2025년 3월 31일, 암호화폐 산업은 큰 소식을 접했습니다. 포춘지에 따르면 , 미국 달러 스테이블코인 USDC를 발행한 Circle이 IPO 계획을 적극적으로 추진하고 있다고 합니다. 이 회사는 JPMorgan Chase와 Citibank를 인수인으로 고용했으며, 4월 말에 공식적으로 공모 서류를 제출할 것으로 예상됩니다. 목표 가치는 40억~50억 달러 사이로 설정되었으며, 이를 통해 최근 인기를 끌고 있는 스테이블코인에 시장의 관심이 다시 한번 집중되었습니다.
Circle IPO가 다시 돌아온다
사실, 이것은 Circle의 첫 번째 IPO 계획이 아닙니다. Circle은 2018년 초부터 공개 시장에 관심을 표명했습니다. 당시 Circle은 암호화폐 거래소 Poloniex를 인수하고 USDC를 출시하여 빠르게 유명해졌습니다. 같은 해, Circle은 Bitmain이 주도한 1억 1,000만 달러의 자금을 조달했으며, IDG Capital, Breyer Capital 및 기타 기존 주주들의 후속 투자를 받아 기업 가치가 30억 달러에 달했다고 발표했습니다. 이번 자금 조달은 Circle이 향후 IPO를 위한 길을 닦고 있다는 신호일 수 있지만, 암호화폐 시장의 극심한 하락장과 2019년 초 Circle의 가치가 75%나 하락하면서 IPO 계획은 의제에 오르지 못했습니다.
Circle을 공개 시장에 가까이 다가가게 한 진짜 계기는 2021년 SPAC(특수 목적 인수 회사)였습니다. 2021년 7월 Circle은 특수 목적 인수 회사 Concord Acquisition Corp.와의 합병을 발표했습니다. 하지만 Circle은 곧 규제적 냉각에 부딪혔습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 SPAC 거래에 대한 감시를 강화하여 더 엄격한 재무 정보 공개 및 규정 준수 조치를 요구했습니다. 2022년 12월, Circle과 Concord의 거래는 SEC 승인을 받지 못해 무산되었고, 회사는 공개적으로 SPAC 계획 종료를 발표했습니다. 그 이후 3년 동안 Circle은 Visa와 협력하여 결제 시나리오를 확대하고 전 세계적으로 규제 라이선스를 신청하는 등 USDC의 규정 준수와 시장 침투를 개선하는 데 집중해 왔습니다.
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Circle의 IPO 계획을 이해하려면 파트너사인 Coinbase의 성공적인 경험을 언급해야 합니다. 2021년 4월 14일, 코인베이스가 나스닥에 상장하면서 미국에서 최초로 공개 상장된 대규모 암호화폐 거래소가 되었습니다. 상장 초기 주가는 250달러에서 328.28달러로 상승했으며, 거래 세션 중에 최고 429달러에 도달했고, 시가총액은 645억 달러에 달했습니다. Coinbase CEO Brian Armstrong은 USDC가 세계에서 가장 큰 스테이블코인이 되기를 바란다고 말한 적이 있습니다. Circle의 IPO가 성공하면 이러한 목표에 자금과 자원을 투입할 수 있을 뿐만 아니라, 두 회사 간의 전략적 제휴가 더욱 공고해질 수도 있습니다.
Coinbase와 Circle의 관계는 단순한 협력 이상입니다. 2018년에 두 회사는 공동으로 USDC를 출시했습니다. Circle의 핵심 상품인 USDC의 발행과 관리 업무는 Coinbase의 지원과 분리될 수 없으며, Coinbase 역시 자사 플랫폼을 통해 USDC를 적극적으로 홍보하고 있습니다. 2025년 현재 USDC의 시가총액은 600억 달러를 돌파하여 테더(USDT)에 이어 두 번째로 큰 스테이블코인이 되었습니다. Coinbase는 Circle의 기술 및 마케팅을 지원할 뿐만 아니라, Circle의 지분 일부를 보유합니다. 이 긴밀한 협력으로 Circle의 IPO에 더 많은 볼거리가 추가되었습니다.
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Circle과 Tether: 스테이블코인 시장의 경쟁자
스테이블코인 시장에서 Circle의 USDC와 Tether의 USDT는 모두 서로를 최대 경쟁자로 여깁니다. USDT는 시가총액이 약 1,400억 달러로 1위를 차지했고, USDC는 600억 달러로 그 뒤를 따릅니다. 아직은 시장 점유율 면에서 두 회사 사이에 격차가 있지만, Circle은 규정 준수와 투명성을 바탕으로 점차 Tether와의 격차를 줄이고 있습니다.
