특히 미국을 중심으로 글로벌 거시금융은 급격하고 극적인 변화를 겪었습니다.
미국의 인플레이션 데이터가 상승하고 소비자 신뢰도가 15개월 만에 최저치로 떨어지면서, 거래자들은 미국 경기 침체에 대한 기대감을 가격에 반영하기 시작했으며, 이로 인해 3대 미국 주가 지수는 120일 이동 평균선 근처로 빠르게 하락했습니다.
자금은 안전 자산을 찾기 시작했고, 10년 미국 국채 수익률은 급락했으며, 금도 정점을 찍을 조짐을 보였습니다.
미국 주식 시장과의 연계로 인해 상승 모멘텀을 축적해 오던 BTC는 2월 마지막 주에 폭락, 급락하면서 이번 주기에서 가장 큰 반등과 가장 큰 손실 주를 맞이했습니다.
EMC Labs는 이 시장 추세의 본질이 트럼프 협상의 가격 반전이라고 믿습니다. 미국 정책의 자체 조정 논리와 암호화폐 시장의 중장기적 낙관론에 근거하여, 우리는 BTC가 중장기적 배분에 좋은 기회에 직면해 있다고 믿으며, 신중하게 단계적으로 롱 포지션을 늘릴 수 있습니다.
거시금융: 미국 경기 침체 예상으로 시장 하락세 예상되며, 단기 및 중기적으로도 시장이 계속 압박을 받을 수 있음
미국 정부가 2월에 발표한 경제 및 고용 데이터와 트럼프의 관세로 인한 혼란스러운 갈등은 거시금융 및 암호화폐 시장의 최근 동향에 영향을 미치는 두 가지 핵심 요인이 되었습니다.
2월 7일, 미국 노동통계국이 처음으로 핵심 고용 데이터를 공개했는데, 1월의 계절적으로 조정된 비농업 고용자 수가 143,000명에 불과해 예상치인 170,000명보다 상당히 낮은 것으로 나타났습니다. 실업률은 4%로 예상된 4.1%보다 약간 낮았습니다. 비농업 고용 규모의 급격한 감소로 인해 미국 경기 침체에 대한 시장 예측이 높아지기 시작했습니다.
2월 12일에 발표된 CPI 자료에 따르면 1월의 월별 CPI 증가율은 예상치인 0.3%와 작년 12월의 0.4%보다 훨씬 높은 0.5%에 달해 연간 증가율이 예상치인 2.9%를 넘어 3%에 도달했습니다. 그 이후, 미국 인플레이션 데이터는 3개월 연속 반등세를 보이며, 시장에서는 연방준비제도가 금리 인하를 연기할 이유가 더 많아졌다고 생각하게 되었습니다. 경제가 침체에 빠질 것으로 예상되더라도 연준이 결정을 바꾸기는 어려울 수 있다.
2월 21일, 미시간 대학은 2월 미국 소비자 신뢰 지수를 발표했습니다. 최종 수치는 64.7로, 초기 수치인 67.8보다 낮아져 15개월 만에 최저치를 기록했습니다. 소비자 신뢰심의 지속적인 침체는 필연적으로 기업 측으로 전이될 것입니다.
미시간 대학 소비자 감정 지수
이전의 부정적인 정보와 합쳐져, 기대치를 훨씬 뛰어넘은 이 데이터는 결국 시장의 신뢰를 무너뜨렸습니다. 그날 미국 3대 주요 주가 지수는 모두 급락했습니다.
미국 주식은 2년 연속 급등세를 보였지만, 역대 최고치를 기록했던 21일(금요일) 이후 일주일 동안 급락세를 이어가며 이번 달에 얻은 상승분을 모두 날려버리고 하락세를 이어갔습니다. 나스닥은 이번 달에 3.97% 하락했고, 다우존스는 이번 달에 1.58% 하락했으며, SP 500은 이번 달에 1.42% 하락했고, 중소기업 지수인 RUT 2000은 5.45% 하락했습니다. 나스닥과 SP 500 모두 120일 이동평균선을 밑돌았습니다.
트레이더의 경우, 인플레이션이 지속적으로 반등하고 고용 상황이 악화될 수 있으며, 경기 침체의 그림자가 다시 드리워짐에 따라 롱 포지션을 줄이는 것이 최선의 선택일 수 있습니다.
위기는 여기서 끝나지 않습니다. 경제 및 고용 데이터의 악화에 더해, 관세 정책에 대한 트럼프의 혼란스럽고 반복적인 결정으로 인해 시장은 혼란스럽고 비관적으로 되었습니다.
