Bài viết gốc của Marco Manoppo
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily Golem ( @web3_golem )
Trước khi USDC và USDT thực sự được tích hợp với CEX và DEX, chúng ta phải bán khống hợp đồng tương lai BTC 1x để có được mức độ rủi ro trung tính delta trên BitMEX. Về cơ bản, đây là cách hiệu quả nhất về mặt vốn để “kiếm được lợi nhuận trung lập” vào thời điểm đó, mà không cần phải chuyển tiền qua lại giữa các CEX.
Nhưng những ngày đó đã qua, khi các đồng tiền ổn định nổi lên như một nơi trú ẩn an toàn trên thị trường tiền điện tử, mang đến một cách để bảo toàn vốn mà không có sự biến động tương đối. Stablecoin dần dần thống trị các cặp giao dịch trên thị trường tiền điện tử và các cặp giao dịch như XXX/ETH, XXX/BTC không còn được sử dụng phổ biến nữa trừ khi bạn là một nhà giao dịch có kinh nghiệm đang đặt cược theo một hướng cụ thể.
Những đồng tiền ổn định này đã thuyết phục được rất nhiều người dùng (tổng tài sản khoảng 100 tỷ đô la) từ bỏ lợi nhuận để đổi lấy việc tiếp cận nhanh chóng với đồng đô la kỹ thuật số. Nhìn lại, việc từ bỏ lợi suất dễ dàng hơn khi lãi suất ở mức 2% hoặc thấp hơn, nhưng mọi chuyện đã thay đổi sau khi lãi suất tăng do COVID-19.
Ngoài việc là một công cụ tuyệt vời để chuyển giá trị, các loại tiền ổn định kiểu cũ (thế hệ đầu tiên) hầu như không có công dụng nào khác. Một làn sóng mới các dự án stablecoin đang thay đổi điều này.
Hãy tưởng tượng xem sẽ tuyệt vời thế nào nếu số đô la bạn sở hữu có thể tự động làm việc cho bạn, kiếm lợi nhuận từ dự trữ, tạo lập thị trường, thế chấp, cho vay và thậm chí là cơ sở hạ tầng do AI điều khiển.
Phiên bản đầu tiên của stablecoin chỉ được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ (ONDO, Mountain, v.v.), sau đó Ethena đã tung ra một stablecoin tạo ra lợi nhuận được hỗ trợ bởi các giao dịch cơ bản. Ngày nay , các giao thức stablecoin mới tiếp tục đổi mới về nguồn doanh thu và phân phối, mang đến cho người dùng trải nghiệm tốt hơn.
Thế hệ stablecoin tiếp theo không chỉ nằm trong ví của người dùng; họ có thể tạo ra lợi nhuận theo những cách mà trước đây chỉ có các quỹ đầu cơ, nhà tạo lập thị trường và các tổ chức mới có thể làm được. Từ các nhóm cho vay gốc DeFi đến các mạng lưới tài chính do AI điều khiển, các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận này đang mở ra một loại thu nhập thụ động mới (có một số rủi ro).
Chúng ta đang ở trong thị trường giá xuống đối với các altcoin và việc tìm kiếm lợi nhuận cao hơn trong một môi trường ổn định hơn đã trở thành nhu cầu chính thống. Bài viết này sẽ giới thiệu 4 giao thức stablecoin có thể tạo ra lợi nhuận và có thể sớm có TGE.
Vốn hóa thị trường (cUSD)
CAP là một giao thức stablecoin mới được xây dựng trên MegaETH cho phép người dùng kiếm được lợi nhuận thực sự mà không cần dựa vào các thủ thuật DeFi phổ biến (chẳng hạn như thông qua việc phát hành token). Thay vào đó, nó tận dụng các nguồn lợi nhuận bên ngoài như tạo lập thị trường, MEV và chênh lệch giá, đây đều là những phương pháp mà “những người chơi lớn” đã sử dụng để kiếm lợi nhuận từ thị trường trong nhiều năm.
Điểm hấp dẫn của nó là giờ đây người dùng bình thường cũng có thể tận hưởng những chiến lược kiếm tiền tương tự mà không cần đến mối quan hệ nội bộ hoặc trình độ hiểu biết tài chính nhất định. cUSD (đồng tiền ổn định của CAP) được hỗ trợ bởi USDC/USDT theo tỷ lệ 1:1, nghĩa là nó được thế chấp hoàn toàn và luôn có thể quy đổi được.
