บทความต้นฉบับจาก Grayscale Research
การรวบรวม |. Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )
สรุปประเด็นสำคัญ:
Bitcoin ปรับตัวสูงขึ้นในเดือนตุลาคม เนื่องจากตลาดมุ่งเน้นไปที่การเลือกตั้งสหรัฐฯ มากขึ้น ผลสำรวจชี้การแข่งขันชิงที่นั่งในทำเนียบขาวอย่างดุเดือด แต่การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ทางการเงินและอัตราต่อรองโดยนัยในตลาดคาดการณ์ บ่งชี้ว่าขณะนี้นักลงทุนเชื่อว่าทรัมป์มีโอกาสชนะมากกว่า
ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETP) ได้เห็นการไหลเข้าสุทธิที่สำคัญในเดือนนี้ แม้ว่าความต้องการใหม่บางส่วนอาจสะท้อนถึงการซื้อขายพื้นฐานโดยกองทุนเฮดจ์ฟันด์ (ซึ่งอาจเป็น Bitcoin ETP แบบยาวและ Bitcoin Futures แบบสั้น)
การผสมผสานระหว่างเทคโนโลยี crypto และ AI ยังคงส่งผลกระทบในวงกว้าง รวมถึงแชทบอทอัตโนมัติที่ส่งเสริมเหรียญมีมของตัวเอง แม้ว่าจะมองข้ามความสำคัญที่แท้จริงของโครงการเหล่านี้ได้ง่ายเนื่องจากมีลักษณะขี้เล่น แต่ก็แสดงให้เห็นว่าเทคโนโลยีบล็อกเชนสามารถเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการไกล่เกลี่ยมูลค่าทางเศรษฐกิจระหว่างมนุษย์ ตัวแทน AI และอุปกรณ์ทางกายภาพที่เชื่อมต่อกัน
ตลาดคาดว่าทรัมป์จะชนะการเลือกตั้งในเดือนตุลาคม
ผู้มีสิทธิเลือกตั้งชาวอเมริกันจะมุ่งหน้าไปยังการเลือกตั้งในวันอังคารที่ 5 พฤศจิกายน ซึ่งคาดว่าจะมีผลกระทบสำคัญต่ออุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าผลสำรวจจะแสดงการแข่งขันชิงทำเนียบขาวอย่างดุเดือด แต่ความคาดหวังของนักลงทุนดูเหมือนจะเปลี่ยนไปสู่ชัยชนะของอดีตประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อเดือนที่แล้ว ตัวอย่างเช่น ณ สิ้นเดือนกันยายน อัตราต่อรองจากตลาดการทำนายที่ใช้บล็อคเชน Polymarket แสดงให้เห็นว่ารองประธานาธิบดี Harris เหนือกว่า Trump เล็กน้อยในขณะนั้น อย่างไรก็ตาม ภายในสิ้นเดือนตุลาคม ตลาดการเลือกตั้งประธานาธิบดีของ Polymarket แสดงให้เห็นความน่าจะเป็น 65% ที่ทรัมป์จะเป็นผู้ชนะ (แผนภูมิที่ 1) ตลาดการคาดการณ์ไม่สามารถเข้าใจผิดได้และแฮร์ริสอาจชนะการเลือกตั้ง แต่การเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของนักลงทุนสำหรับชัยชนะของทรัมป์ดูเหมือนจะกระตุ้นให้ตลาดสินทรัพย์สูงขึ้นเมื่อเดือนที่แล้ว
แผนภูมิ 1: ตลาดคาดการณ์แสดงให้เห็นว่าทรัมป์มีโอกาสชนะการเลือกตั้งสูงกว่า
