원제: Crypto is Macro Again
원문 기사: Marco Manoppo, Primitive Ventures 투자자
원래 번역: Ashley, BlockBeats
편집자 주: 저자는 거시경제 및 정책 변화, 특히 트럼프의 세금 인상 정책과 인플레이션 압력이 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미칠지 분석합니다. 트럼프 행정부가 암호화폐에 대한 규제 지원을 강화함에 따라, CFTC가 사기 예방에 집중하고 FDIC가 은행 정책을 조정하는 등 암호화폐 시장의 안정성이 증진될 수 있습니다. 앞으로 몇 달 동안 스테이블코인 지폐와 거시경제적 요인이 시장 동향에 영향을 미칠 수 있습니다.
다음은 원래 내용입니다. (더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다.)
현재 암호화폐 시장은 더 이상 고립된 자산 종류가 아닙니다. 다시 말해, 이들은 거시경제적 힘과 규제 변화와 깊이 얽혀 있습니다. 향후 3~6개월 동안 암호화폐 시장은 업계 내부의 미시경제나 산업 발전보다는 규제와 거시경제에 의해 주도될 것입니다.
$TRUMP 토큰이 출시된 이래로 암호화폐는 꾸준히 하락세를 보였습니다. 이 토큰은 트럼프의 두 번째 취임식 며칠 전인 2025년 1월 17일에 출시되어 추측을 불러일으켰지만 시장을 지속적으로 상승시키는 데는 실패했습니다.
그 사이 거시경제적 힘도 작용하고 있다.
2025년 2월 1일, 트럼프 대통령은 멕시코와 캐나다로부터의 모든 수입품에 25% 관세를, 캐나다 에너지 수출품에 10% 관세를, 그리고 중국 수입품에 10% 추가 관세를 부과했습니다. 이러한 움직임은 위험 자산에 즉각적인 영향을 미쳤습니다.
이러한 관세가 도입된 이래로 전체 암호화폐 시장 자본금은 3.8조 달러에서 3.3조 달러로 약 13% 감소했습니다. 비트코인 자체는 3주 만에 최저가인 91,000달러를 기록한 뒤 반등해 96,000달러를 기록했고, 이더리움과 다른 주요 암호화폐는 최대 25%까지 폭락했습니다.
암호화폐 시장이 관세에 반응하는 이유는 무엇인가?
무역전쟁에 대한 두려움과 위험 회피
세계 무역전쟁의 위협으로 인해 투자자들은 위험한 자산에서 벗어나고 있다. 전통적 금융(TradFi) 투자자들은 비트코인을 고위험 자산으로 보고 금, 채권, 미국 달러와 같은 안전 자산으로 관심을 돌리고 있습니다. 전형적인 위험 회피 거래가 진행 중이며, 암호화폐도 그 범주에 속합니다.
인플레이션과 이자율이 다시 주목을 받고 있습니다.
관세는 수입품의 가격을 상승시키고, 인플레이션을 초래할 수 있습니다. 인플레이션이 높은 수준을 유지한다면 연준은 예상하는 금리 인하를 연기하거나 취소할 수 있으며, 이는 금융시장의 유동성을 감소시킬 수 있습니다. 비트코인은 수익을 창출하지 않기 때문에, 높은 이자율은 미국 국채나 현금 예금과 비교해 덜 매력적입니다.
이러한 역학 관계는 암호화폐가 번창했던 2020~2021년의 저금리, 유동성 중심 환경과는 극명하게 대조됩니다. 따라서 거시적 추세가 다시 한번 암호화폐 성과에 영향을 미치는 주요 요인이 되었습니다.
규제와 전통 금융의 역할
관세와 인플레이션이 단기 전망에 중요한 영향을 미치지만, 규제 변화 역시 중요합니다. 전 세계 규제 기관은 암호화폐 시장에 대한 감시를 강화하고 있으며, 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 최근 업계에 유리한 여러 가지 조치를 취해 미국에서 보다 건설적인 규제 입장을 취하고 있음을 시사했습니다.
동시에 전통적인 금융 기관(TradFi)도 암호화폐 도입을 가속화하면서 다양한 자산 종류로서의 암호화폐의 잠재력을 인식하고 있습니다.
