서 DeFi의 잠재력(효율성 및 투명성 등)을 끌어내기 위해 분산형 금융을 위한 국제 표준 또는 안전 항구 정책을 특별히 요구했습니다.
요약하자면, 규제는 기존 금융(TradFi)이 DeFi에 참여하는 속도를 결정하는 가장 큰 요소입니다. 2025년 3월 현재 미국에서 현물 암호화폐 ETF가 승인되고 글로벌 규제 기관에서 맞춤형 라이선스를 발급하기 시작하는 등 일부 진전이 이루어졌지만, 기관이 대규모로 허가 없는 DeFi를 완전히 수용할 수 있도록 충분한 법적 명확성을 확립하기 위해서는 더 많은 작업이 필요합니다.
주요 DeFi 프로토콜 및 인프라: 기존 금융으로의 다리
많은 선도적인 DeFi 프로토콜과 인프라 프로젝트는 기존 금융의 요구를 직접 해결하고 기관 사용을 위한 진입점을 만들고 있습니다.
Aave Arc(기관 대출 시장)
Aave Arc는 인기 있는 Aave 유동성 프로토콜의 허가 버전으로, 2022년과 2023년 사이에 출시되었으며 기관 사용자를 대상으로 설계되었습니다. 화이트리스트 인증을 통과하고 KYC(고객을 아는 방법) 검증을 완료한 참여자만 디지털 자산의 대출 업무를 수행할 수 있는 비공개 대출 풀을 제공합니다. Aave Arc는 자금세탁방지(AML) 및 KYC 준수 메커니즘(Fireblocks와 같은 허용 목록에 있는 에이전트 활용)을 도입하고 사전 승인된 담보만 수용함으로써 기존 금융 기관(TradFi)의 핵심 요구 사항인 거래상대방에 대한 신뢰와 규정 준수를 충족합니다. 동시에 DeFi 스마트 계약을 기반으로 한 대출 효율성도 유지됩니다. 이러한 설계를 통해 은행과 핀테크 대출 기관은 공개 유동성 풀의 익명성 위험에 노출되지 않고도 담보 대출에 DeFi 유동성을 활용할 수 있습니다.
메이플 파이낸스(온체인 자본 시장)
메이플은 블록체인 상의 신디케이트 대출 시장과 비교할 수 있는, 체인 상의 제도적 저담보 대출 시장입니다. Maple을 통해 공인 기관 차용인(예: 거래 회사 또는 중견 기업)은 전 세계 대출 기관에서 유동성을 확보할 수 있으며, 거래 조건은 풀 대표자가 면밀히 조사하고 촉진합니다. 이 모델은 기존 금융의 빈틈을 메워줍니다. 담보가 낮은 대출은 종종 관계 네트워크에 의존하고 투명성이 부족한 반면, Maple은 그러한 대출에 투명성과 24시간 연중무휴 결제 기능을 제공합니다. Maple은 2021년 출시 이후 수억 달러 규모의 대출을 처리하면서 신용도가 높은 기업이 체인상에서 더욱 효율적으로 자본을 조달할 수 있는 방법을 보여주었습니다. 전통적인 금융 대출 기관의 경우, 메이플 플랫폼은 검증된 차용인에게 대출하여 스테이블코인 수익을 얻을 수 있는 방법을 제공하며, 운영 비용을 줄이는 동시에 사적 부채 시장을 효과적으로 시뮬레이션합니다. Maple은 DeFi가 스마트 계약을 통해 대출 발행 및 서비스(예: 이자 지급)를 단순화함으로써 관리 비용을 크게 줄일 수 있는 방법을 보여줍니다. 이 혁신은 기존 금융 기관에 효율적이고 규정을 준수하는 온체인 자본 시장 솔루션을 제공합니다.