트럼프 대통령은 1월에 미국 우선 무역 정책 각서에 서명했고, 그 달 말에는 멕시코와 캐나다 상품에 25% 관세를, 중국 상품에 10% 관세를 부과하겠다고 발표했습니다(이미 시행). 이후 캐나다와 멕시코에 대한 추가 관세가 1개월 연기된다고 발표되었고, 그 달 말에 3월 4일에 시행되고 중국에 10%의 추가 관세가 부과된다고 발표되었습니다. 이 기간 동안 트럼프 대통령은 유럽 및 기타 국가에 대한 상호 관세 정책을 시행할 것이라고도 발표했습니다.
이전까지 시장은 트럼프 대통령의 관세 정책을 정치적 협상 도구로 보았지만, 이제 곧 시행될 것이고, 인플레이션을 촉진하는 중요한 요인이 될 것입니다. 이는 시장 예상치를 넘어섰을 수도 있으며, 이로 인해 투자자들은 더욱 비관적인 전망을 갖게 되었습니다.
인플레이션과 이자율 인하에 긍정적인 영향을 미칠 수 있는 유일한 협상은 러시아-우크라이나 협상이었는데, 2월 대부분 동안 순조롭게 진행되었습니다. 하지만 2월 마지막 날, 두 대통령은 백악관 기자 회견에서 극적인 갈등을 빚었고, 이로 인해 곧 체결될 예정이었던 광물 협정이 실패로 끝났습니다. 유럽의 정치인들은 우크라이나에 대한 지지를 표명했고, 미국과 유럽 간의 갈등은 계속 심화될 것입니다. 이미 결론이 난 러시아-우크라이나 전쟁은 새로운 국면으로 접어들었고 단기간에 끝날 가능성은 낮아 보인다. 이 시점에서는 전쟁을 끝내고 석유 생산을 늘려 인플레이션을 낮출 것이라는 기대는 크게 줄어들었습니다.
작년 11월 이래로, 트럼프 협상은 강력한 경제 성장에 대한 기대에 기반을 두고 있습니다. 오늘날 고용 지표가 낮고 인플레이션이 높으며 관세로 인해 인플레이션 기대치가 높아지면서 시장 기대치가 반전되었고, 트럼프 협상에서 이탈하면서 경기 침체 가격이 시작되었습니다. 이런 논리에 따르면, 3대 주요 주가 지수의 하락은 단지 시작일 뿐일 수도 있다.
미국 10년 국채수익률(일일)
1월 중순 이후 10년 미국 국채 수익률은 4.809%에서 4.210%로 계속 하락했습니다. 가격 기준점의 상당한 변화는 경기 침체에 따른 자본 시장의 가격 책정이 상당히 하향 조정되었음을 반영합니다.
인플레이션 반등, 경기 침체 조짐, 주식시장과 10년 국채 수익률의 급락 등으로 인해 올해 연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하에 대한 시장 예상이 1~2배에서 다시 높아지기 시작했습니다. 기술적으로 보면 나스닥과 SP 500 모두 120일 이동 평균선 아래로 떨어졌습니다. 현재의 심각한 상황을 바탕으로 시장은 금리 인하에 대한 기대감을 높였습니다. 긍정적인 반응이 없다면 단기 매도가 계속될 수 있습니다.
크립토자산 트럼프 바닥 깨지고 중장기 투자기회 온다
2월에 BTC는 $102,414.05에 오픈하여 $84,293.73에 마감했으며, 최고가는 102,781.65, 최저가는 78,167.81이었습니다. 한 달 동안 17.69% 하락하여 총 $18,113.53이 되었고 진폭은 24.03%였습니다. 최고치에서 최대 28.52% 하락하여 이 주기(2023년 1월) 이후 가장 큰 반등을 기록했습니다.
BTC 가격 추세(일일)
게다가 한 달 내내 하락세가 마지막 주에 집중되었고, 단기 매도가 빠르게 진행되면서 시장은 극심한 공황 상태에 빠졌습니다. 주기상 가장 큰 하락세를 보인 두려움과 탐욕 지수는 2월 27일에 10포인트로 떨어졌는데, 이는 비용 주기 이후 최저치이며, 이전 주기의 약세장에서 LUNA가 폭락했을 때의 6포인트에 가깝습니다.
기술적으로, 트럼프 바닥(위 그림의 보라색 영역)은 효과적으로 깨졌고, 이는 트럼프 협상에 대한 반응으로 미국 주식 시장이 하락한 것과도 일맥상통합니다. EMC Labs에서 기존에 주목했던 이번 사이클의 첫 번째 상승 추세선과 두 번째 상승 추세선은 짧은 시간 안에 빠르게 깨졌습니다. 이달 말에는 BTC 가격이 200일 이동평균선 근처에서 마감되었습니다.
