原文作者： donn
原文編譯：深潮 TechFlow
我對新穎的代幣經濟學（tokenomics）總是充滿興趣。觀察加密協議如何調整激勵機制總是讓人著迷，有時它們看起來非常誘人——直到不可避免地崩潰。所以，當Bittensor 在情人節推出其動態$TAO （dTAO）系統時，我立刻被吸引了。
這個想法很簡單：為TAO 的發行在子網路之間提供一種新的、更「公平」的分配方式。
但僅僅一個月後，問題就顯現了。事實證明，看似完美的設計在自由市場中並不總是如願運作。
dTAO 的運作機制
以下是dTAO 工作原理的簡化回顧：
每個子網都有自己的子網代幣（$SN），以原生的TAO-SN Uni V2 類型池的形式存在。令人困惑的是，儘管用戶在「質押」TAO 以換取SN，但實際上這與「兌換」TAO 為SN 功能上沒有區別。唯一的差異是，使用者無法在流動性池中添加流動性，也無法直接在子網代幣之間交易（例如SN 1 → SN 2），但可以透過TAO 作為中介（SN 1 → TAO → SN 2）。
TAO 的發行量是根據子網 SN 代幣的價格按比例分配的。為平滑價格波動或防止價格操縱，系統使用移動平均價格。
SN 代幣本身也有較高的發行量，供應上限為2,100 萬個，與TAO 和BTC 類似。一部分 SN 被分配到TAO-SN 流動性池，其餘部分則分配給子網路的利害關係人（礦工、驗證者、子網路所有者）。分配到TAO-SN 池的SN 數量是為了平衡池中TAO 的發行量，從而使SN 的價格（以TAO 為單位）保持穩定，同時增加流動性。
然而，如果上述計算結果顯示子網路所需的SN 數量超過了SN 的最大發行量（基於SN 的發行曲線），則SN 的發行量會被限制在最大值，此時SN 的價格（以TAO 為單位）將會上漲。
該機制的核心假設是，市值較高的子網為Bittensor 網路創造了更多價值，因此它們應該獲得更多的TAO 發行量。
然而，現實情況是，加密市場中價格最高的代幣往往是那些擁有最多關注度、炒作、龐氏特性和行銷資源的代幣。這就是為什麼L1 公鍊和迷因幣（memecoins）總是擁有相對最高的估值。
儘管機制設計的出發點是好的，假設那些透過創造收入而產生價值的子網會用部分收入回購SN 代幣，從而推高價格並獲得更多的TAO 發行量，但這種思路未免有些天真。
充斥Meme 幣的子網與失控的代幣經濟學
在dTAO 啟動之前，我曾與一些加密分析師討論過dTAO 代幣經濟學中顯而易見的缺陷——即更高的市值≠更高的收入或更大的價值創造。
但我沒想到，這種理論很快在實務上得到了驗證。自由市場以一種「美妙」的方式運作了。
就在升級前，一位匿名人士接管了子網281 ，並將其變成了一個名為“TAO Accumulation Corporation”（簡稱“LOL 子網”）的模因幣子網。這顯然與AI 毫無關係。
在現已刪除的Github 頁面中寫道：
礦工無需運行任何代碼，驗證者根據礦工持有的子網代幣數量對其進行評分。礦工持有的代幣越多，獲得的發行量越高。
實際發生的情況是： 投機者購買SN 28 代幣→ SN 28 價格上漲→ SN 28 獲得更多的TAO 發行量→ 如果超出子網代幣的發行限制，SN 28 價格繼續上漲→ SN 代幣的發行量按比例分配給持有 SN 的“礦工”進一步上漲。
結果，TAO 的發行量正式開始資助…模因！在某一時刻，SN 28 子網甚至成為市值排名第七的子網。
但為什麼SN 28 沒能佔領Bittensor？中心化拯救了局面
短短幾天內，Opentensor 基金會利用其根質押（root stake）運行客製化的驗證者代碼，激勵人們拋售SN 28 代幣，使其價格在幾小時內暴跌98% 。