원심분리기(실제 자산 토큰화)
Centrifuge는 실제 자산(RWA)을 담보로 DeFi에 가져오는 데 중점을 둔 분산형 플랫폼입니다. 자산 발행자(무역 금융, 매출채권 팩토링, 부동산 분야의 대출 기관 등)가 송장이나 대출 포트폴리오와 같은 자산을 대체 가능한 ERC-20 토큰으로 토큰화할 수 있도록 해줍니다. 이러한 토큰은 DeFi 유동성 풀(Centrifuge의 Tinlake 플랫폼)을 통해 자금 조달이 가능합니다. 이 메커니즘은 기존 금융 자산을 DeFi 유동성과 효과적으로 연결합니다. 예를 들어, 소규모 기업의 송장을 모아 전 세계 스테이블코인 대출 기관에서 지원할 수 있습니다. 기관의 경우, Centrifuge는 투명한 위험 계층화 메커니즘을 통해 투자 위험을 줄이는 동시에 유동성이 낮은 자산을 투자 가능한 온체인 상품으로 전환할 수 있는 템플릿을 제공합니다. 이 솔루션은 기존 금융의 핵심적인 문제점 중 하나인 특정 산업에 대한 신용 획득의 어려움을 해결합니다. Centrifuge는 블록체인 기술을 통해 글로벌 투자자 자본 풀에 접근할 수 있으며, 2025년까지 MakerDAO와 같은 대규모 프로토콜도 Centrifuge를 통해 담보를 도입할 예정이며, 기존 금융 기관도 이 기술이 어떻게 자본 비용을 줄이고 새로운 자금 조달원을 확보할 수 있는지 주시하고 있습니다.
Ondo Finance(토큰화된 수익 상품)
온도 파이낸스는 암호화폐 투자자에게 전통적인 고정 수익 기회를 제공하는 토큰화된 펀드를 제공합니다. 특히 Ondo는 OUSG(Ondo Short-Term U.S. Treasury Bond Fund)와 같은 상품을 출시했습니다. OUSG는 단기 미국 재무부 채권 ETF에 의해 전액 지원되는 토큰이고 USDY는 고수익 머니 마켓 펀드의 토큰화된 주식입니다. 이러한 토큰은 D 규정에 따라 공인 투자자에게 판매되며, 24시간 내내 체인상에서 거래될 수 있습니다. Ondo는 실제로 다리 역할을 하며 실제 채권을 DeFi 호환 토큰으로 패키징합니다.
예를 들어, 스테이블코인 보유자는 자산을 OUSG로 교환하여 단기 국채에서 약 5%의 수익을 얻은 후 원활하게 스테이블코인으로 돌아갈 수 있습니다. 이 혁신은 기존 금융과 암호화폐에서 흔히 나타나는 문제를 해결합니다. 즉, 기존 자산의 보안과 수익을 디지털 자산 공간으로 가져오는 동시에 DeFi를 통해 기존 펀드 관리자에게 새로운 유통 채널을 열어줍니다. 수억 달러에 달하는 발행량을 가진 Ondo의 토큰화된 국채 상품은 경쟁사와 전통적인 금융 기관의 모방을 불러일으켰고, 이로 인해 통화 시장 펀드와 스테이블코인의 경계가 모호해졌습니다. 이 모델은 투자자에게 더 많은 선택권을 제공할 뿐만 아니라, 기존 금융과 DeFi의 통합을 더욱 촉진합니다.
EigenLayer(재스테이킹 및 분산형 인프라)
EigenLayer는 2023년에 출시된 새로운 Ethereum 기반 프로토콜로, 스테이킹된 ETH의 보안을 재사용하여 새로운 네트워크나 서비스를 보호하는 Restaking 기능을 지원합니다. 이 기술은 아직 초기 단계이기는 하지만 인프라 확장성 측면에서 조직의 삶에 중요한 영향을 미칩니다. EigenLayer를 사용하면 오라클 네트워크, 데이터 가용성 계층, 심지어 기관 결제 네트워크와 같은 새로운 분산 서비스가 별도의 검증자 네트워크를 구축하지 않고도 Ethereum의 보안을 상속받을 수 있습니다. 기존 금융 기관(TradFi)의 경우, 이는 향후 분산형 거래 또는 청산 시스템을 처음부터 구축하지 않고도 기존 신뢰 네트워크(Ethereum)에서 실행할 수 있다는 것을 의미합니다. 실제 응용 분야에서 은행은 앞으로 스마트 계약 서비스(예: 은행 간 대출 또는 외환 거래)를 배포하고 재담보를 통해 수십억 개의 지분이 있는 ETH로 서비스를 보호할 수 있습니다. 이러한 수준의 보안과 분산화는 허가형 원장에서 달성하기 거의 불가능합니다. EigenLayer는 분산형 인프라의 최첨단을 대표하며, 현재 TradFi에서 직접 사용하고 있지는 않지만 2025~2027년까지 차세대 기관급 DeFi 애플리케이션의 기반이 될 수 있습니다.
