這輪週期有不少老玩家和老韭菜都覺得2024 年的牛市風格迥異，和21 年不是一個難度。難在沒有原生敘事創、難在沒有新韭菜入場、難在天量高FDV 項目進場收割、難在心心念念多年的Mass adaption 依然沒有下文......
然而正如狄更斯所言，「這是最好的時代，也是最壞的時代」。財富密碼的謎底，往往都寫在謎面上。
跟單川普的牛市
在比特幣通過ETF 的那一刻，加密資產儼然成為了西方主導的市場。這一輪幾乎所有的重大利好和敘事創新幾乎都來自於西方資本，無論是SocialFi、DePIN 還是Restaking。在這輪「史上最難多頭」，其實只需要跟單川普、跟單西方概念即可切換Easy 模式。
川普利好的meme
BTC
在川普上台後，一馬當先的是BTC。由於21 年的盛況歷歷在目，許多老玩家依然希望復刻上一輪的Alt season，新玩家沉溺在「梭哈山寨幣，躺平暴富夢」的幻想中。然而這一輪多頭市場只要拿好了BTC，殖利率早已跑贏「滿手山寨」的portfolio。
自年初以來，BTC 從4w 衝高到現在的9.8w 左右，實現了200%+的收益率回報。同期跑贏BTC 的只有meme 賽道和部分主流公鏈代幣（例如SOL、SUI），大多數山寨幣至今的價格和年初並沒有什麼差距。
在大選前，川普就一直在公開高調的宣傳BTC。在納許維爾舉行的比特幣2024 大會上，川普現身並發表了近1 小時的演講，宣稱「會解僱SEC 主席」、「永遠不要賣掉你的比特幣」。同時，將建立比特幣國家戰略儲備、確保美國將成為世界加密中心和比特幣超級大國。川普當選後對比特幣種種利多政策和積極承諾在全球資本市場都十分罕見。在川普的喊單輔助下，BTC 以蠻荒之力突破在7W 大關壓制已久的壓力位，並在短期內實現了40% 的漲幅。
除了ETF，國家戰略儲備、比特幣超級大國成為了BTC 的最大敘事。
DOGE
狗狗幣作為meme 幣的鼻祖，與馬斯克和川普的關係相當深。 2019 年4 月，Musk 在推特上表示Dogecoin 是他最喜歡的加密貨幣，認為狗狗幣「很酷」。在2021 年5 月的《週六夜現場》節目中，馬斯克自稱為“Dogefather”，並稱Dogecoin 為“人民的加密貨幣”。隨著時間的推移，馬斯克逐漸和Dogecoin 深度綁定，甚至成為了大眾認知裡的Dogecoin 形象代言人。至今，DOGE 已經經歷了4 輪牛熊週期，但依然穩坐加密市值前十的寶座。
多數人秉持「市值太大拉不動」和「買新不買舊」的觀念，並沒有重視DOGE。然而，DOGE 啟動後直接走獨立行情，用自己的「漲服之路」驚艷所有人。在過去一年翻了4 倍，在過去的一個月內翻了兩倍，直奔1 美金1 枚。
PEPE
Pepe 的名字來自美國漫畫家Matt Furie 創作的角色Pepe the Frog，最初出現在他的作品《男孩俱樂部》（Boy’s Club）。這個角色以可愛的形象和滑稽的表情贏得了喜愛，並在互聯網上獲得了一定的關注。 Pepe the Frog 最初在2005 年的漫畫中出現，後來成為網路文化中廣為人知的表情包。 Pepe 幣是2023 年4 月在以太幣發行，在洗盤將近一年後，於今年2 月開始暴漲。此後一直維持在數十億美金的市值波動。
Pepe 在西方流行的meme 表情包沉寂半年後，上線了Robinhood 和Coinbase。 Robinhood 作為美股最大的交易所一直只有DOGE 和SHIB 兩個memecoin，上線PEPE 說明了美國市場對於PEPE 的重視。這個Pepe 在美國市場發展路線的另一個重磅利好，直接使市值維持在60 億美元的PEPE 暴漲50%，短暫突破了百億大關。
WIF
2019 年12 月下旬，在電子競技組織和名人中，將各種徽標和圖像添加到毛線帽上的圖像作為個人資料圖片在Twitter 上流行起來。 WIF 全稱為dogwifhat，其形象創作的靈感來自於meme 鼻祖“DOGE”，同時又加上了具有病毒式裂變的毛線帽的特點。
WIF 和PEPE 的路線相似，可以說是PEPE 的學弟。在11 月14 日，Coinbase 上架了dogwifhat(WIF) 當日漲幅超30% ，接近前高。除了早已上線Coinbase，就在11 月25 日，Robinhood 也上線了WIF，讓WIF 成為了首個上線Robinhood 的Solana memecoin。
PNUT
PNUT 是這輪週期中除了DOGE，馬斯克喊單最多的動物meme。
