원작자: Matti
원문 번역: 루피, 포사이트 뉴스
이는 기본 원칙에서 출발한 것이 아니라 신화, 전설, 역사적 비유를 바탕으로 엮은 이야기입니다. 저는 글을 쓰는 동안 르네 지라르의 희생양 이론을 암호화폐 공간에 적용해 왔고, 더 읽기 전에 그의 이론에 익숙해지시기를 권장합니다.
리즌은 암호화폐 산업이 성숙해짐에 따라, 암호화폐 분야를 전통적인 순환적 관점에서 보는 것은 시대에 뒤떨어졌다고 생각합니다. 하지만 지라르의 이론에 깊이 영향을 받은 저는 계속 나타나는 신화적 패턴에서 벗어날 수 없었습니다. 망치가 있으면 모든 것이 못처럼 보인다.
이 글에서는 암호화폐 폭등이 두 가지 막으로 전개된 과정을 살펴보겠습니다. 첫 번째 막은 모방 위기라는 막간이 있었고, 두 번째 막은 희생 위기로 절정에 달했습니다.
첫 번째 막은 지역 사회 전체에 모방적 욕망을 불러일으키는 가격 인상으로 시작됩니다. 그에 따른 가격 폭락은 혼란과 갈등을 촉발했고, 상징적으로 모두가 위험에 처해 있다는 상황이었으며 내부 갈등이 암호화폐 커뮤니티 전체를 휩쓸었습니다.
두 번째 막에서는 가격이 다시 급등하게 되어 첫 번째 막에서 발생한 위기를 해결하고, 전체 주기를 끝내고 궁극적인 희생양을 찾습니다. 각 주기는 기본 원칙이 과도하게 개발되면서 끝나고, 각 주기에는 희생양이 있습니다.
이는 순환적 성격(이번에도 다르지 않음)과 선형적 진행(이번에는 다름)을 모두 보여줍니다. 결국 우리는 언제나 새로운 상황에 놓이게 됩니다.
최초 코인 공개(ICO)의 붕괴로 이더리움은 황폐해졌지만, 분산형 금융(DeFi)의 여름 동안 다시 태어났습니다. DeFi의 여름은 비트코인이 금융화된 자산이 될 수 있는 능력에 대한 의구심을 불러일으켰지만, Microstrategy와 BlackRock은 신뢰를 회복하고 있습니다.
2017년의 폭등장은 ICO가 주도한 이더리움 폭등장이었습니다. 세계 컴퓨터 이더리움이 슬롯머신이 되었습니다. ICO 프로젝트가 모금한 이더리움을 현금화하면서 컴퓨터가 스스로 붕괴되었고, 2020년 DeFi 열풍이 불 때까지 부활하지 못했으며, 결국 Three Arrows Capital과 SBF와 같은 과도한 레버리지를 가진 투기자들이 붕괴되면서 끝났습니다. 2017년의 희생양은 그다지 개별적이지는 않았지만 그래도 실제적이었습니다.
2017년 이더리움의 ICO 프로젝트는 번영의 원천이기도 했지만 쇠퇴의 원인이기도 했습니다. 2021년 DeFi Summer의 영웅들도 같은 과정을 경험했습니다. 가장 좋은 희생양은 처음에 부와 흥청거림을 가져다준 이들입니다. 예를 들어, 이더리움 ICO가 가져온 부나, DeFi의 광적인 대출과 토큰 발행이 그렇습니다. DeFi의 참여자들은 참여하기만 해도 백만장자가 될 수 있지만, 궁극적으로는 쇠퇴의 원인이 됩니다.
거품은 모방의 부작용이다
2017년과 2021년의 강세장은 두 단계로 명확히 나뉘었고, 한 가지 놀라운 유사점이 있습니다. 2017년과 2021년 두 해의 여름에 가격이 크게 하락했습니다. 이러한 에피소드(짧지만 강렬한 하락 기간)는 초기 가격 상승 모멘텀을 방해한 다음, 두 번째 단계에서 새로운 시장 리더가 주도하면서 동일한 열정으로 다시 불붙습니다.
모방 갈등의 확대
이러한 에피소드에서는 아직 희생양이 나타나지 않았기 때문에 모방적 갈등은 내부로 향합니다. 지라르의 이론을 잘 아는 사람이라면 모두가 위험에 처해 있다는 혼란스러운 상황이 지속 불가능하다는 것을 알고 있을 것입니다. 그리고 희생양을 찾는 행위는 나중에 정화 메커니즘으로 작용하게 됩니다. 하지만 그때까지 갈등은 계속 심화될 것이다.