이러한 사례는 DeFi 생태계가 TradFi 요구 사항을 통합하는 솔루션을 적극적으로 개발하고 있음을 보여줍니다. 여기에는 규정 준수(Aave Arc), 신용 분석(Maple), 실제 자산 액세스(Centrifuge/Ondo), 강력한 인프라(EigenLayer) 등이 포함됩니다. 이러한 융합은 양방향적입니다. TradFi는 DeFi 도구의 사용법을 배우고 있으며, DeFi 프로젝트는 TradFi 요구 사항을 충족하도록 적응하고 있습니다. 이런 상호작용은 결국 더욱 성숙하고 상호 연결된 금융 시스템으로 이어져 미래의 금융 혁신을 위한 길을 열어줄 것입니다.
실물 자산 토큰화의 전망
기존 금융(TradFi)과 암호화폐 공간의 가장 중요한 교차점 중 하나는 실제 자산의 토큰화(RWA)입니다. 즉, 기존 금융 상품(증권, 채권, 펀드 등)을 블록체인으로 이전하는 것입니다. 2025년 3월부터 토큰화에 대한 기관 참여는 개념 증명 단계에서 실제 제품 구현 단계로 이동했습니다.
토큰화된 자금 및 예금
여러 대형 자산 관리자들이 토큰화된 버전의 펀드를 출시했습니다. 예를 들어, BlackRock의 BUIDL 펀드와 공개 블록체인을 사용하여 주식을 기록하는 Franklin Templeton의 OnChain U.S. Government Money Fund는 자격을 갖춘 투자자가 디지털 토큰 형태로 펀드 주식을 거래할 수 있도록 허용합니다. WisdomTree는 24시간 연중무휴 거래를 가능하게 하고 투자자 참여를 단순화하는 것을 목표로 하는 일련의 블록체인 기반 펀드 상품(국채, 금 등 포함)을 출시했습니다. 이러한 이니셔티브는 기존 규정(면제를 통한 사적 배치 등)에 따라 구성되는 경우가 많지만, 블록체인 인프라에서 기존 자산 거래에 있어 큰 진전을 이룬 것을 의미합니다.
또한 일부 은행은 은행 예금을 나타내는 토큰화된 예금(즉, 규제된 책임 토큰)을 모색하고 있는데, 이는 블록체인에서 유통될 수 있으며, 은행 수준의 보안과 암호화폐의 거래 속도를 결합하려는 시도입니다. 이러한 프로젝트는 기관들이 토큰화를 기존 금융 상품의 유동성을 높이고 결제 시간을 단축하는 효과적인 방법으로 보고 있다는 것을 보여줍니다.
토큰화된 채권 및 부채
채권 시장은 토큰화의 초기 성공 사례 중 하나입니다. 2021년부터 2022년 사이에 유럽 투자 은행 등의 기관은 이더리움을 기반으로 디지털 채권을 발행했으며, 참여자들은 전통적인 청산 시스템에 의존하지 않고도 블록체인을 통해 채권 결제와 보관을 완료했습니다. 2024년까지 Goldman Sachs, Santander 등의 기관은 자체 프라이빗 블록체인 플랫폼이나 퍼블릭 네트워크를 통해 채권 발행을 촉진하여 대규모 부채 발행도 분산원장 기술(DLT)을 통해 달성할 수 있음을 보여주었습니다.
토큰화된 채권은 즉각적인 결제(기존의 T+2에 비해 T+0), 프로그래밍 가능한 이자 지급, 그리고 보다 쉬운 소유권 분할 등의 이점을 제공합니다. 이를 통해 발행인의 발행 및 관리 비용이 줄어들 뿐만 아니라, 투자자에게 더 폭넓은 시장 접근성과 실시간 투명성도 제공될 것입니다. 일부 정부 재무부도 채권에 블록체인을 적용하는 방법을 연구하기 시작했습니다. 예를 들어, 홍콩 정부는 2023년에 토큰화된 그린 본드를 발행했습니다.
온체인 채권의 시장 규모는 아직 비교적 작지만(약 수억 달러) 법적, 기술적 프레임워크가 점차 개선되면서 이 분야의 성장은 가속화되고 있습니다.
사적 시장 증권의 토큰화
사모펀드와 벤처캐피털 회사는 토큰화를 사용하여 전통적으로 유동성이 없는 자산(사모펀드 주식이나 IPO 전 주식 등)을 거래 가능한 형태로 전환하여 투자자에게 유동성을 제공하고 있습니다. 예를 들어, KKR과 해밀턴 레인은 Securitize와 ADDX와 같은 핀테크 회사와 파트너십을 맺어 토큰화된 펀드 단위를 출시하여 공인 투자자가 이러한 대체 자산에 대한 경제적 이익을 나타내는 토큰을 구매할 수 있도록 했습니다. 현재로서는 규모가 제한적이기는 하지만 이러한 시도는 앞으로 사모펀드나 부동산의 2차 시장이 블록체인 기반으로 운영되어 투자자들이 이러한 자산에 요구하는 유동성 프리미엄이 줄어들 수 있음을 시사합니다.
