원저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자
원작: 루피, 포사이트 뉴스
이번 주 메모에서 제가 하고 싶은 것 중 하나는 기존 통념이 잘못되었다고 생각하는 영역을 강조하는 것입니다. 그 중 하나는 다음과 같습니다.
MicroStrategy의 비트코인 구매는 충분한 관심을 받지 못했습니다.
나는 당신이 무슨 생각을 하는지 알고 있습니다. 이 회사와 그 창립자인 Michael Saylor는 언론의 정기적인 고정물입니다.
좋아요. 그러나 제가 인터뷰한 대부분의 투자자들은 회사를 예외적인 기업, 독특한 창립자가 독특한 일을 하는 독특한 기업으로 보는 것 같았습니다.
이것은 잘못된 것입니다.
지난 몇 달 동안 저는 기업이 비트코인을 예비 자산으로 구매하고 보유하는 현상을 조사했으며 이러한 추세가 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 광범위하다는 결론을 내렸습니다. 사실 저는 이것이 정말 큰 추세라고 생각합니다.
내 예측은 다음과 같습니다. 향후 12~18개월 동안 수백 개의 기업이 비트코인을 구매하기 시작할 것이며 이들의 구매가 전체 비트코인 시장을 크게 끌어올릴 것입니다.
이러한 추세가 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 더 중요한 세 가지 이유는 다음과 같습니다.
이유 1: MicroStrategy 자체의 영향력은 상상을 초월합니다.
MicroStrategy는 특별히 큰 회사는 아닙니다. 현재 시가총액 세계 220위로 멕시칸 레스토랑 기업 치폴레(Chipotle)보다는 약간 크고, 페인트 기업 셔윈윌리엄스(Sherwin-Williams)보다는 약간 작은 수준이다.
작년에 MicroStrategy는 약 257,000개의 비트코인을 구입했습니다. 너무 많은가요? 아니면 그 이하인가요?
이 숫자를 관점에서 보면, 이는 2024년에 채굴된 전체 비트코인(218,829비트코인)보다 많은 것입니다.
다시 말씀드리지만, Chipotle 규모의 회사는 2024년에 그 해에 추가되는 새로운 비트코인 공급량보다 더 많은 비트코인을 구매할 것입니다.
그리고 그것은 아직 멈추지 않았습니다. MicroStrategy는 최근 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 420억 달러 이상을 모금할 계획을 발표했습니다. 현재 가격으로 이는 약 2.6년의 신규 공급에 해당합니다.
그러니 스스로에게 물어보세요. 만약 정말 큰 회사들이 미시 전략을 따라하기 시작한다면 무슨 일이 일어날까요? 현재 대차대조표에 비트코인을 포함시키기 위한 주주 추천을 고려하고 있는 메타버스 플랫폼 회사인 Meta는 규모가 MicroStrategy의 20배입니다.
이유 2: 이러한 추세는 MicroStrategy를 넘어 확장됩니다.
MicroStrategy는 많은 주목을 받고 있지만 결코 독특하지는 않습니다. 오늘날 70개의 공개 회사가 대차대조표에 비트코인을 보유하고 있으며 많은 민간 회사(Bitwise 포함)도 마찬가지입니다.
상장 회사 목록에는 Coinbase 및 Marathon Digital과 같은 잘 알려진 암호화폐 회사뿐만 아니라 Block, Tesla, Semlar Scientific 및 Mercado Libre와 같은 비암호화폐 회사도 포함됩니다. 이들 회사(MicroStrategy 제외)는 총 141,302개의 비트코인을 보유하고 있습니다.
민간 기업은 비트코인 보유량을 보고할 필요가 없지만 BitcoinTreasuries.com 웹사이트에 따르면 자발적으로 공개하는 기업(예: SpaceX, Block.one 등)은 최소 368,043개의 비트코인을 보유하고 있습니다.
이는 오늘날에도 MicroStrategy의 기업 비트코인 보유 지분이 50% 미만임을 의미합니다. 나는 그것이 궁극적으로 더 작은 점유율이 될 것으로 기대합니다.
이유 3: 비트코인을 구매하는 기업의 수가 곧 급증할 예정입니다.