2017년 ICO 붐과 비트코인의 확장성 문제로 인해 초여름에 가격 폭락이 발생했습니다. 비트코인은 2,700달러에서 2,000달러 이하로 떨어졌고, 이더리움은 400달러에서 150달러로 떨어져 집단 갈등이 촉발되었습니다. 분리된 증인(SegWit) 논쟁은 블록 크기 문제를 놓고 비트코인 커뮤니티 구성원들 사이에서 분열을 빚었고, 비트코인 캐시(BCH) 포크로 인해 그러한 분열은 더욱 심화되었습니다.
이더리움의 ICO 버블이 터졌을 때, 사용자와 개발자는 서로를 비난했고, 이더리움 재단도 네트워크 혼잡과 사기의 근본 원인이라는 비난을 받았습니다. Ethereum Classic(ETC)과 Ethereum(ETH) 사이에 갈등이 발생했습니다. ETC는 순수한 비전을 내세우며 6월과 8월 사이에 가격이 10배나 급등했지만, 채굴자와 사용자 간의 수수료 분쟁으로 인해 커뮤니티가 더욱 분열되었습니다.
2021년에도 5월 가격 폭락 이후 비슷한 패턴이 나타났습니다. 비트코인은 64,000달러에서 30,000달러로, 이더리움은 4,000달러에서 1,700달러로 하락했는데, 이는 일론 머스크의 비트코인 비판과 중국의 규제 강화로 인해 촉발되었습니다.
더욱 복잡한 환경에서 갈등이 터져나왔습니다. 이더리움의 가스 요금 문제로 인해 L1과 L2 진영 간에 확장성 논쟁이 촉발되었습니다. 비트코인 채굴 위원회는 순수주의자와 실용주의자로 나뉘었습니다. Iron Finance와 같은 DeFi 유동성 채굴 프로젝트의 붕괴로 인해 투기자들은 서로 대립하게 되었습니다. 테더에 대한 부정적인 소문으로 인해 스테이블코인 간의 경쟁이 심화되었습니다.
2막
지라르의 이론적 관점에서 이러한 에피소드는 전환점입니다. 첫 번째 막의 지배적인 플레이어들은 지속 불가능한 과잉 번영으로 인해 붕괴되어 내부 갈등을 촉발하지만 두 번째 막에서는 사람들의 욕망이 새로운 자산으로 전환되어 최종적인 희생적 위기가 연기됩니다.
2017년의 첫 번째 막은 이더리움과 ICO 프로젝트가 주도했습니다. 6월에는 Bancor와 Tezos와 같은 프로젝트의 토큰 판매에 힘입어 Ethereum의 가격이 8달러에서 400달러로 급등했지만 Bitcoin은 그다지 좋은 성과를 거두지 못했습니다. 이 에피소드의 두 번째 막에서 비트코인은 소매 투자자들의 FOMO로 인해 20,000달러까지 치솟았고, 비트코인 캐시(4,000달러로 정점을 찍음)와 이더리움 킬러로 불리는 EOS도 랠리에 합류했습니다.
첫 번째 막은 이더리움과 ICO가 주도했습니다. 두 번째 막은 비트코인이 주도했습니다.
2021년 첫 번째 막의 주인공은 비트코인, 이더리움, 그리고 Aave와 Uniswap과 같은 DeFi 블루칩 프로젝트로, 점차 기관 등급 자산으로 발전하고 있습니다. 막간의 2막에서는 시장의 관심이 LUNA의 급격한 상승, OlympusDAO(3, 3)의 스테이킹 열풍, Solana의 정점 260달러로 옮겨갔고, Avalanche Protocol(AVAX), Polkadot(DOT), Meme 토큰(DOGE, SHIB)도 그 뒤를 따랐습니다.
첫 번째 막은 비트코인, 이더리움, 그리고 DeFi 블루칩 프로젝트에 속했습니다. 두 번째 막은 LUNA, OlympusDAO 포크 프로젝트, Solana 및 더 광범위한 알트코인 랠리에 속했습니다.
원죄
2017년 ICO와 2021년 DeFi가 보여준 기술 혁신과 달리, 이번 주기의 근본적인 원동력은 기관의 채택입니다. 이는 비트코인 현물 거래소 상장 펀드(ETF)와 MicroStrategy의 자금 지원으로 인한 상향식 변화입니다. 그러나 모든 사이클에는 공통적인 금융 공학적 흐름이 있습니다. 2017년은 글로벌 자본 협력, 2020년은 온체인 수익, 2024년은 기관 접근성입니다.