제도적 관점에서 토큰화는 전통적으로 묶여 있던 자산을 소규모의 거래 가능한 단위로 전환하여 자산 유통 채널을 확장하고 자본 잠재력을 끌어내는 것입니다. 이러한 혁신은 자산의 접근성을 개선할 뿐만 아니라, 기존 금융에 새로운 활력을 불어넣습니다.
DeFi 네이티브 플랫폼의 부상
토큰화 추세가 기존 금융 기관의 지배력에만 국한되지 않는다는 점은 주목할 만합니다. DeFi 기반 실제 자산 플랫폼도 다른 각도에서 동일한 문제를 해결하고 있습니다. Goldfinch와 Clearpool(앞서 언급한 Maple과 Centrifuge도 포함)과 같은 프로토콜은 온체인 자금 조달을 주도하여 대형 은행의 조치를 기다릴 필요 없이 실제 경제 활동을 지원합니다.
예를 들어, 골드핀치는 암호화폐 보유자가 제공하는 유동성을 통해 실제 대출(신흥 시장의 핀테크 대출 기관 등)에 자금을 지원하여 본질적으로 분산형 글로벌 신용 펀드 역할을 합니다. 클리어풀은 기관이 익명의 신원(신용점수와 결합)을 사용해 무담보 대출 풀을 시작할 수 있는 마켓플레이스를 제공하며, 시장 가격과 자금이 제공됩니다.
이러한 플랫폼은 종종 기존 기관과 협력하여 DeFi의 투명성과 TradFi의 신뢰 메커니즘을 결합한 하이브리드 모델을 형성합니다. 예를 들어, Goldfinch 대출 풀에 있는 핀테크 차용인의 경우 제3자가 재무 정보를 감사할 수 있습니다. 이러한 협력 모델은 체인상 운영의 투명성을 보장할 뿐만 아니라, 기존 금융의 신중한 신뢰 시스템을 도입하여 토큰화의 추가 발전을 위한 견고한 기반을 제공합니다.
토큰화된 실제 자산(RWA)의 미래는 밝습니다. 현재 고금리 환경에서 암호화폐 시장은 실제 자산 수익에 대한 수요가 강해 채권과 신용의 토큰화를 더욱 촉진했습니다(Ondo의 성공이 전형적인 사례입니다). 기관의 입장에서 토큰화된 시장이 가져오는 효율성 향상은 매우 매력적입니다. 몇 초 안에 거래가 체결될 수 있고, 시장은 24시간 주 7일 운영될 수 있으며, 청산소와 같은 중개자에 대한 의존도가 낮아집니다. 업계 단체들의 추산에 따르면 규제 장벽이 해결된다면 향후 10년 동안 수조 달러 규모의 실제 자산이 토큰화될 수 있습니다. 2025년이 되면 우리는 이미 토큰화의 초기 네트워크 효과를 보고 있습니다. 예를 들어 토큰화된 국채는 DeFi 대출 프로토콜의 담보로 사용될 수 있습니다. 즉, 기관 거래자는 토큰화된 채권을 담보로 스테이블코인을 빌려 단기 유동성을 확보할 수 있는데, 이는 전통적인 금융 환경에서는 불가능합니다. 블록체인을 통해서만 가능한 이러한 결합성은 금융 기관의 담보 관리 및 유동성 관리에 혁명을 일으킬 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
요약하자면 토큰화는 다른 어떤 트렌드보다 전통적 금융(TradFi)과 분산형 금융(DeFi) 간의 격차를 직접적으로 메우고 있습니다. DeFi는 기존 자산이 DeFi 생태계에 진입할 수 있도록 허용할 뿐만 아니라(체인에서 안정적인 담보와 실제 현금 흐름을 제공) 기존 금융 기관에 대한 시험장도 제공합니다(토큰화된 상품은 일반적으로 허가된 환경에서만 운영되거나 알려진 법적 구조에 따라 발행될 수 있기 때문). 앞으로 몇 년 안에 주요 증권 거래소에서 토큰화 플랫폼을 출시하고 중앙은행에서 토큰화된 자산과 상호 운용되는 도매 중앙은행 디지털 통화(CBDC)를 모색하는 등 대규모 시범 프로젝트가 진행될 가능성이 높으며, 이를 통해 토큰화가 금융 산업의 미래에 핵심이라는 점이 더욱 공고해질 것입니다.