제가 오늘 이 메모를 쓰는 이유는 대차대조표에 비트코인을 보유하고 있는 기업의 수가 폭발적으로 늘어날 것이라고 믿기 때문입니다.
왜? 올해 초까지 두 가지 요인으로 인해 기업이 이러한 추세에 동참하지 못했습니다.
첫 번째 요소는 평판 위험입니다. 지난해 한 대형 상장기업 CEO는 비트코인을 예비자산으로 활용하는 데 상당한 난관에 부딪혔다. 회사는 부정적인 언론 보도, 주주 소송, 규제 당국의 관심 및 기타 여러 위험에 직면해 있으며 이사회는 이를 받아들이지 않습니다. 기관 투자자들이 수년 동안 비트코인을 할당하지 못하게 했던 동일한 제약이 기업에도 어려움을 겪고 있습니다.
그러나 지난 몇 달 동안 평판 위험은 크게 감소했습니다. 선거 후, 워싱턴이 암호화폐를 최고 수준으로 수용하기 시작하면서 비트코인 보유는 더욱 일반화되고 인기를 얻었습니다. 이것만으로도 비트코인을 구매하는 기업의 수가 두 배로 늘어날 것입니다.
그러나 두 번째이자 더 큰 요인이 작용하고 있습니다.
공개 기업의 재무 보고 방법을 규제하는 미국 재무회계기준위원회(FASB)는 지난해 12월부터 일반적으로 인정되는 회계원칙(GAAP) 회계 방식에 따라 비트코인 보고를 변경하는 ASU 2023-08이라는 새로운 규칙을 시행했습니다.
올해 초 이전에는 비트코인이 GAAP에 따라 무형 자산으로 간주되어 손상 테스트를 받았습니다. 즉, 비트코인을 구매하는 회사는 구매 당시의 구매 가격으로 장부에 그 가치를 기록해야 하며, 가격이 떨어지면 그 가치를 적어야 한다는 의미입니다. 그러나 가격이 오르면 가치를 재조정할 수 없습니다.
미친 소리처럼 들리겠지만 사실이에요. 그러나 ASU 2023-08에서는 상황이 바뀌었습니다. 이제 비트코인 가격이 상승하면 기업은 시장에 표시하고 이익을 기록할 수 있습니다.
70개 회사가 비트코인의 가치가 회계 관점에서만 하락하더라도 대차대조표에 기꺼이 포함하려고 한다면 지금 얼마나 많은 회사가 기꺼이 그렇게 할 것인지 상상해 보십시오. 200가구? 500가구? 아니면 1,000?
결론: 기업이 비트코인을 구매하는 이유
많은 사람들은 기업이 비트코인을 구매하는 이유에 대해 고민하면서 이러한 추세에 회의적입니다.
우리 모두는 MicroStrategy가 이를 수행하는 이유를 알고 있습니다. 이것이 회사의 주요 임무입니다. 그런데 Semlar Scientific처럼 급성장하고 있는 의료기기 회사가 왜 참여하겠습니까?
나는 지난 몇 달 동안 이 질문을 여러 번 스스로에게 물어봤습니다. 그러나 어느 날 문득 깨달았습니다. 기업은 개인 투자자와 똑같은 이유로 비트코인을 구매한다는 사실이었습니다.
일부 회사는 탐욕스러워 대차대조표에 비트코인을 추가하면 주가가 상승할 것으로 기대합니다. 일부 회사는 달러 가치 하락을 걱정하고 있으며 장기적인 손실로부터 현금을 보호하기를 원합니다. 다른 사람들은 고객을 유치하기 위해 Bitcoin 캠프의 일부임을 보여주고 싶어합니다. 일부 회사는 직감으로 갈 수도 있습니다.
여러 가지 이유가 있지만 중요하지 않습니다. 투자자로서 귀하는 모든 기관, 재정 고문 및 소매 투자자가 비트코인을 구매하는 이유를 이해하는 것과 동일한 방식으로 모든 회사가 비트코인을 구매하는 이유를 이해할 필요가 없습니다. 숫자를 보고 스스로에게 두 가지 질문을 던져보면 됩니다. 기업의 수요는 어디로 갈 것으로 보입니까? 이것이 시장에 무엇을 의미합니까?