밈 토큰에 대한 추적이 관찰자들의 주의를 산만하게 할 수 있지만, 이는 이전 주기의 NFT(대체 불가능 토큰)와 마찬가지로 단순한 미끼일 뿐입니다. 이는 더 큰 주기 내의 작은 주기입니다. 하지만 그것은 큰 포부에 대한 거부감을 드러내는 데 결정적인 역할을 합니다. 가격이 수단이자 목적이 되고, 기관이 모든 것을 장악하고 사기를 사무직 종사자의 전유물이 되기 전에 딜레마에서 벗어나려는 최후의 시도가 됩니다.
기관들은 이미 게임에 참여했습니다. 이는 더 이상 2017년의 Enterprise Ethereum Alliance에 대한 헛소리가 아니며, 2024년 1월 11일 비트코인 현물 ETF가 출시됨에 따라 현실이 되었습니다. 미국을 암호화폐 강국으로 만들겠다고 약속한 도널드 트럼프 대통령의 당선은 암호화폐에 있어 큰 진전을 이루었습니다. 2024년 11월이 되면 암호화폐 시장은 흥분 상태에 빠지고, 월가도 이에 동참하며, 전략적 준비금이 현실이 되는 듯하고, 스테이블코인 법안은 새로운 형태의 달러화를 암시합니다.
하지만 2025년 1월 트럼프의 취임은 불안감을 안겨준다. 무역전쟁에 대한 부정적인 여론과 거시경제적 혼란 속에서 정부가 신처럼 시장에 개입할 것이라는 기대는 무너졌습니다. 암호화폐 커뮤니티에서는 트럼프가 최고의 인플루언서로서 자신의 밈 토큰으로 시장을 파괴했고, 밈 토큰 슈퍼 사이클이 갑자기 끝났다는 사실을 깨달았습니다. 첫 번째 막은 여기서 끝나고, 지역 사회는 자신들을 구해줄 기관을 찾지만 희생양은 보이지 않는다.
2막이 시작되기 전에는 아직 바닥이 나오지 않았다
지금은 2025년 3월이고 우리는 첫 번째 에피소드에 돌입했으며, 비트코인 가격은 최고치에서 하락하고 전체 알트코인 시장은 심각한 타격을 입었습니다. 이러한 중간 단계가 걷잡을 수 없게 되는 이유는 사람들이 그것이 정말로 끝났다고 생각하기 때문입니다. 갈등이 확대되고 공동체는 혼란에 빠졌지만 희생양은 나타나지 않았습니다.
역사를 살펴보면, 두 번째 막은 종종 가격 폭등을 촉발하고, 사람들의 욕망을 바꾸어 놓고, 희생의 위기가 오는 것을 늦추는 역할을 했습니다. 하지만 이는 반드시 가격이 엄청나게 치솟을 것이라는 걸 의미하지는 않습니다. 문제는 기관에서 행한 과도한 행위가 결국 지속 불가능해질 때 누구를 비난할 것인가입니다.
이러한 악순환에 희망을 가져다 준 기관들이 필연적으로 희생양이 될 것입니다. 그것은 모호하고 집단적인 외침이 될까요? 기관들이 암호화폐를 죽였다는 말로 블랙록의 ETF 제국을 가리키거나, 우리의 반란을 달러화하는 정장을 입은 익명의 남자들을 가리키나요?
아니면 좀 더 구체적이고 개인적인 것으로 구체화될까요? 마이크로스트래티지가 붕괴되고, 400억 달러에 달하는 비트코인 투자가 엄청난 레버리지 붕괴로 무산되고, 마이클 세일러가 궁극적인 투기왕으로 남게 될까요? 한때 선견자로 칭송받았지만 이제는 우리의 모든 잘못의 희생자가 될까요? 아마도, 밈 토큰을 과장해서 우리를 버린 우리의 최고 KOL인 트럼프도 대중의 비난의 표적이 될 것입니다.
여기가 바닥은 아니에요. 적어도 아직은요. 모방적 혼란은 계속되고 있으며 두 번째 막이 시작되려고 합니다. 이번 사태가 과거처럼 급격한 반등 후 더 큰 폭락으로 이어질지는 아직 알 수 없습니다.
확실한 것이 하나 있습니다. 희생양이 올 것이고, 아마도 소송을 당할 것입니다. 만약 정장을 입고 있지 않았다면, 그 자신이 그 짓을 했다고 비난받을 수도 있었을 것이다.