PNUT 的松鼠形像源自於在7 年前一個名叫Mark 的工程師收養的松鼠「Peanut」。 Mark 經常在ins 上分享和Peanut 之間的互動視頻，並逐漸收穫數十萬粉絲。但有附近的居民向紐約州環境保護廳（DEC）投訴Peanut，認為其攜帶傳染病。令人疑惑的是，DEC 竟然在沒有搜索令的情況下闖入Mark Longo 家抓走了Peanut。於是Mark Longo 在社媒上發起請願書，有數萬名粉絲簽名參與。可惜Peanut 最後還是被DEC 處以安樂死。
在Peanut 安樂死後，Dogecoin 發文譴責民主黨，馬斯克也為發文悼念Pnut 並宣稱川普上台會拯救Peanut。 Peanut 所代表的動物形像不隻隻是一個網紅的meme，開始疊加帶有「川普」政治色彩的buff。
PNUT 由於前期極速的暴漲有大量的散戶「扒車」，於是開始了長達9 天的洗盤。 PNUT 今天在小級別發展並顯示出回抽的跡象。
筆者在上一篇「牛市抄底」系列文章中對PNUT 進行了詳細的敘事解析（《為什麼$PNUT 是本輪最大的阿爾法？｜牛市抄底清單》），在文中給出的闡釋也正是PNUT 為何能一直穩定於10 億美金上方，而多數memecoin 無法突破10 億硬頂的原因。
除了這些meme 外還有和馬斯克高度相關的DOGE（川普上台後為馬斯克新成立的政府部門）、Banana（馬斯克火箭上的logo）。關於DOGE 的說明可以參考筆者往期文章：《 500 億的狗狗幣，是如何讓馬斯克進入美國新政府部門的？ 》
川普利好的企業
人們往往根據歷年牛市的歷史經驗依葫蘆畫瓢，通常的投資邏輯是“金字塔酒杯”邏輯：BTC 領漲，溢出的資金流向ETH 等主流幣種，隨後再度溢出市值較低的山寨幣，從而迎來「山寨季」。在這輪BTC 入編美國的「BTC 牛市」之下，市場後知後覺的發現好像沒有山寨季了。 「BTC 一直在領漲，資金從未溢出」。
然而，山寨季不是不存在了，而是換了一種形成存在：BTC 領漲後的資金，溢出給了BTC 相關概念的美股標的。
COIN
COIN 是Coinbase 的股票，在今年實現了800% 的超高漲幅。在大選之前，Coinbase 因為Crypto 牛市到來股價持續上漲，雖然COIN 在年中迎來了回撤，但是Coinbase 的股價在2024 年11 月6 日因選舉結果上漲了31% ，從193.96 美元升至254.31 美元。投資COIN 相當於投資了「美國加密資產」的β，任何有關加密資產的利好幾乎都會被COIN 的股價所吸收。
除COIN 之外，其他加密系列的美股標的推背感也很強。
MSTR
微策略本身就是一家做商業智慧軟體的公司，但微策略20 年開啟了「發債買幣」的策略。截止目前，微策略帳上已經擁有佔總流通供應量1.2% 的比特幣，是全球持有最多比特幣的公開上市公司。微策略的股價在一年內狂飆1000% ，遠高於比特幣的回報。
微策略發債買幣的策略導致許多人擔心MSTR 是下一個LUNA，但其實微策略的安全性比LUNA 好得多。而且其最近的還款期在2027 年，時間離我們還早。
除了微策略這樣依托比特幣左腳踩右腳的公司外，還有很多「小型股」企業也開始效法Microstategy 的策略。例如健身器材公司Interactive Strength (TRNR) 表示，在其董事會批准加密貨幣作為國庫儲備資產後，該公司計劃購買價值高達500 萬美元的比特幣。消息公佈後，該公司股價一度飆漲逾80%。同樣的，LQR House (LQR)、Cosmos Health (COSM)、Nano Labs (NA)、Gaxos (GXAI)、Solidion Technology (STI) 和Genius Group (GNS) 在內的「小型股」公司在11 月公佈比特幣金庫計畫後，股價也出現短暫飆升。
西方概念公鏈
除了和川普強相關的幣種，這位比特幣總統的上台對於所有在西方紮根的加密項目都是極大的利好。不僅加密資產在美國本土的監管會放鬆，同時也方便了傳統金融的資金流入加密資產。其中在Coinbase 上線幣種中，美國傳統券商首先可以接觸到的除了BTC ETH 就有ADA、BCH、DOT、XRP 等。同樣的，當大水漫灌之時，水也只會去盆子大的地方。
SOL