Không giống như các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận khác dựa vào các ưu đãi thanh khoản DeFi, CAP chuyển rủi ro cho các bên liên quan (những người đặt cược ETH để bảo vệ giao thức thông qua EigenLayer).
Có hai phiên bản cUSD:
Có lãi: Có được thu nhập thụ động từ các chiến lược của đại lý.
Không tính lãi: Được neo theo USD, giúp dễ sử dụng hơn trong DeFi.
CAP cũng sẽ ra mắt các loại tiền ổn định được neo theo BTC và ETH, vì vậy trong tương lai, người dùng có thể lựa chọn các tài sản khác nhau trong khi vẫn kiếm được lợi nhuận.
Số liệu thống kê chính
Không phụ thuộc vào việc phát hành token
Hầu hết các giao thức DeFi đều dựa vào việc phát hành token để thu hút thanh khoản, nhưng mô hình này không bền vững. 5 sàn DEX hàng đầu trên thị trường phát hành khoảng 462 triệu đô la mỗi năm chỉ để duy trì hoạt động của các nhà cung cấp thanh khoản.
Nhiều loại tiền ổn định dựa vào những động cơ này để duy trì giá cố định hoặc tạo ra lợi nhuận, nhưng điều này lại tạo ra vấn đề về bánh đà khi tính thanh khoản biến mất khi nguồn phát hành cạn kiệt.
CAP không dựa vào các ưu đãi bằng mã thông báo, thay vào đó, nó thu được lợi nhuận thực tế từ các nguồn ngoại sinh như MEV, chênh lệch giá và RWA. Điều này làm cho đồng tiền ổn định của CAP có khả năng mở rộng và phục hồi tốt hơn, tránh tình trạng cạn kiệt thanh khoản gây cản trở nhiều giao thức thúc đẩy bởi động cơ. Người dùng có thể kiếm được lợi nhuận mà không cần phải dựa vào việc phát hành token mới, giúp nó bền vững trong mọi điều kiện thị trường.
Tạo lập thị trường, MEV và RWA
Năm ngoái, tổng doanh thu tạo ra thị trường đã vượt quá 2 tỷ đô la Mỹ. Chỉ riêng lợi nhuận của MEV trên Ethereum đã đạt 686 triệu đô la. Hầu hết các loại tiền ổn định đều không quan tâm đến trái phiếu doanh nghiệp, một thị trường trị giá 40 nghìn tỷ đô la. Trong khi một số loại tiền ổn định sử dụng Kho bạc Hoa Kỳ, chúng vẫn dựa vào các đơn vị lưu ký tập trung.
CAP không dựa vào trung gian TradFi, thay vào đó, nó kết hợp luồng lợi nhuận RWA với các chiến lược tiền điện tử gốc như MEV và chênh lệch giá. Các nhà điều hành có thể triển khai vốn vào trái phiếu, RWA và các sản phẩm thu nhập có cấu trúc, trong khi bên thế chấp cung cấp phạm vi bảo hiểm rủi ro.
Cách tiếp cận này mang lại lợi nhuận cao hơn, ổn định hơn mà không cần dựa vào các ưu đãi DeFi không bền vững — kết nối tài chính thực với DeFi.
Chương trình Điểm và Airdrop
CAP hiện không cung cấp hệ thống điểm rõ ràng.
Giải quyết (USR)
Resolv là một giao thức stablecoin phát hành USR, được neo giá theo đô la Mỹ. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống được hỗ trợ bởi dự trữ tiền pháp định hoặc kho bạc, Resolv giữ hệ thống của mình trên chuỗi trong khi phòng ngừa biến động giá ETH thông qua hợp đồng tương lai vĩnh viễn. USR được hỗ trợ 100% bằng ETH và được thế chấp thông qua lớp bảo hiểm gọi là RLP (Resolv Liquidity Pool). Các tính năng chính như sau:
Được hỗ trợ bởi ETH: Giao thức nắm giữ tài sản thế chấp bằng ETH và phòng ngừa rủi ro giá thông qua hợp đồng tương lai ngắn hạn;
Staking trên chuỗi: Hầu hết ETH được stake để tạo ra lợi nhuận;
Lưu ký tổ chức: Một phần được giữ làm ký quỹ cho giao dịch tương lai.