하그리브스 랜스다운의 맷 브리츠먼은 관세로 인해 발생한 무역전쟁에 대한 두려움은 보통 빠르게 사라지지만 그 동안 투자자들은 금, 국채, 달러로 헤지 전략을 세운다고 지적했습니다.
마찬가지로 LMAX 그룹의 조엘 크루거는 시장이 극단적인 관세 조치를 두려워하지 않지만 트럼프의 협상 전략에 적응하고 있다고 지적했습니다.
즉, 단기적으로 변동성이 크지만 장기 투자자는 가격이 하락함에 따라 비트코인과 다른 암호화폐를 계속 축적할 수 있습니다.
다음 3~6개월 안에 무슨 일이 일어날까요?
암호화폐가 다시 한번 거시경제의 일부가 되고 있다. 암호화폐는 더 이상 기존 시장의 변동에서 자유롭지 않습니다. 경제 정책, 중앙 은행 결정, 지정학적 사건은 모두 디지털 자산의 성과에 직접적인 영향을 미칩니다.
인플레이션, 이자율, 무역 정책이 금융 시장 역학을 지배함에 따라 디지털 자산은 더 이상 광범위한 경제 환경과 고립되지 않습니다. 기관 자금은 이제 주요 암호화폐를 기존 금융(TradFi) 공간의 일부로 보고 있습니다. 즉, 규제 변화와 글로벌 경제 동향이 암호화폐의 궤적을 형성하게 될 것입니다.
향후 3~6개월 동안 시장은 관세 업데이트, 연방준비제도이사회 정책 결정, 다가오는 규제 조치 등을 소화하면서 변동성에 직면할 것으로 예상됩니다.
문제는 암호화폐가 거시경제에서 분리될지 여부가 아니라, 암호화폐가 이러한 새로운 현실에 어떻게 대응하느냐는 것입니다.
지금 정말 중요한 건 거시경제적 사건과 트럼프 대통령이 규제에 대해 무슨 말을 하는지입니다.
시장은 무역 정책, 이자율 예측, 규제 결정에 극적으로 반응하고 있으며, 이는 앞으로 몇 달 동안 업계의 방향을 형성할 수 있습니다.
암호화폐 산업을 주도하는 주요 규제 및 거시 경제 동향에 대한 검토
미국에서 암호화폐가 국가적 우선순위가 되었습니다.
트럼프 대통령은 암호화폐를 국가적 우선순위로 삼는 행정 명령에 서명하고 디지털 자산 시장에 대한 대통령 실무 그룹을 설립하여 규제 프레임워크를 만들고 국가의 디지털 자산 보유액을 평가했습니다.
이 명령은 셀프 커스터디 및 암호화폐 사업에 대한 공정한 은행 업무 접근을 보호하고 미국 중앙은행 디지털 통화(CBDC) 출시를 명시적으로 금지합니다. 또한 바이든 행정부의 디지털 자산 정책을 철회하여 암호화폐를 지원하는 미국의 규제 태도에 변화가 생겼음을 알렸습니다. 이 작업 그룹은 데이비드 삭스(암호화폐 전문가)가 이끌고 있습니다.
암호화폐에 미치는 영향:
CBDC 출시를 거부하고 민간의 달러 지원 스테이블코인을 지원하는 것은 스테이블코인 발행자에게는 이익이 되지만, 정부 통제의 대안은 제한될 수 있습니다.
전략적 비트코인 보유에 대한 업계의 기대는 아직 실현되지 않았지만, 디지털 자산 보유에 대한 평가에 따르면 앞으로 정부가 축적할 가능성이 높습니다.
암호화폐를 지원하는 규제 팀
트럼프 대통령은 조나단 굴드(OCC), 조나단 맥커넌(CFPB), a16z의 브라이언 퀸텐즈(CFTC)를 지명하여 암호화폐 규제팀 구성을 거의 완료했습니다.
이들 후보자는 모두 암호화폐나 금융 규제에 대한 경험이 있어 시장 기반 입장을 지지한다는 의사를 밝혔습니다.
상원의 인준 절차에는 시간이 걸릴 수 있지만, 트럼프 행정부는 디지털 자산에 대한 보다 개방적인 규제 프레임워크를 개발하고 있습니다.