來源：Bittensor discord
SN 28 子網代幣在Opentensor 基金會的行動後暴跌了98%
本質上，Opentensor 基金會扮演了一個中心化實體的角色，阻止了自由市場對dTAO 機制的利用。這種中心化的干預之所以目前可行，是因為目前正處於從舊的TAO 發行機制向新的dTAO 機制過渡的緩慢轉型期。
從TAO 的舊機製到dTAO 的過渡
TAO 的舊機制允許在SN 0 （「根子網路」）上質押最多TAO 的64 個驗證者投票決定誰可以獲得TAO 的發行量。
這個機製本身引發了一系列由大型驗證者（如Opentensor 基金會、DCG Yuma、Dao 5、Polychain 等）掌控權力而帶來的激勵問題。例如，理論上他們可以將TAO 的發行量導向他們投資或孵化的子網，或者導向他們運行驗證者節點並從中獲得TAO 獎勵的子網。
taostats.io/validators所示的頂級驗證者
因此，擺脫這一機制是朝著去中心化邁出的良好一步。我很欣賞團隊選擇了更去中心化的獎勵機制，即使這意味著他們可能會失去部分發行量。
當SN 28 事件發生時，dTAO 剛推出約一周，因此SN 0 （下圖中的藍線）仍掌控了約95% 的發行量，Opentensor 基金會得以介入。
然而在約一年後，SN 0 對發行量的控制權將降至約20% 。這意味著如果類似SN 28 的事件再次發生，幾乎不可能透過SN 0 進行幹預。在這種情況下，Bittensor 可能會從一個「去中心化AI」專案變成一個迷因幣的激勵網絡。
在這個過渡期，控制排放的權力將從舊機制（SN 0 或「root 屬性」）轉移到新的 dTAO 機制（「alpha 屬性」）
承認吧，這不只是 meme
即使我們假設人們在熊市中足夠理性，不會一頭扎進 meme 幣炒作，Bittensor 仍有可能演變為一個完全與AI 無關的通用激勵網絡。
想像一個思想實驗：有人推出了一個專門用來去中心化挖掘比特幣的子網（雖然這並不是什麼新奇的想法）。這個子網的目標是透過資源高效的方式激勵比特幣挖礦，同時將挖到的BTC 作為經常性收入，用於回購子網代幣SN，以獲得更多的TAO 發行量。
因此，TAO 從一個去中心化AI 項目變成了一個通用激勵項目，TAO 的發行量只是用來補貼企業的各種隨機營運成本（OpEx），而不是朝著一個具體目標前進。
從技術上講，這可以說是符合Yuma 共識機制的初衷，因為Yuma 共識旨在圍繞任何「主體性」工作達成共識，而不一定局限於AI。然而，這種缺乏明確目標的狀況讓整個系統顯得……毫無意義。
最後的思考
dTAO 模型推出僅一個月，裂痕已經顯現。
自由市場的激勵機製表明，如果沒有任何中心化的力量，Bittensor 可能不再是一個AI 項目，而是一個由模因幣子網主導的“注意力網絡”，或者是一個由創收型企業主導的“通用激勵網絡”，這些企業利用TAO 發行量補貼運營成本，卻沒有實質性地改善Bittensor 網絡。
我認為網路需要一個真正的「目標函數」（objective function），以便將所有子網路的目標統一起來。然而，顯然在AI（尤其是通用人工智慧，AGI）領域找到一個明確目標是非常困難的——正如我們在運行公平的大語言模型（LLM）評估框架時遇到的種種挑戰……這也是Yuma 共識為「主觀性」工作而被創建的原因。
正如那句名言所說：“告訴我激勵機制，我會告訴你結果。”
祝好！
備註
在先前的版本中，我曾提到TAO 的發行量與市值成正比，但實際上是與價格成正比。這項錯誤現已更正，感謝@nick_hotz的指正。
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