미국 주식 시장과의 연관성 외에도, 이번 달 암호화폐 시장에서 발생한 순환적 매도는 시장 내의 부정적인 사건과도 관련이 있습니다.
2월 14일, 아르헨티나 대통령 하비에르 밀리는 X 플랫폼에 MEME 코인인 Libra를 홍보하는 글을 게시했고, 이로 인해 투기 붐이 일어나 시장 가치가 45억 달러로 치솟았습니다. 이후, 제작자가 거래 풀에서 자금을 인출하자 화폐 가격이 급락하고 투자자들은 큰 손실을 입었습니다.
2월 21일, 북한 해커로 추정되는 사람들이 Bybit 거래소의 기술적 취약점을 악용해 40만 개가 넘는 ETH와 stETH를 훔쳤으며, 그 총 가치는 15억 달러가 넘습니다. 이는 미국 달러 기준으로 암호화폐 역사상 가장 큰 공격이었습니다.
2월 23일, 인피니 계약이 공격을 받아 4,900만 달러 이상이 도난당했습니다.
또한 FTX의 파산 및 청산으로 인해 3월 1일에 잠금 해제된 SOL 토큰은 1,120만 개에 이를 것이며, 총 가치는 20억 달러에 불과합니다. 잠금 해제 규모는 SOL 총 발행량의 2.29%에 달했고, 이로 인해 약한 시장 환경 속에서 SOL 가격은 한 달 내내 50% 이상 하락했습니다.
EMC Labs는 2월의 이번 주기에서 암호화폐 시장에서 가장 큰 폭락은 경기 침체에 대한 예상으로 인해 미국 주식이 하락한 데서 직접적으로 기인한 것으로 보고 있으며, 이는 트럼프 협상의 재평가로 이해될 수도 있습니다. 미국 주식 시장의 하락을 기준으로 볼 때, 이론적으로 BTC는 73,000달러까지 떨어질 수 있습니다. 그러나 트럼프 행정부가 미국 주식 시장보다 BTC 기본을 훨씬 더 개선했다는 점을 고려하면 이러한 이론적 저점을 달성할 가능성은 낮습니다. 사이클은 여전히 계속되고 있습니다. 미국 정책의 자체 조정 논리와 암호화폐 시장의 중장기적 낙관론에 근거하여, 우리는 BTC가 중장기적 할당에 좋은 기회에 직면해 있다고 믿으며, 신중하게 단계적으로 롱 포지션을 늘릴 수 있습니다.
펀드: BTC Spot ETF 채널 유출액 32억 달러 돌파, 하락 직접적 원인으로 떠올랐다
트럼프 대통령의 거래 심리가 냉각되면서 2월에는 암호화폐 시장으로 유입되는 자본이 상당히 줄었습니다. 유입 감소와 가격 하락 간의 지속적인 상호 작용으로 인해 BTC 가격은 장기간 96,000달러 근처를 맴돌다가 2월 마지막 주에 돌파하고 폭락했습니다. 2월 유입액은 21억 1,100만 달러로 급격히 감소했습니다.
암호화폐 시장 자본 흐름 통계(일일)
EMC Labs는 분류 펀드를 살펴보면 스테이블코인 펀드와 BTC 현물 ETF 채널 펀드가 상반된 태도를 보인다는 것을 발견했습니다. 스테이블코인 채널에서는 이번 달 53억 달러의 유입이 있었고, ETF 채널에서는 최대 32억 4,900만 달러의 유출이 있었습니다.
암호화폐 시장 자본 흐름 통계(월별)
이전 보고서에서 우리는 BTC Spot ETF가 BTC의 중단기 가격 결정력을 완벽히 갖추고 있다는 점을 여러 번 지적했습니다. 따라서 BTC의 가격 추세는 미국 주식 추세와 높은 상관 관계를 보입니다.
이번 달 BTC 현물 ETF 채널 유출은 32억 달러를 초과하여 하락의 가장 직접적인 외부 이유가 되었고, 상장 이래 가장 큰 단일 월 매도 기록을 세웠습니다. 이후 BTC의 추세는 주로 미국 경제에 대한 기대감의 개선과 BTC ETF 현물 채널에서 자금이 반환되는 데 달려 있습니다.
2차 판매: 피 묻은 칩은 속기 그룹에서 나옵니다.