암호화폐에 미치는 영향:
굴드는 암호화폐를 지원하는 은행 헌장을 추진할 가능성이 있는 반면, 퀸텐츠가 이끄는 CFTC는 블록체인 혁신을 지원할 가능성이 있습니다.
이는 미국 규제 태도, 특히 스테이블코인과 암호화폐 뱅킹 규제에 있어서의 변화를 의미하며, 앞으로 더 명확하고 유리한 규제 정책이 등장할 가능성이 있습니다.
비트코인 투자를 고려하는 19개 미국 주와 기금
19개 주를 포함한 점점 더 많은 미국 주가 공적 자금을 비트코인에 투자하는 법안을 고려하고 있습니다. 일부 제안에서는 국가 자금의 최대 10%를 시가총액이 큰 암호화폐에 할당할 것입니다.
위스콘신주와 미시간주는 이미 공무원 연금 포트폴리오에 비트코인을 포함시켰으며, 다른 23개 주도 이와 유사한 제안을 놓고 활발히 논의하고 있습니다.
한편, 디지털 자산 가격이 새로운 최고치를 경신하면서 미국 기금도 암호화폐에 대한 노출을 늘리고 있습니다.
암호화폐에 미치는 영향:
국가 단위의 비트코인 투자는 합법성, 수요, 가격 안정성을 높이고, 제도적 채택을 촉진하며, 규제의 명확성을 가속화할 수 있습니다. 이러한 법안이 통과된다면 암호화폐가 공공 재정에 더욱 통합될 것이지만, 입법부 승인은 여전히 주요 장애물로 남아 있습니다.
토큰화 파일럿 프로그램
CFTC 대행 의장 캐롤라인 팜은 스테이블코인을 담보로 사용하는 토큰화 시범 프로그램을 추진하고 있습니다.
그녀는 Coinbase, Ripple, Circle 및 기타 주요 암호화폐 회사의 리더들을 대상으로 CEO 정상회담을 조직하여 이 계획을 논의하고 있습니다.
암호화폐에 미치는 영향:
이 시범 프로그램이 시행되면 기존 금융에서 스테이블코인이 합법화되고, 파생상품 시장의 유동성이 향상되고, 토큰화된 자산의 광범위한 사용이 촉진되는 데 도움이 될 것입니다.
블록체인 기반 담보를 규제된 시장에 통합함으로써 이 이니셔티브는 CFTC의 진화하는 리더십 하에서 미래의 암호화폐 친화적 정책에 대한 선례를 만들 수 있습니다.
CFTC는 이제 사기 방지에 집중합니다.
CFTC 대행 의장 캐롤라인 팜(Caroline Pham)은 또한 해당 기관의 집행 부서를 대대적으로 개편하여 초점을 규제에서 집행으로에서 사기 예방으로 전환한다고 발표했습니다.
조직 개편을 통해 태스크포스의 수가 줄어들었고, 시행 활동이 복잡 사기 태스크포스와 소매 사기 및 일반 시행 태스크포스의 두 그룹으로 통합되었습니다.
암호화폐에 미치는 영향:
합법적인 암호화폐 회사는 광범위한 단속보다는 사기 예방에 더욱 집중함으로써 규제 장벽을 덜 받을 수 있고, 이를 통해 더 많은 기관 참여가 촉진되고 시장 안정성이 향상될 수 있습니다.
암호화폐 리뱅킹
FDIC 대행 의장인 트래비스 힐은 은행이 암호화폐 회사와 협력하는 것을 막았던 과거 지침을 재평가하겠다고 약속하며 해당 기관의 암호화폐 규정에 큰 변화를 가져올 것이라고 발표했습니다.
이 개혁의 일환으로 FDIC는 규제 당국이 은행에 암호화폐와의 관계를 끊으라고 압력을 가했다는 것을 보여주는 내부 문서를 공개했습니다.
암호화폐에 미치는 영향:
FDIC가 암호화폐 친화적 개혁을 추진한다면, 은행들은 디지털 자산 회사와 협력하는 데 더 자신감을 가질 수 있고, 이로 인해 해당 산업의 금융 서비스 접근성이 향상될 것입니다.