탈중앙화 금융에서의 전통 금융의 과제와 전략적 위험
규제 불확실성
엄청난 기회에도 불구하고, 기존 금융 기관은 DeFi 및 암호화폐 분야를 통합할 때 많은 어려움과 위험에 직면합니다. 그 중에서도 규제의 불확실성이 가장 큰 문제이다. 명확하고 일관된 규정이 부족하기 때문에 은행들은 DeFi 프로토콜과의 협업이 규제 기관에 의해 불법 증권 거래 또는 등록되지 않은 자산 거래로 간주되어 강제 조치가 취해질 수 있다는 점을 우려하고 있습니다. 법률이 확정되기 전까지 기관들은 잠재적인 규제 반발이나 처벌에 직면할 수 있어 법률 및 규정 준수 팀은 DeFi 관련 이니셔티브를 승인하는 데 신중을 기해야 합니다. 이러한 불확실성은 본질적으로 글로벌한 측면이 있으며, 관할권 간 규칙의 차이로 인해 국경을 넘나드는 암호화 네트워크 사용이 더욱 복잡해지고 있습니다.
규정 준수 및 KYC/AML
공개 DeFi 플랫폼은 종종 익명 또는 가명 참여를 허용하는 데, 이는 은행의 고객 확인(KYC) 및 자금 세탁 방지(AML) 의무와 상충됩니다. 기관은 거래 상대방이 제재를 받거나 자금세탁 활동에 연루되지 않도록 보장해야 합니다. 허용 목록, 온체인 신원 인증, 전담 규정 준수 오라클을 통해 체인 내 규정 준수를 구현하는 기술은 아직 개발 중이지만, 이 분야는 아직 성숙하지 않았습니다. DeFi에서 불법적인 자본 흐름을 부주의하게 촉진하는 기관의 운영상 위험은 상당한 평판 및 법적 위협을 초래하며, 이로 인해 기존 금융 기관은 허가 또는 엄격한 규제 환경을 선호할 수밖에 없습니다.
호스팅 및 보안
암호화폐 자산을 안전하게 보관하려면 새로운 솔루션이 필요합니다. 개인 키 관리로 인해 발생하는 보관 위험은 특히 두드러집니다. 개인 키를 분실하거나 도난당하면 그 결과가 치명적일 수 있습니다. 기관들은 일반적으로 제3자 보관 기관이나 내부 콜드 월렛 스토리지에 의존하지만, 암호화폐 분야에서 자주 발생하는 대규모 해킹 사건으로 인해 고위 임원들은 보안 문제에 대해 우려하고 있습니다. 또한 스마트 계약 위험도 중요한 요소입니다. DeFi 스마트 계약에 잠겨 있는 자금은 취약점이나 공격으로 인해 손실될 수 있습니다. 이러한 보안 문제로 인해 금융 기관은 일반적으로 암호 자산에 대한 노출을 제한하거나 강력한 보험을 요구하고 있지만, 디지털 자산 보험은 아직 초기 단계에 있습니다.
시장 변동성 및 유동성 위험
암호화폐 시장은 높은 변동성으로 유명합니다. DeFi 풀에 유동성을 제공하거나 대차대조표에 암호 자산을 보유하는 기관의 경우 급격한 가격 변동을 견뎌내야 하며, 이는 수익이나 규제 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 위기 상황에서는 DeFi 시장의 유동성이 빠르게 고갈될 수 있으며, 기관은 대규모 포지션을 마감하려고 할 때 슬리피지 위험에 직면하거나 프로토콜 사용자의 채무 불이행(저담보 대출의 채무 불이행 등)으로 인해 상대방 위험에 직면할 수도 있습니다. 이러한 예측 불가능성은 전통 시장의 관리하기 쉬운 변동성과 중앙은행이 제공하는 뒷받침 메커니즘과는 대조적이다.
통합 및 기술적 복잡성
블록체인 시스템을 기존 IT 인프라에 통합하는 것은 복잡하고 비용이 많이 드는 과정입니다. 은행에서는 스마트 계약과 상호작용하고 실시간 데이터를 24시간 내내 관리할 수 있도록 시스템을 업그레이드해야 하는데, 이는 벅찬 작업입니다. 또한, 전문 인력의 부족도 큰 문제입니다. DeFi 코드와 위험을 평가하려면 특별한 지식과 기술이 필요하므로 기관에서는 경쟁이 치열한 인재 시장에서 전문가를 모집하거나 교육해야 합니다. 이러한 요소들로 인해 초기 진입 비용이 높아집니다.