Số liệu thống kê chính
Tổng giá trị khóa (TVL): 545 triệu đô la
Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APR) của stUSR: ~ 2%
Tỷ lệ hoàn vốn hàng năm (APR) của RLP: ~ 1,5%
Nguồn lợi nhuận mới: Lagoon Finance cung cấp ~11% APR cơ bản cho tiền gửi WETH
Phân phối thu nhập và lợi nhuận
Người dùng có thể đặt cược USR (stUSR) để kiếm phần thưởng, trong khi người nắm giữ RLP sẽ nhận được khoản phí bảo hiểm rủi ro bổ sung. Lợi nhuận đến từ phần thưởng staking ETH, vị thế tương lai và phí giao thức (0,05% khi đổi ngay). Nếu giao thức bị lỗ, chúng sẽ được những người nắm giữ RLP chịu, đảm bảo rằng đồng tiền ổn định này được hỗ trợ đầy đủ.
Chương trình Điểm và Airdrop
Resolv có hệ thống điểm thưởng cho người dùng dựa trên hoạt động của họ. Điểm thưởng cho các hoạt động khác nhau như sau:
Tỷ lệ cơ bản: 15 điểm mỗi ngày cho mỗi 1 USR;
Epoch Boost: Những người dùng sớm nhận được thêm 150% điểm, nâng tổng số điểm lên 37,5 điểm cho mỗi USR mỗi ngày;
Phần thưởng bổ sung: Người dùng có thể kiếm thêm điểm thông qua nhiều hoạt động khác nhau, thông tin chi tiết có thể xem trên các kênh truyền thông xã hội của Resolv.
Cập nhật và tích hợp dự án mới nhất
Cho phép đổi thưởng ngay lập tức: Hiện khả dụng cho người dùng có tên trong danh sách trắng, với mức giới hạn hàng ngày là 1 triệu USR.
Trở thành thành viên của Hội đồng công nghiệp siêu nhà nước: Tăng cường mối liên kết giữa TradFi và DeFi.
Tích hợp ví Binance: Đơn giản hóa việc truy cập vào Resolv.
Đồng Noble (USDN)
Noble phát hành USDN, một loại tiền ổn định có thể kiếm được lãi chỉ bằng cách nắm giữ nó. USDN được hỗ trợ hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn, đảm bảo an toàn cho tiền của người dùng mà không cần đặt cược hoặc khóa bất kỳ thứ gì để kiếm lợi nhuận thực tế. Các tính năng chính như sau:
USDN được hỗ trợ 100% bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thông qua giao thức M^0;
Được bảo đảm hoàn toàn bằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ – không có sự bảo đảm bằng thuật toán hoặc tài sản rủi ro;
Người quản lý tài sản nắm giữ tài sản thế chấp đã được kiểm toán và xác minh;
Không có hạn chế nào cả . Bạn có thể mua, bán, chuyển nhượng hoặc đổi USDN bất cứ lúc nào.
Số liệu thống kê chính
Tổng cung: 37,7 triệu
Tổng số người nắm giữ: 2.972
Tài sản thế chấp (Trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ): 158,3 triệu đô la
Nợ phải trả (USDN chưa thanh toán): 152,6 triệu đô la
Dự trữ đệm: 5,7 triệu đô la
APY ước tính: 4,2% (trả hàng ngày)
Tổng thu nhập được trả (hàng ngày): $3,216.41
Chương trình Điểm và Airdrop
APY cơ bản của USDN là 4,2% (tích lũy từ thời điểm nắm giữ USDN) và Noble sẽ thưởng điểm cho những người nắm giữ gửi USDN vào két điểm.
Với mỗi 100 USDN, bạn có thể nhận được 1 điểm mỗi ngày và hệ số nhân tăng theo thời gian nắm giữ:
30-59 ngày: x 1
60-89 ngày: x 1,25
90-119 ngày: x 1,5
120+ ngày: x 1,75
Phần thưởng bổ sung sẽ có khi tổng giá trị khóa (TVL) của USDN đạt đến các mốc như 10 triệu đô la, 50 triệu đô la và 100 triệu đô la.
Cập nhật và tích hợp dự án mới nhất
USDN StableSwap được phát hành — hỗ trợ hoán đổi gốc giữa các tài sản ổn định.
Chuyển tiền xuyên chuỗi — USDN hoàn toàn là đa chuỗi thông qua Wormhole NTT.
Đã được kiểm toán và minh bạch – được hỗ trợ bởi một công ty bảo mật hàng đầu.
