Tác giả gốc: TechFlow
“Ai có thì sẽ được cho thêm; còn ai không có thì ngay cả cái đang có cũng sẽ bị lấy mất.”
---Ma-thi-ơ
Trên chuỗi, hiệu ứng Matthew của kẻ mạnh ngày càng mạnh hơn chưa bao giờ dừng lại.
Ví dụ, Pump.fun đã bắt đầu âm thầm thực hiện công việc của Raydium: hôm nay, công ty này đã bí mật ra mắt một nhóm AMM tự xây dựng, cố gắng phân chia thu nhập thanh khoản ban đầu thuộc về Raydium.
Hiện tại, trang của AMM tự xây dựng này ( http://amm.pump.fun ) rất đơn giản. Bạn có thể hoán đổi bất kỳ token nào giống như các sản phẩm DeFi khác.
Tuy nhiên, ý tưởng đằng sau sản phẩm này có thể không hề đơn giản.
Như chúng ta đã biết, Pump.fun đã thu hút được một lượng lớn Degens với cơ chế đĩa bên trong và bên ngoài độc đáo cùng văn hóa memecoin.
Giao dịch của người dùng trước tiên được khớp trên thị trường nội bộ của Pump.fun, dựa vào tính thanh khoản của nền tảng để hoàn tất giao dịch; khi thị trường nội bộ đầy, giao dịch sẽ được chuyển đến thị trường bên ngoài, thực chất dựa vào nhóm thanh khoản của Raydium.
Trong mô hình này, Pump.fun luôn là nhà cung cấp lưu lượng truy cập của Raydium, nhưng cũng phải tuân theo các quy tắc của Raydium. Bất cứ khi nào một giao dịch chảy ra thị trường bên ngoài, Pump.fun cần phải trả một phần phí giao dịch và phần lợi nhuận này cuối cùng sẽ chảy vào nhà cung cấp thanh khoản (LP) của Raydium.
Bản thân Raydium là một trong những nền tảng AMM quan trọng nhất trong hệ sinh thái Solana và là cơ sở hạ tầng quan trọng để người dùng DeFi có được tính thanh khoản. Công ty cũng cung cấp dịch vụ nhóm thanh khoản cho nhiều dự án trên Solana và TVL (tổng khối lượng khóa) của công ty từ lâu đã đứng đầu Solana.
Với tư cách là “trung tâm thanh khoản” của Solana, Raydium chiếm vị trí quan trọng trong hệ sinh thái. Tuy nhiên, động thái mới của Pump.fun đang thách thức mô hình này:
Pump.fun không còn hài lòng với vai trò là nhà cung cấp lưu lượng truy cập của Raydium nữa mà đang cố gắng trở thành bên kiểm soát thanh khoản.
Hoạt động kinh doanh đằng sau việc xây dựng nhóm AMM của riêng bạn
Bằng cách xây dựng AMM của riêng mình, Pump.fun có thể chuyển thanh khoản bên ngoài từ Raydium sang nền tảng của riêng mình, do đó kiểm soát hoàn toàn việc phân phối phí giao dịch.
Nếu chiến lược của Pump.fun thành công, Raydium không chỉ mất đi một phần nguồn thanh khoản mà mô hình doanh thu và tình trạng sinh thái của công ty cũng sẽ bị ảnh hưởng.
Vậy, tài khoản này được tính như thế nào?
1. Mô hình doanh thu của Raydium: “chi phí ẩn” của Pump.fun
Theo mô hình hiện tại, các giao dịch bên ngoài của Pump.fun phụ thuộc vào nhóm thanh khoản của Raydium và mỗi giao dịch sẽ phải chịu một khoản phí nhất định, cuối cùng sẽ chảy vào hệ sinh thái Raydium.
Phí chuẩn của Raydium là 0,25% cho mỗi giao dịch, bao gồm:
0,22% được phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản (LP) của Raydium.
0,03% được sử dụng cho mục đích mua lại $RAY và hỗ trợ sinh thái.
Khối lượng giao dịch của Pump.fun: Giả sử khối lượng giao dịch hàng ngày của Pump.fun là 100 triệu đô la, trong đó 5% khối lượng giao dịch (khoảng 5 triệu đô la) được chuyển đến đĩa ngoài của Raydium.
Chi phí ẩn của Pump.fun: Dựa trên phí xử lý 0,25%, Pump.fun cần phải trả cho Raydium 12.500 đô la mỗi ngày hoặc khoảng 4.562.500 đô la mỗi năm.
Đối với một nền tảng phát triển nhanh, mặc dù mức phí này đã giảm so với trước đây nhưng vẫn còn phụ thuộc vào các nền tảng bên ngoài.
2. Lợi ích tiềm năng của việc xây dựng AMM của riêng bạn
Bằng cách xây dựng AMM của riêng mình, Pump.fun có thể chuyển thanh khoản bên ngoài từ Raydium sang nền tảng của riêng mình, do đó kiểm soát hoàn toàn việc phân phối phí giao dịch. Vậy, động thái này có thể mang lại lợi ích tiềm năng như thế nào?