테더는 2014년 출시 이후 선두주자로서의 이점과 광범위한 적용 시나리오를 바탕으로 스테이블코인 시장에서 지배적인 세력으로 자리매김했습니다. 하지만 테더의 성장은 논란 없이 이루어진 것은 아닙니다. 준비금 자산의 투명성은 항상 규제 기관과 투자자들의 관심사였습니다. 테더는 자사의 USDT가 미국 달러 또는 기타 동등한 자산에 1:1로 완벽하게 뒷받침된다고 주장하지만, 여러 차례의 감사 보고서가 없고 준비금 구성에 대한 의심이 있어 비판을 받고 있습니다.
반면, Circle은 규정 준수 측면에서 선두에 있습니다. 각 USDC 토큰은 감사된 미국 달러 보유고에 의해 뒷받침되며, Circle은 정기적으로 최고 회계 법인의 증명 보고서를 발행합니다. 이러한 투명성 덕분에 전통적인 금융 기관의 호감을 얻었을 뿐만 아니라, 규제 기관의 눈에도 우수한 학생으로 여겨졌습니다. 예를 들어, Circle은 미국 내 여러 주에서 자금 전송 허가를 취득했으며, 글로벌 시장으로 확장하기 위해 유럽의 본사를 프랑스로 선택했습니다. 2024년에는 Circle이 일본에서 USDC를 출시하기 위한 규제 승인을 받아 국제적인 영향력을 더욱 확대했습니다.
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스테이블코인의 수익 논리는 복잡하지 않습니다. 예를 들어 테더를 살펴보면, 사용자가 미국 달러를 USDT로 환전하면 테더는 이 자금을 미국 국채와 금융 시장 펀드와 같은 저위험 자산에 투자하여 USDT와 미국 달러 간에 1:1 페그를 유지하면서 이자 차액을 벌 수 있습니다. 2022년부터 2024년까지의 고금리 주기 동안 미국 국채 수익률은 한때 5%를 넘어 테더에 엄청난 수익률을 가져다주었습니다. 게다가 테더는 출금 수수료를 부과하고 파트너와 수익을 공유함으로써 수익을 더욱 늘립니다. 테더는 2024년에 최대 130억 달러의 이익을 달성했는데, 이 수치는 세계 최대 자산 관리 회사인 블랙록의 연간 매출을 능가하는 수치입니다. 이러한 사업 모델은 비용이 거의 들지 않으면서도 지속적인 현금 흐름을 창출할 수 있어 디지털 시대의 돈 인쇄기라고 불릴 수 있습니다.
Circle의 USDC도 비슷한 수익 모델을 채택했지만, 시가총액이 작기 때문에 당연히 Tether보다 수익이 적습니다. 하지만 Circle의 투명성과 규정 준수 덕분에 더 많은 기관 고객을 확보할 수 있었습니다. 예를 들어, Visa와 Mastercard는 USDC를 자사 결제 네트워크에 통합했으며 BlackRock도 BUIDL 펀드를 통해 간접적으로 USDC 적용을 지원합니다. Circle의 IPO가 수십억 달러를 모으는 데 성공하면 기관 시장에서의 확장이 가속화되고 Tether와의 수익 격차가 줄어들 수 있습니다.
스테이블코인 법안, 불길에 기름을 붓다
서클이 올해 IPO를 추진하기로 한 결정은 외부 환경의 개선과 떼려야 뗄 수 없습니다. 트럼프가 당선된 이래로 그는 여러 차례 암호화폐 개발을 공개적으로 지지했고, 미국을 글로벌 암호화 센터로 만들겠다고 약속했으며, 디지털 경제에서 미국 달러의 지배적 위치를 강조했습니다. 미국 달러의 디지털화를 담당하는 중요한 수단으로서 스테이블코인은 자연스럽게 정책의 초점이 됩니다.