평판 위험
금융기관 역시 대중과 고객의 인식을 고려해야 합니다. 암호화폐에 관여하는 것은 양날의 검입니다. 혁신을 보여주는 반면, 특히 거래소 폭락과 같은 사건 이후에는 보수적인 고객이나 이사회 구성원의 우려를 불러일으킬 수도 있습니다. 만약 어떤 기관이 DeFi 해킹이나 스캔들에 연루된다면, 그 기관의 평판은 손상될 수 있습니다. 따라서 많은 기관에서는 신중한 태도를 취하며, 위험 관리에 대한 확신이 생길 때까지 비공개적으로 시범 운영을 실시하기로 결정했습니다. 게다가 평판 위험은 예측 불가능한 규제 의견으로까지 확대됩니다. DeFi에 대한 공무원의 부정적인 의견은 관련 기관에 그림자를 드리울 수 있습니다.
법률 및 회계 문제
디지털 자산의 소유권과 집행 가능성에 관해서는 아직 해결되지 않은 법적 문제가 남아 있습니다. 예를 들어, 은행이 대출을 나타내는 토큰을 보유하면 법적으로 은행이 대출을 소유한다는 걸 의미합니까? 스마트 계약 기반 계약에 대한 확립된 법적 선례가 없기 때문에 불확실성이 더욱 커집니다. 또한, 회계 처리가 개선되고 있긴 하지만(2025년까지 공정가치 측정이 허용될 것으로 예상됨), 과거 디지털 자산의 회계 처리와 관련해 많은 문제(손상 규정 등)가 있었고, 규제 기관이 암호 자산에 대해 높은 자본 요건을 적용하고 있는 점도 문제입니다(예: 무담보 암호 자산을 고위험 자산으로 간주하는 바젤 협정). 이러한 요소들은 자본 관점에서 볼 때 암호 자산을 보유하거나 사용하는 것을 경제적으로 훨씬 덜 매력적으로 만듭니다.
이러한 과제에 직면하여 많은 기관은 위험 관리에 대한 전략적 접근 방식을 취하고 있습니다. 즉, 소규모 시범 투자부터 시작하여 자회사나 파트너를 통해 시장 상황을 테스트하고, 규제 기관과 적극적으로 소통하여 유리한 결과를 확보하는 것입니다. 또한 기관들은 규정을 준수하는 DeFi(예: 신원 내장 토큰이나 기관을 위해 특별히 고안된 DeFi 여권 제안)에 대한 표준 개발을 촉진하기 위해 업계 제휴에 적극적으로 참여하고 있습니다. 이러한 장벽을 극복하는 것은 보다 폭넓은 채택을 달성하는 데 중요하며, 타임라인은 주로 규제 프레임워크의 명확성과 기관 표준에 대한 암호화 인프라의 지속적인 성숙도에 따라 달라질 것입니다.
2025-2027년 전망: 기존 금융과 DeFi 통합 시나리오 분석
앞으로 2~3년 안에 전통적 금융과 분산형 금융의 통합 정도는 여러 방향으로 발전할 가능성이 있습니다. 낙관적, 비관적, 중립적 시나리오에 대한 개요는 다음과 같습니다.
낙관적 시나리오(빠른 수렴)
이러한 긍정적인 시나리오에서는 규제의 명확성이 2026년까지 상당히 개선될 것입니다.
예를 들어, 미국은 암호화폐 자산 종류를 명확히 하고 스테이블코인과 심지어 DeFi 프로토콜에 대한 규제 프레임워크를 확립하는 연방법을 통과시킬 수 있습니다(규정을 준수하는 DeFi 플랫폼에 대한 새로운 헌장이나 라이선스를 만드는 것도 가능). 규칙이 명확해짐에 따라 대형 은행과 자산 관리자들은 암호화폐 전략을 가속화하고 있습니다. 즉, 암호화폐 거래와 수익 상품을 고객에게 직접 제공하고 특정 백오피스 기능(예: 당일 자금 조달 시장을 위한 스테이블코인 활용)에 DeFi 프로토콜을 활용하고 있습니다.
특히 스테이블코인에 대한 규제는 주요 촉매제가 될 수 있습니다. 달러 기반 스테이블코인이 공식 승인과 보험을 받는다면, 은행은 이를 대규모로 국경 간 결제와 유동성 관리에 사용하고, 스테이블코인을 기존 지불 네트워크에 포함할 수 있습니다.