ตลาดการเงินคาดหวังว่าโอกาสที่ทรัมป์จะได้รับชัยชนะจะสูงขึ้นหรือไม่นั้นสามารถอนุมานได้ทางอ้อมเท่านั้น แต่การวิจัยของ Grayscale Research เชื่อว่าผลตอบแทนข้ามสินทรัพย์ในเดือนตุลาคมนั้นสอดคล้องกับ การค้าของทรัมป์ (แผนภูมิที่ 2) จากมุมมองมหภาค การแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐและการอ่อนค่าของเงินหยวนอาจสะท้อนถึงการตระหนักรู้ที่เพิ่มขึ้นของประชาชนเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านภาษี ในทำนองเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้น (ราคาพันธบัตรลดลง) และราคาทองคำก็เพิ่มขึ้น ซึ่งน่าจะสะท้อนถึงความคาดหวังเกี่ยวกับ การขาดดุลงบประมาณที่มากขึ้น และอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นภายใต้ประธานาธิบดีทรัมป์ Bitcoin มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 9.6% ในเดือนนี้ และเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพดีกว่าเมื่อปรับตามความเสี่ยง ทรัมป์มีความหลงใหลเกี่ยวกับ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้นการเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin อาจสะท้อนถึงความคาดหวังของตลาดสำหรับสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลสำหรับ Bitcoin นอกจากนี้ Bitcoin ก็เหมือนกับทองคำที่อาจตอบสนองต่อ การเปลี่ยนแปลงนโยบายมหภาค ที่อาจเกิดขึ้นระหว่างการดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีของทรัมป์
รูปที่ 2: Bitcoin เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าในเดือนตุลาคม
ผลการเลือกตั้งในสหรัฐฯ อาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล ประธานาธิบดีและสภาคองเกรสคนต่อไปมีแนวโน้มที่จะออกกฎหมายที่กำหนดเป้าหมายไปที่สกุลเงินดิจิทัล และอาจเปลี่ยนแปลงนโยบายภาษีและการใช้จ่ายที่ส่งผลกระทบต่อตลาดการเงินในวงกว้าง การวิจัยระดับสีเทาเชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงในการควบคุมของวุฒิสภาอาจเกี่ยวข้องโดยเฉพาะกับสกุลเงินดิจิทัล เนื่องจากบทบาทของวุฒิสภาในการยืนยันการแต่งตั้งประธานาธิบดีให้กับหน่วยงานกำกับดูแลที่สำคัญ เช่น ประธานคณะกรรมการ ก.ล.ต. และ CFTC
อย่างไรก็ตาม ในระดับผู้มีสิทธิเลือกตั้ง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็นปัญหาของทั้งสองฝ่าย โดยพรรคเดโมแครตถือ Bitcoin มากกว่าพรรครีพับลิกันเล็กน้อย นอกจากนี้ ผู้สมัครที่เฉพาะเจาะจงจากทั้งสองฝ่ายได้แสดงการสนับสนุนสำหรับนวัตกรรมสกุลเงินดิจิทัล ไม่ว่าพรรคการเมืองใดจะมีอำนาจก็ตาม Grayscale Research เชื่อว่ากฎหมายสองฝ่ายที่ครอบคลุมอาจเป็นทางออกที่ดีที่สุดในระยะยาวสำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐอเมริกา
การซื้อขายเก็งกำไร Bitcoin ทำให้ผลกระทบของการไหลเข้าสุทธิของ Bitcoin ETP ต่อการเพิ่มขึ้นของราคาลดลง
ความต้องการผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน Bitcoin (ETP) ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคม ณ วันที่ 31 ตุลาคม การไหลเข้าสุทธิมีมูลค่ารวม 5.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ นับตั้งแต่เปิดตัวสปอต Bitcoin ETP ในเดือนมกราคม การไหลเข้าสุทธิมีมูลค่ารวมกว่า 24.2 พันล้านดอลลาร์ และปัจจุบัน ETP ของสหรัฐฯ ถือครองประมาณ 5% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด
การไหลเข้าสุทธิของ Spot ETP ในปีนี้อาจทำให้เกิดแรงกดดันต่อราคา Bitcoin ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ความสัมพันธ์อาจไม่ใช่แบบหนึ่งต่อหนึ่ง ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความนิยมที่เพิ่มขึ้นของการซื้อขายกองทุนเฮดจ์ฟันด์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กองทุนเฮดจ์ฟันด์ (หรือนักลงทุนที่มีความซับซ้อนและ/หรือนักลงทุนสถาบัน) สามารถซื้อ Bitcoin ETP ได้ในขณะที่ขาย Bitcoin Futures ที่มีมูลค่าเทียบเท่ากับดอลลาร์สหรัฐ กลยุทธ์นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างกำไรจากความแตกต่างระหว่างราคาสปอตและราคาฟิวเจอร์ส และบางครั้งเรียกว่า Bitcoin “การค้าพื้นฐาน” หรือ “การค้ากำไรจากการค้ากำไร” เนื่องจากกลยุทธ์นี้เกี่ยวข้องกับการซื้อ Bitcoin (ผ่าน ETP) และการขาย Bitcoin (ผ่านฟิวเจอร์ส) จึง ไม่ควรส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคาตลาดของ Bitcoin
ไม่มีมาตรการที่แน่นอน แต่รายงานจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐฯ (CFTC) ระบุว่ากองทุนเฮดจ์ฟันด์บางแห่งได้เพิ่มสถานะ Short สุทธิใน Bitcoin Futures เกือบ 5 พันล้านดอลลาร์นับตั้งแต่เปิดตัว Spot Bitcoin ETP ในเดือนมกราคม จากการประมาณการนี้ Grayscale Research เชื่อว่าจากการไหลเข้าสุทธิมูลค่า 24.2 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ Spot Bitcoin ETP ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ ในปีนี้ อาจมีการใช้ประมาณ 5 พันล้านดอลลาร์เพื่อจับคู่สถานะสปอต/ฟิวเจอร์ส ดังนั้นอาจไม่มีส่วนทำให้ Bitcoin เพิ่มขึ้น ราคา (แผนภูมิ 3)
แผนภูมิที่ 3: กองทุนป้องกันความเสี่ยงอาจจับคู่ Bitcoin ETP longs กับกางเกงขาสั้นฟิวเจอร์ส
Blockchain กลายเป็นตัวกลางที่มีคุณค่าสำหรับตัวแทน AI
ในขณะที่ราคา Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในเดือนตุลาคม แต่ผลตอบแทนในกลุ่ม crypto อื่น ๆ ยังไม่ค่อยสดใส ตัวอย่างเช่น ดัชนีตลาดอุตสาหกรรม Crypto (CSMI) ซึ่งเป็นดัชนีรวมที่เราพัฒนาร่วมกับ FTSE/Russell ลดลงประมาณ 6% (แผนภูมิ 4) ส่วนที่มีประสิทธิภาพแย่ที่สุดคืออุตสาหกรรม crypto ด้านสาธารณูปโภคและบริการ อุตสาหกรรม crypto ที่หลากหลายนี้มีโทเค็นจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี AI แบบกระจายอำนาจ ซึ่งบางส่วนได้ถอยกลับในเดือนนี้หลังจากเพิ่มขึ้นเมื่อต้นปี รวมถึง FET, TAO, RENDER และ AR
รูปที่ 4: อุตสาหกรรมสาธารณูปโภคและบริการล่าช้ากลุ่ม Crypto อื่น ๆ
