원저자: PANews, Frank
2월 3일, 암호화폐 시장은 또 다른 어두운 순간을 맞이했고, 암호화폐 시장 전체가 짧은 기간에 급격한 하락을 경험했습니다. 24시간 만에 네트워크 전체에서 암호화폐 포지션이 청산된 사람의 수가 72만 명에 달했으며, 총 금액은 22억 1천만 달러에 달했습니다(불완전한 데이터 통계로 인해 Bybit CEO 벤 저우는 실제 데이터가 80억~100억 달러 사이일 수 있다고 추측했습니다). 이 중 롱 포지션은 18억 7천만 달러, 숏 포지션은 3억 4천만 달러가 청산되었습니다. 이더리움은 이번 폭락에서 특히 눈길을 끌었는데, 당일 25%나 폭락하여 거의 4년 만에(2021년 5월 이후) 가장 큰 하루 하락률을 기록했습니다. 또한, 그날 이더리움의 총 청산 금액은 3억 8천만 달러에 달해 비트코인 계약의 청산 금액을 넘어섰습니다.
이번 마진콜 이후, 이더리움에 대한 시장의 실망감은 최고조에 달했습니다. 또한 이번 시장에서 일부 업계 고래나 기관의 포지션이 청산되어 ETH가 폭락했다는 소문도 있습니다. 그렇다면 이 폭풍을 견뎌낸 후 Ethereum의 현재 기본은 무엇입니까? PANews는 계약 보유량, ETF 자본 유입, 온체인 데이터, 토큰 인플레이션 등 여러 측면을 분석하여 이더리움에 대한 전반적인 그림을 파악합니다.
가격은 1년 동안의 이익을 모두 날려버렸고, 계약 미결제 약정은 새로운 최고치를 기록했습니다.
우선, 가격 측면에서 이더리움은 이번 라운드에서 2,125달러의 최저가를 기록했는데, 이는 2024년 8월의 2,111달러보다 낮습니다. 하지만 이번에는 단일 일 단위 진폭이 더 커서 계약 시장에 매우 파괴적인 영향을 미칩니다. 이번 라운드의 최고가인 4,107달러에서 최저가인 4,107달러까지 약 50일간의 폭락폭은 48%에 달했고, 가격은 거의 2024년 초 수준으로 회복되었습니다. 이것이 장기 보유자들 사이에서 분노를 일으키는 원인이기도 합니다.
이더리움의 지난해 시장 성과는 인상적이지 않았지만, 계약 보유량으로 판단하면 다양한 거래소에서 이더리움의 미결제 약정이 증가하고 있으며 역사적 기록을 반복적으로 경신하고 있습니다. 코인글래스 데이터에 따르면, 1월 31일 현재 이더리움의 총 계약 보유액은 300억 달러에 달했지만, 이더리움이 2021년에 역대 최고치인 4,800달러에 도달했을 때 이 수치는 114억 달러에 불과했습니다. 시장이 폭락하면서 2월 5일 기준 주요 거래소의 이더리움 공개 계약 규모는 237억 달러로 줄었으며, 이는 약 70억 달러가 감소한 수치입니다.
보유 자산과 가격을 비교해보면 이더리움에 대한 시장 기대치와 실제 기대치 사이에 엄청난 차이가 있는 것으로 보이며, 이로 인해 펀드의 지속적인 베팅이 이어졌고, 이번에는 단기 하락의 급격한 변동이 나타났습니다.
최근 바닥에서 미국 현물 ETF 시장이 매수하기 좋은 곳일까요?
미국 이더리움 ETF로의 자본 유입을 살펴보면, 11월 6일부터 다양한 기관의 이더리움 ETF 순유입이 상당히 늘어난 것을 볼 수 있습니다. 단일 일 순 유입 최고액은 12월 5일의 4억 2,800만 달러였습니다. 물론, 이더리움 가격이 크게 변동함에 따라 일일 순유입 및 순유출 금액이 상당히 늘어났습니다. 1월 8일, ETF의 하루 순 유출액은 1억 5,900만 달러에 달하며 역대 최고치를 기록했습니다. 2월 3일, 이더리움 가격이 폭락했음에도 불구하고, 계약 시장은 큰 손실을 입었습니다. 그러나 ETF 펀드는 유출을 일으키지 않았습니다. 대신 2월 4일에 3억 달러의 단일 일 순 유입 기록을 세웠습니다. 이러한 관점에서 볼 때, 미국 내 전통적인 시장 기관들은 이 범위의 칩을 사기 위해 서두르고 있는 것으로 보입니다.
