เขียนโดย: TechFlow
เมื่อวันที่ 23 เมษายน ข่าวดังกล่าวทำให้เกิดความเชื่อมั่นของตลาดอีกครั้ง เนื่องจากทรัมป์ประกาศลดภาษีนำเข้ากับจีน
ความเชื่อมั่นของนักลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว โดย BTC เพิ่มขึ้นเงียบๆ 7% และราคากลับมาอยู่ที่ 94,000 ดอลลาร์อีกครั้ง
ทุกสิ่งทุกอย่างดูเหมือนกลับมาหาฉันในชั่วข้ามคืน
BTC ใกล้จะทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 100,000 ดอลลาร์อีกก้าวหนึ่งในช่วงต้นปีแล้ว Twitter เต็มไปด้วยความคาดหวังถึงตลาดกระทิงรอบใหม่ ผู้ซื้อขายในตลาดรองต่างยุ่งอยู่กับการไล่ตามขาขึ้นและขาลง และดูเหมือนว่าตลาดจะกลับมาคึกคักเหมือนอย่างฤดูใบไม้ผลิในปี 2021
อย่างไรก็ตาม การตอบรับความรู้สึกดังกล่าวไม่ได้เกิดขึ้นกับทุกคน
พวกเขาคือผู้ที่ยุ่งอยู่ขณะที่นักลงทุนรายย่อยอาจยังคงนิ่งเฉยเมื่อต้องเผชิญกับสัญญาณการฟื้นตัวของตลาดกระทิง
กระทิงตายจากการถูกขัง
ข่าวดีที่ BTC กลับมาอยู่ที่ 94,000 ดอลลาร์ทำให้นักลงทุนในตลาดรองดีใจ แต่สำหรับนักลงทุนในตลาดหลัก เทศกาลนี้ดูเหมือนเป็นความฝันที่อยู่ห่างไกล
โทเค็นส่วนใหญ่ของพวกเขาอยู่ในสถานะล็อคและไม่สามารถซื้อขายได้อย่างอิสระ และประสิทธิภาพของตลาดในปีที่ผ่านมาทำให้พวกเขาขาดทุนอย่างหนัก
ภาพกราฟิกจาก STIX (@stix_co) เผยให้เห็นความเป็นจริงอันเลวร้ายนี้
@stix_co เป็นแพลตฟอร์มที่มุ่งเน้นการทำธุรกรรมแบบ OTC (ผ่านเคาน์เตอร์) ของสกุลเงินดิจิทัล โดยให้การสนับสนุนสภาพคล่องสำหรับโทเค็นที่ถูกล็อค
แผนภูมิข้างต้นเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของโทเค็นหลายรายการในเดือนพฤษภาคม 2024 และเมษายน 2025: พฤษภาคม 2024 คือมูลค่าของโทเค็นเหล่านี้เมื่อมีการซื้อขายนอกตลาด (นั่นคือ ราคาที่นักลงทุนเบื้องต้นสามารถขายได้เมื่อล็อคไว้) ในขณะที่เมษายน 2025 คือมูลค่าจริงของโทเค็นเหล่านี้ในตลาดเปิด (นั่นคือ ราคาตลาดปัจจุบัน)
ผลลัพธ์แสดงให้เห็นว่าโดยเฉลี่ยการประเมินมูลค่าของโทเค็นเหล่านี้ลดลง 50% ภายในหนึ่งปี
มาดูตัวอย่างที่เฉพาะเจาะจงกัน
การประเมินมูลค่านอกตลาดของ BLAST เมื่อปีที่แล้วอยู่ที่ 250 ล้านเหรียญสหรัฐ แต่ขณะนี้มูลค่าตลาดเหลือเพียง 30 ล้านเหรียญสหรัฐ ลดลง 88% EIGEN ลดลงจาก 600 ล้านดอลลาร์เหลือ 150 ล้านดอลลาร์ ลดลง 75% SCR แย่กว่านั้นอีก โดยลดลงจาก 170 ล้านดอลลาร์เหลือ 25.5 ล้านดอลลาร์ หรือลดลงถึง 85%
โทเค็นเกือบทั้งหมดร่วงลงอย่างรวดเร็ว ยกเว้น JTO ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 100 ล้านดอลลาร์เป็น 175 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นถึง 75%
แต่นี่เป็นเพียงกรณีพิเศษและไม่สามารถปกปิดสถานการณ์เลวร้ายโดยรวมได้
พูดอย่างง่ายๆ ก็คือ หากโทเค็นที่ถือโดยนักลงทุนชั้นหนึ่งเหล่านี้ไม่ได้ถูกขายผ่านธุรกรรม OTC เมื่อปีที่แล้ว มูลค่าเฉลี่ยของโทเค็นที่ถืออยู่อาจลดลงครึ่งหนึ่ง และบางโทเค็นอาจลดลงเหลือเพียง 10% หรือ 20% เท่านั้น
โดยพื้นฐานแล้ว การซื้อขายนอกตลาดหมายถึง ก่อนที่โทเค็นจะถูกปลดล็อค นักลงทุนเบื้องต้นสามารถขายโทเค็นได้ล่วงหน้าผ่านธุรกรรมส่วนตัว ซึ่งโดยปกติจะมีส่วนลด