2025년 4월 1일을 기준으로 미국에서 스테이블코인에 대한 입법 절차가 가속화되고 있으며, GENIUS Act와 STABLE Act가 많은 주목을 받고 있습니다. GENIUS 법은 2024년에 제안되었으며 스테이블코인 발행자의 준비자산이 현금 또는 현금성 자산으로 100% 뒷받침되어야 하며 정기적인 감사를 받아야 한다고 규정하고 있습니다. 이 법안은 올해 3월 13일 찬성 18표, 반대 6표로 상원 은행위원회에서 통과되었으며, 상원 전체 회의에서 표결을 앞두고 있습니다. 대통령 디지털 자산 자문위원회의 보 하인스 전무이사는 이 법안이 이르면 6월에 서명을 위해 트럼프 대통령에게 전달될 것으로 예상합니다. 동시에, STABLE Act는 하원에서 꾸준히 진전되고 있으며 4월 2일에 표결 및 개정될 예정입니다. 두 의회는 현재 법안의 세부 사항을 조정하고 있습니다. 트럼프 행정부는 이를 분명히 지지했으며, 법안이 통과되면 신속히 서명하여 법률로 제정하겠다고 약속했습니다. 이러한 진전은 Circle과 같은 규정을 준수하는 스테이블코인 기업에 정책적 혜택을 제공하며, 또한 디지털 달러 분야에 대한 미국의 규제 프레임워크가 점점 더 명확해지고 있음을 보여줍니다.
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또한 EU의 MiCA 규정은 2024년에 전면 시행되어 스테이블코인 발행자에게 더 높은 투명성과 자본 요건을 부과했습니다. Circle은 프랑스에 유럽 본사를 설립하여 글로벌 규정 준수에 중점을 두고 있음을 입증했습니다. 일본, 영국 등의 국가도 스테이블코인 규제 정책 수립을 서두르며, 산업 발전을 위한 보다 명확한 지침을 제공하고 있습니다.
스테이블코인 법안의 시행은 시장 구조에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. Circle의 경우, IPO의 성공은 재정적 지원을 얻는 데 그치지 않고, 규정을 준수하는 시장에서 USDC의 인기도 더욱 높아질 수 있습니다. 반면 테더는 더 큰 규제 압력에 직면해 있으며 준비금 구조를 조정하고 심지어 일부 비현금 자산을 매각해야 할 수도 있습니다. 규제 환경이 명확해지고 기관 자금이 유입되면 스테이블코인 시장은 새로운 개편 국면을 맞이할 가능성이 크며, Circle의 IPO는 이 과정에서 중요한 촉매제가 될 가능성이 있습니다.
암호화폐 IPO 프로세스가 뜨거워지다
스테이블코인 규제가 점점 더 명확해짐에 따라 Circle의 IPO 계획은 전통적인 자본이 암호화폐 시장에 진입하는 것의 축소판일 수 있습니다. 이러한 정책 추진은 Circle과 같은 스테이블코인 발행자에게 길을 열어주었을 뿐만 아니라, 더 많은 암호화폐 기업이 월가에 진출할 수 있는 문을 열어주었습니다. 작년 말, Bitwise는 2025년에 상장될 수 있는 회사가 5개(Circle 포함)라고 예측했습니다.
Circle: 두 번째로 큰 스테이블코인 USDC의 발행자.
그림: 모기지, 개인 대출, 자산 토큰화 등 블록체인 기반 금융 서비스로 유명한 이 회사는 작년부터 IPO를 모색해 왔습니다.
크라켄: 미국 기반 암호화폐 거래소의 IPO 계획은 2021년으로 거슬러 올라갑니다.
· 앵커리지 디지털: 연방 헌장 은행 지위를 획득하면 상장으로 이어질 가능성이 있습니다.
Chainalysis: 블록체인 규정 준수 및 인텔리전스 서비스 분야의 선두주자로 상장이 예정되어 있습니다.
또한 Dragonfly의 Hadick은 LP(암호화폐 벤처 캐피털 기관의 유한책임사원) 시장이 개선될 것으로 예상하고 암호화폐에 더 많은 돈을 투자하고 싶어할 것입니다. 많은 전통적인 Web2 크로스오버 펀드가 Web3 분야로 돌아올 것입니다. 우리는 이미 스테이블코인과 결제와 같은 특정 분야에서 그러한 추세를 보았습니다.라고 말했습니다. 그는 벤처 캐피털 거래는 공개 시장 가격 상승보다 1~2분기 정도 늦어지는 경향이 있다고 덧붙였다.
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Circle의 IPO는 스테이블코인 산업 발전의 풍향계가 될 수 있습니다. 글로벌 규제 환경이 더욱 명확해짐에 따라 스테이블코인은 규정 준수와 제도화의 전성기를 맞이하고 있습니다. Circle은 이 기회를 이용해 Tether의 지배적 지위에 더욱 도전할 수 있을까? 답은 IPO 이후의 시장 성과에서 밝혀질 것입니다.