Mô hình doanh thu mới: Giả sử AMM do Pump.fun tự xây dựng tính cùng mức phí như Raydium (0,25%), nhưng tất cả các khoản phí đều thuộc về nền tảng:
Khối lượng giao dịch bên ngoài hàng ngày vẫn ở mức 5 triệu đô la.
Dựa trên phí xử lý 0,25%, Pump.fun có thể trực tiếp kiếm được 12.500 đô la doanh thu mỗi ngày.
Tổng doanh thu hàng năm là khoảng 4.562.500 đô la Mỹ.
Thu nhập ròng sau khi trừ chi phí LP: Nếu AMM của Pump.fun không phụ thuộc vào LP bên ngoài mà thanh khoản được cung cấp bởi chính nền tảng thì thu nhập này sẽ hoàn toàn thuộc về nền tảng và không cần phải phân phối cho các nhà cung cấp thanh khoản khác.
3. Ngoài tiền, Pump.fun còn quan tâm đến điều gì nữa?
Việc xây dựng AMM của riêng mình không chỉ mang lại tăng trưởng doanh thu trực tiếp mà còn tăng cường đáng kể khả năng kiểm soát hệ sinh thái của Pump.fun, đặt nền tảng cho sự phát triển trong tương lai.
Theo mô hình hiện tại, giao dịch bên ngoài của Pump.fun phụ thuộc vào nhóm thanh khoản của Raydium, nghĩa là Raydium kiểm soát trải nghiệm giao dịch và tính ổn định thanh khoản của người dùng.
Sau khi xây dựng AMM của riêng mình, Pump.fun sẽ có toàn quyền kiểm soát các quy tắc và phân phối phí của nhóm thanh khoản, qua đó tăng cường khả năng kiểm soát đối với người dùng.
Sau khi kiểm soát được tính thanh khoản, Pump.fun có thể tiếp tục tung ra nhiều sản phẩm DeFi hơn (như hợp đồng vĩnh viễn, thỏa thuận cho vay, v.v.), qua đó xây dựng một hệ sinh thái vòng kín.
Ví dụ, Pump.fun có thể trực tiếp hỗ trợ việc phát hành và giao dịch memecoin thông qua nhóm AMM của mình, cung cấp nhiều trò chơi hơn cho cộng đồng.
Thay đổi giá token liên quan
Sau khi Pump.fun công bố ra mắt AMM của riêng mình, token $RAY của Raydium đã giảm và mức giảm hàng ngày hiện tại là 20%.
Hiện tượng này có thể phản ánh mối lo ngại của thị trường về thu nhập và vị thế trong tương lai.
Chiến lược của Pump.fun có thể gây ra mối đe dọa lâu dài cho Raydium, đặc biệt là về mặt di chuyển thanh khoản và thu nhập từ phí.
Nhưng mặt khác, sau khi Pump.fun xây dựng nhóm AMM riêng, giá của Crack, một token MEME được sử dụng để thử nghiệm nhóm thanh khoản, đã tăng nhanh chóng và giá trị thị trường của nó đã có lúc đạt 4 triệu đô la Mỹ.
CA:
CitRGsrgU7NjaXsxdMFc7sfsxtSnPdtkhHJqbPvhpump
Trong số ít điểm nóng của thị trường, các token thử nghiệm của nhóm AMM có thể tiếp tục tăng giá trong một thời gian.
Tinh thần thách thức là rõ ràng
Sau khi xây dựng AMM riêng, nếu hoạt động trơn tru, Pump.fun sẽ có toàn quyền kiểm soát thanh khoản bên ngoài, do đó tăng doanh thu đáng kể.
Bằng cách tích hợp tính thanh khoản bên trong và bên ngoài, Pump.fun có thể xây dựng một vòng lặp khép kín sinh thái Meme DeFi trên chuỗi hoàn toàn tự nhất quán.
Từ việc thu hút sự chú ý đến việc thu hút tiền, Pump.fun rõ ràng đang chuyển đổi từ dựa vào thanh khoản bên ngoài sang thanh khoản riêng.
Sau khi một nền tảng sáng tạo có lượng người dùng lớn hơn, chắc chắn nền tảng đó sẽ có cơ hội thay đổi vị thế của DeFi truyền thống và cấu trúc sinh thái trên chuỗi thông qua việc điều chỉnh chiến lược.
Tuy nhiên, liệu Pump.fun có thực sự có thể thay đổi vị thế của Raydium trong tương lai hay không sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa chiến lược thanh khoản và tăng trưởng người dùng; quan trọng hơn là liệu thị trường tăng giá có còn tồn tại hay không.
Đó là thời điểm và may mắn.
Không chỉ có những người chơi tỏi tây tham gia PVP mà các dự án cũng cạnh tranh với nhau.