Taran กล่าวถึงใน โพสต์ ด้านบนว่าเมื่อมีการซื้อขายโทเค็นเหล่านี้ผ่านเคาน์เตอร์เมื่อปีที่แล้ว ราคาอยู่ที่ประมาณ 80% ถึง 90% ของการประเมินมูลค่า
นั่นก็คือ ถ้าพวกเขาขายออกไปตั้งแต่ปีที่แล้ว พวกเขาอาจจะขาดทุนแค่ 10%-20% หรือไม่ขาดทุนเลยก็ได้ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนบางส่วนเลือกที่จะถือไว้เป็นเวลาหนึ่งปีและรอการปลดล็อค แต่ผลที่ได้ก็คือมูลค่าของโทเค็นลดลงโดยเฉลี่ย 50% และบางรายลดลงถึง 70% ถึง 80% ส่งผลให้ความมั่งคั่งลดลงอย่างมาก
คุณอาจจะบอกว่าราคาต้นทุนการลงทุนของพวกเขานั้นต่ำ ดังนั้นถึงแม้ว่าจะลดลงมาก พวกเขาก็ยังสามารถทำกำไรได้
แต่ปัญหาคือมีสิ่งที่เรียกว่าต้นทุนโอกาสในทางเศรษฐศาสตร์ สำหรับนักลงทุน สิ่งที่สร้างความเจ็บปวดยิ่งกว่าการทำเงินได้น้อยลง (หรือแม้แต่การสูญเสียเงิน) ก็คือการสูญเสียต้นทุนโอกาสทางทฤษฎี
ในกรณีที่ดีที่สุด Bitcoin (BTC) เพิ่มขึ้น 45% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา
หากนักลงทุนระดับ 1 ขายโทเค็นของตนในปีที่แล้วและแปลงเป็น BTC เงินของพวกเขาอาจเติบโตขึ้นถึง 1.45 เท่าในตอนนี้
แต่ตอนนี้ โทเค็นของพวกเขามีค่าเพียง 0.5 เท่าเท่านั้น และแม้ว่าจะปลดล็อคได้ในอนาคต โทเค็นเหล่านี้ก็อาจต้องขายในราคาลดราคา 50% และสุดท้ายอาจมีค่าเพียง 0.25 เท่าเท่านั้น
กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อเทียบกับการเพิ่มขึ้นของ BTC การขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงสูงถึง 82.8% แม้จะคำนวณเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ยังขาดทุนถึง 75%
มันเหมือนกับการเห็นคนอื่นหาเงินได้มากมายในขณะที่ทรัพย์สินของคุณเองกลับลดน้อยลงเรื่อยๆ
“การกลับมาของกระทิง” อาจหมายถึงความตายสำหรับพวกเขาเนื่องจากการขังไว้
สิ่งที่น่ารำคาญที่สุดเกี่ยวกับการล็อกตำแหน่งเป็นเวลาหนึ่งปีและสูญเสียไปครึ่งหนึ่งก็คือ:
หลังจากใช้ความพยายามอย่างมากในการค้นคว้า เปรียบเทียบ ระบุ และลงทุนในโครงการต่างๆ การถือ BTC โดยตรงจะประหยัดกว่า
ในหนังสือการลงทุนคลาสสิกเรื่อง A Random Walk Down Wall Street มี ทฤษฎีการขว้างลูกดอกกอริลลา ที่โด่งดัง
ผู้เขียน Burton Malkiel แนะนำว่าหากปล่อยให้ลิงที่ถูกปิดตาขว้างลูกดอกและเลือกพอร์ตหุ้นแบบสุ่ม ผลตอบแทนในระยะยาวอาจไม่แย่ไปกว่าการคัดเลือกอย่างระมัดระวังของนักลงทุนมืออาชีพเลย
เดิมทีทฤษฎีนี้ใช้เพื่อเสียดสีความไม่มีประสิทธิภาพของการวิเคราะห์มากเกินไปในตลาดหุ้น แต่ในปัจจุบัน กลายเป็นเรื่องน่าขบขันอย่างยิ่งเมื่อนำมาใช้ในตลาดสกุลเงินดิจิทัล
นักลงทุนระดับชั้นนำใช้เวลาและพลังงานจำนวนมากในการศึกษาเอกสารข้อมูล วิเคราะห์แนวโน้มของโครงการ และแม้แต่การล็อกตำแหน่งของพวกเขาไว้เป็นเวลาหนึ่งปีเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนสูง แต่ผลลัพธ์อาจเป็นเหมือนกับการขว้างลูกดอกไปที่ Bitcoin ก็ได้
BTC เพิ่มขึ้น 45% ในปีที่ผ่านมา ในขณะที่โทเค็นที่ถูกล็อคก็ลดลงเฉลี่ย 50% หรือมากกว่านั้น
ตรรกะการประเมินมูลค่าและการลงทุนของ altcoin ทั้งหมดอาจจะต้องได้รับการปรับโครงสร้างใหม่อย่างเร่งด่วน
ฤดูใบไม้ผลิจะไม่กลับมาอีกแล้ว
คลื่นลูกต่อไปของ altcoins ที่เป็นสกุลเงินดิจิทัลจะยังคงมีการล็อคในลักษณะนี้อยู่หรือไม่?