Solana 作為上個週期挑戰以太坊的高性能公鏈之一，這一輪週期似乎已經「半」取代了以太坊在加密生態中的位置。在上一輪週期，Solana 背靠FTX「順風順水」，然而在FTX 倒閉後，Solana 屢屢成為人人FUD 的對象，低點僅有11 美金。自2023 年9 月以來，Solana 迎來了自己的趨勢性行情。在一年的時間裡，Solana 以高性能、低GAS 的特點成為了整個Crypto 名副其實的meme 公鏈，形成了以meme 為核心的獨特玩法，成功突破200 美金並再次衝擊前高。
XRP
XRP 在這輪週期開始時深陷SEC 的法律糾紛和市場監管的泥沼。 2020 年12 月，美國證券交易委員會（SEC）對Ripple Labs 提起訴訟，指控其透過出售XRP 進行了未經註冊的證券發行。 SEC 認為XRP 符合證券的標準，因此需要註冊並遵守聯邦證券法。由於SEC 的訴訟和圍繞XRP 分類的監管不確定性，包括Coinbase 在內的幾家加密貨幣交易所將XRP 下架。 2023 年8 月7 日，法院做出終審判決，要求Ripple 支付1.250351 億美元的民事罰款，並禁止該公司進一步違反《證券法》。
Ripple CEO 在FOX 新聞上聲稱將在XRP ETF 將在2025 年推出
但在川普上台後，XRP 不僅一掃曾經監管問題的陰霾，有多家機構也爭相開始申請XRP 的ETF。
在10 月初，Bitwise 和Canary Capital 相繼向SEC 提交關於XRP ETF 的申請。 11 月2 日， 21 Shares 向美國SEC 提交XRP ETF「 21 Shares Core XRP TRUST」申請，也加入了尋求批准XRP ETF 的行列。 11 月25 號，WisdomTree Funds 在德拉瓦州提交了名為「WisdomTree XRP Fund」的基金註冊申請，並準備向美國證券交易委員會提交S-1 註冊。
雖然目前SEC 仍未通過任何一家ETF，但等川普正式上台後加密資產ETF 或將批量通過。
UNI
Uniswap 作為Crypto 的王牌應用，成為許多人的「鏈上第一站」。時至今日也依然是創收最大的Dapp。在所有的DEX 中佔據了50% 的交易量，時至今日一直穩坐DEX 龍頭。然而UNI 並不在多數人的portfolio 中，其最大的原因無外乎「 70 億的市值太大，沒有賺錢效應」和「UNI 是空氣幣，沒有實際作用」。
Uniswap 的潛力不止於龍頭DEX。今年10 月Uniswap 宣布推出專為DeFi 設計的Unichain（《 Unichain 匆忙上線，目前都有哪些專案能衝了？ 》），同時代幣UNI 最大的利好也依然沒有釋放。 Uniswap 作為Crypto 最大的DEX，SEC 也是一直磨刀霍霍想要收取保護費。在今年4 月10 日，SEC 曾向Uniswap 發出警告，計劃對該公司採取執法行動。核心爭議點在於代幣UNI 如果想要進行賦能，將Uniswap 的手續費分配給代幣的持有者，那麼UNI 會和《證券法》相衝突。如果川普上台，UNI 將不受監管的限制。其「分紅」的性質會將UNI 抬升到新的高度。
BASE
Base 是背靠Coinbase 推出的Layer 2 。雖然現在暫未發幣，但Base 的基本面遠遠超過其他L2。不僅交易體驗比主網絲滑，而且許多原生性的敘事都在Base 上出現，例如SocialFi 的一眾項目。在meme 賽道，Base 也不甘示弱，開始從Solana 的口中搶走「AI meme」這塊大肉。無論是支援AI Agent 批量發行的VIRTUAL，還是Base 上的Pump.fun CLANKER，AI 的浪潮已經悄悄的在Base 上掀起。作者曾總結過Base AI 生態的標的《悄悄醞釀百倍機會的Base 生態，都有哪些炒作標的？ 》。其中Clanker 在今日已經突破了1 億市值，打破了許多人對於Base 鏈上資產天花板的固有印象。
同樣的還有DOT、ADA 等由於市值過大且時間過早的「老項目」。
總結
在投資研究和分析時，多數人往往會陷入「世上唯我」的心理迷思，尋找只有少數人關注的阿爾法。
從小我們周圍的聲音中有太多這樣的噪音：傳統教育裡老師往往會給予那些會用新解法解題的學生更多的關注；武俠小說裡，武藝高強的掃地僧往往都有自己的“獨門秘籍」。受到這樣的社會習慣影響，通常來到市場後也會受到這種「世上唯我」的囚徒困境所影響。
多數普通交易者看不上這些市值前100 ，甚至市值前10 的幣種，通常會去搜尋幾千萬小市值的幣尋找「暴富機會」。與其有那麼多精力去盯各個賽道的阿爾法，可能研究好「川普」這個阿爾法是性價比最高的方式。