Mức độ (lvlUSD)
Level là một giao thức stablecoin phi tập trung phát hành lvlUSD, được hỗ trợ hoàn toàn bởi USDC và USDT. Không giống như các loại tiền ổn định truyền thống, lvlUSD tạo ra lợi nhuận gốc của DeFi bằng cách cung cấp tài sản thế chấp cho các giao thức cho vay như Aave và Morpho. Lợi nhuận này được trả lại cho người dùng, khiến lvlUSD trở thành một loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận, tích hợp liền mạch vào DeFi. Các tính năng chính như sau:
lvlUSD được hỗ trợ 100% bởi USDC và USDT, và dự trữ được triển khai vào các giao thức cho vay DeFi uy tín để tạo ra lợi nhuận;
Thu nhập cho vay: USDC và USDT được gửi vào các thị trường cho vay như Aave và Morpho;
Đặt lại phần thưởng: Một số mã thông báo biên lai cho vay (như aUSDC) đang được đặt lại trong Symbiotic để nhận thêm phần thưởng;
Tính minh bạch hoàn toàn trên chuỗi: Người dùng có thể xác minh dự trữ bất kỳ lúc nào.
Chương trình Điểm và Airdrop (Cấp XP)
Cam kết lvlUSD để nhận slvlUSD, sẽ tự động tích lũy lợi nhuận. Level cũng cung cấp Level XP, một hệ thống phần thưởng điểm cho người dùng tích cực. Sau đây là cách kiếm XP:
Gửi lvlUSD vào trang trại XP
Giữ token Pendle, Spectra hoặc Curve LP
Sử dụng lvlUSD làm tài sản thế chấp trên Morpho
Hệ thống nhân:
Kiếm 40x XP cho LP hoặc token YT
slvlUSD Kiếm được 20x XP
lvlUSD Kiếm được 10x XP
Điểm XP thưởng từ các giao thức đối tác: Người dùng có thể kiếm thêm điểm từ các giao thức như Resolv, Frax, Elixir và Angle.
Cập nhật và tích hợp dự án gần đây
Mở rộng nguồn lợi nhuận cho vay — Sắp có thêm nhiều giao thức ngoài Aave.
Tích hợp Resttaking - lợi nhuận lvlUSD được cải thiện thông qua việc Resttaking cộng sinh.
Khả năng mở rộng chuỗi chéo — lvlUSD trở nên dễ kết hợp hơn trong hệ sinh thái DeFi.
Tương lai của stablecoin sẽ ra sao?
Thành thật mà nói, phần lớn mức tăng của stablecoin này không nhất thiết đến từ các loại tài sản mới. Ngoại trừ MEV và chiến lược quỹ đầu cơ, hầu hết các loại tiền ổn định đều phải cạnh tranh với những đối thủ đã thành danh sử dụng cùng loại tài sản có hiệu quả.
Nhưng cách các giao thức stablecoin nhập các loại tài sản mới (hữu hình và vô hình) đòi hỏi phải xem liệu có đủ nhu cầu về tài sản bản địa trên chuỗi hay không. Ví dụ, chúng ta đã thấy các dự án trước đây cố gắng tạo ra doanh thu thông qua tín dụng tư nhân hoặc các khoản vay dành cho doanh nghiệp vừa và nhỏ, nhưng kết quả không khả quan. Các thành phần ngoài chuỗi nặng cản trở khả năng tạo ra vòng quay vốn trên chuỗi của giao thức và không có đủ nhu cầu từ những cá voi tiền mã hóa bản địa (những cá voi không phải bản địa tiền mã hóa không cần quyền truy cập trên chuỗi để có được những khoản tiếp xúc này).
Stablecoin vẫn còn phải đi một chặng đường dài nữa mới có thể trở thành nơi lưu trữ giá trị an toàn. Thế hệ stablecoin tiếp theo hướng đến mục tiêu thay đổi cuộc chơi bằng cách cung cấp lợi nhuận thực sự cho cái gọi là tài sản có năng suất. Khi DeFi phát triển, các loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận sẽ trở thành nền tảng tài chính cốt lõi, thu hẹp khoảng cách giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống.
Tuy nhiên, điều vẫn phải chờ xem là những loại tài sản nào khác có thể đưa loại tiền ổn định tạo ra lợi nhuận này lên một tầm cao mới? Có lẽ chúng ta chỉ cần mở rộng quy mô mà không cần phải giới thiệu các loại tài sản mới, chỉ có thời gian mới trả lời được.