기술 인프라의 개선도 강세 시나리오에서 중요한 역할을 합니다. 이더리움과 레이어 2 확장 기술에 대한 계획된 업그레이드로 거래가 더 빠르고 저렴해지고, 강력한 보관 및 보험 솔루션이 업계 표준이 되고 있습니다. 이를 통해 기관은 운영 위험을 낮추어 DeFi 분야에 진입할 수 있습니다.
2027년이 되면 대부분의 은행 간 대출, 무역 금융, 증권 결제가 하이브리드 분산형 플랫폼에서 이루어질 것으로 예상됩니다. 낙관적인 시나리오에서는 ETH 스테이킹의 통합도 일반화될 것입니다.
예를 들어, 회사의 재무부는 지분 ETH를 수익 자산(디지털 채권과 유사)으로 사용하여 기관 포트폴리오에 새로운 자산 클래스를 추가할 수 있습니다. 이 시나리오에서는 기존 금융과 DeFi의 긴밀한 통합이 예상됩니다. 기존 금융 기관은 암호 자산에 투자할 뿐만 아니라 DeFi의 거버넌스와 인프라 구축에도 적극적으로 참여하여 기존 시장을 보완하는 규제되고 상호 운용 가능한 DeFi 생태계 형성을 촉진합니다.
비관적 시나리오(침체 또는 후퇴)
비관적인 시나리오에서는 규제 강화와 부정적인 사건으로 인해 기존 금융과 DeFi의 통합이 심각하게 방해받을 것입니다. 미국 증권거래위원회(SEC)와 기타 규제 기관이 새로운 규정 준수 경로를 제공하지 않고 시행을 강화해 은행의 개방형 DeFi 이용을 사실상 금지하고 소수의 승인된 암호화폐 자산에만 접근하도록 허용할 가능성이 있습니다. 이런 시나리오에 따르면 2025/2026년이 되어도 대부분 기관은 여전히 기다려 보는 쪽을 택하고 ETF(상장지수펀드)와 몇몇 허가형 네트워크에만 투자하고, 법적 위험으로 인해 퍼블릭 DeFi에는 참여하지 않을 것입니다.
게다가 한두 건의 유명 실패 사건도 감정을 더욱 침체시킬 수 있다. 예를 들어, 주요 스테이블코인이 붕괴되거나, 시스템적 DeFi 프로토콜이 해킹당해 기관 투자자들이 손실을 입는 경우가 있는데, 이는 암호화폐가 너무 위험하다는 인상을 강화합니다. 이러한 시나리오에서 글로벌 시장은 더욱 분산될 것입니다. EU와 아시아는 암호화폐 통합을 계속 추진하는 반면 미국은 뒤처질 수 있으며, 이로 인해 미국 기업은 경쟁력을 잃거나 심지어 시장에서 공정한 경쟁을 유지하기 위해 암호화폐에 반대 로비를 할 수도 있습니다. 전통적인 금융 기관은 특히 DeFi를 적절한 규제 지원이 없는 위협으로 볼 경우 DeFi에 대해 저항적인 태도를 보일 수도 있습니다. 이로 인해 혁신이 더디게 진행될 수 있습니다(예: 은행이 비공개 분산원장 기술(DLT) 솔루션만 홍보하고 고객이 온체인 금융에 참여하는 것을 막는 경우). 기본적으로 비관적인 시나리오는 기존 금융과 DeFi 간 시너지에 대한 약속이 실현되지 않고, 암호화폐 분야는 2027년까지 틈새 시장이나 소규모 기관 투자 영역으로 남게 된다는 상황을 묘사합니다.
중립 시나리오(점진적이고 꾸준한 통합)
가장 가능성 있는 시나리오는 두 가지 중간쯤입니다. 즉, 느리지만 꾸준한 속도로 진행되는 지속적인 점진적 통합입니다. 이러한 기준 시나리오에서 규제 기관은 계속해서 지침과 일부 좁은 범위의 규칙을 발행할 것입니다(예: 스테이블코인에 대한 법안은 2025년까지 통과될 수 있으며, SEC는 입장을 조정하여 특정 기관 등급 DeFi 활동을 면제하거나 사례별로 더 많은 암호화폐 상품을 승인할 수 있음). 전면적인 규제 개혁은 없겠지만 매년 새로운 명확성이 생길 것입니다.