이러한 변화로 인해 유동성이 개선되고, 기관의 채택이 촉진되며, 보다 균형 잡힌 규제 정책의 기반이 마련될 수 있습니다.
그러나 상원 청문회와 진행 중인 정치적 논쟁은 변화의 범위와 속도를 결정할 것입니다.
SEC의 새로운 암호화폐 태스크포스
SEC 위원인 Hester Peirce는 암호화폐 산업에 대한 규제 명확성을 제공하는 것을 목표로 하는 기관의 새로 구성된 암호화폐 태스크포스에 대한 10가지 우선순위를 설명했습니다.
주요 내용은 증권과 상품의 차이점을 정의하고, 암호화폐 대출 및 스테이킹에 대한 규칙을 명확히 하며, 보다 실용적인 등록 절차를 만드는 것입니다.
암호화폐에 미치는 영향:
더 명확한 분류 규칙과 등록 경로는 더 많은 기관이 법률을 채택하고 준수하도록 장려할 가능성이 높으며, 기관이 사기 예방에 중점을 두는 것은 시장의 신뢰를 구축하려는 의도입니다.
그러나 계속되는 소송과 정책 검토로 인해 진정한 규제 명확성이 나타나기까지는 시간이 걸릴 수 있습니다.
미국 스테이블코인 규칙이 구체화되다
미국은 스테이블코인 규제를 향해 나아가고 있으며, 현재 하원의 STABLE법과 상원의 GENIUS법이라는 두 가지 경쟁 법안이 시행 중입니다. 두 법안 모두 서로 다른 프레임워크를 제안하지만 엄격한 준수 조치에 동의했습니다.
두 법안 모두 민간의 달러 기반 스테이블코인을 지원하고 중앙은행 디지털 통화(CBDC)를 금지합니다.
주요 차이점은 다음과 같습니다.
규제 감독(GENIUS는 시가총액이 100억 달러에 도달할 때까지 주가 발행자를 규제할 수 있도록 허용하고, STABLE은 주 수준 규칙이 기준을 충족하는 경우 연방 규제에서 옵트아웃할 수 있도록 허용합니다)
준비금 요건(STABLE은 국채, 은행 예금, 중앙은행 준비금 사용을 허용하는 반면 GENIUS는 또한 통화시장 펀드와 역레포를 포함합니다)
소비자 보호(GENIUS는 투명성과 집행에 중점을 두는 반면 STABLE은 일대일 준비금을 요구하고 알고리즘 스테이블코인을 금지합니다)
암호화폐에 미치는 영향:
더 엄격한 규제는 테더의 지배력에 도전할 수 있는데, 두 법안 모두 월별 감사, 자산 분리, 엄격한 보고를 요구하여 거래소가 규정을 준수하지 않는 스테이블코인을 상장 폐지하도록 강제할 가능성이 있기 때문입니다. 이는 EU의 MiCA의 영향과 유사합니다.
이러한 법률은 스테이블코인의 합법화를 위한 길을 열어 기관의 채택을 유치하는 한편, 투명성이 부족한 발행자에게는 장애물을 만들 것입니다. 이 법안이 통과되면 스테이블코인 발행자에 대한 명확한 지침이 수립되어 시장 안정성과 규제 준수가 보장될 것입니다.
마지막 생각
이제 암호화폐 시장이 거시시장에 깊이 자리 잡았다는 것은 분명해졌습니다. 현재로서는 업계 내 혁신보다는 거시경제적 여건과 정책에 따라 향후 몇 분기 동안 가격 변동이 결정될 것으로 예상됩니다.
트럼프의 친암호화폐 행동(행정명령, 로스 울브리히트 사면, 밈 코인 출시 등)이 시장 낙관론을 부추겼다고 앞서 언급했지만, 많은 사람은 이러한 요인이 대부분 단기 최적화와 투기에서 비롯된 것이라고 믿고 있으며, 기존 금융(TradFi)에서 새로운 자본 유입을 적절히 유치하기 위해서는 장기적인 기본적 촉매가 필요하다고 생각합니다.
트럼프가 무슨 말을 하든, 미국 정부의 정책은 전통적인 금융 주체들의 암호화폐에 대한 감정에 영향을 미쳐, 더 광범위한 시장 유동성에 영향을 미칠 것입니다.