แม้จะมีการลดลงในการประเมินมูลค่าโทเค็นบางส่วน แต่หัวข้อของ AI แบบกระจายอำนาจยังคงมุ่งเน้นไปที่ตลาด crypto เราเชื่อว่าสาเหตุส่วนใหญ่มาจากแอปพลิเคชันใหม่ที่สาธิตการใช้บล็อกเชนโดย “ตัวแทน AI” ซึ่งเป็นซอฟต์แวร์ที่สามารถเข้าใจเป้าหมายและตัดสินใจได้ด้วยตนเอง
ตัวละคร ที่สำคัญคือ Truth Terminal ซึ่งเป็นแชทบอท AI ที่สร้างขึ้นโดยนักวิจัย Andy Ayrey แชทบอตมีบัญชีบน X (ชื่อเดิมคือ Twitter) และโต้ตอบกับผู้ใช้ X คนอื่น ๆ โดยอัตโนมัติ (กล่าวคือ ไม่มีการป้อนข้อมูลใด ๆ จาก Andy) นวัตกรรมก็คือ Truth Terminal แสดงความสนใจในการสร้าง meme coin GOAT จากนั้นฝากเหรียญ meme ใหม่ลงในที่อยู่ blockchain ที่เกี่ยวข้อง หลังจากเป็นเจ้าของ Meme Coin แล้ว Truth Terminal ได้ดำเนินการเพื่อโปรโมตโทเค็นแก่ผู้ติดตามโซเชียลมีเดีย
เนื่องจากมีความสนใจอย่างมากในการเล่าเรื่องนี้ เหรียญมีมที่เกี่ยวข้องจึงเพิ่มขึ้นประมาณ 9 เท่า ทำให้หลายคนเรียก Truth Terminal ว่าเป็น เศรษฐีตัวแทน AI คนแรก แม้ว่าโปรเจ็กต์นี้จะดูตลกขบขันและเบาสมอง แต่ก็แสดงให้เห็นว่าตัวแทน AI สามารถเข้าใจสิ่งจูงใจทางเศรษฐกิจ และสามารถใช้บล็อกเชนเพื่อส่งและรับมูลค่าได้ โครงการนวัตกรรมอื่นๆ กำลังสร้างความก้าวหน้าในตัวแทน AI ที่เป็นเจ้าของร่วม พร้อมกรณีการใช้งานในอนาคตมากมาย
แม้ว่าสิ่งเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น คลื่นลูกล่าสุดของแอปพลิเคชัน AI แบบกระจายอำนาจอาจส่งมอบหนึ่งในคำมั่นสัญญาของเทคโนโลยีบล็อกเชนในลักษณะที่จับต้องได้: มันสามารถทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลักแห่งอนาคต เพิ่มขีดความสามารถของมนุษย์ ตัวแทน AI และอาจมีมูลค่าเป็นตัวกลางระหว่างอุปกรณ์ทางกายภาพต่างๆ เราเชื่อว่าการใช้บล็อกเชนที่ไม่ได้รับอนุญาตอาจเป็นวิธีที่ดีกว่าสำหรับตัวแทน AI ในการสะสมและถ่ายโอนทรัพยากรมากกว่าโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินแบบเดิม
สรุป
การเลือกตั้งของสหรัฐฯ ในวันที่ 5 พฤศจิกายน มีแนวโน้มที่จะครอบงำทั้งตลาดสกุลเงินดิจิทัลและตลาดการเงินแบบดั้งเดิมในระยะสั้น อุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเผชิญกับประเด็นสำคัญบางประการ และผลของทำเนียบขาว สภาผู้แทนราษฎร และวุฒิสภาอาจส่งผลกระทบต่อการพัฒนาธุรกิจสกุลเงินดิจิทัลในสหรัฐอเมริกาในระดับหนึ่ง ในเวลาเดียวกัน เราได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองฝ่ายที่เป็นเจ้าของสินทรัพย์ดิจิทัล แนวโน้มมหภาคจำนวนมากที่ผลักดันการนำ Bitcoin มาใช้ และความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีล่าสุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งที่จุดบรรจบกันของสกุลเงินดิจิทัลและ AI ดังนั้น ไม่ว่าผลการเลือกตั้งในสัปดาห์หน้าจะเป็นอย่างไร เราก็มองในแง่ดีว่าสกุลเงินดิจิทัลจะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องในสหรัฐอเมริกา