전통적인 금융 기관은 암호화폐 분야에서의 참여를 조심스럽게 확대하고 있습니다. 더 많은 은행이 보관 및 실행 서비스를 제공하고, 더 많은 자산 관리자가 암호화폐 또는 블록체인 테마 펀드를 출시하며, 더 많은 시범 프로젝트가 온라인으로 전환되어 은행 인프라를 퍼블릭 블록체인(특히 무역 금융 문서, 공급망 지불, 토큰화된 자산의 2차 시장 거래 분야)에 연결할 것입니다. 컨소시엄 주도 네트워크가 선택적으로 공공 네트워크와 상호 연결되는 모습을 볼 수 있습니다. 예를 들어, 은행 그룹이 허가형 대출 프로토콜을 실행하고 추가 유동성이 필요할 때는 합의된 규칙에 따라 공공 DeFi 프로토콜을 연결할 수 있습니다.
이런 시나리오에서 스테이블코인은 핀테크 기업과 일부 은행의 결제 도구로 널리 활용될 수 있지만, 아직 주요 지불 네트워크를 대체하지는 못할 것입니다. ETH 스테이킹과 암호화폐 수익 상품이 소규모로 기관 포트폴리오에 편입되기 시작했습니다(예를 들어, 일부 연금 기금은 할당 금액의 일부를 수익 중심의 디지털 자산 펀드에 투자하고 있습니다). 중립적 시나리오에서 2027년까지 기존 금융은 현재보다 DeFi와 훨씬 더 통합될 것입니다.예를 들어, 일부 시장에서는 거래량이나 대출의 5-10%가 체인상에서 이루어지지만, 이는 기존 시스템을 완전히 대체하는 것이라기보다는 기존 시스템과 병행하여 진행됩니다. 게다가 추세선은 상승하고 있습니다. 초기 채택자의 성공 사례는 경쟁 압력과 고객 관심이 증가함에 따라 보수적인 동료들도 참여하도록 설득할 것입니다.
주시해야 할 핵심 동인
모든 시나리오에서 전통 금융(TradFi)과 분산 금융(DeFi)의 융합이 궁극적으로 어떤 결과를 가져올지는 몇 가지 주요 요인이 있습니다.
가장 중요한 것은 규제 역학입니다. 법적 명확성을 제공하는 모든 움직임(또는 반대로 새로운 제한을 부과하는 움직임)은 기관의 행동이 변화하는 방식에 직접적인 영향을 미칩니다.
그 중에서도 스테이블코인 정책의 발전은 특히 중요합니다. 안전하고 규제된 스테이블코인이 기관 수준의 DeFi 거래의 핵심이 될 수 있기 때문입니다. 기술 성숙도 또 다른 중요한 원동력입니다. 블록체인 확장성이 지속적으로 개선되고(이더리움 레이어 2 네트워크, 대체 고성능 체인, 상호 운용 가능한 프로토콜을 통해) 툴링이 개선되면(더 나은 규정 준수 통합, 개인 정보 보호 거래 옵션 등) 기관이 DeFi에 더 수용적으로 될 것입니다.
또한 거시경제적 요인도 영향을 미칠 수 있습니다. 기존 수익률이 높은 수준을 유지하면 기관의 DeFi 수익에 대한 긴급한 필요성이 약해져 이자율이 낮아질 수 있습니다. 하지만 전통적인 수익률이 떨어지면 DeFi의 추가 수익에 대한 매력이 다시 높아질 수 있습니다.
마지막으로, 시장 교육과 산업 실적도 중요합니다. 매년 DeFi 프로토콜의 회복성이 검증되고, 모든 성공적인 파일럿 프로젝트(예: 대형 은행이 블록체인을 통해 1억 달러를 성공적으로 결제)가 이루어질 때마다 시장의 신뢰가 높아집니다.
2027년까지 전통적 금융이 DeFi를 도입해야 하는가에 대한 논쟁은 전통적 금융이 DeFi를 어떻게 더 잘 활용할 수 있는가로 전환될 것으로 예상됩니다. 이는 은행업계에서 초기에 회의적이었던 클라우드 컴퓨팅이 점차 광범위하게 도입된 방식과 유사합니다. 전반적으로, 향후 몇 년 동안 기존 금융과 DeFi는 신중한 탐색에서 보다 긴밀한 협력으로 전환될 가능성이 있으며, 그 속도는 기술 혁신과 규제 프레임워크 간의 상호 작용에 따라 결정될 것입니다.
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참고: 이 연구 보고서는 언급된 회사의 후원을 받지 않았습니다.