2024년 10월 초에 두 번째 매도가 시작된 이래로 112만 개의 BTC 칩이 롱 핸드에서 숏 핸드로 전환되었습니다. 우리는 2차 매도를 강세장 주기의 종식에 필요한 조건으로 간주합니다. 이것의 논리는 활성화된 BTC의 규모가 어느 정도 커질 때 유동성이 고갈되어 상승 추세가 완전히 파괴된다는 것입니다.
2월을 돌이켜보면, 통합과 갑작스러운 폭락이 있었지만, 롱핸드 그룹은 매우 절제된 모습을 보이며 단 7,271개의 코인만 매도했습니다. 사실, 기존의 장기 그룹은 이미 트럼프 바닥 범위(8만9000달러~11만 달러)의 견적을 무시하고 해당 통화를 보유하고 가격이 오를 때까지 기다리는 것을 선택했습니다.
2월 마지막 주에 옮겨진 피 묻은 칩은 속기 그룹에서 나왔습니다. 온체인 데이터 분석에 따르면, 숏핸드 그룹은 2월 24일까지 버텼고 돌파구는 25일에 생겼습니다. 그날 온체인 숏핸드 그룹만 2억 5,500만 달러의 손실을 입었습니다. 이는 이 주기에서 두 번째로 큰 손실일로, 2024년 8월 5일(3억 6,200만 달러의 온체인 손실)에 이어 두 번째입니다. 역사적으로 단기 그룹이 비슷한 규모의 큰 손실을 경험한 후에 시장은 종종 일시적으로 바닥을 쳤습니다.
롱그룹과 숏그룹별 체인 손실 규모 통계
심층적인 온체인 분석에 따르면 2월 24일 이후 78,000달러에서 89,000달러 사이에 배포된 BTC 수가 564,920.06개 증가한 반면, 트럼프 바닥 범위(89,000달러에서 110,000달러)에서 배포된 BTC 수는 412,875.03개 감소했습니다.
BTC 가격 분포 통계
트럼프 바닥 범위는 작년 11월부터 올해 2월 사이에 주조되었으며, 이 범위의 보유자들은 전형적인 약자 그룹입니다. 숏핸드 그룹이 피 묻은 칩을 매도하는 것은 중기적 바닥을 구축하려는 시도이며, 또한 칩이 적은 73,000~89,000 범위를 통합하려는 것입니다.
결론
1월 보고서에서 우리는 가장 큰 외부 불확실성은 트럼프 경제 정책 시행 후 금리 인하 기대와 자본 공급의 연쇄 반응에서 비롯된다. 유동성이 제한되면 변동성이 급격히 상승할 것이라고 강조했습니다.
이런 걱정은 이미 실현됐습니다.
우리의 이전 분석에 따르면, 칩의 피비린내 나는 매도는 숏 핸드 그룹에서 나왔고, 롱 핸드 그룹은 조용히 매도 속도를 늦추고 코인을 보유하고 상승을 기다리고 있습니다. EMC Labs는 현재의 강세장이 약세장으로 전환되는 것이 아니라 단지 릴레이 상태에 있을 뿐이라고 생각합니다.
우리는 2월에 이 주기에서 가장 큰 BTC 반등이 미국 주식이 역사적 고점에서 경제 침체 예상에 따라 가격을 낮추면서 BTC 현물 ETF에서 자금이 대량으로 유출된 데 기인한다고 생각합니다. 이 전환점의 원동력은 또한 기대치의 변화와 미국 주식 시장 추세의 반등에서 비롯될 것입니다.
내부 구조가 비교적 안정적이며, 비트코인과 암호화폐 시장은 여전히 사이클 비율 내에서 운영되고 있으며, 단기 가격 하락은 중기·장기 할당에 좋은 기회를 제공합니다.
미국 거시경제의 동향과 시장의 기대, 그리고 연방준비제도의 금리인하 재개에 대한 태도 등을 주의 깊게 살펴봐야 한다.
EMC Labs는 2023년 4월 암호화폐 자산 투자자와 데이터 과학자에 의해 설립되었습니다. 우리는 블록체인 산업 연구와 Crypto 2차 시장 투자에 집중하며, 산업 예측, 통찰력 및 데이터 마이닝을 핵심 경쟁력으로 삼습니다. 우리는 연구와 투자를 통해 붐을 일으키는 블록체인 산업에 참여하고, 블록체인과 암호화된 자산을 홍보하여 인류에게 복지를 제공하기 위해 최선을 다하고 있습니다.
자세한 내용은 https://www.emc.fund에서 확인하세요.