VC เข้าสู่ตลาดด้วยราคาต่ำ และกลไกการล็อคอัพเดิมทีตั้งใจไว้เพื่อปกป้องช่วงเริ่มต้นของโครงการและป้องกันไม่ให้นักลงทุนในช่วงแรกขายหุ้นในปริมาณมากจนทำให้ราคาร่วงลง แต่หากพิจารณาจากข้อมูลในปีที่ผ่านมา กลไกดังกล่าวทำให้ผู้ลงทุนรายย่อยต้องแบกรับความเสี่ยงเป็นอย่างมาก
โพสต์ดั้งเดิมของแผนภูมิข้างต้นยังกล่าวถึงโทเค็นที่ถูกล็อคมูลค่ามากกว่า 40,000 ล้านดอลลาร์ที่จะถูกปลดล็อคในอนาคต ซึ่งหมายความว่าตลาดอาจเผชิญกับแรงกดดันการขายที่เพิ่มขึ้น หากโทเค็นใหม่ยังคงถูกล็อคต่อไปเมื่อมีมูลค่าสูง นักลงทุนอาจตกอยู่ในวังวนแห่งการ ล็อคไว้หนึ่งปีและสูญเสียเงินไปครึ่งหนึ่ง อีกครั้ง
เห็นได้ชัดว่าวิธีการล็อคไม่เหมาะกับสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบันอีกต่อไป
การลงทุนเบื้องต้นในตลาดคริปโตจะยังคงร้อนแรงต่อไปหรือไม่? ฤดูใบไม้ผลิของการลงทุนขั้นต้นจะกลับมาได้หรือไม่? หากพิจารณาจากสถานการณ์ปัจจุบัน คำตอบอาจดูไม่แง่ดีนัก
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การประเมินมูลค่าสูงของ altcoins มักขึ้นอยู่กับความคลั่งไคล้ของตลาดและสภาพคล่อง แต่เมื่อตลาดค่อยๆ เติบโตขึ้น นักลงทุนก็เริ่มให้ความสนใจกับมูลค่าที่แท้จริงและสภาพคล่องของโครงการมากขึ้น
ความเสี่ยงที่สูงของการล็อคโทเค็นได้ทำให้ผู้ลงทุนชั้นหนึ่งลังเลใจ และผู้คนมากขึ้นเรื่อยๆ อาจเลือกโครงการที่โปร่งใสและมีสภาพคล่องมากกว่า
มีแนวโน้มใหม่ ๆ เกิดขึ้น เช่น ระยะเวลาล็อคอัปที่สั้นลง มูลค่าที่เพิ่มขึ้น และแม้แต่การลดฟองสบู่ของการลงทุนหลักโดยตรงโดยการออกมีม
แน่นอนว่ามันอาจเป็นไปได้เช่นกันว่ามันเป็นเพียงไวน์เก่าในขวดใหม่ ภายใต้รูปลักษณ์ที่ยุติธรรมของ Meme Coin ตรรกะระดับแรกยังคงมีอยู่และเกมได้รับการตั้งค่าเพื่อทำให้คุณไม่สามารถมองเห็นการมีอยู่ของระดับแรกได้
กลไกที่โปร่งใสมากขึ้นยังกลายเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งสำหรับตลาดคริปโตทั้งหมดอีกด้วย กลไกการล็อคจำเป็นต้องค้นหาจุดสมดุลที่ดีกว่า ซึ่งสามารถปกป้องโครงการในช่วงเริ่มต้นได้ ขณะเดียวกันก็ไม่อนุญาตให้ผู้ลงทุนต้องแบกรับความเสี่ยงที่มากเกินไป
แต่คำถามคือ ถ้าระดับแรกไม่ขาดทุน ระดับที่สองก็ไม่ขาดทุน และต้นหอมก็ไม่ขาดทุน แล้วใครจะขาดทุน?
โทเค็น Crypto ไม่ได้สร้างมูลค่า แต่เป็นการถ่ายทอดมูลค่า หากใครทำเงินได้ คนอื่นก็ต้องขาดทุน
ฤดูใบไม้ผลิสำหรับกลุ่มคนหนึ่ง ก็อาจเป็นฤดูหนาวสำหรับอีกกลุ่มหนึ่งเช่นกัน