2월 4일 기준 데이터에 따르면 현재 이더리움 ETF의 총 순자산 가치는 약 103억 7천만 달러로, 이더리움 시장 가치의 3.15%를 차지합니다. 이와 대조적으로 BTC ETF의 총 순자산 가치는 약 1,160억 달러로 시가총액의 약 5.93%를 차지하며, 이는 이더리움보다 상당히 높습니다. 이러한 데이터로 판단할 때, ETF가 이더리움 시장 동향에 미치는 현재 영향은 여전히 비교적 작습니다.
온체인 데이터는 정체되어 있으며, 약속된 자금의 양은 계속해서 유출되고 있습니다.
물론, 이번 하락은 근본적으로 다른 거시적 요인으로 인해 발생했습니다. 이더리움의 폭락은 이번 하락세에서 가장 취약한 고리일 뿐입니다. 온체인 데이터를 보면, 이더리움의 일일 활성 주소 수는 폭락 직전인 1월 25일에 553,000개로 1년 만에 두 번째로 높은 수준을 기록한 이후, 그 이후로는 하락 추세를 보이고 있습니다. 온체인 수익 측면에서 이더리움 메인넷의 수익 수준은 1년 전 같은 기간에 비해 훨씬 낮습니다. 가장 저조했을 때는 하루 수입이 약 100만 달러에 불과했습니다. 이는 11월 중순 이후로 온체인 스테이킹 유입이 부정적인 이유를 설명할 수도 있습니다.
데이터에 따르면 2024년 11월 중순부터 이더리움 체인의 스테이킹 순 유입은 2주 동안 마이너스를 기록했으며, 가장 큰 단일 일 순 유출은 181,000이었습니다. 현재 데이터로 판단하면, 이 데이터 항목은 여전히 0축 아래에 있습니다. 이는 상하이 업그레이드 이후 데이터가 0축 아래에 있었던 가장 긴 시간입니다. 이전에는 2023년 4월 12일부터 4월 30일까지 반달 이상 순 유출이 있었습니다. 당시 시장 추세는 단기 고점 이후 하락세였으며, 최대 수정 폭은 약 16%였습니다. 이번에 순 유출은 무려 84일 동안 지속되었고, 고점 대비 최대 가격 조정폭은 50%에 달했습니다.
약속 수의 측면에서 데이터는 2024년 11월 10일에 약 3,495만 개의 이더리움과 109만 명의 약속자로 역사적 정점을 기록했습니다. 현재 데이터는 하락 추세를 보이고 있으며, 현재 지분이 있는 코인의 수는 약 3,400만 개이고 지분을 보유한 사람의 수는 약 106만 명입니다.
위에 언급한 것 외에도 최근 이더리움의 인플레이션도 시장의 주목을 받고 있습니다. 이더리움이 POW에서 POS로 전환한 이후, 시장에서 이더리움에 대한 주요 공급 기대 중 하나는 토큰 소각을 통해 디플레이션 모델이 달성될 것이라는 것입니다. 하지만 사람들은 최근 1년 이상의 디플레이션과 인플레이션 이후, 새로운 이더리움 토큰의 수가 이전 소각으로 인한 디플레이션을 완전히 상쇄했다는 사실을 발견했습니다. 2월 5일 기준 데이터에 따르면 이더리움의 인플레이션율은 합병 전과 동일한 0%로 돌아왔습니다. 분석에 따르면, 이러한 변경의 주된 이유는 Dencun 업그레이드 이후 온체인 토큰 소각량이 감소했기 때문입니다.
하지만 그렇다고 하더라도 POW 발행 모델과 비교하면 POS의 인플레이션율은 여전히 POW 모델 전체에 비해 훨씬 낮습니다. 동시에 이더리움의 현재 인플레이션율도 BTC보다 작습니다.
전반적으로 이더리움의 이번 급격한 시장 변동은 거시적 요인의 영향을 받는 전체 시장과 같은 외부 요인과 계약 보유량의 지속적인 증가, 베팅의 지속적인 증가, 온체인 데이터의 저조한 성능으로 인한 지속적인 침체와 같은 내부 요인으로 인해 발생했습니다. 최종 결과는 롱 포지션과 숏 포지션 모두에서 상당한 하락이었습니다. 2월 3일 폭락 후, 가격은 단기적으로 빠르게 2,900달러 이상으로 상승했습니다. 동시에 미국 현물 ETF에 대한 자금이 전반적으로 유입되고 있는데, 이는 현물 시장과 선물 시장의 차이를 더욱 잘 반영합니다.
다음으로, 아마도 시장 회복을 주도하는 가장 큰 열쇠는 이더리움 생태계의 다양한 활동 데이터가 실제로 성장할 수 있는지 여부에 있을 것입니다. 그렇지 않으면 단기 추세는 여전히 예측하기 어려울 것입니다. 레버리지와 계약에 맞서 싸우는 것을 좋아하는 투자자에게 바닥 낚시와 공매도는 모두 위험으로 가득 차 있습니다.
